Экономическая ситуация Вьетнама в первом квартале 2025 года: преодоление волны пошлин, использование внутреннего потенциала

Экономика Вьетнама сталкивается с многочисленными трудностями, поскольку США применяют ответные пошлины до 46% на товары, экспортируемые из Вьетнама. Однако проактивная политика и гибкость вьетнамских предприятий помогли экономике сохранить положительную динамику роста в первом квартале 2025 года.

Влияние тарифов на экономику

Согласно недавнему отчёту инвестиционного банка Maybank (MSVN), немедленным следствием тарифной политики стало явное снижение экспорта на рынок США – крупнейшего торгового партнёра Вьетнама. Одновременно с этим пострадало и доверие иностранных инвесторов, что привело к замедлению потоков прямых иностранных инвестиций. Кроме того, внутреннее потребление находится под давлением, поскольку население и предприятия стали более осторожными в расходах и заимствованиях, что привело к замедлению кредитования в некоторых ключевых отраслях.

Введение новых пошлин США все еще находится на стадии переговоров, но экспорт Вьетнама на этот рынок в настоящее время резко падает.

Что касается обменных курсов, акционерное общество Dragon Capital Securities (VDSC) предупредило, что доллар США находится под давлением и может вырасти в цене из-за колебаний мировых валютных курсов и торговой напряженности. Тем не менее, Государственный банк Вьетнама (SBV) все еще имеет возможность контролировать колебания обменного курса в диапазоне 3–5% для поддержания макроэкономической стабильности в 2025 году.

Однако позитивным моментом является то, что в настоящее время ведутся торговые переговоры между Вьетнамом и США с ожиданием снижения действующих тарифов, что поможет снизить давление на экспорт и сохранить темпы экономического роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Таким образом, итоги деятельности за первый квартал 2025 года демонстрируют в целом весьма позитивную картину: прибыль котирующихся на бирже предприятий выросла на 13,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что свидетельствует о замечательной выносливости и внутренней силе экономики в сложных условиях.

Однако, согласно анализу MSVN, между отраслями наблюдается чёткая дифференциация. Среди отраслей с выдающимися темпами роста прибыли за тот же период можно отметить жилую недвижимость (рост на 287%), индустриальные парки (рост на 317%), информационные технологии (рост на 22,3%), банковский сектор (рост на 13,3%) и розничную торговлю (рост на 51,2%). Общим для этих отраслей является то, что они в значительной степени зависят от внутреннего рынка или в меньшей степени подвержены влиянию тарифов, но при этом получают выгоду от политики стимулирования экономики и реформ административных процедур.

Напротив, в секторах энергетики, напитков и морской логистики зафиксировано снижение прибыли на 18,5%, 22,6% и 0,7% соответственно. Основными причинами стали колебания мировых цен на сырье, рост затрат на производство, а также трудности с прямым экспортом из-за пошлин и других объективных факторов.

Важным светлым пятном в этой сложной ситуации является упорство и способность переломить ситуацию в экономике Вьетнама.

Аналитики VDSC добавили, что эта дифференциация также отражается в уровне связи каждой отрасли с экспортной цепочкой создания стоимости и влиянии налоговой политики на каждую конкретную группу продуктов.

Это ясно показывает, что предприятия с прочной финансовой основой и гибким управлением продемонстрировали исключительную устойчивость, в то время как неподготовленные предприятия столкнутся со многими проблемами.

Важным позитивным моментом в нынешних сложных условиях является устойчивость и способность вьетнамской экономики к восстановлению, чему способствуют политика фискального стимулирования и административные реформы. MSVN отмечает: «Правительство одобрило пакеты фискальной поддержки в размере 2,7–2,9% ВВП, включая налоговые льготы, увеличение государственных инвестиций и стимулирование потребления, чтобы минимизировать негативное влияние тарифов».

В то же время активно внедряются реформы административных процедур и меры по сокращению расходов для предприятий. VDSC прокомментировал: «Ожидается, что проект развития частного сектора и политика оптимизации административного аппарата откроют возможности для повышения конкурентоспособности отечественных предприятий».

