Институциональные реформы, повышающие конкурентоспособность.
Агентство Moody's повысило прогноз по Вьетнаму со «Стабильного» до «Позитивного», подтвердив национальный кредитный рейтинг на уровне Ba2. Организация отметила, что качество институциональной среды и управление явно улучшаются благодаря ускоренным административным, правовым и государственным реформам с конца 2024 года. Одновременно с этим конкурентоспособность вьетнамской экономики продолжает укрепляться за счет повышения уровня цифровизации, инвестиций в инфраструктуру, улучшения качества человеческих ресурсов и развития рынка капитала. Риски, связанные с торговыми протекционистскими мерами США, снизились по сравнению с предыдущими прогнозами. Между тем, Вьетнам сохраняет положительный экономический рост и стабильный приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ), что еще больше укрепляет его позиции в глобальной цепочке поставок.
Непоколебимая приверженность Вьетнама высокому, существенному и устойчивому экономическому росту высоко ценится международными инвесторами.
ФОТО: НХАТ ТИНЬ
Финансовое положение Вьетнама остается сильным благодаря низкому и стабильному государственному долгу, высокой способности к погашению задолженности, снижению зависимости от привлечения иностранного капитала, что помогает уменьшить валютные риски и повысить устойчивость к внешним рискам.
Агентство Moody's также оценило, что Вьетнам способен противостоять потрясениям в ценах на энергоносители, транспортных расходах и инфляционном давлении, вызванным геополитическими событиями, благодаря своей прочной основе для экономического роста, сильному внешнеэкономическому буферу, низкому валютному риску и диверсифицированной структуре энергоснабжения и экспорта.
Экономист, представитель Национального собрания, доцент д-р Чан Хоанг Нган отметил: «Во-первых, необходимо признать, что улучшение национального кредитного рейтинга Вьетнама является неизбежной тенденцией, поскольку в последние годы Вьетнам добился многих прорывов, таких как реорганизация административных органов и децентрализация власти на местном уровне. В частности, в 2025 году Национальное собрание и правительство приняли множество законов и постановлений, направленных на устранение многих институциональных препятствий, высвобождение ресурсов и создание более конкурентоспособной деловой среды. Важно отметить, что на протяжении многих лет Вьетнам поддерживал высокий темп роста, сохраняя при этом макроэкономическую стабильность, контролируя инфляцию и сокращая государственный долг. Международные организации оценивают, что Вьетнам добился многих изменений в реформе административных процедур, прозрачности рынка посредством цифровой трансформации и значительных инвестиций в инфраструктуру. Даже создание Международного финансового центра во Вьетнаме является шагом к большей открытости и интеграции».
Д-р Нгуен Ван Дьен, руководитель кафедры политической экономии Региональной политической академии II, также считает, что в Азиатско-Тихоокеанском регионе Вьетнам по-прежнему рассматривается деловым сообществом и инвесторами как наиболее безопасная, надежная и стабильная среда. Изменение кредитного прогноза Вьетнама агентством Moody's со «Стабильного» на «Позитивный» является неизбежным результатом, поскольку мы приближаемся к соответствию всем четырем стратегическим направлениям.
Во-первых, это институциональная основа. За прошедший период Вьетнам продемонстрировал настойчивость в достижении цели институциональных реформ. Наряду с этим, постоянно совершенствуется правовая система, особенно земельное право, жилищное право и право в сфере недвижимости. Это ключевые области для развития инфраструктуры, а также для создания прозрачной и эффективной деловой среды, что повышает доверие инвесторов.
