Стоит ли Германии терять сон из-за государственного долга? Какой размер долга считается слишком большим? Когда следует прекратить заимствования?

Разгораются жаркие споры вокруг государственного долга Германии, ведущей экономики Европы.

Государственный долг Германии растёт с 1950 года и к третьему кварталу 2023 года достигнет 2,5 триллиона евро, или около 2,68 триллиона долларов. (Источник: DPA)

Опасения по поводу потребительской задолженности вызывают серьезную обеспокоенность в Германии, поскольку местные СМИ недавно сообщили о государственном долге страны.

Государственный долг Германии продолжил расти в первом квартале 2023 года, достигнув рекордных 2406,6 млрд евро (2628,4 млрд долларов США), согласно данным Федерального статистического управления (Destatis). По сравнению с концом 2022 года этот показатель увеличился на 38,8 млрд евро в первом квартале 2023 года, что в основном обусловлено возросшими финансовыми потребностями федерального правительства в преодолении энергетического кризиса.

Однако британский журнал The Economist отметил, что, хотя сегодня Германия сталкивается со множеством проблем, долг в их число не входит.

Дискуссии по поводу уровня государственного долга Германии начались после того, как Федеральный конституционный суд постановил, что план правительства по перераспределению 60 млрд евро (65 млрд долларов США), выделенных на борьбу с COVID-19, является неконституционным.

Министр финансов Германии Кристиан Линднер заявил, что после решения суда Берлину грозит дефицит бюджета на следующий год в размере 17 миллиардов евро (18,66 миллиарда долларов США). Без средств, необходимых для крупных инвестиций, правительству теперь придётся внести радикальные коррективы в бюджет на 2024 год.

Вопрос в том, рухнет ли немецкое правительство? Стоит ли стране продолжать заимствовать, игнорируя конституционный долговой лимит, или же ограничить государственные расходы?

Когда долг становится опасным?

Основной страх заключается в том, что государственный долг Германии может стать проблемой. Но когда это произойдёт? Простой ответ — когда странам станет дорого брать кредиты.

Суверенный долг может стать особенно дорогостоящим, если такие деятели, как Кристиан Эстерс, глава рейтингового отдела американского рейтингового агентства S&P, понизят рейтинг Германии. S&P считается крупнейшим и наиболее влиятельным рейтинговым агентством в мире , опережая Moody's и Fitch, два других американских агентства.

Кредитные рейтинги Эстерса и его команды могут иметь далеко идущие последствия. Их оценки определяют, считаются ли страны банкротами и сколько им придётся платить по новым кредитам. Чем ниже кредитный рейтинг, тем выше стоимость новых кредитов.

Обсуждения часто фокусируются на общем государственном долге. В Германии многие знакомы с «шульденуром» (долговыми часами), который показывает государственный долг страны перед обществом.

Долг ведущей экономики Европы растет с 1950 года и в третьем квартале 2023 года составил 2,5 триллиона евро (2,68 триллиона долларов США). Это ставит Германию на третье место среди стран с самым высоким государственным долгом в еврозоне после Франции и Италии.

Однако г-н Эстерс считает, что общий государственный долг не является важным показателем. В интервью DW он заявил: «Государственный долг ни в коем случае не следует коррелировать с размером экономики страны».

Иногда вместо этого обсуждается государственный долг на душу населения. В Германии государственный долг на душу населения в настоящее время составляет 31 000 евро (33 320 долларов США).

Тем не менее, этот показатель не помогает оценить общую кредитоспособность страны. Согласно этому показателю, страны глобального севера, как правило, имеют значительно большую задолженность, чем густонаселенные страны глобального юга. Однако сравнение богатых и бедных стран также вводит в заблуждение, считает Эстерс.

Он отметил, что государственный долг — лишь один из факторов, который учитывается при составлении кредитного рейтинга: «Кроме того, существует ряд других факторов, например, объем расходов государственного бюджета на выплату процентов».

Чем выше процентная ставка, тем больше долг. Однако процентные ставки также зависят от уровня инфляции, поскольку центральные банки пытаются бороться с инфляцией, повышая процентные ставки.

«Инфляция — один из факторов, определяющих эффективность и надежность денежно-кредитной политики», — отметил эксперт.

По уровню инфляции Германия занимает среднее место в рейтинге по сравнению с другими странами мира. Хотя мировая инфляция в последние годы несколько выросла, она остаётся умеренной по сравнению с 1980-ми и 1990-ми годами, что говорит о необходимости серьёзного отношения к инфляции.

«Высокая инфляция может привести к снижению покупательной способности и снижению международной конкурентоспособности страны», — заявил американский эксперт по кредитному рейтингу. Таким образом, инфляция является «ключом» к определению кредитоспособности страны.

По словам Эстерса, политические факторы также влияют на размер выплат штатами по новым кредитам. «Важно подчеркнуть, что мы учитываем не только финансовые факторы», — сказал он.

Решающим фактором является политический риск.

В частности, последние годы показали, что институциональная предсказуемость и стабильность играют важную роль. Страны могут столкнуться с долговыми кризисами, когда их политические институты слабы».

Это может создать порочный круг. Ведь долг может играть значительную роль в ослаблении политических институтов. По данным S&P, глобальный государственный долг увеличился в среднем на 8% ВВП с начала пандемии COVID-19 (начало 2020 года), что усилило давление на национальные бюджеты, особенно в условиях высоких процентных ставок.

«Большую часть государственных доходов приходится тратить на проценты, а это снижает фискальную гибкость, например, при реагировании на будущие потрясения или кризисы», — сказал эксперт.

Государственный долг должен быть сопоставим со сбережениями домохозяйств. В Германии, например, многие люди до сих пор делают значительные сбережения.

Агентство S&P отметило улучшение кредитного рейтинга Германии в 2023 году, несмотря на огромный долг, накопленный в последние годы в связи с мерами по спасению от COVID-19, экономической реструктуризацией и поддержкой Украины в конфликте с Россией. Однако, если заглянуть в ближайшие годы, ситуация выглядит не столь обнадеживающей.

«Мы ожидаем больше негативных, чем позитивных изменений в кредитных рейтингах в течение следующих одного-двух лет», — сказал г-н Эстерс, добавив, что решающим фактором является политический риск, а не долг.

Ведущий мировой эксперт по кредитным рейтингам также с оптимизмом смотрит в будущее Германии, несмотря на вероятность появления новых долгов. Он отметил, что даже в 2010 году, когда государственный долг этой западноевропейской страны составлял 80% ВВП, кредитоспособность страны не вызывала сомнений, и рейтинг Германии оставался на самом высоком уровне — ААА.

Источник