Ссылаясь на интересы национальной безопасности, правительство США рассматривает возможность ужесточения правил в отношении иностранного капитала, однако обеспечить их соблюдение будет непросто.
В последние месяцы в американской политике обострились дебаты об ужесточении регулирования инвестиций в Китай. В марте Министерство финансов и Министерство торговли США опубликовали проекты этого плана.
В апреле советник по национальной безопасности Джейк Салливан представил эту политику в своей речи. Ожидается, что президент Байден издаст соответствующий указ. Союзники США также рассматривают возможность введения аналогичных ограничений. 20 июня Европейская комиссия объявила о плане, но не предоставила подробностей.
Конкретное содержание политики США пока не разглашается. Однако издание The Economist прогнозирует, что указ г-на Байдена, вероятно, будет сосредоточен на контроле инвестиций в три вида технологий, которые, как считается, играют роль в «укреплении» мощи страны: передовые полупроводники, искусственный интеллект (ИИ) и квантовые вычисления. Пол Розен, отвечающий за безопасность инвестиций в Министерстве финансов, сообщил, что регулирование будет сосредоточено на «инвестиционном капитале, связанном с ноу-хау и экспертными знаниями».
Экономист графически описывает планы США по ужесточению правил в отношении иностранного капитала.
Эти направления контроля инвестиций не являются чем-то совершенно новым. Некоторым компаниям, связанным с китайскими военными, было запрещено получать инвестиции. Закон США «О микросхемах» также запрещает компаниям, получающим государственные субсидии, осуществлять инвестиции, которые могли бы принести пользу китайской полупроводниковой промышленности.
По данным журнала The Economist , ужесточение правил, скорее всего, затронет лишь малую часть инвестиций США в китайские компании, общий объем которых к концу 2021 года превысил 1 триллион долларов. По данным исследовательской компании Rhodium Group, за последнее десятилетие американские компании вложили в Китай 120 миллиардов долларов прямых иностранных инвестиций и 62 миллиарда долларов венчурных инвестиций.
Однако ужесточение правил для инвесторов по-прежнему сопряжено с рисками. Во-первых, установление слишком общих правил может ограничить потоки капитала и создать необоснованную нагрузку на инвесторов. Во-вторых, сложно определить, какие инвестиции с большей вероятностью приведут к утечке технологических знаний.
Технологический гигант, стремящийся расширить свои разработки в области передовых вычислений в Китае, может легко обнаружить нарушение нормативных требований. Но венчурное финансирование — более сложная задача. Например, фонд может купить компанию, но не получить никаких операционных преимуществ. С другой стороны, небольшие венчурные инвестиции могут принести с собой техническую экспертизу, которую стоит защитить.
По данным Центра безопасности и новых технологий, базирующегося в Вашингтоне подразделения политических исследований, в период 2015–2021 гг. капитал американских инвесторов, включая венчурные фонды Intel и Qualcomm, составил 37% от 110 млрд долларов, привлеченных китайскими компаниями в сфере ИИ.
Жажда прибыли американских пенсионных фондов сделала их бенефициарами таких инвестиций. Например, согласно данным PitchBook, GGV Capital является одним из самых активных американских инвесторов в китайские компании, занимающиеся искусственным интеллектом. За последнее десятилетие GGV Capital также получил около 2 миллиардов долларов от шести других фондов с активами на сумму 600 миллиардов долларов.
Риски для национальной безопасности, которые такие инвестиции представляют для США, остаются открытым вопросом. Могут ли китайские инвесторы предоставить финансирование, если американские инвесторы будут ограничены?
Некоторые считают, что администрация Байдена должна дать более определенные ответы, прежде чем просить управляющих активами и пенсионные фонды (которые обычно имеют дело с сотнями глобальных инвестиционных фондов) искать следы китайских технологических компаний в своих портфелях.
Другая опасность — потенциальная путаница. По данным журнала The Economist , при Байдене экономическая политика и национальная безопасность становятся всё более неразличимыми.
В прошлом году президент поручил Комитету по иностранным инвестициям в США (CFIUS), который курирует инвестиции в США, рассмотреть более широкие факторы, включая устойчивость цепочки поставок.
В случае иностранных инвестиций может быть сложно тщательно оценивать сделки с точки зрения общенациональных интересов. Именно опасения по поводу бюрократии побудили некоторых предлагать меры контроля посредством существующих санкций.
Графика: Экономист
Другая проблема заключается в том, что, хотя первоначальная политика г-на Байдена в области иностранных инвестиций должна была ограничивать сделки, угрожающие национальной безопасности, за пределами Белого дома не было недостатка в ястребах, которые использовали ее в качестве инструмента для более широкого вмешательства в промышленную политику.
В 2021 году двухпартийная группа законодателей внесла законопроект о проверке иностранных инвестиций, который, по данным Rhodium Group, был достаточно широким и затрагивал более 40% американских инвестиций в Китай. В прошлом месяце была опубликована обновлённая версия, которая ограничит инвестиции не только в передовые технологии, но и в такие отрасли, как автомобилестроение и фармацевтика, и предоставит Белому дому право расширить этот список.
Ужесточение торговых ограничений не ограничивается США. Соответствующее обязательство было принято на саммите «Большой семёрки» в мае. Влияние на западные инвестиции в Китай будет зависеть от степени ограничений, которые будут окончательно согласованы.
Несмотря на эти прогнозы, инвестиции в США фактически сократились. Приток венчурного капитала в Китай сократился более чем на 80% с пикового значения в 2018 году. Одна из причин — ухудшение деловой среды в Китае.
В этом месяце крупная американская венчурная компания Sequoia объявила, что к 2024 году она прекратит свое присутствие в Китае. Теперь настроенные агрессивно политики уверены, что потоки капитала замедлились без их вмешательства.
Phien An ( по данным The Economist )
Ссылка на источник
Комментарий (0)