Вьетнамские акции ждут новых продуктов

Фондовый рынок Вьетнама нуждается в существенной модернизации, выходящей за рамки качественных товаров, чтобы привлечь и удержать крупные потоки иностранного капитала.

Система KRX не только сокращает время расчетов и соответствует критериям цикла T+2, но и позволяет осуществлять такие операции, как внутридневная торговля. Фото: QUANG DINH

По мнению экспертов, в период, приближающийся к повышению уровня экономики с пограничного уровня до уровня развивающегося рынка, вьетнамским ценным бумагам необходимо существенно модернизироваться, в частности, с помощью торговых механизмов, диверсификации новых продуктов в дополнение к истории качественных товаров, чтобы привлечь и удержать крупные потоки иностранного капитала.

Внедрение современных торговых механизмов, таких как продажа ценных бумаг в ожидании доходности, T0, короткие продажи или даже торговля через полдень, рассматривается как решение для повышения привлекательности рынка. Однако, по мнению экспертов, помимо преимуществ, существуют и сопутствующие риски, которые следует учитывать...

Возможность увеличения ликвидности

В интервью Tuoi Tre г-н Томас Нгуен, директор по зарубежным рынкам SSI Securities, отметил, что международные инвесторы всегда ищут более выгодные условия торговли и множество новых продуктов на рынке. Применение механизма внутридневной торговли или коротких продаж... станет важным преимуществом для вьетнамского рынка.

Имея обширный опыт работы на международном рынке, г-н Томас прогнозирует, что объем рыночных торгов может значительно увеличиться при применении новых механизмов и новых продуктов.

Текущий средний объём торгов во Вьетнаме превысил 50 триллионов донгов, но г-н Томас отметил важность поддержания и развития этого масштаба. Высокая ликвидность всегда является чрезвычайно привлекательным фактором для иностранных инвесторов.

Однако нельзя отрицать, что внедрение новых механизмов и продуктов, помимо возможностей, создаст множество проблем. Некоторые инвесторы выразили обеспокоенность риском неограниченных потерь при коротких продажах. Хотя максимальный убыток при покупке акций составляет 100%, при коротких продажах цена акций может расти неограниченно, что может привести к огромным потерям.

Если инвестор продает акции по цене 10 000 донгов, а затем цена возрастает до 50 000 донгов, ему придется выкупить их по цене в 5 раз выше, что приведет к серьезному убытку.

В рыночных масштабах короткие продажи могут усилить падение, вызывая панику и нестабильность во время медвежьих рынков.

Именно по этой причине в истории развития некоторым странам приходилось временно запрещать короткие продажи для стабилизации рынка. Однако, по словам г-на Буй Ван Хуя, заместителя председателя совета директоров и директора по инвестиционным исследованиям акционерной компании FIDT, вьетнамский и мировой фондовые рынки существенно отличаются от предыдущего периода.

Г-н Хай отметил, что короткие продажи — важный инструмент повышения ликвидности, создания баланса и эффективная стратегия хеджирования рисков. При коротких продажах переоцененные акции вскоре придут в норму благодаря давлению со стороны коротких продавцов.

«Риск исходит не от самого продукта, а от того, как люди его используют и управляют им», — добавил г-н Хай.

Система KRX создаёт предпосылки для разработки новых финансовых продуктов, отвечающих требованиям развития фондового рынка. Фото: КУАНГ ДИНЬ

Ожидание новых продуктов, улучшение торгового механизма

По словам г-на Хая, реализация транзакций во время обеденного перерыва, если таковая будет реализована, также соответствует международной практике. Однако вместо отмены обеденного перерыва транзакции следует осуществлять в начале рабочего дня.

«Изначально эта транзакция может быть применена только к определенным субъектам, таким как профессиональные инвесторы, или к определенным группам акций, которые соответствуют критериям ликвидности и фундаментальным показателям», — предположил г-н Хай.

Г-н До Бао Нгок, заместитель генерального директора Vietnam Construction Securities, также заявил, что опыт некоторых рынков показывает, что отмена обеденных перерывов не всегда увеличивает ликвидность.

«Для Вьетнама отмена обеденного перерыва может помочь рынку быстрее реагировать на международные новости и облегчить работу институционального сектора, но влияние на общую ликвидность не обязательно будет очевидным, поскольку структура индивидуальных инвесторов по-прежнему составляет большую часть», — предсказал г-н Нгок.

Между тем, для компаний, работающих с ценными бумагами, торговля после полудня требует увеличения численности персонала и непрерывности операций, что создает дополнительное финансовое давление на небольшие фирмы.

Между тем, по словам г-на Нгока, сейчас рынку нужны новые продукты, а инвесторам — сокращение цикла выплат, что позволит уделять больше внимания коротким продажам, особенно в контексте того, что на вьетнамском фондовом рынке по-прежнему довольно ограниченное количество продуктов.

Помимо фьючерсных контрактов на индекс VN30 и государственные облигации, отсутствуют популярные производные продукты, такие как контракты на отдельные акции или опционы. «Кроме того, расчетный цикл по-прежнему составляет T+2, в то время как на развивающихся рынках часто применяются T+0 или T+1, что считается ключевым фактором для повышения гибкости и привлечения иностранного капитала», — отметил г-н Нгок.

Некоторые эксперты также считают, что торговля в обеденное время не является решающим фактором в модернизации рынка. В условиях высокой волатильности рынка непрерывная торговля без перерыва может даже выявить его ограничения, особенно когда персонал и система ещё не освоились.

