Обновление рынка:

Новость о том, что FTSE Russell продолжает реализацию плана по модернизации вьетнамского фондового рынка, не является неожиданной, но в краткосрочной перспективе она создала значительный психологический импульс. В долгосрочной перспективе модернизированный рынок станет для Вьетнама возможностью привлечь международный капитал.

Нгуен Тхе Минь, директор по анализу розничных клиентов в Yuanta Securities Vietnam, подчеркнул этот момент при обсуждении данного вопроса.

— Сегодня утром FTSE Russell подтвердила свой план по повышению рейтинга вьетнамского фондового рынка. Какова ваша оценка этого решения?

— В принципе, объявление о модернизации не стало неожиданностью для инвесторов, поскольку рынок уже в некоторой степени ожидал, что Вьетнам получит одобрение и модернизация вступит в силу примерно в сентябре. Однако есть некоторые факторы, которые рынок, возможно, не в полной мере отразил.

Могли бы вы пояснить?

Нгуен Тхе Минь, директор по анализу розничных клиентов в Yuanta Securities Vietnam.

— Прежде всего, с психологической точки зрения, эта информация значительно улучшает ожидания инвесторов, особенно учитывая резкое снижение ликвидности за последние две недели из-за геополитической напряженности. С учетом признаков ослабления внешних рисков и официального одобрения повышения рейтинга, рынок получит важную поддержку, что приведет к снижению осторожности.

В перспективе это повышение рейтинга может быть результатом стечения благоприятных обстоятельств. В частности, в таких индексных корзинах, как индекс MSCI Emerging Markets, многие рынки Ближнего Востока находятся под значительным давлением, поскольку их рыночная капитализация резко снижается из-за геополитических рисков. Если эта тенденция сохранится, вес этих рынков в индексной корзине уменьшится.

Согласно принципу распределения, при уменьшении веса рынка потоки капитала перераспределяются на другие рынки. В этом контексте Вьетнам – недавно модернизированный рынок со стабильной основой – может стать альтернативным направлением, тем самым увеличив свой вес в международных инвестиционных портфелях.

Это означает, что масштабы притока капитала, особенно из ETF, могут превзойти первоначальные ожидания (около 1–1,5 млрд долларов). Кроме того, если благоприятные факторы сохранятся, процесс повышения рейтинга до более высоких уровней в соответствии со стандартами MSCI или других международных рейтинговых агентств может произойти раньше, чем первоначально предполагалось (2–3 года).

Короче говоря, возможности на вьетнамском рынке обусловлены не только его внутренней динамикой, но и относительными изменениями в глобальных потоках капитала.

Кроме того, в июне Вьетнам пройдет национальную проверку кредитного рейтинга, проводимую международными организациями, такими как S&P Global Ratings, Moody's и Fitch Ratings. Положительный результат этой проверки станет значительным преимуществом и будет способствовать укреплению перспектив улучшения национального кредитного рейтинга.

В случае повышения кредитного рейтинга Вьетнам окажется в более выгодном положении для привлечения капитала на международных рынках по более разумной цене, что поддержит экономический рост и финансовый рынок в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

— На ваш взгляд, как модернизация фондового рынка Вьетнама может привлечь международный капитал? Какие сектора экономики выиграют от этого больше всего?

Последние события показали сильную тенденцию к чистым продажам среди институциональных инвесторов, что привело к большей волатильности рынка. Однако после повышения уровня рынка вероятность привлечения капитала обратно от институциональных инвесторов, особенно иностранных инвестиционных фондов, возрастет.

Это способствует увеличению доли институциональных инвесторов в структуре рынка, что, в свою очередь, помогает снизить волатильность и способствует более стабильному и устойчивому функционированию рынка в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

С точки зрения привлечения международного капитала, их можно разделить на две основные группы: пассивные инвестиционные фонды и активные инвестиционные фонды.

Согласно предварительным оценкам, приток капитала во Вьетнам для пассивных инвестиционных фондов (ETF) может составить приблизительно 1–1,5 миллиарда долларов. Однако этот капитал не будет распределен сразу, а будет выделяться в несколько этапов, как правило, с шагом в 10%, 30% и двумя последующими этапами по 35% каждый. Это помогает ограничить волатильность и обеспечить стабильность рынка в процессе поглощения капитала.

Кроме того, активно управляемые фонды имеют значительно больший размер активов, как правило, примерно в пять раз больше, чем пассивные фонды. Таким образом, общий ожидаемый приток капитала может достичь приблизительно 5–6 миллиардов долларов. Однако по сравнению с текущей рыночной капитализацией вьетнамского фондового рынка эта цифра все еще не очень велика.

