Экономическая картина Вьетнама в первом квартале 2025 года: преодоление волны тарифов, использование внутренней мощи

Влияние тарифов на экономику

Согласно недавнему отчету инвестиционного банка Maybank (MSVN), непосредственным результатом тарифной политики является явное снижение экспорта на рынок США — крупнейшего торгового партнера Вьетнама; В то же время пострадало и доверие иностранных инвесторов, что привело к замедлению потоков прямых иностранных инвестиций. Наряду с этим внутреннее потребление находится под давлением, поскольку люди и предприятия более осторожны в расходах и заимствованиях, что приводит к замедлению роста кредитования в некоторых ключевых отраслях.

Введение новых пошлин США все еще находится на стадии переговоров, однако экспорт Вьетнама на этот рынок в настоящее время резко падает.

Что касается обменных курсов, Dragon Capital Securities Joint Stock Company (VDSC) предупредила, что доллар США находится под давлением и вынужден расти из-за колебаний мировых валютных курсов и торговой напряженности, однако Государственный банк Вьетнама (SBV) все еще имеет возможность контролировать колебания обменного курса в диапазоне 3–5% для поддержания макроэкономической стабильности в 2025 году.

Однако позитивным моментом является то, что в настоящее время ведутся торговые переговоры между Вьетнамом и Соединенными Штатами, в ходе которых ожидается снижение действующих тарифов, что поможет снизить давление на экспорт и сохранить темпы экономического роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

Таким образом, результаты деятельности за первый квартал 2025 года демонстрируют в целом весьма позитивную картину: прибыль листингуемых предприятий выросла на 13,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что свидетельствует о замечательной выносливости и внутренней силе экономики в сложных условиях.

Однако, согласно анализу MSVN, отмечается четкая дифференциация между отраслями. К отраслям с выдающимися темпами роста прибыли относятся жилая недвижимость (рост на 287%), промышленные парки (рост на 317%), информационные технологии (рост на 22,3%), банковское дело (рост на 13,3%) и розничная торговля (рост на 51,2%) за тот же период. Общим для этих отраслей является то, что они в значительной степени зависят от внутренних факторов и в меньшей степени напрямую подвержены влиянию тарифов, но при этом получают выгоду от политики стимулирования и реформ административных процедур.

Напротив, в секторах энергетики, напитков и морской логистики зафиксировано снижение прибыли на -18,5%, -22,6% и -0,7% соответственно. Основными причинами являются колебания мировых цен на сырье, рост затрат на производство, а также трудности с прямым экспортом из-за тарифов и других объективных факторов.

Важным светлым пятном в этой сложной ситуации является настойчивость и способность переломить ситуацию во вьетнамской экономике.

Аналитики VDSC добавили, что эта дифференциация также отражается в уровне связи каждой отрасли с экспортной цепочкой создания стоимости и влиянии налоговой политики на каждую конкретную группу продуктов.

Это ясно показывает, что предприятия с прочной финансовой основой и гибким управлением продемонстрировали исключительную устойчивость, в то время как неподготовленные предприятия столкнутся со множеством проблем.

Важным светлым пятном в нынешней сложной ситуации является устойчивость и способность вьетнамской экономики к восстановлению, которые активно поддерживаются политикой фискального стимулирования и административными реформами. MSVN оценила: «Правительство одобрило пакеты фискальной поддержки в размере 2,7–2,9% ВВП, включая налоговые льготы, увеличение государственных инвестиций и стимулирование потребления, чтобы минимизировать негативное влияние тарифов».

Наряду с этим также кардинально реализуются реформы административных процедур и сокращение издержек для предприятий. VDSC прокомментировал: «Ожидается, что проект развития частной экономики и политика по оптимизации административного аппарата откроют возможности для повышения конкурентоспособности отечественных предприятий».