Между тем, по мнению экспертов, система KRX изначально работала стабильно, без серьёзных сбоев, влияющих на работу рынка. Это создаёт предпосылки для продолжения исследований и внедрения новых торговых продуктов, интегрированных в систему KRX, для более полного удовлетворения потребностей рынка в развитии, включая новые торговые механизмы, такие как внутридневная торговля и продажа отложенных ценных бумаг.

Учитывая риски, что следует сделать в первую очередь?

Запуск системы KRX — важная основа для реформы торговли, хотя для её стабильной работы потребуется больше времени. «Разумным решением будет сначала провести пилотную торговлю до полудня с такими продуктами, как варранты и деривативы, чтобы оценить эффект, а затем рассмотреть возможность расширения на базовые акции», — предложил г-н Нгок.

По словам г-на Нгока, разрешение продавать ценные бумаги, находящиеся в процессе продажи, положительно скажется на психологии инвесторов и ликвидности. Инвесторы будут чувствовать себя более гибкими, смогут быстро высвобождать капитал и снизят риск «застрявших товаров». Таким образом, ликвидность рынка может повыситься благодаря более быстрому обороту капитала.

Однако эта политика также сопряжена с рисками, поскольку многие индивидуальные инвесторы могут увеличить краткосрочные колебания, что приводит к сильным колебаниям в течение дня. «Однако это не оказывает слишком негативного влияния на рынок в целом. Для ограничения рисков необходимо обеспечить своевременное выполнение планов реагирования на возникновение рисков, связанных с платежами», — сказал г-н Нгок.

Г-н Нгуен Сон, председатель совета директоров Вьетнамской депозитарной и клиринговой корпорации по ценным бумагам (VSDC), отметил, что продажа ценных бумаг, находящихся в процессе торгов, регулируется циркуляром 120, и эта функция также интегрирована в систему KRX. Однако главная проблема сейчас заключается не в технической инфраструктуре, а в способности участников рынка управлять рисками.

Ежегодная статистика показывает, что во многих случаях по-прежнему приходится сталкиваться с ошибками после транзакций, вплоть до задержки или отмены платежей из-за слабого контроля над депозитами клиентов. «Эта реальность показывает, что потенциальный риск неплатёжеспособности при реализации внутридневной торговли и продаже отложенных ценных бумаг реален и требует тщательного анализа с учётом преимуществ данного продукта», — отметил г-н Сон.

По словам г-на Сона, для минимизации рисков участникам рынка необходимо выстроить серьёзный и строгий процесс управления рисками и обеспечить ресурсы для выполнения платёжных обязательств от имени клиентов при необходимости. Управляющие органы продолжают совершенствовать механизмы мониторинга и управления рисками, а также вводят санкции в отношении компаний, работающих с ценными бумагами, которые не соблюдают правила управления рисками при внутридневной торговле.

«В первую очередь будет рассмотрена возможность реализации продажи отложенных ценных бумаг, а затем — внутридневной торговли ценными бумагами. Кроме того, после официального запуска системы KRX важным элементом плана станет полуденная торговля. Внедрение полуденной торговли предоставит инвесторам больше времени для торговли, снизит давление на ордера в начале часа и будет соответствовать международной практике», — сказал г-н Сон.

Является ли дневная торговля рискованной?

Председатель совета директоров VSDC г-н Нгуен Сон заявил, что опыт внедрения этой практики на других фондовых рынках показывает, что внутридневная торговля сопряжена с высокими рисками для инвесторов и рынка в целом, если ее не контролировать должным образом.

Даже на фондовом рынке США, несмотря на высокие финансовые требования и требования к опыту инвесторов, лишь более 10% инвесторов получают прибыль от подобных сделок. На сингапурском рынке ситуация аналогичная. На тайваньском рынке, несмотря на то, что он был основан в 1961 году, регулирующий орган разрешил внутридневную торговлю только в 2014 году.

Практический опыт работы на международных рынках является ценным уроком для вьетнамского рынка, и решение о сроках внедрения внутридневной торговли не будет приниматься немедленно, а будет тщательно рассмотрено управляющим агентством на основе наиболее выгодных для рынка расчетов, когда позволят условия.

Чтобы привлечь инвесторов, необходимо иметь привлекательные продукты.

Г-н Томас Нгуен, директор по зарубежным рынкам в SSI Securities Corporation, заявил, что масштабы потока капитала от активных фондов, участвующих во Вьетнаме, могут быть меньше, чем ожидали многие, поскольку вьетнамский рынок недостаточно глубок, чтобы привлечь крупные активные фонды для серьезных инвестиций.

Таким образом, по словам г-на Томаса Нгуена, процесс модернизации и достигнутые результаты — лишь один шаг на долгом пути развития рынка капитала. Самый большой риск для вьетнамского рынка заключается в том, что он модернизируется, но не развивается дальше. Рынок не предпринимает достаточных усилий для повышения привлекательности и доступности для инвесторов.

«Помните, что если у вас есть рынок и вы приглашаете людей, но нет никаких продуктов (товаров, привлекательных продуктов), никто не будет заинтересован и уйдет. Вьетнаму придётся работать «усерднее» после модернизации», — посоветовал г-н Томас Нгуен.

БИНЬ КХАНЬ - ХА КВАН

Источник: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm