Вопрос о перспективах акций FPT

Цены резко падают

Торги 19 марта 2024 года ознаменовались самыми активными продажами акций FPT среди иностранных инвесторов. Иностранные инвесторы продали более 10 миллионов акций, купив при этом всего лишь более 2 миллионов. В результате чистая стоимость продаж превысила несколько тысяч миллиардов донгов, что сделало акции FPT самыми активными на рынке.

Это самый высокий объём продаж иностранных инвесторов на FPT за более чем год. Последний раз объём продаж, превысивший тысячу миллиардов, был зафиксирован 7 марта 2024 года, когда объём превысил 1436 млрд донгов.

Под этим сильным давлением FPT упал более чем на 5,4 пункта, что эквивалентно -4,15%, и стал акцией, оказавшей наибольшее давление на индекс VN в течение дня.

Ранее, 14 марта 2025 года, иностранные инвесторы также продали большое количество акций FPT. Более 53,5 млн акций FPT было продано иностранными инвесторами, в то время как было куплено всего около 5 млн акций. С учётом этой разницы чистая стоимость продаж на FPT достигла 646,4 млрд донгов всего за одну торговую сессию.

Акции FPT непрерывно продаются иностранными инвесторами с 5 марта. Последняя сессия чистой покупки состоялась 4 марта, когда чистая сумма покупки превысила 27 млрд донгов. В то же время, с 19 февраля по 18 марта чистая сумма продажи достигла 3 852 млрд донгов.

Доля иностранных ставок на FPT также упала до всего лишь 43,96% к концу сессии 18 марта, создав значительный разрыв, достигающий 5%, и самый большой разрыв за многие годы. Ранее доля иностранных ставок часто достигала максимума в 49%.

Уход иностранных инвесторов из этой ведущей технологической компании вызвал серьезную обеспокоенность относительно инвестиционных перспектив FPT, в то время как внутренних источников капитала недостаточно для снижения давления со стороны чистых продаж из-за рубежа.

Самая высокая цена FPT на сегодняшний день была зафиксирована на сессии 23 января 2025 года, когда цена закрытия составила 154 300 донгов за акцию, что на 87% больше, чем в начале 2024 года. Однако инвесторы, купившие акции FPT на этой исторической сессии, несут огромные убытки, поскольку после этого акции FPT непрерывно падали в цене и не показывали никаких признаков остановки.

Сразу после китайского Нового года, в первую торговую сессию года Змеи, акции FPT упали на 5,15%, в результате чего рыночная капитализация этого технологического гиганта потеряла более 11 000 миллиардов донгов. Это падение наблюдалось как на FPT в частности, так и на акциях технологических компаний на бирже в целом после запуска китайской недорогой модели искусственного интеллекта (ИИ) DeepSeek, что вызвало опасения по поводу жёсткой конкуренции.

К настоящему моменту, по состоянию на конец торговой сессии 19 марта, после дальнейшего снижения рыночная цена FPT снизилась до 124 600 донгов за акцию, что на 19% меньше пикового значения конца января 2025 года, и вернулась в ценовой диапазон июля 2024 года.

Риски и возможности

Фактически, волна дешёвого ИИ продолжает оказывать давление на технологическую отрасль в целом. Настроения рынка зависят от появления дешёвых моделей ИИ, что вызывает опасения по поводу снижения стоимости рынка ИИ — области, в которую FPT активно инвестирует.

Столкнувшись с таким давлением, совет директоров FPT подтвердил, что модели, подобные DeepSeek, не оказывают существенного влияния на эффективность FPT AI Factory. Однако демпинг инвесторов свидетельствует об их страхе перед жёсткой конкуренцией и возможным снижением рентабельности FPT в будущем. В мире акции многих других технологических «гигантов», таких как NVIDIA, также существенно пострадали.

FPT можно считать «редким товаром» на вьетнамском фондовом рынке, когда доля акций технологических компаний еще невелика, а на рынке не хватает присутствия на бирже «крупных игроков» технологической отрасли.

В 2024 году FPT произвел фурор, непрерывно покоряя новые ценовые пики, и каждый рост устанавливал новый ценовой рекорд. Несмотря на некоторое снижение, связанное с фиксацией прибыли, восходящий тренд FPT продолжался довольно долго, до конца января 2025 года.

Недорогой ИИ может создать жёсткую конкуренцию, но также открывает новые возможности для технологических компаний. FPT установила рекорд по выручке и прибыли в 2024 году, по-прежнему устанавливая целевой показатель выручки в размере 75 400 млрд донгов и прибыли до налогообложения в размере 13 395 млрд донгов на 2025 год, что соответствует темпам роста 20–21%. Этот целевой показатель будет представлен на годовом общем собрании акционеров FPT в 2025 году.

В последнее время KBSV по-прежнему положительно оценивает перспективы FPT. Активная тенденция использования генеративного ИИ в компаниях и организациях для повышения эффективности бизнеса приведет к росту глобальных расходов на программное обеспечение и ИТ-услуги. По данным Gartner, к 2025 году общие мировые расходы на программное обеспечение/ИТ-услуги вырастут на 14% и 9,4% соответственно, поскольку компании ускоряют цифровую трансформацию для внедрения новых технологий. Таким образом, по данным KBSV, ожидается, что FPT продолжит следовать новым тенденциям, стимулируя инвестиционную активность на ключевых рынках.

Ожидается, что проект AI Factory с общим объемом инвестиций в 100 миллионов долларов США дополнит экосистему продуктов FPT, помогая компаниям использовать возможности для расширения своего присутствия на японском рынке. Прогнозируемая выручка в 2025–2026 годах составит от 15 700 до 20 060 миллиардов донгов, что соответствует годовому росту на 27–29%.

На рынках США и Европы контракты на оказание управленческих услуг, заключённые FPT, обеспечат FPT работой в течение следующих 3–5 лет и станут движущей силой роста выручки, который будет оставаться высоким и достигать 15–20%. Таким образом, KBSV ожидает, что сектор информационных технологий FPT вырастет более чем на 24%.

Ранее SSI снизила свои прогнозы выручки для проекта FPT AI Factory и образовательного сегмента из-за более медленного, чем ожидалось, хода реализации проекта и трудностей с зачислением в образовательную систему FPT в 2024 году. Тем не менее, SSI по-прежнему прогнозирует двузначный рост для FPT в 2025 году (выручка увеличится на 19%), при этом технологический сегмент по-прежнему будет основным драйвером роста.