США намерены ужесточить инвестиции в Китай

Ссылаясь на интересы национальной безопасности, правительство США рассматривает возможность ужесточения правил в отношении иностранного капитала, однако обеспечить их соблюдение будет непросто.

В последние месяцы в американской политике обострились дебаты об ужесточении регулирования инвестиций в Китай. В марте Министерство финансов и Министерство торговли США опубликовали проекты этого плана.

В апреле советник по национальной безопасности Джейк Салливан представил эту политику в своей речи. Ожидается, что президент Байден издаст соответствующий указ. Союзники США также рассматривают возможность введения аналогичных ограничений. 20 июня Европейская комиссия объявила о плане, но не внесла в него никаких подробностей.

Конкретное содержание политики США пока не разглашается. Однако издание The Economist прогнозирует, что указ г-на Байдена, вероятно, будет сосредоточен на контроле инвестиций в три вида технологий, которые, как считается, играют роль в «укреплении» мощи страны: передовые полупроводники, искусственный интеллект (ИИ) и квантовые вычисления. Пол Розен, отвечающий за безопасность инвестиций в Министерстве финансов, сообщил, что регулирование будет сосредоточено на «инвестиционном капитале, связанном с ноу-хау и экспертными знаниями».

США намерены ужесточить инвестиции в Китай — Экономист графически описывает планы США по ужесточению правил в отношении иностранного капитала.

Эти сферы инвестиционного контроля не являются чем-то новым. Некоторым компаниям, связанным с китайскими военными, было запрещено получать инвестиции. Закон США «О микросхемах» также запрещает компаниям, получающим государственные субсидии, осуществлять инвестиции, которые могли бы принести пользу китайской полупроводниковой промышленности.

По данным журнала The Economist , ужесточение правил, скорее всего, затронет лишь малую часть инвестиций США в китайские компании, общий объем которых к концу 2021 года превысил 1 триллион долларов. По данным исследовательской компании Rhodium Group, за последнее десятилетие американские компании вложили в Китай 120 миллиардов долларов прямых иностранных инвестиций и 62 миллиарда долларов венчурных инвестиций.

Однако ужесточение правил для инвесторов по-прежнему сопряжено с рисками. Во-первых, установление слишком общих правил может ограничить потоки капитала и безосновательно обременить инвесторов. Во-вторых, определить, какие инвестиции с большой вероятностью приведут к утечке технологических секретов, непросто.

Технологический гигант, стремящийся расширить свои инвестиции в передовые компьютерные технологии в Китае, может легко выявить нарушение нормативных требований. Но венчурные инвестиции сложнее. Например, фонд может купить компанию, но не получить никаких операционных преимуществ. С другой стороны, небольшие венчурные инвестиции могут принести с собой техническую экспертизу, которую стоит защитить.

По данным Центра безопасности и новых технологий, базирующегося в Вашингтоне подразделения политических исследований, в период с 2015 по 2021 год капитал американских инвесторов, включая венчурные фонды Intel и Qualcomm, составил 37% от 110 миллиардов долларов, привлеченных китайскими компаниями в сфере ИИ.

Жажда прибыли среди американских пенсионных фондов сделала их бенефициарами таких инвестиций. Например, согласно данным PitchBook, GGV Capital является одним из самых активных американских инвесторов в китайские компании, занимающиеся искусственным интеллектом. За последнее десятилетие GGV Capital также получил около 2 миллиардов долларов от шести других фондов с активами на сумму 600 миллиардов долларов.

Риск национальной безопасности, создаваемый такими инвестициями для Соединённых Штатов, остаётся открытым вопросом. Могут ли китайские инвесторы предоставить финансирование, если американские инвесторы будут ограничены?

Некоторые считают, что администрация Байдена должна дать более определенные ответы, прежде чем просить управляющих активами и пенсионные фонды (которые обычно управляют сотнями глобальных инвестиционных фондов) искать следы китайских технологических компаний в своих портфелях.

Другая опасность — потенциальная путаница. По данным журнала The Economist , при Байдене экономическая политика и национальная безопасность становятся всё более неразличимыми.

В прошлом году президент поручил Комитету по иностранным инвестициям в США (CFIUS), агентству, которое контролирует инвестиции в США, рассмотреть более широкие факторы, включая устойчивость цепочки поставок.

В случае иностранных инвестиций может быть сложно тщательно оценивать сделки с точки зрения общенациональных интересов. Именно опасения по поводу бюрократии побудили некоторых предлагать меры контроля посредством существующих санкций.

Графика: Экономист — Графика: *Экономист*

Другая проблема заключается в том, что, хотя первоначальная политика г-на Байдена в отношении иностранных инвестиций должна была ограничивать сделки, угрожающие национальной безопасности, за пределами Белого дома не было недостатка в ястребах, использовавших ее в качестве инструмента для более широкого вмешательства в промышленную политику.

По данным Rhodium Group, в 2021 году двухпартийная группа законодателей внесла законопроект о проверке иностранных инвестиций, который оказался достаточно широким, чтобы охватить более 40% американских инвестиций в Китай. В прошлом месяце была опубликована обновлённая версия, которая ограничит инвестиции не только в передовые технологии, но и в такие отрасли, как автомобилестроение и фармацевтика, и предоставит Белому дому право расширить этот список.

Ужесточение торговых ограничений не ограничивается США. На майском саммите «Большой семёрки» было принято соответствующее обязательство. Влияние на западные инвестиции в Китай будет зависеть от масштаба ограничений, которые будут окончательно согласованы.

Несмотря на эти прогнозы, инвестиции в США фактически сократились. Приток венчурного капитала в Китай сократился более чем на 80% с пикового значения в 2018 году. Одна из причин — ухудшение деловой среды в Китае.

В этом месяце крупная американская венчурная компания Sequoia объявила, что к 2024 году она прекратит свое присутствие в Китае. Теперь настроенные агрессивно политики уверены, что потоки капитала замедлились без их вмешательства.

Phien An ( по данным The Economist )

Ссылка на источник