Наиболее многообещающие перспективы открываются на следующем этапе, особенно если Вьетнам будет включен в индекс MSCI. В этом случае масштабы глобальных пассивных потоков капитала могут значительно увеличиться, что окажет существенное влияние на рынок.

Что касается группы акций, которые выиграют от роста, то тенденция не слишком дифференцирована по отраслям, а в основном по рыночной капитализации. В частности, акции крупных компаний, особенно входящие в индекс VN30, первыми получат выгоду, поскольку они соответствуют важным критериям международных индексов.

Два ключевых фактора, определяющих распределение средств, это: размер рыночной капитализации и оставшаяся доля иностранной собственности (иностранный капитал). Компании, отвечающие обоим этим условиям, будут иметь значительное преимущество в привлечении капитала в процессе модернизации.

Повышение статуса рынка откроет новые возможности для развития вьетнамского фондового рынка. Фото: CTV

— Для того чтобы действительно устойчиво привлечь этот масштабный поток капитала, задача состоит не только в улучшении технической инфраструктуры, торговых механизмов или расширении доступа к рынку, но, что более важно, в повышении качества ценных бумаг на фондовом рынке. Итак, каково же решение, сэр?

В настоящее время рынок включает три биржи: HOSE, HNX и UpCoM, на которых котируются более 1600 акций. Однако общая рыночная капитализация составляет лишь около 70% ВВП – это ниже, чем во многих развивающихся странах региона, таких как Таиланд, где этот показатель обычно превышает 100%. Это свидетельствует о том, что у вьетнамского рынка есть огромный потенциал для улучшения качества и масштабов.

Для решения этой проблемы необходимо одновременно реализовать несколько решений. Во-первых, необходимо реструктурировать рыночную систему. Слияние двух бирж, HOSE и HNX, и использование стандартов листинга HOSE в качестве общего ориентира поможет повысить общее качество ведения бизнеса. В долгосрочной перспективе необходимо продолжать повышать критерии листинга, чтобы приблизиться к международным стандартам.

Во-вторых, нам необходимо активно развивать инвестиционные продукты, особенно ETF. ETF, с их строгими критериями отбора акций, будут оказывать давление на компании, заставляя их увеличивать масштабы, ликвидность и прозрачность, если они хотят быть включены в инвестиционный портфель. Это будет способствовать повышению общего качества товаров на рынке.

В-третьих, необходимо усилить надзор и ужесточить стандарты корпоративного управления. Сегодня это распространенная проблема, однако она является ключевым элементом оценки прозрачности и соответствия компании установленным нормам.

В-четвертых, необходимо создать систематическую систему оценки деятельности в сфере связей с инвесторами (IR). В настоящее время эта деятельность в основном основана на поощрении и не имеет четких критериев ранжирования. Если будут созданы рейтинги или индексные корзины, специально предназначенные для компаний с высококачественными связями с инвесторами, это будет стимулировать предприятия к повышению прозрачности и более активному раскрытию информации.

Наконец, можно рассмотреть косвенные механизмы стимулирования, такие как кредитные льготы или снижение капитальных затрат для предприятий, отвечающих высоким стандартам прозрачности и корпоративного управления. Это дополнительно мотивировало бы предприятия к повышению качества, тем самым укрепляя их рыночные позиции.

В целом, повышение качества товаров не только способствует улучшению позиций на рынке, но и закладывает основу для устойчивого развития рынка, привлечения долгосрочных потоков капитала и укрепления доверия инвесторов.

Большое спасибо, сэр!

Азиатские фондовые рынки выросли повсеместно на фоне позитивных новостей о двухнедельном прекращении огня на Ближнем Востоке. Одновременно с этим, индекс FTSE Russell опубликовал свою промежуточную оценку на март 2026 года, подтвердив, что Вьетнам полностью соответствует критериям для повышения статуса с пограничного рынка до развивающегося рынка. После этих позитивных новостей внутренние инвесторы активизировали покупки, что привело к резкому росту индекса VN-Index.

По итогам торгов 8 апреля индекс VN вырос на 79,01 пункта (4,71%) до 1756,55 пункта; индекс VN30 достиг 1931,01 пункта, увеличившись на 90,05 пункта (4,89%). Рынок был практически полностью в плюсе: 322 акции выросли, и только 27 снизились. В рамках корзины VN30 упала только одна акция, а остальные выросли.

Источник: https://hanoimoi.vn/nang-hang-thi-truong-cu-hich-ngan-han-cua-sang-dai-han-cho-dong-tien-743759.html