Оценка влияния взаимных налогов на отрасли промышленности.

Согласно оценке KBSV, ответный тариф в размере 46% в отношении Вьетнама оказал наиболее сильное воздействие на рыболовство, текстильную промышленность, логистику и промышленную недвижимость. Банковский сектор, ценные бумаги, розничная торговля, пищевая промышленность, электроэнергетика, технологии и строительные материалы косвенно затронуты в умеренной степени. В то же время, секторы жилой недвижимости и строительства затронуты лишь незначительно.

В 11:01 утра 9 апреля по вьетнамскому времени ответные пошлины, введенные США в отношении ряда стран и территорий, официально вступили в силу без каких-либо изменений. На Вьетнам распространяется пошлина в размере 46%.

По данным KB Securities Vietnam (KBSV), ответные пошлины в размере 46% в отношении Вьетнама окажут наиболее сильное воздействие на рыболовство, текстильную промышленность, логистику и промышленную недвижимость.

В частности, для текстильной и швейной промышленности США являются ключевым рынком, на долю которого приходится приблизительно 43,4% от общего объема экспорта. Поэтому новая ответная тарифная политика Трампа окажет сильное негативное воздействие на вьетнамскую текстильную и швейную промышленность. Спрос на вьетнамский текстиль и одежду в США снизится, поскольку уровень цен на текстильную и швейную продукцию в США вырос из-за повышения тарифов на эти товары со стороны всех стран-экспортеров. Кроме того, Вьетнам занимает второе место по размеру налоговых ставок среди пяти крупнейших экспортеров в США.

Согласно расчетам KBSV, средняя отпускная цена текстильной и швейной продукции, экспортируемой в США после введения новых пошлин, выросла на 16,7%, уступив только Китаю с его ростом на 21,2% и опередив Бангладеш, Индонезию и Индию (рост на 12,5%, 9,7% и 6,8% соответственно). Стоимость новых контрактов, заключаемых текстильными и швейными предприятиями, вероятно, снизится, поскольку заказы переместятся в страны с более конкурентоспособными ценами, так как отпускная цена является решающим фактором для розничных продавцов при выборе поставщиков текстильной и швейной продукции с низкой добавленной стоимостью, таких как CMT и FOB.

Аналогично, в индустрии морепродуктов США являются вторым по величине рынком для двух основных экспортных продуктов: креветок и пангасиуса, на которые приходится 18% и 17% соответственно от стоимости экспорта этих двух продуктов. Ожидается, что ведущие экспортные компании, такие как VHC/FMC/MPC, получат 30%/20%/16% своей выручки на рынке США в 2024 году соответственно.

Прибыль предприятий пострадает, поскольку большинство их основных конкурентов — Индия, Эквадор и Индонезия — облагаются более низкими тарифами в размере 26%, 10% и 32% соответственно, в то время как Китай сталкивается с более высоким общим тарифом в 54%. Предприятиям потребуется больше времени, чтобы найти новые рынки, где цены и рентабельность будут ниже, чем на рынке США.

В краткосрочной перспективе предприятия, привлекающие прямые иностранные инвестиции, как правило, временно приостанавливают выплаты по ранее зарегистрированным проектам строительства новых заводов. Производственные предприятия во Вьетнаме продолжают работать, но столкнутся с сокращением производства из-за переориентации экспортных заказов из США в страны с более низкими тарифами и повышенного риска глобальной экономической рецессии.

В течение следующих 3-5 лет KBSV ожидает, что спрос на аренду земельных участков в индустриальных парках восстановится и будет компенсирован предприятиями с прямыми иностранными инвестициями, экспортирующими продукцию в страны, отличные от США. Эти предприятия продолжат наращивать производство во Вьетнаме благодаря конкурентным преимуществам, таким как низкие затраты на рабочую силу, политическая стабильность и выгодное географическое положение.

Снижение объемов импорта и экспорта также окажет сильное влияние на портовую отрасль, что повлияет на грузооборот портов и потенциально может сказаться на возможности повышения цен на услуги. Инвестиционные проекты по расширению портов могут быть отложены.

Между тем, судоходная отрасль напрямую не затронута (вьетнамские судоходные компании в основном работают на внутренних и внутриазиатских маршрутах). Однако перенос цепочек поставок из Вьетнама может косвенно повлиять на объемы перевозок и спотовые ставки фрахта из-за снижения спроса на импортное сырье и уменьшения спроса на транзит через промежуточные страны перед достижением США. Ожидается, что цены на транзитные суда существенно не изменятся, поскольку спрос на долгосрочное фрахтование остается стабильным, несмотря на опасения по поводу нестабильности цепочек поставок, перераспределения маршрутов и объемов грузоперевозок.

Для авиационного сектора пассажирские перевозки будут умеренно затронуты сокращением числа иностранных туристов, связанным с притоком прямых иностранных инвестиций, в то время как грузовые перевозки и работа аэропортов будут в большей степени затронуты снижением спроса на грузоперевозки.

Прогнозируется, что банковский сектор, рынок ценных бумаг, розничная торговля, продукты питания и напитки, электроэнергетика, технологии и строительные материалы испытают умеренное косвенное воздействие.

По мнению экспертов KBSV, на кредитование может повлиять высокая доля займов, предоставляемых обрабатывающей и перерабатывающей промышленности, импортно-экспортным предприятиям (на которые приходится 15-20%) и розничному потреблению, косвенно зависящему от импортно-экспортной деятельности. Однако это будет компенсировано диверсификацией экспортных рынков в другие страны; увеличением кредитования других ключевых секторов, таких как недвижимость и инвестиции; и сохранением существующих благоприятных факторов (процентные ставки, хотя и находятся под давлением повышения, остаются низкими).