Второй столп – это эффективная трансформация национальной модели управления, особенно в секторе государственного управления. Наряду с этим, Вьетнам сохранил макроэкономическую стабильность в условиях глобальных колебаний. Это также является важнейшим фактором в контексте турбулентной глобальной экономики, вызванной геополитическими конфликтами на Ближнем Востоке. Вьетнам не был сметён вихрем нестабильности; напротив, мы превратили основные внешние колебания в возможности для совершенствования наших макроэкономических возможностей управления, поддержания стабильных показателей и подтверждения устойчивости и самодостаточности нашей экономики перед лицом любых внешних потрясений. Благодаря этим трём факторам Вьетнам в последнее время стал центром притяжения для крупных технологических компаний. Ежегодный приток прямых иностранных инвестиций в размере 20-30 миллиардов долларов США свидетельствует о готовности Вьетнама к развитию отраслей, требующих высочайшего уровня технологий и интеллектуального потенциала. Это также четвёртый столп, способствующий повышению авторитета Вьетнама на международной арене.
«Вопрос доверия» для инвесторов
Примечательно, что Moody's оценивает не только темпы роста ВВП, но и «способность поддерживать долгосрочный рост с меньшим риском». Именно здесь Вьетнам демонстрирует свои преимущества. С институциональной точки зрения, Вьетнам в последнее время пережил ряд фундаментальных и структурных реформ, а не локальных. Moody's высоко оценивает реструктуризацию государственного управления, сокращение промежуточных уровней и ускорение процессов утверждения проектов государственных инвестиций, а также проектов прямых иностранных инвестиций. По сравнению с Таиландом или Малайзией, Вьетнам в настоящее время имеет преимущество с точки зрения динамики реформ и потенциала роста.
Еще один важный момент — это концепция «уверенности в способности системы управления». Рейтинговые агентства теперь учитывают не только текущие данные, но и способность реагировать на будущие потрясения. Следует также отметить, что Вьетнам постепенно переходит от модели «низких затрат» к модели «стабильность + реформы + высокий рост». Именно это побудило Moody's изменить свою точку зрения. В целом, повышение прогноза Moody's до «Позитивного» можно рассматривать как очень важный «вотум доверия» для международных инвестиционных фондов.
Доцент д-р Нгуен Хуу Хуан , заместитель председателя исполнительного совета Международного финансового центра города Хошимин.
Повышение доверия к национальной финансовой системе приносит пользу экономике.
Повышение национального кредитного рейтинга до «положительного» принесет экономике множество преимуществ. По словам доцента Чан Хоанг Нгана, самым большим и очевидным преимуществом является расширение возможностей Вьетнама для привлечения капитала на международном рынке. Кроме того, чем выше национальный кредитный рейтинг, тем ниже стоимость заимствований (ниже процентные ставки). При этом с «положительным» рейтингом Вьетнаму будет легче привлекать иностранный капитал по более низким процентным ставкам. И наоборот, чем ниже кредитный рейтинг, тем выше процентная ставка. Если кредитный рейтинг слишком низок, привлечение иностранного капитала будет затруднено или даже невозможно. Например, страна с «отрицательным» рейтингом практически не привлечет инвесторов или международных организаций, готовых предоставлять ей кредиты. В сочетании с официальным повышением статуса фондового рынка с пограничного до вторичного развивающегося рынка, начиная с сентября, это откроет еще больше возможностей для Вьетнама по привлечению прямых иностранных инвестиций. Это позитивный знак для вьетнамской экономики, особенно в контексте необходимости увеличения инвестиций в инфраструктуру для обеспечения высокого экономического роста, а следовательно, и мобилизации многочисленных внутренних и иностранных источников капитала.
Улучшение кредитного прогноза страны откроет для Вьетнама множество возможностей для привлечения международного капитала по более низкой цене.
ФОТО: НГОК ТХАНГ
Разделяя это мнение, доцент д-р Нгуен Хуу Хуан, заместитель председателя Международного финансового центра Хошимина, оценил ситуацию следующим образом: «Повышение рейтинга национальной кредитоспособности Вьетнама агентством Moody's имеет большое значение в нынешних условиях, поскольку это не просто техническая оценка рейтингового агентства, а, по сути, «сигнал доверия» для всей экономики. Важно отметить, что этот прогноз отражает ожидания глобальных финансовых институтов относительно будущего Вьетнама в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Другими словами, Moody's посылает сигнал о том, что Вьетнам имеет потенциал для значительного улучшения качества своей национальной кредитоспособности в ближайшем будущем».
