Эмиссия корпоративных облигаций: будет процветать в ближайшее время

Банковский сектор — отраслевая группа с самым большим объемом эмиссии корпоративных облигаций в первом квартале 2025 года.

Эмиссия облигаций на рынке недвижимости «разогревается»

Данные рейтингового агентства FiinRatings показывают, что в апреле стоимость выпущенных корпоративных облигаций резко возросла, достигнув 35 500 млрд донгов, что на 80% больше, чем за аналогичный период 2024 года. Примечательно, что группа небанковских эмитентов вернулась на рынок после отсутствия в первом квартале 2025 года с общей стоимостью эмиссии 13 200 млрд донгов, в основном от предприятий сферы недвижимости, торговли и услуг. Между тем, банковская отрасль и сектор ценных бумаг продолжают осуществлять эмиссию облигаций сроком на 1–3 года для пополнения капитала второго уровня и капитала для кредитов на маржинальную торговлю.

Объем выкупа корпоративных облигаций в апреле 2025 года достиг 11 000 млрд донгов, что на 14,6% больше, чем в предыдущем месяце, но на 14,6% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.

Нгуен Тхе Минь, директор по исследованиям и разработкам для индивидуальных клиентов Yuanta Vietnam Securities Joint Stock Company, сообщил, что облигации под залог недвижимости были перевыпущены в апреле в основном предприятиями с хорошей ликвидностью для реализации проектов, когда их юридическое оформление ускорится, а также, возможно, для окончательного расчета по облигациям, подлежащим погашению в третьем квартале 2025 года.

Ранее, согласно данным, собранным VNDirect Securities Corporation, в первом квартале 2025 года было проведено 10 успешных выпусков внутренних корпоративных облигаций общей стоимостью около 25 104 млрд донгов, что на 84% меньше, чем в четвертом квартале 2024 года, и на 12,8% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Из них было всего 2 отдельных выпуска с общей стоимостью выпуска 2000 млрд донгов, что составило 8%; 8 публичных размещений акций с объемом эмиссии 23 104 млрд донгов, что составляет 92%.

По словам эксперта Нгуена Ба Кхыонга (VNDirect Securities Joint Stock Company), в последние годы активность по выпуску частных корпоративных облигаций часто была затишьем в первом квартале и «оживлялась» в последующих кварталах. Фактически, первый квартал каждого года часто является временем, когда потребности предприятий в капитале находятся на низком уровне, а также кварталом с самым низким ростом кредитования в году. Поэтому активность предприятий в целом и банковских групп в частности по выпуску корпоративных облигаций зачастую находится на низком уровне.

Обнадеживающим признаком является то, что, по данным Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating), ситуация с работой с просроченной задолженностью претерпела позитивные изменения. В первом квартале 2025 года 17 эмитентов выплатили часть или всю сумму просроченной задолженности по основному долгу на общую сумму 8 081 млрд донгов, что на 83% больше, чем за аналогичный период прошлого года.

Давление зрелости остается высоким

По данным Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, в оставшиеся месяцы 2025 года ожидается погашение облигаций на сумму около 163 212 млрд донгов, из которых большую часть составят облигации недвижимости на сумму 86 444 млрд донгов, что эквивалентно 53%. Комментируя ситуацию на рынке в ближайшее время, эксперт Нгуен Ба Кхыонг сказал, что, вероятно, кредитование может начать ускоряться со второго квартала 2025 года и до конца года, что приведет к увеличению потребности банков в мобилизации капитала в оставшиеся кварталы 2025 года. Поэтому, вероятно, что со второго квартала 2025 года банковская группа снова начнет активно выпускать облигации.

По словам г-на Нгуена Тхе Миня, развитие рынка во многом зависит от тарифной политики между США и Вьетнамом, а также от макроэкономической ситуации. Если неопределенность будет устранена, то после второго квартала 2025 года эмиссия корпоративных облигаций увеличится. Спрос на выпуск облигаций по-прежнему будет сосредоточен в финансовых и риэлторских группах, где ожидается, что предприятия сферы недвижимости будут выпускать крупные облигации для реализации проектов после урегулирования юридических вопросов, связанных с проектами, а также для удовлетворения потребностей в ликвидности, поскольку третий квартал 2025 года станет временем, когда давление со стороны корпоративных облигаций достигнет своего пика.

По данным S&I Ratings, на сектор недвижимости приходится половина объема погашений за последние три квартала года. Только в третьем квартале 2025 года объем погашения этой группы достигнет 57 500 млрд донгов. Финансовое давление на предприятия сферы недвижимости в ближайшее время останется высоким. Таким образом, стоимость выпуска облигаций также резко возрастет в последние 3 квартала года.

Между тем финансовый эксперт Нгуен Чи Хьеу признал, что развитие рынка во многом зависит от тарифной политики между США и Вьетнамом. Если обе стороны достигнут соглашения о существенном снижении налогов, это окажет положительное влияние на рынок облигаций; В противном случае, несомненно, пострадает внутренняя экономика, что отразится на рынке облигаций. «Рынку облигаций необходимо дальнейшее развитие, особенно в части прозрачности информации эмитентов о своем финансовом положении, планов использования капитала разумно, законно и по целевому назначению, а также кредитных рейтингов облигаций эмитентов. Это основа для того, чтобы инвесторы покупали облигации», — подчеркнул эксперт.

Источник: https://hanoimoi.vn/phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-se-khoi-sac-trong-thoi-gian-toi-702628.html