Компании, занимающиеся недвижимостью, должны серьезно рассмотреть возможность продажи активов, чтобы получить денежный поток.

Давление, связанное с погашением облигаций, все еще сохраняется

По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама (VBMA), общий объём эмиссии корпоративных облигаций за первые 10 месяцев составил 209 150 млрд донгов. Это свидетельствует об улучшении показателей мобилизации капитала через облигационный канал по сравнению с 2022 годом.

Из них банковский сектор занимает лидирующие позиции с объёмом в 99 023 млрд донгов (47,3% от общей стоимости). Далее следует сектор недвижимости с объёмом в 68 256 млрд донгов (32,6%).

Однако исследование Вьетнамской ассоциации риелторов (VARS) показывает, что давление, связанное с погашением облигаций, по-прежнему ощущается на компаниях, занимающихся недвижимостью. Общая стоимость вновь выпущенных и выкупленных облигаций, связанных с недвижимостью, по-прежнему очень мала по сравнению с общей стоимостью корпоративных облигаций с приближающимся сроком погашения.

Соответственно, в 2022 году предприятия сектора недвижимости выкупили около 219 000 млрд донгов. За 10 месяцев предприятия выкупили около 153 800 млрд донгов. При этом общая стоимость облигаций сектора недвижимости, подлежащих погашению в последние два месяца 2023 и 2024 годов, достигла 15 600 млрд донгов и 121 100 млрд донгов соответственно.

Список предприятий, просрочивших выплату долговых обязательств по облигациям, растёт с каждым днём, особенно в секторе недвижимости. По данным Ханойской фондовой биржи, по состоянию на 3 октября в списке предприятий, просрочивших выплату процентов или основного долга по корпоративным облигациям, находилось около 69 предприятий с общей задолженностью около 176 100 млрд донгов, что составляет около 17,8% от общей суммы непогашенной задолженности по корпоративным облигациям на рынке.

В связи с давлением, связанным с приближающимся сроком погашения облигаций, VARS считает, что переговоры о продлении срока являются первоочередным решением для компаний, занимающихся недвижимостью, в условиях трудностей с доступом к кредитному капиталу и неполным восстановлением рынка, чтобы успеть реструктурировать денежный поток и улучшить платежеспособность. Переговоры о продлении срока ведутся активно и весьма успешно с апреля.

По данным Ханойской фондовой биржи, по состоянию на 3 октября более 50 эмитентов достигли соглашений о продлении сроков выпуска облигаций на общую сумму более 95 200 млрд донгов. Срок погашения был в основном смещен на 2 года, что позволило отодвинуть сроки погашения долга на период 2025–2026 годов.

По оценкам VARS, переговоры о продлении срока погашения облигаций сохранят свою актуальность в ближайшем будущем. Однако трудности ещё впереди: продление срока погашения долга лишь даёт компаниям время стабилизировать производство и бизнес, а также реструктурировать корпоративный долг для восстановления. По сути, это просто перенос долга с одного срока на другой.

Doanh nghiệp BĐS cần nghiêm túc cân nhắc bán bớt tài sản để có dòng tiền - 1 — Давление, связанное с необходимостью погашения облигаций, все еще ощущается на предприятиях сферы недвижимости (Источник: VARS).

Чтобы избежать риска банкротства, компаниям необходимо воспользоваться этим временем для реструктуризации долгов. Им следует серьёзно рассмотреть возможность продажи активов, даже смирившись с безубыточностью или убытками, чтобы получить денежный поток для погашения долгов и завершения проектов, которые можно будет ликвидировать сразу после выхода на рынок.

Кроме того, в дополнение к привычным финансовым источникам (банковским кредитам и корпоративным облигациям) должны быть механизмы и политика по развитию, привлечению и обеспечению эффективной эксплуатации источников капитала из других финансовых продуктов (инвестиционные фонды недвижимости - REIT, Фонд жилищных сбережений, секьюритизация недвижимости...) или других каналов (прямые и косвенные иностранные инвестиции).

Развивать рынок корпоративных облигаций

В долгосрочной перспективе корпоративные облигации по-прежнему остаются эффективным каналом мобилизации капитала, демонстрируя динамизм экономики и отражая тенденцию инвесторов к размещению активов в облигации. По сравнению со странами региона, такими как Малайзия, Сингапур и Таиланд, масштабы рынка корпоративных облигаций Вьетнама по-прежнему весьма скромны.

Чтобы расширить возможности рынка корпоративных облигаций, компаниям необходимо повысить доверие клиентов. Это также важнейший звено для реструктуризации задолженности.

Фактически, в последнее время усилия государственных органов управления по исправлению и стабилизации деятельности рынка корпоративных облигаций, обеспечению его безопасного, эффективного, здорового и прозрачного функционирования принесли положительные результаты.

Мобилизация капитала посредством облигаций улучшается и продолжает улучшаться как по качеству, так и по количеству, особенно с тех пор, как 19 июля на Ханойской фондовой бирже официально была запущена система торговли частными корпоративными облигациями, что способствует восстановлению доверия инвесторов к более прозрачному и эффективному рынку.

Однако между рынком и инвесторами по-прежнему существует огромный информационный разрыв. Во Вьетнаме существует лишь несколько организаций, оценивающих кредитный рейтинг предприятий, выпускающих облигации. При этом не все инвесторы в корпоративные облигации имеют возможность и время оценивать финансовое положение предприятий и связанные с ними риски при принятии решения об инвестировании.

Чтобы привлечь индивидуальных инвесторов к участию в рынке корпоративных облигаций и создать больше возможностей для рынка, VARS считает, что государственным органам управления необходимо продолжить совершенствование политической основы, связанной с регулированием кредитного рейтинга корпоративных облигаций, выпущенных для населения, с целью создания инструментов предотвращения рисков для инвесторов.

Кроме того, властям, прежде всего Министерству финансов и Государственной комиссии по ценным бумагам, необходимо создать действенный механизм проверки предприятий, выпускающих облигации, еще на этапе подачи документов, а не выявлять нарушения и аннулировать успешные сделки по выпуску облигаций, провоцируя ненужный ажиотаж на рынке.

Источник