Скоро ли ЕЦБ откажется от жесткой денежно-кредитной политики?

Инфляция в еврозоне в последние месяцы замедлилась, достигнув самого низкого уровня за более чем два года, что вселяет надежды на то, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) вскоре может отказаться от жесткой денежно-кредитной политики, что откроет путь к снижению процентных ставок. Однако большинство экономистов ожидают, что ЕЦБ сохранит ставки на прежнем уровне до середины 2024 года, а первое снижение ставки ожидается не раньше июля следующего года.

Здание Европейской комиссии (ЕК) в Брюсселе, Бельгия. Фото: THX/TTXVN

Риск все еще существует.

Согласно последним данным Европейского статистического бюро (Евростата), индекс потребительских цен (ИПЦ) в еврозоне в ноябре 2023 года вырос всего на 2,4%, что на 0,3 процентного пункта ниже прогнозов аналитиков и значительно ниже пикового значения в 10,6%. Это также самый низкий уровень инфляции с июля 2021 года.

Хотя снижение инфляции породило надежды на то, что ЕЦБ вскоре сможет снизить процентные ставки, вероятность такого сценария во многом зависит от развития событий на международных товарных рынках, особенно на рынках энергоносителей, а также от финансовой стабильности региона.

Руководство ЕЦБ по-прежнему обеспокоено риском резкого роста инфляции в связи с новым шоком на энергетическом рынке. «ЕЦБ по-прежнему обеспокоен тем, что такие факторы, как рост заработной платы и риск резкого роста цен на энергоносители, могут спровоцировать резкий рост инфляции», — заявил Берт Колейн, старший экономист ING по еврозоне.

Еще одним вопросом, вызывающим обеспокоенность у руководства центрального банка, является финансовая стабильность еврозоны. 22 ноября ЕЦБ предупредил, что перспективы финансовой стабильности в еврозоне остаются нестабильными из-за ужесточения финансовых условий, высокой инфляции и геополитической напряженности, омрачающей ситуацию в регионе.

«Мрачные экономические перспективы и последствия высокой инфляции затрудняют обслуживание долга домохозяйствами, предприятиями и правительствами », — заявил вице-президент ЕЦБ Луис де Гиндос в своём последнем докладе «Оценка финансовой стабильности». «Важно сохранять бдительность, поскольку экономика движется к росту процентных ставок и усилению геополитической напряжённости и неопределённости».

В отчёте предупреждается, что рецессия является «вероятным сценарием», учитывая ухудшение прогнозов. Влияние роста стоимости заимствований на экономическую активность ещё предстоит ощутить в полной мере, и многие секторы могут столкнуться с трудностями из-за роста расходов на обслуживание долга. В отчёте также указывается на рынок недвижимости, который, по данным ЕЦБ, вступает в рецессию.

Более того, в отчете говорится, что банки, которые выигрывают от роста процентных ставок, могут столкнуться с трудностями, поскольку более высокие процентные ставки приведут к снижению спроса на кредиты.

Кроме того, в докладе подчеркивается, что опасения по поводу стабильности еврозоны усилились из-за начала войны между Израилем и ХАМАС.

Когда ЕЦБ снизит процентные ставки?

Согласно последнему опросу Reuters, ЕЦБ, вероятно, сохранит процентные ставки на прежнем уровне до середины следующего года. В опросе, проведённом Reuters с 8 по 13 ноября, приняли участие 72 ведущих экономиста. Все они согласились с тем, что ЕЦБ не будет повышать процентные ставки в текущем цикле.

В магазине висит объявление о распродаже в Брюсселе, Бельгия. Фото: THX/TTXVN

Хотя финансовые рынки ожидают снижения ставки в апреле 2024 года, последний опрос Reuters показывает, что это маловероятно, особенно после того, как в октябре президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что «еще слишком рано говорить о снижении».

Большинство экономистов, опрошенных агентством Reuters, предсказали, что первое снижение ставки ЕЦБ может затянуться как минимум до июля 2024 года, несмотря на прогнозы о возможной рецессии в еврозоне. В частности, 40 из 72 экономистов прогнозировали, что ставки останутся на текущем уровне до середины следующего года. Остальные прогнозировали снижение ставки до заседания Управляющего совета ЕЦБ в июле 2024 года.

Питер Ванден Хаут, главный экономист ING по еврозоне, отметил, что ЕЦБ признал более слабый, чем ожидалось, рост. Однако Хаут подчеркнул: «Это не означает, что ЕЦБ поспешит снизить процентные ставки… Мы не ожидаем снижения ставок до лета 2024 года».

Более раннее, чем ожидалось, снижение ставки, скорее всего, произойдет только в том случае, если рецессия будет достаточно глубокой, чтобы побудить ЕЦБ смягчить денежно-кредитную политику, даже если инфляция останется выше целевого показателя центрального банка в 2%.

Однако, согласно опросу Reuters, только 15 из 35 экономистов предсказали новое сокращение экономики в четвертом квартале 2023 года после того, как экономика еврозоны сократилась на 0,1% в третьем квартале 2023 года, что означает, что еврозона официально впала в рецессию. При этом прогноз самого резкого падения ВВП в ближайшие кварталы составлял всего 0,3%. В частности, на вопрос о том, в какой тип рецессии может погрузиться еврозона, 24 из 29 опрошенных экономистов ответили, что это будет кратковременная и неглубокая рецессия, в то время как только 3 из 29 опрошенных экономистов заявили, что рецессия в еврозоне будет длительной и неглубокой, 1 из 29 — что она будет длительной и глубокой, а 1 из 29 — что кратковременной и глубокой.

Хоанг Ань