В частности, первое и наиболее прямое воздействие оказывается на стоимость капитала во Вьетнаме. В международных финансах кредитный рейтинг страны является практически «базовой стоимостью» всей экономики. Когда прогноз повышается до «Позитивного», международные инвесторы будут оценивать национальный риск Вьетнама ниже, чем раньше. Это позволяет правительству выпускать международные облигации по более низким процентным ставкам, одновременно снижая стоимость мобилизации капитала для вьетнамских банков и предприятий на международном рынке. Важно отметить, что это воздействие не ограничивается государственным сектором. Банки и предприятия также получат косвенную выгоду, поскольку «премия за страновой риск» снизится. Это чрезвычайно важный фактор в контексте потребности Вьетнама в очень большом объеме капитала для достижения двузначного роста и прогнозируемых инвестиционных потребностей в развитии на период 2026-2030 годов, превышающих 1,5 триллиона долларов США.
Второе влияние связано с притоком прямых иностранных инвестиций. Многие крупные инвестиционные фонды по всему миру, особенно пенсионные фонды, страховые фонды или долгосрочные инвестиционные институты, часто придерживаются «внутренних правил» – инвестируют только в страны со стабильным или позитивным кредитным прогнозом. Таким образом, улучшение прогноза поможет расширить «пул инвесторов», которые могут рассмотреть возможность инвестирования во Вьетнам. Еще одним важным фактором, влияющим на внутренний финансовый рынок, является повышение доверия к национальной валюте, рынку облигаций и фондовому рынку. Это способствует укреплению ожиданий стабильности обменного курса, снижению давления на отток капитала и поддержке процесса модернизации вьетнамского фондового рынка в будущем.
«Я считаю, что наибольшее влияние повышения кредитного рейтинга до «позитивного» заключается в долгосрочной стратегической перспективе. Вьетнам вступает в новую фазу развития с целью достижения высоких темпов роста, создания международного финансового центра, модернизации производственной цепочки и привлечения высококачественных потоков капитала. На этом этапе «национальная финансовая репутация» станет нематериальным, но чрезвычайно важным активом. Страна с позитивным кредитным прогнозом будет иметь значительное преимущество в переговорах с международными финансовыми институтами, привлечении многонациональных корпораций, развитии финансовых центров и создании крупных рынков капитала. Это также важная основа для постепенного приближения Вьетнама к своей цели повышения национального кредитного рейтинга в будущем», — заявил г-н Нгуен Хуу Хуан.
Продолжать реформирование институтов и структур финансового рынка.
Агентство Moody's также отметило риски для банковской системы, рынка недвижимости и существующие институциональные недостатки, несмотря на значительные улучшения, как факторы, препятствующие потенциальному повышению кредитного рейтинга Вьетнама.
Доцент Чан Хоанг Нган отметил, что тот факт, что эта организация до сих пор поддерживает национальный кредитный рейтинг Вьетнама на уровне Ba2, указывает на сохранение опасений. В ближайшее время правительству необходимо сосредоточиться на реструктуризации финансовой системы, чтобы снизить зависимость экономики от банковской системы в плане капитала. В настоящее время банковский капитал составляет до 145% ВВП, в то время как фондовый рынок (включая акции и корпоративные облигации) составляет около 85% ВВП; плюс государственные облигации составляют около 20% ВВП, что означает, что банковская система по-прежнему несет бремя предоставления капитала экономике. Это создает потенциальные риски. В то же время развитие финансового рынка также помогает предприятиям активно привлекать капитал, снижать стоимость использования капитала и стимулировать инвестиции. Одновременно Вьетнам продолжает реализацию запланированных программ, таких как реформа административных процедур, цифровая трансформация и устранение институциональных узких мест. В результате национальный кредитный рейтинг Вьетнама может быть повышен с Ba2 до более высокого уровня, и у страны и бизнеса появится больше возможностей для привлечения международного капитала с меньшими затратами.
