Гибкое управление денежными средствами: обеспечение целевых показателей роста

Г-н ФАМ ТХАНЬ ХА, заместитель управляющего Государственного банка :

Регулирование краткосрочных векселей не влияет на процентные ставки. Правительство и Госбанк поставили перед собой цель снизить процентные ставки для поддержки заёмщиков. В условиях продолжающегося роста процентных ставок во многих странах мира , с начала года Госбанк четыре раза снижал операционные процентные ставки, а процентная ставка по кредитам для приоритетных секторов снизилась на 4–5,5% по сравнению с концом 2022 года.

Государственный банк Вьетнама в настоящее время внимательно следит за валютным рынком, чтобы найти решения для стабилизации обменного курса. В последнее время Государственный банк Вьетнама регулирует краткосрочные кредитные ноты, чтобы сократить избыточную ликвидность в системе, стараясь не оказывать существенного влияния на уровень процентных ставок. В настоящее время процентные ставки на межбанковском рынке остаются стабильными.

Поддерживать смягчение денежно-кредитной политики

С начала года Государственный банк проводил мягкую денежно-кредитную политику для поддержки экономики . Несмотря на то, что Государственный банк принял ряд мер по расширению доступа предприятий к капиталу, включая снижение процентных ставок, в условиях многочисленных экономических трудностей и низкой абсорбционной способности экономики рост кредитования за первые 9 месяцев 2023 года составил всего 6,92% по сравнению с концом 2022 года, достигнув лишь 50% от целевого показателя, установленного на этот год. При этом объём денежных средств, застрявших в банковской системе, весьма велик.

Производственная деятельность на предприятии Hanoi Plastics Joint Stock Company. Фото: QUANG PHUC

С точки зрения финансового эксперта, г-н Тран Нгок Бау, генеральный директор акционерного общества WiGroup Financial Data and Technology, заявил, что это признак того, что только смягчение политики, но и приток кредитного капитала в экономику не дойдут.

В этом контексте обменный курс вновь оказался напряжённым. Из-за невозможности привлечь кредитный капитал в экономику избыточная ликвидность в банковской системе привела к резкому падению межбанковских процентных ставок, что оказало давление на курс USD/VND, в то время как курс доллара США демонстрирует рост. В последнее время курс USD/VND в банках постоянно достигал пиковых значений, иногда превышая 24 600 VND/USD. Избыточная банковская ликвидность также привела к увеличению разницы в процентных ставках между VND и USD. После того, как обменный курс достиг пиковых значений, Государственный банк вмешался для стабилизации обменного курса путём выпуска кредитных нот.

После 13 выпусков казначейских векселей с 21 сентября по 9 октября Государственный банк Вьетнама изъял из системы почти 145 700 млрд донгов. Эта мера направлена на краткосрочное регулирование ликвидности и, следовательно, на снижение давления на обменный курс. Несмотря на снижение обменного курса, курс доллара США к донгу для местных банков по-прежнему высок: 24 230 донгов за доллар США при покупке и 24 570 донгов за доллар США при продаже 10 октября.

Производственно-торговая компания Tan Quang Minh с ограниченной ответственностью (BIDRICO), промышленный парк Виньлок, район Биньчань, город Хошимин, готовит товары к продаже на рынке. Фото: HOANG HUNG

По словам г-на Динь Куанг Хиня, руководителя отдела макроэкономики и рыночной стратегии компании VNDirect Securities, разрыв в процентных ставках между донгами и долларами США продолжает сокращаться, поскольку операционная процентная ставка Федеральной резервной системы США (ФРС) может оставаться на пике до конца 2023 года для сдерживания инфляции, в то время как Государственный банк Вьетнама планирует продолжить снижение процентных ставок для поддержки внутреннего роста и инфляции.

«Рост обменного курса доллара США к донгам привёл к давлению на погашение внешнего долга, особенно в частном секторе; одновременно с этим усилилось инфляционное давление из-за роста цен на импортное сырье и потребительские товары. Следовательно, чем сильнее давление на обменный курс, тем уже возможности для смягчения внутренней денежно-кредитной политики», — заявил г-н Динь Куанг Хинь.

Максимизировать фискальную политику

Рост кредитования остается низким, что вызывает опасения по поводу достижения целевого показателя роста в 6–6,5%, установленного правительством на 2023 год. Однако экономические эксперты считают, что в условиях не улучшающегося «здоровья» предприятий, отсутствия восстановления производственной и деловой активности, помимо стимулирования кредитного потока, необходимо активизировать реализацию фискальной политики, создавая синергию капитала для экономики, стремясь к максимальному целевому показателю роста.

По словам доктора Динь Чонг Тхинь, с настоящего момента и до конца года у денежно-кредитной политики практически не останется возможностей для поддержки экономического роста. Поэтому для достижения поставленных целей экономического роста необходимо активно повышать роль фискальной политики, такой как: снижение на 30% арендной платы за землю, недавно выданной правительством, снижение сборов и пошлин, снижение налога на добавленную стоимость и т. д.

