Сделка по дефолту США не помогла рынкам вздохнуть с облегчением

Предварительное соглашение еще должно быть одобрено Конгрессом США, и если оно вступит в силу, массовый выпуск облигаций может истощить резервы банков.

27 мая президент США Джо Байден и спикер Палаты представителей от Республиканской партии Кевин Маккарти достигли предварительного соглашения о повышении потолка госдолга, что позволит избежать дефолта страны в начале следующего месяца. Однако эта новость не смогла ослабить опасения рынка.

«Это соглашение, безусловно, хорошая новость для рынка. Оно также может придать Федеральной резервной системе США (ФРС) больше уверенности в возобновлении повышения процентных ставок. Однако нам ещё предстоит увидеть, каким будет конкретное содержание соглашения», — прокомментировал Амо Сахота, директор KlarityFX.

Соглашение должно быть детально проработано и одобрено Палатой представителей и Сенатом до того, как у правительства США закончатся деньги. Этот процесс считается очень сложным. Министр финансов США Джанет Йеллен предупредила 26 мая, что к 5 июня у агентства закончатся средства.

Министр финансов США Джанет Йеллен в Ниигате (Япония) 11 мая. Фото: Reuters — Министр финансов США Джанет Йеллен в Ниигате (Япония) 11 мая. Фото: *Reuters*

Кроме того, после одобрения этого соглашения ожидается, что Казначейство США быстро восполнит дефицит бюджета, выпустив облигации и привлекя сотни миллиардов долларов наличных с рынка. Согласно недавней оценке JPMorgan, после повышения потолка госдолга правительство США может выпустить новые государственные облигации на сумму около 1100 миллиардов долларов в течение следующих 7 месяцев. Это довольно большой объём за короткий период времени.

Выпуск облигаций в нынешних условиях высоких процентных ставок может привести к истощению резервов банков, поскольку часть банковских депозитов часто используется для покупки государственных облигаций, которые считаются безопасными и приносят более высокие проценты.

Поскольку волна изъятия депозитов в США не прекратилась после недавних колебаний, это окажет большее давление на ликвидность банков, тем самым повышая ставки по краткосрочным кредитам и делая бизнес более затратным.

«Эта сделка, безусловно, снижает давление на рынок облигаций. Однако она не решает проблему недавнего роста доходности государственных облигаций, поскольку рынок ожидает большого объёма выпуска казначейских облигаций в ближайшие недели, когда Казначейству необходимо будет пополнить бюджет», — заявил Тьерри Визман, стратег Macquarie.

По оценкам стратегов BNP, к концу сентября в государственные облигации США может поступить от 800 до 850 миллиардов долларов. «Мы обеспокоены тем, что если эта ликвидность по какой-либо причине покинет систему, рынки могут обвалиться», — заявил Алекс Леннард, директор по инвестициям в компании Ruffer, управляющей активами.

Майк Уилсон, стратег по акциям Morgan Stanley, согласен с этим. «Выпуск казначейских облигаций привлечёт значительный объём ликвидности с рынка. Это может стать катализатором для коррекции рынка», — пояснил он.

Некоторые банкиры опасаются, что финансовые рынки могут не в полной мере оценить риск потери ликвидности из банковских резервов. Пока что индекс S&P 500 держится хорошо. Разница между инвестиционными и мусорными облигациями также очень мала.

«Рынки рисковых активов еще не в полной мере отразили влияние сокращения ликвидности из-за масштабной эмиссии государственных облигаций», — отметил Скотт Шульте, руководитель отдела рынков долговых обязательств в Citigroup.

Однако дефицит ликвидности маловероятен. Часть выпуска может быть поглощена инвестиционными фондами. В этом случае «влияние на финансовые рынки в целом будет ограниченным», — заявил Дэниел Критер, руководитель отдела стратегии по инструментам с фиксированной доходностью в BMO Capital Markets.

Банки надеются, что тупиковая ситуация с потолком государственного долга будет разрешена без серьёзных потрясений для этого класса активов. «Кредитные рынки делают ставку на то, что Вашингтон решит эту проблему. Так что, если она не будет решена на следующей неделе, мы увидим некоторую волатильность», — заявила Морин О’Коннор, руководитель отдела инструментов с фиксированной доходностью в Wells Fargo.

Ха Чт (по данным Reuters)

Ссылка на источник