VNDirect: обменный курс и инфляция замедляются, открывая путь для более гибкой денежно-кредитной политики

Снижение давления на обменный курс позволяет Государственному банку более гибко проводить денежно-кредитную политику, тем самым предоставляя оператору больше пространства для маневра в политике по поддержке ликвидности рынка через канал открытого рынка, а также условий для пополнения валютных резервов к концу текущего года.

Снижение давления на обменный курс позволяет Государственному банку более гибко управлять денежно-кредитной политикой.

В макроэкономическом отчете эксперты VNDirect подсчитали, что в начале августа Государственный банк Вьетнама осуществил заметные изменения в денежно-кредитной политике, снизив процентные ставки по открытым депозитным облигациям (OMO) и казначейским векселям до 4,25% годовых с прежнего уровня в 4,5%.

Это снижение ставки изменило тенденцию к повышению ставок в первой половине 2024 года, когда ставка OMO и ставка по казначейским векселям были повышены до 4,5% с 4,0% и 3,9% соответственно в начале года.

VNDirect заявила, что этот шаг был предпринят в условиях снижения давления на обменный курс, что позволило Банку Австралии (SBV) более гибко проводить денежно-кредитную политику. Соответственно, у оператора появится больше пространства для маневра в политике поддержки рыночной ликвидности через открытый рынок, а также условия для пополнения валютных резервов к концу этого года.

Индекс доллара США (DXY) резко снизился в июле и начале августа, поскольку экономические данные США оказались слабее ожиданий: индекс потребительских цен вырос на 0,2% в июле 2024 года по сравнению со снижением на 0,1% в июне 2024 года, что соответствует прогнозам, и вырос на 2,9% в годовом исчислении.

Между тем, индекс цен на основные потребительские расходы (PCE), предпочтительный показатель инфляции для ФРС, вырос всего на 0,1% в месячном исчислении и на 3,3% в годовом исчислении.

Примечательно, что рост числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июле 2024 года снизился до всего лишь 114 000 по сравнению с пересмотренными 179 000 в июне 2024 года и прогнозируемыми 185 000; уровень безработицы вырос до 4,3%, достигнув самого высокого уровня с октября 2021 года.

После публикации неутешительных данных по занятости индекс DXY упал ниже 103, прежде чем немного восстановиться, в то время как ожидания рынка относительно снижения ставки ФРС на 25 базисных пунктов к сентябрю 2024 года упали до 26,5% с более чем 90% ранее, тогда как ожидания дальнейшего снижения на 50 базисных пунктов подскочили до 73,5% 5 августа.

Недавнее резкое падение индекса DXY не только способствовало снижению курса доллара США к донгам, но и поддержало курсы других валют региона. С начала года, в то время как донг по отношению к доллару США обесценился на 3,4%, китайский юань (-0,7% с начала года), индонезийская рупия (-3,5% с начала года), малайзийский ринггит (+3,9% с начала года) и тайский бат (-2,9% с начала года) также девальвировали.

Хотя в первой половине 2024 года SBV пришлось продать около 6 миллиардов долларов валютных резервов, чтобы сдержать рост обменного курса, с тех пор давление со стороны валютного рынка существенно снизилось, главным образом из-за ослабления индекса DXY и постепенного сокращения разрыва в цене золота после интервенций SBV.

В связи с этим в начале августа Государственный банк Вьетнама предпринял шаги по снижению процентных ставок по открытым денежным переводам (OMO) и казначейским векселям. В целом, VNDirect прогнозирует сохранение тенденции к снижению обменного курса к концу года, ожидая, что ФРС начнет снижать процентные ставки с сентября, что приведет к дальнейшему ослаблению доллара США. Вьетнам продолжит фиксировать высокий торговый профицит в размере 14,5 млрд долларов США за первые 7 месяцев 2024 года, значительный объем реализованного капитала прямых иностранных инвестиций (ПИИ) увеличился на 8,4% за тот же период, и ожидается значительный приток денежных переводов в четвертом квартале.

При текущих благоприятных событиях VNDirect прогнозирует, что при позитивном сценарии межбанковский обменный курс USD/VND опустится ниже 25 000 VND раньше.

По состоянию на 9 августа средняя ставка по 12-месячным депозитам коммерческих банков выросла до 4,96% годовых, что на 0,05 процентного пункта выше, чем в начале месяца, и на 0,02 процентного пункта выше, чем в начале года. Хотя в июле процентные ставки по депозитам выросли умеренно, составив всего 5,66% по сравнению с началом года, темпы роста процентных ставок по депозитам с начала месяца увеличились на 0,05 процентного пункта, в результате чего текущая 12-месячная процентная ставка по депозитам превысила 0,02 процентного пункта по сравнению с концом 2023 года.

Кроме того, хотя к концу июля объёмы кредитования выросли на 5,66%, снизившись на 0,34 процентного пункта по сравнению с 6,0% в первой половине 2024 года, по состоянию на 17 июля они выросли всего на 5,3% (-0,7 процентного пункта по сравнению с 6,0% в первой половине 2024 года). Это свидетельствует о восстановлении роста кредитования с середины июля, поэтому процентные ставки по депозитам продолжили умеренно расти в июле.

Эксперты VNDirect ожидают постепенного снижения темпов роста процентных ставок по депозитам к концу года, что будет в основном обусловлено перспективами роста кредитования. Таким образом, прогноз средней ставки по 12-месячным депозитам к концу года составит 5,2–5,3%, что ниже прогноза в 5,3–5,5%, содержавшегося в предыдущем полугодовом стратегическом отчете. Изменение основано на вероятности более значительного снижения процентных ставок ФРС, чем ожидалось ранее. Это означает, что у СБВ появится больше возможностей для более гибкого проведения денежно-кредитной политики.

Источник: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html