Доцент, доктор Фам Тхе Ань, главный экономист Вьетнамского центра экономических и стратегических исследований (VESS), предложил решение: необходимо сосредоточить все ресурсы на государственных инвестициях. В настоящее время государственные инвестиции освоены лишь на 50%, и если их темпы к концу года будут увеличены, это внесет значительный вклад в экономический рост. Согласно расчётам, если в этом году будет освоено 95% государственных инвестиций (около 711 000 млрд донгов), темпы роста ВВП страны увеличатся примерно на 1,2–1,3%.

Между тем, доктор Кан Ван Люк и группа авторов из Института обучения и исследований BIDV прогнозируют, что рост ВВП за весь 2023 год может достичь 5–5,2% (базовый сценарий) или 5,3–5,5% (позитивный сценарий) благодаря устойчивому росту потребления, продолжающемуся расширению государственных инвестиций, улучшению частных инвестиций, экспорта, промышленного производства, рынка недвижимости и т. д.

«Чтобы достичь темпов роста 5–5,2% в четвертом квартале 2023 года, ВВП должен увеличиться на 6,9–7,7% или выше, что требует большей решимости и усилий со стороны правительства, министерств, секторов, местных органов власти, а также консенсуса бизнеса и населения. В то же время необходимо более радикально проводить политику восстановления экономики», — подчеркнул д-р Кан Ван Люк.

Согласно последнему отчету Государственного банка Вьетнама, объем вкладов населения в банковской системе по состоянию на конец июля 2023 года достиг почти 6,4 млн. млрд. донгов, что является рекордным показателем. На очередной правительственной пресс-конференции в сентябре заместитель управляющего Государственного банка Вьетнама заявил, что по состоянию на 30 сентября общий мобилизованный капитал коммерческих банков достиг около 12,9 млн. млрд. донгов, увеличившись примерно на 5,9% по сравнению с концом 2022 года. Между тем, что касается кредитования, по состоянию на конец сентября общий непогашенный долг экономики достиг около 12,63 млн. млрд. донгов, что, по оценкам, на 6,1–6,2% больше по сравнению с концом 2022 года.

* Д-р Нгуен Три Хьеу

Эксперт по финансам и банковскому делу:

Вопрос управления обменным курсом Государственного банка во многом зависит от действий Федеральной резервной системы США (ФРС). Если ФРС повысит процентные ставки, стоимость донгов снизится, а обменный курс вырастет. Чтобы обратить эту тенденцию вспять, Государственному банку придётся повысить процентные ставки, чтобы сократить разрыв между процентными ставками США и Вьетнама.

В настоящее время, если рассчитать процентную ставку по кредитам овернайт, разница между США и Вьетнамом составляет около 5%, что довольно много. Если ФРС продолжит повышать процентные ставки, эта разница станет значительной, и когда влияние на обменный курс станет слишком сильным, Госбанку придётся скорректировать процентную ставку, чтобы сократить разницу в процентных ставках по кредитам овернайт между донгами и долларами США.

Если Государственный банк в это время повысит процентные ставки, это приведет к увеличению стоимости капитала для предприятий, особенно для тех, кто все еще берет кредиты и продолжает вести бизнес и производство.

Однако, на мой взгляд, повышение или снижение процентных ставок в настоящее время не окажет существенного влияния на текущий экономический рост. Поскольку экономический рост сейчас медленный не из-за банковских процентных ставок, создающих барьеры, а из-за рыночного производства, являющегося основным узким местом.

Поэтому сейчас главный вопрос заключается в том, насколько хорошо экономические основы справляются с условиями падения мирового спроса.

* Г-н НГУЕН МИНЬ ТУАН

Генеральный директор AFA Capital:

По моим расчётам, донг обесценивается из-за разницы в курсе к доллару США примерно в 3,5%. Между вьетнамским и американским рынками существует разница, поэтому обменный курс должен её компенсировать, иначе капитал будет отточен. «Накачка-выкачка» казначейских векселей Государственным банком Вьетнама в недавнем прошлом — это нормально.

Экономику можно метафорически представить как поле, а межбанковский рынок — лишь часть системы, которая может распределять воду по полю. Это также подразумевает, что денежно-кредитная политика должна влиять на всё поле. То есть, достаточно воды для поля — достаточно капитала для функционирования экономики. А «перекачивание-откачивание» — это всего лишь деятельность «водяного резервуара» — банков.

ФРС сосредоточена на борьбе с инфляцией, в то время как Вьетнам сосредоточен на росте ВВП. Если мы и в этом случае не достигнем этой цели, денежно-кредитная политика останется прежней.

Текущая вода

Источник: https://www.sggp.org.vn/dieu-hanh-tien-te-linh-hoat-dam-bao-muc-tieu-tang-truong-post709412.html