Tranzacționarea cu valori mobiliare: Când investitorii și companiile sunt atât parteneri, cât și concurenți

Activitățile de tranzacționare proprie aduc profituri semnificative companiilor de valori mobiliare, dar primesc și o mulțime de „zvonuri” din cauza potențialelor conflicte de interese cu clienții - investitorii de pe piață.

Mai este oare obiectiv atunci când companiile de valori mobiliare „dețin” mii de miliarde în active de auto-tranzacționare? - Foto: AI

Companiile de valori mobiliare tranzacționează și apoi oferă recomandări imparțiale?

Saigon - Hanoi Securities (SHS) este cunoscută ca una dintre companiile cu puncte forte în tranzacționarea pe cont propriu, cu un portofoliu de peste 9.000 de miliarde VND până la sfârșitul celui de-al doilea trimestru al anului 2025.

Investitorii acordă adesea o atenție deosebită portofoliului acestei companii, dar uneori cu scepticism.

Un exemplu este raportul actualizat despreFPT publicat recent de SHS pe 24 iulie. În raport, SHS și-a exprimat opinia și recomandarea de a deține acțiuni FPT, dar nu a menționat că societatea deține milioane de acțiuni FPT ca investiție în portofoliul său de tranzacționare proprie.

Până la sfârșitul celui de-al doilea trimestru al anului 2025, FPT fusese investită de SHS Securities cu un cost de capital de aproape 250 de miliarde VND.

VIX Securities deține, de asemenea, un portofoliu de tranzacționare propriu de aproape 13.000 miliarde VND, cu numeroase acțiuni listate la bursă, precum EIB (1.935,6 miliarde VND), VSC (1.093,4 miliarde VND), HAH (617,6 miliarde VND), GEX (444,3 miliarde VND), BSR (875,2 miliarde VND)...

Între timp, HSC Securities și-a majorat valoarea portofoliului de tranzacționare proprie la peste 3.500 miliarde VND până la sfârșitul celui de-al doilea trimestru al anului 2025, cu investiții mari în TCB (1.211 miliarde VND), FPT (873 miliarde VND), MWG (381 miliarde VND), STB (375 miliarde VND)...

Mulți investitori își pun întrebarea: sunt recomandările companiei și ale brokerilor complet obiective sau sunt influențate de interesele portofoliului de auto-tranzacționare?

Într-o declarație acordată lui Tuoi Tre , directorul unei companii de valori mobiliare cu o mentalitate pozitivă a declarat că aceasta este o formă tradițională de conflict. Contextul pieței este acum mai dezvoltat și, de fapt, o parte dintre investitori nu mai sunt prea „stricți” în această privință.

În schimb, mulți investitori își doresc mecanisme mai inteligente și mai transparente pentru a putea face referire la cel mai precis portofoliu propriu posibil.

La adunarea generală anuală din 2024 a acționarilor unei societăți de valori mobiliare cu un portofoliu „uriaș”, unii acționari și-au exprimat dorința de a fi actualizați mai regulat cu informații și portofoliu.

Fiind editor, creator de piață și comerciant independent

Dl. Nguyen The Minh, expert în valori mobiliare, a subliniat că diferența dintre companiile de valori mobiliare autohtone și cele străine constă în nivelul de participare la tranzacționarea pe cont propriu.

Pe piețele dezvoltate, societățile de valori mobiliare adesea nu tranzacționează sau tranzacționează foarte puțin pe cont propriu, din cauza reglementărilor stricte de evitare a conflictelor de interese cu clienții. Acestea se concentrează pe rolul intermediarilor, oferind servicii de brokeraj, consultanță și administrare a activelor.

Între timp, în Vietnam, modelul de afaceri este diferit. Din cauza presiunii concurenței „cu comision zero” și a tendinței de scădere a ratelor dobânzii pe marjă, companiile autohtone sunt obligate să găsească surse suplimentare de profit din tranzacționarea proprie pentru a menține eficiența ROE (rentabilitatea capitalului propriu). „Conflictele de interese, deși nu sunt evidente, sunt inevitabile”, a comentat dl Minh.

Dacă tranzacționarea acțiunilor este considerată un „conflict tradițional”, waranții acoperiți (CW) adaugă un nou nivel de complexitate. CW-urile sunt produse emise chiar de compania de valori mobiliare, ceea ce înseamnă că sunt atât emitent, cât și creator de piață, și trader.

Spread-urile, datele de expirare și modul în care brokerii operează piața warranturilor creează o „zonă gri” de potențiale conflicte de interese. Cu toate acestea, punctul cheie este că produsul warrant este încă la început și ilichid.

Pe piețele dezvoltate precum Taiwan, CW-urile sunt mai active, iar investitorii pot obține profit dacă acțiunea subiacentă se mișcă conform așteptărilor.

Învață de la criptomonede - dar fii atent

Pentru a aborda conflictele tradiționale ale tranzacționării independente, industria cripto a „aprins” produse de tip „self trade” sau „copytrade”, permițând investitorilor să participe direct sau să copieze portofoliul și tranzacțiile unui fond sau trader.

Acest lucru, în teorie, ajută la crearea transparenței și la reducerea conflictelor, deoarece investitorilor li se permite să „accepte” fluxuri mari de numerar.

Cu toate acestea, potrivit domnului Minh, nici măcar comerțul cu copieri nu a fost complet rezolvat. În special, în Vietnam, dacă există date despre comerțul cu copieri, acestea sunt furnizate într-un singur sens, nu în timp real, și sunt controlate chiar de compania de valori mobiliare. În plus, riscul asociat comerțului cu copieri poate crea, de asemenea, un efect de „turmă” care perturbă piața.

În lumea criptomonedelor, datele tranzacțiilor pot fi stocate imuabil pe blockchain, permițând monitorizarea publică și imediată. Între timp, piața bursieră tradițională din Vietnam nu are o astfel de infrastructură.

„Implementarea tranzacționării în timp real și furnizarea de date în timp real necesită strategie și investiții mari în sistem, de la utilaje și rețea până la mecanismul de monitorizare sincronă. Nu doar companiile de valori mobiliare, ci și agențiile de management trebuie să participe”, a subliniat dl Minh.

Experții consideră că aplicarea tehnologiei blockchain în portofoliile transparente de self-trading sau copy-trading conform standardelor „în timp real” este o problemă care trebuie rezolvată în curând. Însă, în viitorul imediat, cel mai important lucru este consolidarea reglementărilor privind divulgarea informațiilor.

Rapoartele analitice trebuie să fie mai transparente cu privire la relația dintre societatea de valori mobiliare și întreprinderea analizată, datele fluctuante ale produselor CW...

Tendințele legate de comerțul cu copii și de stocarea documentelor trebuie „încurajate” urmând tendințele mondiale, dar trebuie să existe și reglementări și mecanisme independente de raportare, monitorizare și audit pentru a evita hazardul moral.

Conflictele de interese în tranzacționarea pe cont propriu sunt o realitate dificil de eliminat complet. Însă, în loc să le ascundă, piața trebuie să se îndrepte spre transparență, astfel încât investitorii să aibă informații complete înainte de a lua decizii.

Înapoi la subiect

Învață smerenia

Sursă: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm