Fluktuationer i statliga avyttringsaktiviteter

Experter förväntar sig att statligt ägda börsnoterade företag kommer att bli i fokus under 2026, eftersom investerare inte längre förväntar sig en kortsiktig "boom" eller beteckningen "statligt ägd", utan snarare fokuserar på bolagsstyrningsvärde.

Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (GTD-kod) kommer att hålla en auktion av över 6,38 miljoner aktier i mitten av december 2025. Foto: NAM ANH

Enligt MB Securities (MBS) bidrar statligt ägda företag för närvarande med cirka 29 % av BNP och spelar en ledande roll vad gäller tillgångsstorlek, intäkter och marknadsandelar, och har till och med monopolistiska fördelar inom vissa sektorer som flygindustrin samt olja och gas. Deras operativa effektivitet står dock fortfarande inte i proportion till deras potential.

Ett antal stora företag granskas noga.

Faktum är att statens avyttringsaktiviteter blev mer aktiva och märkbara under de sista månaderna av 2025 än under föregående period. Många transaktioner uppvisade stark efterfrågan från investerare, med vinnande bud betydligt högre än utgångspriset, även för storskaliga aktieposter.

Ett utmärkt exempel är auktionen av över 6,38 miljoner aktier i Thuong Dinh Footwear Joint Stock Company (kod: GTD) som anordnades av Hanois folkkommitté i mitten av december 2025, med ett genomsnittligt vinnande budpris på nästan 215 999 VND per aktie, mer än 10 gånger utgångspriset. Alla aktier såldes, vilket inbringade över 1 379 miljarder VND till stadens budget.

I december 2025 slutförde Vietnam Tobacco Corporation (Vinataba) även försäljningen av hela sin 70-procentiga andel i Hai Ha - Kotobuki Company Limited och avyttrade 20% av sin andel i Colusa - Miliket Foodstuff Joint Stock Company. Samtidigt sålde SCIC framgångsrikt 98% av aktierna i Viwaseen till Vinaconex och 88% av aktierna i Viettronics till Geleximco, med ett totalt värde av tusentals miljarder VND.

Dessa affärer ses som en signal om en märkbar återgång till vågen av avyttringar av statligt ägda företag, vilket banar väg för 2026. Dagens bevakningslista visar att SCIC fortfarande är en stor aktieägare i många börsnoterade företag, såsom Domesco Medical Import-Export Joint Stock Company (DMC) med 34,7 % andel; Tien Phong Youth Plastic Joint Stock Company (NTP) med 37,1 %; och Vietnam Fisheries Corporation - Seaprodex (SEA) med 63,4 %.

Det är värt att notera att SCIC planerar att avyttra allt statligt kapital, motsvarande 9 % respektive 11,4 %, under perioden 2026–2027, i Hai Phong Thermal Power Joint Stock Company (HND) och Quang Ninh Thermal Power Joint Stock Company (QTP).

I gruppen av företag som förvaltas av ministerier, sektorer och statligt ägda företag har Viglacera Corporation (kod: VGC), med ett börsvärde på över 18 400 miljarder VND, en plan för att byggnadsministeriet ska avyttra hela sin andel på 38 %. I PVI Joint Stock Company (kod: PVI) planerar PetroVietnam också att avyttra hela sitt statligt ägda kapital på 35 %. Samtidigt planerar PetroVietnam att minska sin ägarandel till under 90 % i Binh Son Refining and Petrochemical Joint Stock Company (kod: BSR), istället för att avyttra helt.

Flera affärer som inleddes men misslyckades under 2025 fortsätter att övervakas. Till exempel höll Vietnam Post and Telecommunications Group (VNPT) en auktion för hela sin andel på 6,1 % i Vietnam Maritime Commercial Bank (MSB) i slutet av december 2025, men den misslyckades. VietinBank auktionerade också ut hela sin andel på 9,1 % i Saigon Port Joint Stock Company (SGP) i januari 2026.

Dessutom övervägs en minskning av statligt ägande från 95 % till cirka 74 % för Becamex IDC (aktiekod: BCM), ett företag inom industriparksinfrastruktur med ett börsvärde på över 62 000 miljarder VND, även om auktioneringsplanen för närvarande är uppskjuten från 2025.

Sammantaget visar listan över transaktioner att omfattningen och omfattningen av statliga avyttringar under perioden 2026–2027 inte är begränsad till små företag, utan expanderar till många ledande företag, vilket skapar betydande utrymme för kapitalmarknaden och lockar investerarintresse.

De dolda tillgångarna bakom ett företag.

Beträffande den kommande perioden tror de flesta experter att avyttringsaktiviteterna under 2026, särskilt statliga avyttringar, förväntas bli mer livliga i takt med att flera faktorer samverkar. Specifikt driver pressen att öka budgetintäkterna för att möta den höga efterfrågan på infrastrukturinvesteringar under perioden 2026–2030 denna process.

