Макроэкономическое восстановление может быть более очевидным с четвертого квартала 2023 года

ТС. Ле Суан Нгиа, директор Научно-исследовательского института развития бизнеса (BID), член Национального консультативного совета по финансовой и денежно-кредитной политике, заявил, что страны еще больше смягчат денежно-кредитную политику в 2024 году. Однако маловероятно, что произойдет какое-либо внезапное ускорение экономического восстановления как в мире, так и во Вьетнаме.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

По данным ТС. Ле Суан Нгиа, экономика Вьетнама восстановится по U-образной траектории, она не сможет восстановиться быстро. (Источник: Инвестиционная газета)

Fitch Ratings только что понизило кредитный рейтинг США на одну ступень. Как вы думаете, какое влияние это окажет на политику США во второй половине этого года?

Понижения рейтингов в США случаются крайне редко. Можно сказать, что понижение кредитного рейтинга агентством Fitch может создать давление, вынудив страну смягчить денежно-кредитную политику раньше, чем ожидалось, хотя опасения по поводу инфляции все еще сохраняются.

Если кредитный рейтинг не будет понижен, не исключено, что Федеральная резервная система США (ФРС) продолжит незначительное повышение процентных ставок на 0,25% в сентябре следующего года, однако с учетом этого события вероятность дальнейшего повышения процентных ставок ФРС маловероятна. Я даже думаю, что в конце этого года ФРС может снизить процентные ставки, чтобы стимулировать потребление в период рождественских и новогодних праздников.

А как насчет других крупных стран? Существуют ли какие-либо переменные, которые заставляют менять направление денежно-кредитной политики?

В настоящее время Великобритания и Европа не смягчили свою денежно-кредитную политику, но я считаю, что в ближайшем будущем эти страны постепенно снизят интенсивность повышения процентных ставок, замедлив ее к концу этого года и, возможно, перейдя к снижению процентных ставок в начале следующего года.

Мы рассмотрим два важных экономических показателя: индекс менеджеров по закупкам (PMI) и индекс доллара США.

В настоящее время индекс PMI США, Европы, Японии, Кореи, Сингапура, Китая... начинает расти. Это свидетельствует о том, что глобальный экономический рост, по всей видимости, достиг дна и восстанавливается, а потоки прямых иностранных инвестиций также начинают восстанавливаться. В частности, Вьетнам входит в число стран с наиболее явным восстановлением индекса MPI (рост с 46,2 пункта в июне 2023 года до 48,7 пункта в июле 2023 года).

С другой стороны, индекс доллара США также резко упал с пикового значения в конце прошлого года (114 пунктов) до примерно 102 пунктов в конце прошлой недели, что означает, что он вернулся к нормальным уровням, которые были до российско-украинского конфликта и до COVID-19.

Другими словами, после 3 лет COVID-19 и более чем года российско-украинского конфликта многие экономические показатели, такие как индекс доллара США, индекс деловой активности PMI, индекс потребительских цен (ИПЦ) постепенно вернулись к нормальным уровням (ИПЦ США в настоящее время составляет 3%, Европы — 5,5%).

Проблема мировой экономики сегодня — не инфляция, а низкие темпы роста. В этом контексте я думаю, что жесткая денежно-кредитная политика в странах будет постепенно снижаться, переходя к тенденции смягчения.

Существуют ли какие-либо потенциальные риски, которые заставят страны продолжить ужесточение денежно-кредитной политики в этом году вместо того, чтобы «вернуться» к смягчению, как ожидалось, сэр?

За последние два года инфляция во всем мире стремительно росла из-за беспрецедентных объемов денег, которые страны выделяли на поддержку людей, пострадавших от COVID-19. Даже во время предыдущих экономических кризисов никогда не было такого большого откачивания денег. Индекс денежной массы М2 в США, Японии и Европе вырос на 20–30% за период COVID-19. Вот почему разгорается инфляция. Однако сегодня этот фактор уже не актуален.

Две переменные, которые могут вызвать инфляцию в предстоящий период, — это продовольствие и топливо. Цены на топливо остаются крайне непредсказуемыми. Что касается продовольствия, то в настоящее время такие крупные страны, как Индия и Россия, запретили экспорт риса, в то время как другие страны, такие как Китай, увеличили запасы риса в условиях продолжающихся стихийных бедствий, что может привести к росту цен на продовольствие.

Однако я думаю, что мировая инфляция в ближайшее время вряд ли резко возрастет, причина в том, что потребительский спрос, хотя и восстанавливается, но все еще очень слаб.

Вьетнам уже несколько месяцев переходит к мягкой денежно-кредитной политике. По вашему мнению, достаточно ли такого уровня смягчения для стимулирования экономики?

Объем смягчения денежно-кредитной политики зависит от того, насколько увеличится денежная масса, а не от того, насколько снизятся процентные ставки. Мы видим, что в настоящее время существует не так много решений по увеличению денежной массы. К счастью, у Вьетнама положительное сальдо торгового баланса, поэтому Государственный банк Вьетнама (ГБВ) может увеличить объемы закупок валютных резервов для выкачивания денег, но объем денег, которые ГБВ выкачал для покупки иностранной валюты, пока невелик, а рынок OMO довольно слаб. Будем надеяться, что в ближайшее время Государственный банк увеличит закупки иностранной валюты, чтобы закачать больше денег на рынок.

Я говорю о рынке денежной базы — денежном потоке за пределами коммерческих банков. Что касается денег коммерческих банков, то их действительно довольно много, но предприятия не могут брать их в долг и не могут вливать в экономику. Причина низкого роста кредитования обусловлена двумя причинами: во-первых, отсутствием заказов; Во-вторых, платежеспособность бизнеса резко снизилась.

При слабой ликвидности денежного потока и такой мировой экономической ситуации является ли восстановление внутренней экономики стабильным, сэр?

Я думаю, что экономика Вьетнама восстановится по U-образной траектории, она не сможет восстановиться быстро.

Во-первых , поскольку мировая экономика также восстанавливается медленно, в процессе восстановления мы должны быть бдительны в отношении инфляции (риски войны, цены на топливо, цены на продукты питания).

Во-вторых , экспорт и импорт Вьетнама за первые шесть месяцев сократились, однако темпы снижения замедлились. Примечательно, что некоторые экспортные отрасли, такие как электроника и сельскохозяйственная продукция, демонстрируют хорошие показатели восстановления. Что касается рынка, то в настоящее время большинство экспортных заказов в Европу восстанавливаются очень медленно из-за необходимости получения углеродных кредитов, а вьетнамские предприятия пока не готовы. Таким образом, экспорт осуществляется только на такие крупные рынки, как США, Китай, Корея и Япония.

В-третьих , сектор услуг ( туризм , питание, путешествия) также восстанавливается достаточно хорошо. Самой тревожной проблемой сейчас является то, что внутренний потребительский спрос остается слабым и восстанавливается медленно. Однако, по моему прогнозу, где-то в четвертом квартале 2023 года восстановление экономики будет более явным, PMI может достичь 50 пунктов и более.

Источник