ANTD.VN - В течение последних 6 сессий Государственный банк непрерывно выпускал казначейские векселя, привлекая в общей сложности 90 000 млрд донгов от банков. Является ли это шагом к отмене и ужесточению денежно-кредитной политики со стороны оператора?
28 сентября Государственный банк продолжил изымать почти 20 000 млрд донгов через торги казначейскими векселями. Это была 6-я сессия подряд, когда оператор предлагал казначейские векселя, увеличив сумму, изъятую с межбанковского рынка, до 90 000 млрд донгов.
Все векселя, выпущенные в ходе этих раундов, имеют срок обращения 28 дней и предлагаются к продаже посредством торгов по процентной ставке.
Ранее последний раз оператор снимал деньги через канал казначейских векселей в феврале этого года, при этом общий объем снятия составил почти 400 000 млрд донгов за 1 месяц.
Оценивая постоянные действия оператора по изъятию денег, в комментариях говорится, что это делается для корректировки краткосрочного статуса ликвидности, а не означает, что Госбанк ужесточит денежно-кредитную политику.
По данным аналитического отдела компании SSI Securities Company (SSI Research), выпуск казначейских векселей является обычной деятельностью по корректировке краткосрочного статуса ликвидности системы. Этот шаг не означает, что Государственный банк изменит свою денежно-кредитную политику.
 |
Избыточная ликвидность системы является причиной того, что Государственный банк постоянно выпускает кредитные ноты для изъятия денег. |
На самом деле, по мнению экспертов, выпуск казначейских векселей можно считать позитивным, вместо того, чтобы Госбанк решил продать валюту из валютных резервов. Благодаря этой операции управляющий орган может оценить избыток ликвидности и скорректировать процентные ставки на межбанковском рынке, чтобы сбалансировать давление на валютный курс.
По мнению аналитической группы, опасения по поводу изменения политики вполне понятны, поскольку в июне прошлого года Государственный банк также выпустил казначейские векселя на открытом рынке, общий объем эмиссии составил почти 660 000 млрд донгов.
Однако текущая ситуация имеет много отличий. Первое отличие связано с механизмом торгов. В прошлом году эмиссия казначейских векселей была аукционом по объему (и затем преобразована в аукцион процентной ставки), тогда как аукцион процентной ставки использовался в течение последних 5 дней.
Процентная ставка по эмиссии почти такая же, как и в прошлом году (более долгосрочная), но характер ее относительно иной.
В частности, ликвидность в банках в избытке, но причина этой проблемы в этом году сильно отличается от прошлогодней.
В 2022 году основной причиной стало достижение максимального уровня роста кредитования с середины года, тогда как в 2023 году медленный рост кредитования был обусловлен замедлением экономического роста.
Важным отличием является то, что SBV решил выпустить казначейские векселя в качестве опции, начиная с 2023 года, вместо продажи валютных резервов, как в 2022 году, чтобы ограничить долгосрочное воздействие на ликвидность банковской системы.
Что касается валютных курсов, то в отличие от прошлого года уровень колебаний валютных курсов на банковском рынке и черном рынке показывает, что разрыв между спросом и предложением больше склоняется в сторону банковского рынка. Это, скорее всего, связано со спекулятивной деятельностью коммерческих банков на валютном рынке.
«Валютная позиция в системе пока не столкнулась с большим давлением благодаря обильному предложению иностранной валюты. Еще одним положительным моментом является то, что позиция SBV относительно отличается от аналогичного периода прошлого года», — говорится в отчете.
Во-вторых, Государственный банк выпустил казначейские векселя по относительно низким процентным ставкам, а межбанковская процентная ставка существенно не изменилась, что свидетельствует о том, что ликвидность на рынке 2 очень обильна. Оценка избыточной ликвидности банковской системы также может помочь агентству по управлению получить более полное представление.
В первой половине года Государственный банк Вьетнама купил 6 миллиардов долларов США для пополнения источников иностранной валюты, что эквивалентно 130 000 миллиардов донгов, влитых в ликвидность системы. Поэтому аналитическая группа считает, что выпуск казначейских векселей в это время может стать первым шагом для проверки ликвидности и оценки соответствующих процентных ставок на рынке 2, чтобы минимизировать влияние на уровень процентных ставок на рынке 1.
Также оценивая решение оператора о выпуске казначейских векселей, компания Dragon Viet Securities (VDSC) заявила, что в настоящее время, когда разрыв в процентных ставках по паре USD и VND на межбанковском рынке составляет 4–5 процентных пунктов для сроков менее 1 месяца, а также учитывая последние ожидания относительно денежно-кредитной политики ФРС, она продолжит наращивать объемы операций carry trade.
Таким образом, решение SBV о выпуске казначейских векселей сразу после результатов заседания ФРС также является шагом по снижению влияния этой деятельности на давление на обменный курс.
Аналитическая группа полагает, что в ближайшее время Государственный банк может продолжить выпуск кредитных нот, но это не означает разворота в денежно-кредитной политике, поскольку регулирование денежной массы является своевременным и гибким. В то же время эффективность вмешательства в давление на обменный курс также зависит от многих факторов, прежде всего от тренда индекса доллара США.
Maybank Securities (MBKE) также прокомментировал, что рассмотрение Государственным банком вопроса об изъятии денег из текущей системы является мерой по снижению давления на обменный курс, вернув его к целевому уровню (+/- 3% в этом году). В августе-сентябре обменный курс быстро рос и демонстрировал признаки превышения целевого порога (более 3%).
По мнению Maybank, это тщательно рассчитанный шаг, основанный на наблюдении за ликвидностью системы (которая в настоящее время в избытке), и мудрый шаг (нет необходимости использовать инструменты продажи иностранной валюты, как в прошлом году).
MayBank полагает, что Государственный банк тщательно рассчитывает объем денег, изымаемых через казначейские векселя, чтобы гарантировать, что эта сумма будет достаточной для достижения целей по повышению процентных ставок на межбанковском рынке, тем самым снижая давление на валютные курсы; не вызывая перебоев в ликвидности для всей экономики; и гарантируя, что реальная процентная ставка экономики (ставка кредитования) будет продолжать снижаться.
Ссылка на источник
Комментарий (0)