 |
| По словам доктора Ле Суан Нгиа, экономика Вьетнама будет восстанавливаться по U-образной траектории и не сможет восстановиться быстро. (Источник: Investment Newspaper) |
Агентство Fitch Ratings только что понизило кредитный рейтинг США на одну ступень. Как, по вашему мнению, это повлияет на политику США во второй половине этого года?
Понижение рейтингов для США — редкое явление, и понижение рейтинга агентством Fitch может заставить страну смягчить денежно-кредитную политику раньше, чем ожидалось, даже несмотря на сохраняющиеся опасения по поводу инфляции.
Если кредитный рейтинг не будет понижен, вполне возможно, что Федеральная резервная система США (ФРС) продолжит незначительное повышение процентных ставок (на 0,25%) в сентябре следующего года, но с учётом этого события дальнейшее повышение ставок ФРС маловероятно. Я даже думаю, что в конце этого года ФРС может снизить процентные ставки, чтобы набрать обороты и стимулировать потребление в период рождественских и новогодних праздников.
А как насчет других крупных стран, существуют ли какие-либо переменные, которые заставляют менять направление денежно-кредитной политики?
В настоящее время Великобритания и Европа не смягчили свою денежно-кредитную политику, но я полагаю, что в ближайшем будущем эти страны постепенно снизят интенсивность повышения процентных ставок, замедлив темпы к концу текущего года и, возможно, перейдя к снижению процентных ставок в начале следующего года.
Мы рассмотрим два важных экономических показателя: индекс менеджеров по закупкам (PMI) и индекс доллара США.
В настоящее время индекс PMI США, Европы, Японии, Кореи, Сингапура, Китая и других стран начал расти. Это свидетельствует о том, что глобальный экономический рост, по всей видимости, достиг дна и восстанавливается, а потоки прямых иностранных инвестиций также начинают восстанавливаться. В частности, Вьетнам входит в число стран с наиболее заметным восстановлением индекса MPI (с 46,2 пункта в июне 2023 года до 48,7 пункта в июле 2023 года).
С другой стороны, индекс доллара США также резко упал с пикового значения конца прошлого года (114 пунктов) до примерно 102 пунктов в конце прошлой недели, что означает его возвращение к нормальным уровням, которые были до российско-украинского конфликта и до COVID-19.
Другими словами, после 3 лет пандемии COVID-19 и более чем года российско-украинского конфликта многие экономические показатели, такие как индекс доллара США, индекс деловой активности PMI, индекс потребительских цен (ИПЦ), постепенно вернулись к нормальным уровням (ИПЦ США в настоящее время составляет 3%, Европы — 5,5%).
Проблема мировой экономики сегодня — не инфляция, а низкие темпы роста. В этом контексте я полагаю, что жёсткая денежно-кредитная политика в странах будет постепенно ослабевать, переходя к более мягкой.
Существуют ли какие-либо потенциальные риски, которые заставят страны продолжить ужесточение денежно-кредитной политики в этом году вместо того, чтобы «вернуться» к смягчению, как ожидалось, сэр?
Инфляция в мире стремительно росла за последние два года из-за беспрецедентных объёмов средств, выделенных странами на поддержку людей, пострадавших от COVID-19. Даже во время предыдущих экономических кризисов никогда не выделялось столько денег. Индекс денежной массы М2 в США, Японии и Европе вырос на 20–30% за период пандемии COVID-19. Именно это стало причиной резкого роста инфляции. Однако этот фактор больше не существует.
Два фактора, которые могут вызвать инфляцию в ближайшем будущем, — это продукты питания и топливо. Цены на топливо по-прежнему крайне непредсказуемы. Что касается продуктов питания, то в настоящее время такие крупные страны, как Индия и Россия, запретили экспорт риса, в то время как другие страны, например, Китай, увеличили запасы риса в связи с продолжающимися стихийными бедствиями, что привело к росту цен на продукты питания.
Однако я думаю, что мировая инфляция в ближайшее время вряд ли резко возрастет, поскольку потребительский спрос, хотя и восстанавливается, все еще очень слаб.
Вьетнам уже несколько месяцев переходит к мягкой денежно-кредитной политике. Считаете ли вы, что такого уровня либерализации достаточно для стимулирования экономики?
Объем смягчения денежно-кредитной политики зависит от того, насколько увеличится денежная масса, а не от того, насколько снизится процентная ставка. Мы видим, что в настоящее время существует не так много решений для увеличения денежной массы. К счастью, у Вьетнама положительный торговый баланс, поэтому Государственный банк Вьетнама (ГБВ) может увеличить объем покупки иностранной валюты для вливания денег в экономику. Однако объем средств, которые ГБВ выкачивает для покупки иностранной валюты, уже давно невелик, а рынок открытых депозитов (OMO) функционирует довольно слабо. Будем надеяться, что в ближайшее время ГБВ увеличит объем покупки иностранной валюты для вливания большего объема денег на рынок.
Я говорю о рынке денежной базы — денежном потоке за пределами коммерческих банков. Что касается денег в коммерческих банках, то, действительно, их довольно много, но предприятия не могут брать их в долг, они не могут поступать в экономику. Низкий рост кредитования обусловлен двумя причинами: во-первых, отсутствием заказов, а во-вторых, резким снижением платёжеспособности предприятий.
При слабой ликвидности денежного потока и такой мировой экономической ситуации является ли восстановление внутренней экономики стабильным, сэр?
Я думаю, что экономика Вьетнама восстановится по U-образной схеме, она не сможет восстановиться быстро.
Во-первых , поскольку мировая экономика также медленно восстанавливается, в процессе восстановления мы должны быть бдительны в отношении инфляции (риски войны, цены на топливо, цены на продукты питания).
Во-вторых , экспорт и импорт Вьетнама снизились за первые шесть месяцев, однако темпы снижения замедлились. Примечательно, что некоторые экспортные отрасли, такие как электроника и сельскохозяйственная продукция, успешно восстановились. Что касается рынка, то в настоящее время большинство экспортных заказов в Европу восстанавливаются очень медленно из-за необходимости получения углеродных кредитов, в то время как вьетнамские предприятия пока не готовы к этому. Таким образом, экспорт может рассчитывать только на такие крупные рынки, как США, Китай, Корея и Япония.
В-третьих , сектор услуг ( туризм , продукты питания и напитки, путешествия) также восстанавливается довольно успешно. Самая тревожная проблема сейчас заключается в том, что внутренний потребительский спрос всё ещё слаб и восстанавливается медленно. Однако, по моему прогнозу, примерно в четвёртом квартале 2023 года восстановление экономики будет более заметным, индекс PMI может достичь 50 пунктов и более.
Источник
Комментарий (0)