Ведущие на рынке предприятия с сильным финансовым потенциалом не только поддерживают свою деятельность, но и активно используют сложившуюся ситуацию для расширения масштабов своей деятельности и увеличения доли рынка в таких областях, как недвижимость, сталелитейная промышленность, информационные технологии и авиационная логистика. Эта инициатива создала позитивный светлый фон на рынке, способствуя улучшению состояния экономики в период нестабильности.

Проблемы и возможности фондового рынка

Хотя вьетнамский фондовый рынок демонстрирует позитивные признаки восстановления в первом квартале 2025 года, нельзя отрицать, что все еще существует множество серьезных проблем. Одним из самых больших проблем остается неопределенность тарифной политики США и Вьетнама, поскольку переговоры пока не дали определенного результата, а налоговые ставки могут измениться неожиданно, что напрямую повлияет на настроения инвесторов и деятельность предприятий, особенно экспортных и участвующих в глобальной цепочке поставок.

Развитие событий на фондовом рынке в первом квартале 2025 года.

MSVN предупредил: «Длительная неопределенность в отношении тарифов продолжит создавать краткосрочную волатильность, оказывая давление на оценки и ликвидность рынка».

Кроме того, обменный курс доллара США к донгам и международная денежно-кредитная политика также являются потенциальными факторами риска, которые могут повлиять на капитальные затраты, иностранные денежные потоки и доверие инвесторов. Кроме того, замедление темпов роста мировой экономики также способствовало осторожности на финансовых рынках в целом.

Однако, помимо проблем, вьетнамский фондовый рынок открывает и привлекательные возможности. По данным VDSC, текущая рыночная оценка находится в разумном диапазоне, что создает предпосылки для накопления качественных акций по привлекательным ценам. Акции банковского сектора, жилой недвижимости, сталелитейной промышленности и сектора информационных технологий оцениваются как имеющие прочную финансовую основу, стабильный потенциал роста и в меньшей степени подверженные влиянию тарифов, что делает их перспективными объектами для инвестиций в условиях колебаний.

Кроме того, сильная ликвидность, обильный внутренний денежный поток и возросшая маржинальная задолженность демонстрируют активное участие индивидуальных инвесторов, способствуя поддержанию жизнеспособности и созданию поддержки для рынка, когда иностранные инвесторы склонны к чистой продаже.

В условиях многочисленных колебаний и рисков, которые невозможно исключить, эксперты рекомендуют осторожную и целенаправленную инвестиционную стратегию. MSVN рекомендует: «Отдавайте приоритет стратегиям защитного инвестирования, уделяя особое внимание акциям со стабильной прибыльностью, высокими дивидендными выплатами и отраслям с устойчивым долгосрочным спросом».

В частности, банковский сектор с диверсифицированной структурой кредитования, большой капитализацией и стабильной NIM (чистой процентной маржой) считается прочной основой инвестиционного портфеля. Приоритетными секторами также являются жилая недвижимость и сталелитейная промышленность, потенциал роста которых поддерживается пакетами стимулов и государственными инвестициями.

Норма операционной прибыли по отраслям (2019–2025 гг.). Источник: VDSC

VDSC также подчеркнул важность выбора акций со здоровой финансовой основой, хорошими возможностями управления рисками и долгосрочным устойчивым потенциалом роста. В то же время инвесторам следует внимательно следить за изменениями в международной торговой политике, валютных курсах и процентных ставках, чтобы соответствующим образом корректировать свои портфели в случае возникновения серьезных колебаний.

Кроме того, для минимизации рисков и оптимизации эффективности инвестиций в условиях неопределенности рекомендуется диверсификация портфеля и балансировка пропорций инвестиций между отраслевыми группами. Инвесторы также могут рассмотреть возможность использования инструментов хеджирования, таких как фьючерсы на индекс VN, для защиты своих портфелей в периоды сильной волатильности.

Источник: https://baoquangninh.vn/buc-tranh-kinh-te-viet-nam-quy-i-2025-vuot-song-thue-quan-tan-dung-noi-luc-3358390.html