Dessutom underlättar fokus på att förbättra institutioner och förtydliga den rättsliga ramen en mer transparent och bekväm värdering och genomförande av transaktioner. Dessutom ökar behovet av att attrahera utländskt kapital, mot bakgrund av starka nettoutflöden av utländska indirekta investeringar (FII) under de senaste två åren, ytterligare attraktionskraften hos statligt ägda företag, vilka anses vara en högkvalitativ tillgångsklass.

I synnerhet har trycket från omstruktureringsplanen för statligt ägda företag för perioden 2021–2025 också tvingat kapitalrepresentativa myndigheter och företag att påskynda avyttringsprocessen.

Experter menar att denna dynamik inte bara handlar om att överföra ägande, utan också om att initiera en omfattande kvalitativ omstruktureringsprocess. I takt med att staten drar sig tillbaka från icke-väsentliga sektorer öppnas nya tillväxtmöjligheter, samtidigt som det ställer strängare krav på effektivitet och styrning.

I detta sammanhang granskar investerare, särskilt stora finansinstitut och privata företag, företag med stor försiktighet. Företag som har monopolistiska fördelar, rena markreserver eller kontroll över viktig infrastruktur granskas alltid, även om utgångspriset inte är lågt.

Faktum är att framgångsrika markauktioner i slutet av 2025 visade att marknaden ansåg mark vara en av de viktigaste tillgångarna som investerare riktade in sig på. Med Thuong Dinh Shoe Companys affär kom huvudattraktionen från den 36 000 m2 stora tomten på 277 Nguyen Trai Street, belägen vid en viktig genomfartsled i Hanoi och med föremål för flytt av industrianläggningar från innerstaden i enlighet med stadens policy.

Samtidigt ligger Milikets attraktionskraft i kvaliteten på dess tillgångar. Per den 30 juni 2025 uppgick företagets totala tillgångar till 286 miljarder VND, varav kontanter och bankinsättningar stod för 160 miljarder VND, motsvarande 56 %. Dessutom förvaltar företaget en 2 hektar stor tomt på Kha Van Can Street med en arrendeperiod fram till 2065, och en tomt på över 8 590 m2 på To Vinh Dien Street, båda i Ho Chi Minh City. Även om merparten av marken är arrenderad med årliga betalningar eller fortfarande är under färdigställande, förblir dessa betydande kommersiella fördelar vid bedömningen av långsiktiga utsikter.

Till exempel förvärvade Vietnam Fisheries Corporation (Seaprodex, kod: SEA) nyligen 24,03 % av sitt kapital av Ngan Hiep Real Estate Joint Stock Company – ett dotterbolag till Novaland Group – för 1 200 miljarder VND. Detta ökade Novaland Groups ägande i Seaprodex till 32,5 %, näst efter den statliga aktieägaren, trots att Seaprodex affärsresultat från 2021 till idag i stort sett har stagnerat.

Enligt den konsoliderade finansiella rapporten för tredje kvartalet 2025 registrerade dock Seaprodex över 692 miljarder VND i oavslutade byggkostnader, inklusive köp av markanvändningsrättigheter på tomten 2-4-6 Dong Khoi; markanvändningsrättigheter på Blue Sapphire Hotel i Vung Tau; och projektet på 2 Ngo Gia Tu (Hanoi), vilket uppgår till 229 miljarder VND respektive 110 miljarder VND.

Det är värt att notera att SCIC också håller sina avyttringsplaner öppna hos Seaprodex. I detta sammanhang tror analytiker att Novaland skulle kunna fortsätta att öka sin ägarandel om avyttringsprocessen genomförs, trots kassaflödespress, juridiska problem med projektet och skuldproblem, med förväntningen att kunna utnyttja förstklassiga fastighetslägen, särskilt det "gyllene landet" på 2-4-6 Dong Khoi.

Enligt Nguyen The Minh, chef för avdelningen för individuella klientforsknings- och utvecklingsfrågor på Yuanta Securities Vietnam, tenderar tillgångsvärden att röra sig i takt med ekonomisk tillväxt. När ekonomin blomstrar är det mindre sannolikt att tillgångar minskar i värde, och investerare kommer att ha sina egna värderingsmetoder baserade på sina långsiktiga förväntningar.

Samtidigt menar Dr. Nguyen Tri Hieu, en ekonomisk expert, att avyttring inte bör ses som slutpunkten för en transaktion, utan snarare som början på en ny utvecklingscykel för företaget. Om denna process enbart syftar till att generera intäkter, utan begränsningar av ledningskapacitet och engagemang för att upprätthålla kärnverksamheten, kan staten förlora viktiga verktyg för att reglera ekonomin.

DET ÄR UPP TILL DIG

Källa: https://nhandan.vn/bien-dong-trong-hoat-dong-thoai-von-nha-nuoc-post935070.html