Долг по маржинальному долгу превышает 380 000 млрд донгов, ряд компаний, занимающихся ценными бумагами, постепенно теряют «место»

Индекс VN-Index вырос более чем на 30% с начала года, что привело к взрывному росту маржинального кредитования. В третьем квартале объём маржинального кредитования резко вырос до рекордного уровня, в результате чего многие компании, работающие с ценными бумагами, практически достигли своего лимита кредитования.

Остаток маржинального кредита в ряде компаний увеличился по сравнению с началом года - ФОТО: КУАНГ ДИНЬ

Маржинальный долг многих компаний вырос до рекордного уровня

Вьетнамский фондовый рынок продолжал сохранять уверенную динамику роста с начала года на фоне растущих ожиданий повышения индекса. 24 октября индекс VN-Index открылся на отметке 1677 пунктов, что на 32% выше, чем в начале года.

В определенный момент индекс достиг 1766 пунктов, что эквивалентно росту почти на 40%, что является самым высоким показателем за последние три года.

Наряду с ростом рынка резко возрос спрос инвесторов на маржинальные кредиты. К концу третьего квартала 2025 года общий объём непогашенных кредитов компаний, работающих с ценными бумагами, включая маржинальные кредиты и авансы от продаж, по оценкам, достигнет 383 000 млрд донгов, что эквивалентно почти 14,5 млрд долларов США.

По сравнению с концом второго квартала объем кредитования увеличился более чем на 80 000 млрд донгов, из которых большую часть (около 370 000 млрд донгов) составила маржинальная задолженность, увеличившись на 78 000 млрд донгов всего за три месяца — это самый значительный рост со времен периода бума 2021–2022 годов.

Согласно данным, собранным из финансовых отчетов за третий квартал, на долю 10 компаний, работающих с ценными бумагами, с самым высоким балансом маржинального кредитования в настоящее время приходится более 70% от общего непогашенного остатка на всем рынке.

Общая сумма кредитов достигла около 219 932 млрд донгов, что на 49% больше по сравнению с концом 2024 года. Лидером является TCBS с примерно 40 874 млрд донгов, за ним следуют SSI с 38 781 млрд донгов, VPBankS с 26 663 млрд донгов, VPS с 22 036 млрд донгов и HSC с 20 215 млрд донгов.

	Непогашенные маржинальные кредиты по состоянию на конец третьего квартала	Остаток маржинального кредита на конец 2024 г.
ТКБС	40874	25606.5
ССИ	38780.6	21815.3
VPBank	26663	9447
VPS	22036	12208
HSC	20215	20428
Mirae Asset	17388	18255.3
МБС	14511.5	10119.7
VnDirect	14478	10148
Вьеткап	13556	11105
КИС	11430	8458

По сравнению с максимальным лимитом маржинального кредитования, который в два раза превышает собственный капитал, некоторые компании уже израсходовали почти весь свой «пространство».

На данный момент HSC достигла 95% от потолка маржи, что эквивалентно 20 215 млрд донгов сверх лимита в 21 249 млрд донгов, практически исчерпав все возможности кредитования.

VPS и VPBankS также достигли около 79% и 66% соответственно, что свидетельствует о том, что спрос инвесторов на финансовое кредитное плечо резко возрос в последнем квартале.

Примечательно, что ипотечные ценные бумаги (MBS) представляют собой редкий случай, когда коэффициент маржинального кредитования превышает потолок: в третьем квартале остаток маржи достиг 14 511 млрд донгов, тогда как потолок кредитования составил всего около 14 000 млрд донгов, превысив примерно 513 млрд донгов.

Кроме того, Mirae Asset и KIS также находятся в ситуации «натянутого каната» с максимальным уровнем загрузки 90,8% и 93,3% соответственно. Эта группа, как и HSC, находится в очень узком диапазоне, близком к потолку маржи.

Напротив, у крупных компаний, таких как SSI, TCBS, Vietcap и VNDIRECT, все еще достаточно свободного места, хотя максимальный уровень использования колеблется всего от 35% до 64%.

Тем не менее, темпы роста маржи в третьем квартале у многих компаний были высокими. VPBankS увеличился более чем на 82%, VPS — на 80%, а SSI и TCBS также увеличились почти на 60% по сравнению с концом 2024 года.

Гонка за увеличение капитала для расширения маржинального пространства

Чтобы воспользоваться возможностями роста в условиях повышения индекса FTSE Russell до уровня развивающегося рынка, финансовые возможности станут ключевым фактором, который поможет компаниям, работающим с ценными бумагами, не отставать от новой волны развития. В связи с этим в отрасли наблюдается активная и стремительная «гонка» за увеличением капитала.

В начале сентября компания SSI объявила о планах выпустить 415,5 млн акций для существующих акционеров, увеличив свой уставный капитал с 20 779 млрд донгов почти до 25 000 млрд донгов, сохранив лидирующие позиции в отрасли. При цене продажи 15 000 донгов за акцию компания рассчитывает привлечь около 6 200 млрд донгов, которые будут направлены на пополнение капитала для маржинального кредитования, инвестирования в облигации и депозитные сертификаты.

Ранее TCBS завершила IPO, продав 231,1 млн акций по цене 46 800 донгов за штуку, увеличив свой уставный капитал до 23 133 млрд донгов. Сделка помогла компании заработать около 10 817 млрд донгов, из которых 70% будет направлено на собственные торговые операции (инвестиции в акции и облигации), а 30% — на маржинальное кредитование.

Аналогичным образом, VPBankS также готовится разместить 375 миллионов акций, что эквивалентно 25% уставного капитала, по минимальной цене 12 130 донгов за акцию. После выпуска ожидается, что капитал компании увеличится с 15 000 млрд донгов до 18 750 млрд донгов.

Не только крупные имена, но и многие другие компании, такие как VPS, HSC, Kafi, TPS, MBS или TVS, также планируют выпустить сотни миллионов дополнительных акций для увеличения масштаба капитала и укрепления финансового потенциала, прежде чем рынок войдет в новый цикл роста.

Вернуться к теме

Ле Нят Куанг

Источник: https://tuoitre.vn/du-no-margin-vuot-380-000-ti-dong-loat-cong-ty-chung-khoan-dan-can-room-20251024112344674.htm