Bedömning av effekterna av ömsesidiga skatter på industrier.

Enligt KBSV:s bedömning har den 46 %-iga motåtgärdstullarna för Vietnam den starkaste effekten på sektorerna fiskeri, textil, logistik och industriella fastigheter. Bank-, värdepappers-, detaljhandels-, livsmedels-, el-, teknik- och byggmaterialsektorerna påverkas indirekt i måttlig grad. Samtidigt påverkas bostadsfastigheter och bygg endast i liten utsträckning.

Klockan 11:01 den 9 april, vietnamesisk tid, trädde de vedergällningstullar som USA infört mot en rad länder och territorier officiellt i kraft utan några ändringar. Vietnam omfattades av en tull på 46 %.

Enligt KB Securities Vietnam (KBSV) kommer den 46 %-iga motåtgärdstullarna för Vietnam att ha den starkaste inverkan på sektorerna fiskeri, textil, logistik och industriella fastigheter.

Specifikt för textil- och klädindustrin är USA en viktig marknad, där textil- och klädexporten till USA står för cirka 43,4 % av den totala exportomsättningen. Därför kommer Trumps nya tullpolitik att ha en stark negativ inverkan på den vietnamesiska textil- och klädindustrin. Den amerikanska efterfrågan på vietnamesiska textilier och kläder kommer att minska eftersom prisnivån på textil- och klädprodukter i USA har ökat på grund av de ökade tullarna på dessa varor från alla exportländer. Dessutom är Vietnam det näst högst beskattade landet bland de fem största exportörerna till USA.

Enligt KBSV:s beräkningar ökade det genomsnittliga försäljningspriset för textilier och kläder som exporterades till USA efter de nya tullarna med 16,7 %, näst efter Kinas ökning på 21,2 % och högre än Bangladesh, Indonesien och Indien (ökningar på 12,5 %, 9,7 % respektive 6,8 %). Värdet av nya kontrakt som tecknats av textil- och klädföretag kommer sannolikt att minska i takt med att order flyttas till länder med mer konkurrenskraftiga priser, eftersom försäljningspriset är en avgörande faktor för återförsäljare när de väljer leverantörer av textilier och kläder med lågt förädlingsvärde, såsom CMT och FOB.

På liknande sätt är USA inom fisk- och skaldjursindustrin den näst största marknaden för två huvudsakliga exportprodukter av fisk och skaldjur: räkor och pangasius, som står för 18 % respektive 17 % av exportvärdet för dessa två produkter. Bland dem förväntas ledande exportföretag som VHC/FMC/MPC få 30 %/20 %/16 % av sina intäkter från den amerikanska marknaden under 2024.

Företagens vinster kommer att påverkas eftersom de flesta av deras huvudkonkurrenter – Indien, Ecuador och Indonesien – omfattas av lägre tullar på 26 %, 10 % respektive 32 %, medan Kina står inför en högre total tull på 54 %. Företag kommer att behöva mer tid för att hitta nya marknader där priser och vinstmarginaler kommer att vara lägre än på den amerikanska marknaden.

För den industriella fastighetssektorn tenderar utländska direktinvesteringsföretag på kort sikt att tillfälligt stoppa utbetalningar för tidigare registrerade nya fabriksbyggnationsprojekt. Tillverkningsanläggningar i Vietnam fortsätter att vara i drift men kommer att uppleva produktionsnedskärningar på grund av att exportorder flyttas från USA till länder med lägre tullkostnader och den ökade risken för en global ekonomisk recession.

Under de kommande 3–5 åren förväntar sig KBSV att efterfrågan på markarrenden för industriparker kommer att återhämta sig och kompenseras av utländska direktinvesteringar med exportmarknader till andra länder än USA. Dessa företag kommer att fortsätta att expandera produktionen i Vietnam tack vare konkurrensfördelar som låga arbetskraftskostnader, politisk stabilitet och gynnsamt geografiskt läge.