Ведущие предприятия рынка с высоким финансовым потенциалом не только приняли меры поддержки, но и активно воспользовались сложившейся ситуацией для расширения масштабов своей деятельности и увеличения доли рынка в таких областях, как недвижимость, сталелитейная промышленность, информационные технологии и авиационная логистика. Эта инициатива создала позитивный импульс для всего рынка, способствуя оздоровлению экономики в период нестабильности.

Проблемы и возможности фондового рынка

Несмотря на то, что в первом квартале 2025 года вьетнамский фондовый рынок демонстрирует позитивные признаки восстановления, нельзя отрицать, что по-прежнему существует ряд серьёзных проблем. Одной из самых серьёзных проблем остаётся неопределённость тарифной политики США и Вьетнама, поскольку переговоры ещё не принесли определённого результата, а налоговая ставка может измениться неожиданно, что напрямую влияет на настроения инвесторов и деятельность предприятий, особенно экспортных и связанных с глобальной цепочкой поставок.

Развитие событий на фондовом рынке в первом квартале 2025 года.

MSVN предупредил: «Длительная неопределенность в отношении тарифов продолжит создавать краткосрочную волатильность, оказывая давление на оценки и ликвидность рынка».

Кроме того, обменный курс доллара США к донгам и международная денежно-кредитная политика также являются потенциальными факторами риска, способными повлиять на капитальные затраты, потоки иностранных денежных средств и доверие инвесторов. Кроме того, замедление роста мировой экономики также способствует проявлению осторожности на финансовом рынке в целом.

Однако, помимо сложностей, вьетнамский фондовый рынок открывает и привлекательные возможности. По данным VDSC, текущая рыночная стоимость находится в разумном диапазоне, что создаёт предпосылки для приобретения качественных акций по привлекательным ценам. Акции банковского сектора, жилой недвижимости, сталелитейной промышленности и информационных технологий оцениваются как имеющие прочную финансовую основу, стабильный потенциал роста и в меньшей степени подверженные влиянию тарифов, что делает их привлекательными для инвестиций в условиях колебаний.

Кроме того, сильная ликвидность, обильный внутренний денежный поток и возросшая маржинальная задолженность демонстрируют активное участие индивидуальных инвесторов, что способствует поддержанию жизнеспособности и созданию поддержки для рынка, когда иностранные инвесторы имеют тенденцию к чистой продаже.

В условиях многочисленных колебаний и рисков, которые невозможно исключить, эксперты рекомендуют осторожную и целенаправленную инвестиционную стратегию. MSVN предлагает: «Отдайте приоритет оборонительной инвестиционной стратегии, сосредоточившись на акциях со стабильной доходностью, высокими дивидендами и в отраслях с устойчивым долгосрочным спросом».

В частности, банковский сектор с его диверсифицированной структурой кредитования, высокой капитализацией и стабильной чистой процентной маржой (NIM) считается надёжной опорой инвестиционного портфеля. Жилая недвижимость и сталелитейная промышленность, потенциал роста которых поддерживается пакетами стимулирующих мер и государственными инвестициями, также являются приоритетными секторами.

Норма операционной прибыли по отраслям (2019–2025). Источник: VDSC

VDSC также подчеркнул важность выбора акций с прочной финансовой базой, эффективными возможностями управления рисками и долгосрочным потенциалом устойчивого роста. В то же время инвесторам следует активно отслеживать изменения в международной торговой политике, обменных курсах и процентных ставках, чтобы своевременно корректировать свои портфели при существенных колебаниях.

Кроме того, рекомендуется диверсификация портфеля и балансировка пропорций инвестиций между секторами для минимизации рисков и оптимизации эффективности инвестиций в условиях неопределенности. Инвесторы также могут рассмотреть возможность использования инструментов предотвращения рисков, таких как фьючерсы на индекс VN, для защиты своих портфелей в периоды высокой волатильности.

Источник: https://baoquangninh.vn/buc-tranh-kinh-te-viet-nam-quy-i-2025-vuot-song-thue-quan-tan-dung-noi-luc-3358390.html