Почему США, как ожидается, снизят процентные ставки вслед за Европой

Уровень инфляции в целом остался прежним, но ожидается, что США снизят процентные ставки в сентябре, на три месяца позже, чем Европа, из-за более сильной экономики .

Инфляция снижается с пикового значения по обе стороны Атлантики, однако в США темпы спада в последнее время замедлились. Индекс личных потребительских расходов (PCE) — предпочтительный показатель инфляции Федеральной резервной системы — в марте составил 2,7%, что на 0,2% больше, чем 2,5% в феврале.

Другой показатель инфляции — индекс потребительских цен (ИПЦ) — также продемонстрировал аналогичную тенденцию к росту. В марте ИПЦ вырос на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом 2023 года.

В результате ожидается, что политики ФРС сохранят процентные ставки на следующей неделе. Вероника Кларк, экономист Citigroup, заявила, что у ФРС может не быть достаточных доказательств для снижения процентных ставок после июня.

С июля 2023 года ФРС сохраняет процентные ставки на уровне 5,25–5,5%. С марта 2022 года она повысила ключевую ставку на 525 базисных пунктов. Первоначально финансовые рынки США ожидали, что первое снижение ставки ФРС произойдет в марте. Это ожидание было перенесено на июнь, а затем на сентябрь, поскольку данные по рынку труда и инфляции продолжали расти.

Потребители совершают покупки в супермаркете в Чикаго, штат Иллинойс, 22 ноября 2022 г. Фото: Reuters — Потребители совершают покупки в супермаркете в Чикаго, штат Иллинойс, 22 ноября 2022 г. Фото: *Reuters*

Между тем, в 20 странах, использующих евро, годовая инфляция потребительских цен неуклонно замедлялась с начала года и в прошлом месяце составила 2,4%. Учитывая такое развитие событий, рынок прогнозирует, что Европейский центральный банк (ЕЦБ), скорее всего, начнет снижать процентные ставки в июне, на 3 месяца раньше, чем ФРС.

Еще более удивительной является перспектива повышения ставок, рассматриваемая политиками. Ранее в этом месяце глава ФРС Мишель Боуман заявила, что поддержит повышение процентных ставок, «если инфляция замедлится или обратится вспять».

Так инфляция в США выше, чем в Европе? На самом деле более высокая цифра обусловлена в основном различиями в методах расчета. В США индекс потребительских цен (PCE) и индекс потребительских цен (ИПЦ) включают индекс стоимости жилья, занимаемого владельцами, который отслеживает инфляцию на рынке жилья. Сюда входят расходы, связанные с владением и использованием жилья, такие как аренда, техническое обслуживание и страхование. Веса этих индексов в корзине составляют 13% и 32% соответственно.

Однако показатель инфляции в Европе не включает этот индекс, который составляет 0%. Таким образом, исключив предполагаемые расходы на жилье, Саймон МакАдам, заместитель глобального экономиста Capital Economics, обнаружил, что базовые темпы инфляции (которые не включают цены на энергоносители и продукты питания) были «очень схожими» в двух регионах за последние шесть месяцев.

«Вопреки недавним комментариям некоторых комментаторов, у Вашингтона нет фундаментальной проблемы широко распространенного чрезмерного ценового давления», — сказал он.

Если уровни инфляции по обе стороны Атлантики практически одинаковы, почему ФРС и ЕЦБ ожидают снижения процентных ставок в разное время?

Простой ответ — здоровье экономик двух стран. «Трансатлантическое расхождение становится еще более заметным, когда речь идет об экономическом росте», — сказал Карстен Бржески, глобальный руководитель макроэкономических исследований ING.

Международный валютный фонд (МВФ) прогнозирует рост экономики США на 2,7% в этом году по сравнению с ростом экономики еврозоны всего на 0,8%. Компании здесь нанимают рекордное количество сотрудников, добавив в марте 303 000 рабочих мест. За последние годы Вашингтон потратил больше средств, чем европейские правительства , на поддержку потребителей и предприятий во время пандемии. Это приводит к резкому увеличению потребительского спроса.

Министр финансов Джанет Йеллен заявила агентству Reuters , что экономика по-прежнему «работает на полную мощность», несмотря на предварительные данные на этой неделе, показывающие, что рост экономики США в первом квартале оказался слабее ожиданий.

Между тем европейская экономика слабеет, отчасти из-за сохраняющихся последствий энергетического кризиса. Когда в 2022 году разразился конфликт на Украине, цены на газ выросли до исторического максимума. В результате ИПЦ и ППЭ в еврозоне достигнут пиковых значений в 10,6% и 7,1% соответственно в 2022 году.

По словам Бжески, сила крупнейшей экономики мира делает вероятным, что инфляция останется высокой. Таким образом, ФРС более нерешительна, чем ЕЦБ, в вопросе снижения процентных ставок. В более широком смысле потребительский спрос в США выглядит выше. В прошлом месяце, после поправки на инфляцию, реальные потребительские расходы выросли на 0,5%.

Это произошло на фоне падения уровня сбережений домохозяйств до 16-месячного минимума в 3,2%. Однако Майкл Пирс, заместитель экономиста США в Oxford Economics, заявил, что низкий уровень сбережений не является серьезной проблемой. По его словам, это в основном отражает устойчивое финансовое положение домохозяйств.

Согласившись с этим, Бжески сказал, что снижение нормы сбережений среди домохозяйств США означает, что люди готовы тратить свои сбережения. Между тем, «европейские домохозяйства стали немного более осторожными», — сказал он.

С ним согласен Давиде Онелья, директор по глобальной и европейской макроэкономике исследовательской компании TS Lombard. «Американцы более склонны тратить деньги, поскольку видят лучшие перспективы на рынке труда», — сказал он.

Тем временем в Европе ЕЦБ все более уверен в скором снижении процентных ставок. Потребители в еврозоне ожидают, что инфляция достигнет 3% в течение следующих 12 месяцев, согласно опросу, опубликованному организацией. Это на 0,1% меньше результата предыдущего опроса и также является самым низким показателем с декабря 2021 года.

Phien An ( по данным CNN, Reuters )

Ссылка на источник