Hamnindustrin kommer också att påverkas starkt av minskningen av import- och exportvolymer, vilket påverkar godsgenomströmningen i hamnarna och potentiellt påverkar möjligheten att justera servicepriserna uppåt. Investeringsprojekt för hamnutbyggnad kan komma att skjutas upp.

Samtidigt påverkas inte sjöfartsindustrin direkt (vietnamesiska rederier opererar huvudsakligen inrikes och intraasiatiska rutter). Flyttningen av leveranskedjor från Vietnam skulle dock indirekt kunna påverka fraktvolymen och spotfraktpriserna på grund av minskad efterfrågan på importerade råvaror och minskad efterfrågan på transit genom mellanliggande länder innan de når USA. T/C-priserna förväntas inte påverkas nämnvärt eftersom efterfrågan på långsiktig befraktning förblir stabil trots oro för instabilitet i leveranskedjan, ruttomfördelning och lastvolym.

För flygsektorn kommer passagerartrafiken att påverkas måttligt på grund av en minskning av internationella besökare relaterade till utländska direktinvesteringar, medan godstransporter och flygplatsdrift kommer att påverkas starkare av minskande efterfrågan på frakt.

Bankverksamhet, värdepapper, detaljhandel, livsmedel och drycker, elektricitet, teknik och byggmaterial förväntas uppleva måttliga indirekta effekter.

Enligt experter på KBSV kan krediten påverkas på grund av den höga andelen lån till tillverknings- och bearbetningsindustrin, import-exportföretag (som står för 15–20 %) och detaljhandelskonsumtion som indirekt påverkas av import-exportverksamhet. Detta kommer dock att motverkas av diversifiering av exportmarknaderna till andra länder; ökad kreditgivning till andra viktiga sektorer såsom fastigheter och investeringar; och fortsatt upprätthållande av befintliga stödjande faktorer (räntorna, även om de är under press att stiga, förblir låga).

Dessutom kommer det nedåtgående trycket på räntenettot (NIM) att öka efter justeringar till förväntningarna om en potentiell ökning av inlåningsräntorna på 1–1,5 %, medan utlåningsräntorna förblir låga – en mindre ökning med fördröjning jämfört med inlåningsräntorna. Förfallna lån (NPL) kommer också att öka på grund av de mindre positiva ekonomiska utsikterna, särskilt för kunder i sektorer som direkt påverkas av tullar, vilka kommer att möta kassaflödespress. Bankerna har dock fortfarande utrymme att hantera skulder, och antagandet av resolution 42 förväntas bidra till att minska NPL i hela systemet.

Inom värdepapperssektorn påverkas mäklarverksamhet och egenhandel av de minskade tillväxtutsikterna för börsnoterade företag, vilket negativt påverkar aktiekurser och likviditet. Marginalutlåning påverkas också av minskad låneefterfrågan på grund av minskad likviditet till följd av de ogynnsamma marknadsutsikterna. Samtidigt sätter valutakurs- och räntefluktuationer press på marginalutlåningsräntorna, vilket ökar lånekostnaderna för kunderna. Omvänt kommer lanseringen av KRX och uppgraderingen av FTSE-marknaden att ha en positiv inverkan på utländska kapitalflöden, vilket gynnar värdepapperssektorn under andra halvåret 2025.

Sjunkande inkomster påverkar efterfrågan på och överkomliga priser för bostäder, särskilt i mellansegmentet. En förväntad ökning av räntorna på 1–2 % kan påverka köpsentimentet och utvecklarnas planer för projektgenomförande. Minskade utländska direktinvesteringar kommer att påverka både köp- och hyresefterfrågan, vilket minskar absorptionsgraden i bostadsprojekt kring industriparker. Dessa effekter kommer dock att mildras något av den senaste positiva utvecklingen på fastighetsmarknaden, inklusive undanröjandet av juridiska och finansieringsmässiga hinder för fastighetsföretag, tillsammans med ökade offentliga investeringar och infrastrukturförbättringar.