Повышение национального кредитного рейтинга Вьетнама создаст больше возможностей для привлечения международного капитала по более низким ценам (на фото: проект кольцевой дороги №3 в Хошимине).
ФОТО: НГОК ДУОНГ
Несмотря на выраженные высокие ожидания, г-н Нгуен Хуу Хуан также предостерег, что это только начало, а не конечная цель. Moody's не повышает рейтинг Вьетнама немедленно, но ставит его в положение, когда повышение, вероятно, произойдет. Если темпы реформ замедлятся или такие риски, как проблемные долги, рынок недвижимости, бюджетные проблемы или качество корпоративного управления, не будут должным образом устранены, этот прогноз может быть полностью пересмотрен. Поэтому, чтобы перейти с Ba2 на Ba1 или даже приблизиться к группе «инвестиционного класса», Вьетнаму необходимо предпринять множество важных шагов. Это включает в себя преобразование институциональных реформ в измеримые результаты. Вьетнаму необходимо продемонстрировать, что эти реформы помогают сократить сроки утверждения проектов, снизить затраты на соблюдение требований, повысить предсказуемость политики и ограничить «нисходящее» давление. Далее, необходимо поддерживать макроэкономическую стабильность как «национальный кредитный якорь». Одновременно необходимо продолжать контролировать инфляцию, стабилизировать обменный курс и удерживать государственный долг и обязательства по погашению долга в безопасных пределах. Необходимо эффективно управлять рисками в банковской системе, корпоративных облигациях и на рынке недвижимости. Для того чтобы экономика имела более высокий рейтинг, ей необходима более глубокая и прозрачная финансовая система с меньшим риском распространения кризиса.
Еще одна задача — модернизация рынка капитала и улучшение доступа к международному капиталу. Укрепление рынка капитала приведет к снижению зависимости экономики от банков, снижению стоимости капитала и улучшению кредитного рейтинга страны. Наконец, необходимо повысить качество экономического роста. «Для повышения рейтинга с Ba2 до Ba1 Вьетнаму необходимы не только высокие темпы роста, но и демонстрация большей стабильности, прозрачности, снижения рисков и более прочной институциональной основы. «Позитивный настрой» — это открытая дверь, но для того, чтобы пройти через нее, Вьетнам должен продолжать существенные реформы, особенно в трех ключевых областях: институциональная реализация, финансовая система и качество роста», — подчеркнул доцент Нгуен Хуу Хуан.
Вьетнам занимает особое место на международной арене.
В течение следующих одного-двух лет Вьетнам не только повысит свой кредитный рейтинг до более высокого уровня, стремясь к Ba1, но и займет совершенно иную позицию на международной арене. План развития Вьетнама находится на правильном пути, соответствует мировым тенденциям; у нас также есть активное правительство и решающее участие Национального собрания посредством принятия конкретных решений; институциональные препятствия быстро устраняются. Вьетнаму необходимо лишь продолжать реализацию ключевых решений, включая: финансовую прозрачность – укрепление банковской системы посредством контроля за проблемными долгами и независимого аудита в соответствии с международными стандартами; реформирование системы предприятий – реализацию Постановления 79 о реструктуризации государственных предприятий, создание ведущих компаний, способных стать лидерами в эпоху 4.0; и продолжение стабилизации макроэкономики, поддержание управления государственным долгом и контроль бюджетного дефицита.
Д-р Нгуен Ван Дьен , заведующий кафедрой политической экономии Региональной политической академии II.
Источник: https://thanhnien.vn/viet-nam-duoc-nang-hang-tin-nhiem-185260509204509612.htm
Комментарий (0)