Кроме того, давление на снижение чистой процентной маржи (ЧПМ) усилится после корректировки ожиданий потенциального повышения процентных ставок по депозитам на 1-1,5%, в то время как процентные ставки по кредитам останутся низкими – это меньшее повышение с задержкой по сравнению с депозитными ставками. Объем неработающих кредитов (НПЛ) также увеличится из-за менее позитивных экономических перспектив, особенно для клиентов в секторах, непосредственно затронутых тарифами, которые столкнутся с проблемами с денежными потоками. Тем не менее, у банков все еще есть возможности для управления долгом, и ожидается, что принятие Резолюции 42 поможет сократить объем НПЛ по всей системе.

В секторе ценных бумаг брокерская деятельность и собственная торговля страдают от снижения перспектив роста компаний, акции которых котируются на бирже, что негативно сказывается на ценах акций и ликвидности. Маржинальное кредитование также страдает от снижения спроса на заемные средства из-за уменьшения ликвидности в результате неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Одновременно колебания обменного курса и процентных ставок оказывают давление на ставки маржинального кредитования, увеличивая стоимость заимствований для клиентов. С другой стороны, запуск KRX и повышение рейтинга рынка FTSE окажут положительное влияние на приток иностранного капитала, что принесет пользу сектору ценных бумаг во второй половине 2025 года.

Снижение доходов оказывает влияние на спрос и доступность жилья, особенно в среднем ценовом сегменте. Прогнозируемое повышение процентных ставок на 1-2% может повлиять на настроения покупателей и планы застройщиков по реализации проектов. Сокращение притока прямых иностранных инвестиций повлияет как на спрос на покупку, так и на спрос на аренду, снижая темпы освоения жилых комплексов вокруг промышленных зон. Однако эти последствия будут частично смягчены недавними позитивными изменениями на рынке недвижимости, включая устранение юридических и финансовых препятствий для предприятий в этой сфере, а также увеличение государственных инвестиций и улучшение инфраструктуры.

Для сектора строительных материалов импортные пошлины на сталь останутся на уровне 25% в соответствии с разделом 232, вместо недавно объявленной взаимной пошлины в размере 46%. Хотя взаимная пошлина не повлияет на перспективы экспорта оцинкованной стали в США, на них негативно повлияют недавно объявленные антидемпинговые и компенсационные пошлины (максимальные ставки по каждой из них составляют 59%/46,73%).

Что касается рынка пластиковых труб, KBSV считает, что взаимный налог не повлияет на потребительские перспективы предприятий отрасли, поскольку производство сосредоточено на удовлетворении внутреннего спроса. Для деревообрабатывающей и камнеобрабатывающей промышленности 46-процентный взаимный налог окажет сильное влияние, поскольку на рынок США приходится в среднем 50-80% экспортной выручки отечественных предприятий.

Потребительский спрос может ослабнуть из-за снижения доходов, поскольку экспортные и иностранные предприятия сокращают издержки и уменьшают объемы производства. Цены на импортные товары также могут вырасти из-за девальвации вьетнамского донга, что также повлияет на спрос. Потребление продуктов питания и напитков также пострадает из-за снижения доходов и покупательной способности. Наблюдается тенденция к сокращению потребления и увеличению накопления активов в качестве стратегии избегания риска.

Ожидается, что спрос на основные продукты питания (свинина, молоко, сахар, товары личного пользования) останется стабильным, в то время как спрос на товары не первой необходимости (пиво) значительно снизится. Рентабельность предприятий столкнется с давлением из-за роста импортных издержек вследствие девальвации вьетнамского донга, а слабый потребительский спрос приведет к снижению средних отпускных цен.

Потребление электроэнергии может быть затронуто снижением производственной и деловой активности промышленных и сервисных потребителей, испытывающих трудности, связанные с импортно-экспортными операциями. На промышленное потребление электроэнергии приходится 45-50% от общего потребления. Тепловые электростанции столкнутся со снижением мощности, поскольку EVN сосредоточится на мобилизации электроэнергии от проектов BOT, проектов возобновляемой энергетики, получающих выгоду от тарифов FIT, и гидроэнергетических проектов с более низкими затратами. Тепловые электростанции будут работать только в часы пик или в засушливый сезон 2026 года, когда начнет проявляться явление Эль-Ниньо.

Секторы жилой недвижимости и строительства пострадали лишь незначительно.

В краткосрочной перспективе сектор технологических услуг не подпадает под действие защитных пошлин США, поэтому аутсорсинг программного обеспечения продолжает сохранять конкурентное преимущество по стоимости. Однако в долгосрочной перспективе повышение пошлин негативно повлияет на глобальные экономические перспективы, заставив предприятия сократить расходы на инвестиции в технологии. Для крупных компаний, таких как FPT , влияние на рост выручки будет минимизировано благодаря стратегии постепенного перехода к более дорогостоящим и долгосрочным контрактам на обслуживание ИТ-систем.

В заключение, KBSV считает, что снижение доходов в строительном секторе и трудности с поддержанием процентных ставок на нынешнем низком уровне повлияют на восстановление рынка недвижимости. Промышленное строительство негативно затронуто сокращением притока прямых иностранных инвестиций, поскольку многие предприятия сокращают производство и временно приостанавливают выделение инвестиций во Вьетнаме, что приводит к снижению спроса на производственные мощности в индустриальных парках. Сектор инфраструктурного строительства, особенно государственные инвестиционные проекты, может выиграть от ускорения правительством выделения средств для поддержки роста, компенсируя снижение экспорта и прямых иностранных инвестиций.

Источник: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html