Пилотный рынок цифровых активов: большие возможности, много проблем

Правительство только что издало Постановление № 05/2025/NQ-CP о пилотном запуске рынка криптоактивов во Вьетнаме, вступающее в силу 9 сентября 2025 года. Впервые во Вьетнаме появилась правовая база для регулирования этой сферы, что открывает перспективы нового канала мобилизации капитала для предприятий и развития цифровых финансов, но также создает множество проблем с точки зрения капитала, технологий и человеческих ресурсов.

Иллюстрация криптовалюты Bitcoin. Фото: REUTERS/TTXVN

Для дальнейшего разъяснения корреспондент Вьетнамского информационного агентства побеседовал с адвокатом Нгуен Тхань Ха, председателем совета директоров компании SB LAW.

Уважаемый господин, резолюция 05/2025/NQ-CP считается важным поворотным моментом. Как, по вашему мнению, это решение повлияет на условия мобилизации капитала и цифровую финансовую экосистему во Вьетнаме?

Это прорыв, поскольку до сих пор криптоактивы существовали и довольно широко торговались, но до сих пор не были урегулированы законом. Мы видим, что эти активы находятся в «серой зоне», то есть не запрещены, но и не признаны. Такая ситуация создаёт множество рисков как для разработчиков цифровых активов, так и для инвесторов.

Выпуск Правительством пилотного постановления и разрешения на создание и функционирование торговой площадки цифровых активов изменит ситуацию. Предприятия получат возможность участвовать на рынке в рамках правовой защиты. Государство сможет более тщательно контролировать транзакции, а права инвесторов также будут защищены. В частности, впервые цифровые активы законодательно признаны в качестве законного актива в соответствии с Гражданским кодексом, аналогично недвижимости и движимому имуществу. Это новый прорыв, подтверждающий интеграцию Вьетнама в глобальный цифровой финансовый тренд.

Для государственного бюджета операции с цифровыми активами будут считаться видом налогооблагаемых финансовых операций, аналогичным операциям с ценными бумагами. Это открывает новый источник доходов и обеспечивает стабильность бюджета. Для инвесторов появление рынка цифровых активов означает новый канал инвестиций и мобилизации капитала, помимо недвижимости, ценных бумаг и товаров. Для страны с молодым населением, такой как Вьетнам, разнообразные инвестиционные потребности и стремление к доступу к высоким технологиям сделают каналы инвестирования в цифровые активы особенно привлекательными.

Согласно постановлению, компании, желающие создать торговую площадку для цифровых активов, должны иметь минимальный уставный капитал в размере 10 000 миллиардов донгов, из которых не менее 35% должны быть внесены крупными финансовыми учреждениями. Какие преимущества и сложности влечет за собой это условие, сэр?

Это довольно высокий показатель, свидетельствующий об осторожном подходе правительства на ранних этапах. Цель — создать пробный рынок, обеспечив при этом безопасность, не допустить масштабной застройки, которая может привести к трудностям в контроле.

Требование к уставному капиталу в размере 10 000 миллиардов донгов является определённым барьером, но имеет и положительное значение. Оно гарантирует участие только компаний с действительно высоким потенциалом. Вклад крупных финансовых учреждений в капитал обеспечивает поддержку бизнеса не только финансово, но и в плане опыта управления рисками, технологических систем и кадровых ресурсов. Это способствует высокой стабильности биржи после её запуска, ограничивая риски как для инвесторов, так и для всего рынка.

Однако это регулирование также создаёт серьёзные трудности для инновационных стартапов. Требования к капиталу в десятки миллиардов донгов и участие крупных финансовых институтов практически лишают стартапы возможности участвовать на этом рынке. Это ограничение, поскольку именно новые стартапы зачастую приносят с собой множество креативных идей, новых технологий и гибких бизнес-моделей.

На мой взгляд, в долгосрочной перспективе государство может рассмотреть возможность открытия большего количества отдельных механизмов, подходящих для малых и средних предприятий или креативных стартапов. Эти предприятия могут участвовать в эксперименте с меньшим капиталом, более узким кругом сделок, но по-прежнему под пристальным контролем управляющего агентства. Такой подход обеспечивает как безопасность рынка, так и стимулирует инновации, не оставляя без внимания потенциальный сегмент.

Одна из самых серьёзных проблем сегодня — это кадровые ресурсы и потенциал управления рисками в сфере блокчейна и цифровых активов. Какие решения, по вашему мнению, Вьетнаму необходимо подготовить для формирования сильной команды профессионалов, обеспечивающей прозрачную и безопасную работу рынка?

Это ключевой момент. Причина, по которой правительству и Министерству финансов потребовалось столько лет для принятия постановления, заключается в том, что в этой сфере по-прежнему ощущается нехватка высококвалифицированных кадров.

Фактически, даже в государственных органах управления не хватает экспертов с глубокими знаниями в области блокчейна и цифровых активов. Экспертиза документов, проверка лицензий или надзор за рынком требуют глубоких специализированных знаний, а существующие кадровые ресурсы не отвечают этим требованиям. Без тщательной подготовки управление рынком столкнётся со множеством трудностей и может даже привести к серьёзным рискам.

Чтобы решить эту проблему, необходимо в первую очередь сосредоточиться на подготовке кадров. Университетам и академиям необходимо как можно скорее включить в свои учебные программы дисциплины, связанные с блокчейном, цифровыми активами и управлением цифровыми финансовыми рисками. Наличие хорошо подготовленных кадров создаст основу для устойчивого развития рынка.

Кроме того, необходимо изменить управленческое мышление в сторону открытости. Пилотный этап следует понимать как процесс, сочетающий в себе действия и корректировку. Если условия слишком строгие, компаниям и инвесторам будет сложно участвовать, а рынку будет сложно сформироваться. Напротив, при наличии большого количества практических мероприятий у государства появится основа для корректировки политики и совершенствования правовой базы.

Один из уроков, который можно извлечь из предыдущих экспериментальных областей, заключается в том, что если требования слишком строгие, модель потерпит неудачу. Например, рынок ставок на спорт не смог успешно реализоваться из-за строгих условий. В случае с рынком цифровых активов этой ошибки необходимо избегать. Политика должна быть достаточно строгой для контроля рисков, но при этом достаточно гибкой для привлечения бизнеса и инвесторов. Только тогда рынок сможет сформироваться, развиваться и принести реальную пользу экономике .

Источник: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-diem-thi-truong-tai-san-so-co-hoi-lon-thach-thuc-nhieu-20250927093058981.htm