Рынок облигаций развивается асимметрично, инвесторы несут риск

На этой неделе Народный суд города Хошимин рассмотрит дело Чыонг Ми Лан и ее сообщников в рамках второй фазы судебного разбирательства. Помимо нарушений, допущенных компанией-эмитентом, это дело также является тревожным сигналом об асимметричном развитии, происходящем на рынке облигаций.

На рынке доминируют облигации частного размещения, отсутствуют облигации публичного размещения

Эмиссия публичных облигаций идет вяло, у инвесторов нет выбора

Согласно статистике Ассоциации рынка облигаций Вьетнама, за первые 8 месяцев этого года доля публичных облигаций составила всего 9,55%, остальные 90% — частные облигации. На рынке доминируют частные облигации, публичные — отсутствуют, а большинство индивидуальных инвесторов не имеют возможности анализировать коды облигаций.

Асимметричное развитие рынка корпоративных облигаций создаёт множество рисков ликвидности. По словам заместителя председателя Государственной комиссии по ценным бумагам Хоанга Ван Ту, убытки от недавних нарушений на рынке легли на плечи инвесторов, имеющих ограниченные возможности оценки рисков.

Серия нарушений на рынке частных облигаций в последнее время привела к потере доверия инвесторов. Для улучшения ситуации, по словам экономического эксперта доктора Ле Сюань Нгиа, необходимо стимулировать выпуск облигаций для населения. Однако в настоящее время процедуры выпуска облигаций для населения довольно сложны и занимают много времени, что отпугивает предприятия-эмитенты. Поэтому, если правовые процедуры выпуска облигаций для населения не будут реформированы, рынок облигаций будет перегружен.

«Насколько мне известно, до сих пор сохраняется большое количество нерассмотренных досье по выпуску публичных облигаций. Это отчасти связано с ограниченным количеством сотрудников управляющей компании, а отчасти — со сложными процедурами выпуска публичных облигаций», — сказал доктор Ле Суан Нгиа.

В этом вопросе Государственная комиссия по ценным бумагам согласна с мнением о необходимости сосредоточиться на стимулировании публичного размещения корпоративных облигаций в сочетании с листингом. Однако, по мнению руководителя ГКЦБ, ускорение выпуска облигаций для населения зависит не только от воли управляющего органа, но и от усилий субъектов рынка.

«Государственная комиссия по ценным бумагам вносит поправки в законодательство, чтобы сократить сроки оценки досье. Предлагаемое решение заключается в повышении качества досье, расширении участия консалтинговых организаций и повышении ответственности эмитента при подготовке досье. Сократить сроки оценки досье и повысить качество продукта одной лишь Государственной комиссии по ценным бумагам не под силу, требуется вклад всех участвующих организаций», — заявил г-н Хоанг Ван Ту.

Только институциональным инвесторам следует вкладывать средства в отдельные облигации.

По мнению экономических экспертов, вкладывать средства в индивидуальные облигации следует только институциональным инвесторам, способным анализировать, прогнозировать и управлять рисками. Чтобы минимизировать риски, индивидуальным инвесторам следует инвестировать только в облигации, выпущенные для населения, или в облигационные фонды.

Не следует поощрять индивидуальных инвесторов приобретать отдельные облигации.

- Г-н Нгуен Куанг Туан, генеральный директор FiinRatings

Опыт других стран мира и реалии Вьетнама не должны побуждать индивидуальных инвесторов покупать облигации. Это канал, который мы должны регулировать, если не хотим серьёзных последствий. Однако для развития институциональных инвесторов, помимо основной инфраструктуры (политики, правовой базы, прозрачности), необходимо также учитывать международную практику в отношении «мягкой» инфраструктуры (торговли на биржевых площадках).

Фактически, в настоящее время доля других институциональных инвесторов, таких как страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды, компании, работающие с ценными бумагами и т.д., в новых облигациях, составляет очень незначительную долю. За первые 8 месяцев этого года банки по-прежнему остаются «одиночками» на рынке облигаций – как со стороны эмитентов, так и со стороны покупателей, – что свидетельствует о том, что доверие к рынку ещё не восстановлено.

«Объём выпуска облигаций увеличился, но в основном это были банковские облигации. Банки также были основными покупателями (63,2%), что свидетельствует о том, что доверие инвесторов, как индивидуальных, так и институциональных, ещё не восстановилось», — отметил аналитик Mirae Asset Vietnam Securities Company.

Заместитель директора Департамента развития рынка ценных бумаг Государственной комиссии по ценным бумагам То Чан Хоа отметил, что низкая ликвидность снижает привлекательность корпоративных облигаций, особенно для институциональных инвесторов. Несмотря на значительный прогресс рынка корпоративных облигаций во Вьетнаме, для обеспечения устойчивого и стабильного развития всё ещё существует множество проблем, требующих решения.

По словам представителя Государственной комиссии по ценным бумагам, Национальная ассамблея дала разрешение, и Министерство финансов вносит законопроект о внесении поправок в 7 законов, включая Закон о ценных бумагах. В ближайшее время будут приняты нормативные акты, регулирующие инвестирование мелких инвесторов в ценные бумаги (акции, облигации) через фонды и профессиональных институциональных инвесторов. В то же время Государственная комиссия по ценным бумагам усилит деятельность фондов или, возможно, откроет больше фондов для повышения профессионализма.

Источник: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-phat-trien-bat-doi-xung-nha-dau-tu-ganh-rui-ro-d225010.html