För byggmaterialsektorn kommer importtullarna på stål att ligga kvar på 25 % enligt avsnitt 232, istället för den nyligen aviserade ömsesidiga tullen på 46 %. Även om de inte påverkas av den ömsesidiga tullen kommer utsikterna för exporten av galvaniserat stål till USA att påverkas negativt av de nyligen aviserade antidumpnings- och utjämningstullarna (de högsta satserna för var och en är 59 %/46,73 %).

Beträffande marknaden för plaströr anser KBSV att den ömsesidiga skatten inte kommer att påverka konsumtionsutsikterna för företag i branschen eftersom produktionen är koncentrerad för att möta den inhemska efterfrågan. För trä- och stensektorerna kommer den ömsesidiga skatten på 46 % att ha en stark inverkan eftersom den amerikanska marknaden står för i genomsnitt 50 %/80 % av de inhemska företagens exportintäkter.

Konsumentefterfrågan kan försvagas på grund av minskade inkomster i takt med att export- och utländska direktinvesteringar sänker kostnaderna och minskar produktionen. Priserna på importerade varor kan också tendera att stiga på grund av deprecieringen av den vietnamesiska francen, vilket också kommer att påverka efterfrågan. Konsumtionen av mat och dryck kommer också att påverkas i takt med att inkomster och köpkraft minskar. Det kommer att finnas en tendens till minskad konsumtion och ökad hamstring av tillgångar som en riskavers strategi.

Efterfrågan på viktiga livsmedel (fläsk, mjölk, socker, personliga konsumtionsvaror) förväntas förbli stabil, medan efterfrågan på icke-nödvändiga varor (öl) kommer att påverkas avsevärt. Vinstmarginalerna för företag kommer att pressas i takt med att importkostnaderna ökar på grund av den vietnamesiska francens depreciering, medan svag konsumentefterfrågan leder till en minskning av de genomsnittliga försäljningspriserna.

Elförbrukningen kan påverkas av nedgången i produktion och affärsverksamhet hos industri- och servicekunder som har svårigheter med import- och exportverksamhet. Industriell elförbrukning står för 45–50 % av den totala förbrukningen. Värmekraftverk kommer att uppleva minskad kapacitet eftersom EVN kommer att fokusera på att mobilisera el från BOT-projekt, förnybara energiprojekt som drar nytta av FIT-priser och vattenkraftprojekt med lägre kostnader. Värmekraftverk kommer endast att vara i drift under rusningstrafik eller under torrperioden år 2026 när El Niño börjar dyka upp.

Bostadsfastigheter och byggverksamhet påverkades endast marginellt.

På kort sikt är tekniktjänstesektorn inte föremål för amerikanska skyddstullar, vilket innebär att outsourcing av mjukvara fortsätter att upprätthålla en kostnadsmässig konkurrensfördel. På lång sikt kommer dock högre tullar att påverka de globala ekonomiska utsikterna negativt, vilket får företag att minska utgifterna för teknikinvesteringar. För stora företag somFPT kommer effekten på intäktstillväxten att minimeras tack vare en strategi att gradvis övergå till mer värdefulla och långsiktiga IT-systemdriftsavtal.

Sammanfattningsvis anser KBSV att minskande inkomster inom byggsektorn och svårigheten att bibehålla räntorna på deras nuvarande låga nivåer kommer att påverka återhämtningen på fastighetsmarknaden. Industriellt byggande påverkas negativt av minskningen av utländska direktinvesteringar, där många företag minskar produktionen och tillfälligt ställer in investeringsutbetalningar i Vietnam, vilket leder till en minskad efterfrågan på industriparker. Infrastrukturbyggnadssektorn, särskilt offentliga investeringsprojekt, kan gynnas av att regeringen påskyndar utbetalningarna för att stödja tillväxt, vilket kompenserar för nedgången i export och utländska direktinvesteringar.

Källa: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html