Kapitalhävstång för tillväxt

Som ekonomins "livsnerv" spelar kapitalflödet, särskilt förmågan att kanalisera kapital effektivt, en avgörande roll för hållbar ekonomisk tillväxt, tillsammans med faktorer som arbetskraft, vetenskap och teknologi, institutioner och investeringsmiljön. Särskilt i samband med att Vietnam strävar efter en BNP-tillväxt på 10 % eller mer har utmaningen att utveckla kapitalkanaler blivit mer brådskande än någonsin.

Hyundai Thanh Congs produktions- och monteringslinje för bilar. Illustrationsfoto: Duong Giang/TTXVN

Tillväxtdrivare

Enligt Dr. Nguyen Tu Anh, chef för policyforskning vid VinUni University, måste ekonomins kreditvärdighet fördubblas under de kommande fem åren för att uppnå ett ekonomiskt tillväxtmål på 10 % eller mer per år. Mer specifikt beräknade han att om den reala BNP-tillväxten når 10 %, plus cirka 3 % inflation, skulle den nominella tillväxten vara cirka 13 %. För att uppnå denna nivå måste kredittillväxten nå minst 15 % per år, cirka 2 procentenheter högre än den nominella BNP-tillväxttakten.

Den siffran visar tydligt att banksystemet kommer att förbli den viktigaste kanalen för kapitalflöden och spela en avgörande roll för att "injicera livsnerv" i ekonomin. "Banksystemets roll i ekonomin är helt klart oerhört viktig", betonade Dr. Nguyen Tu Anh.

Enligt denna expert är Vietnam fortfarande en "bankbaserad" ekonomi – den förlitar sig främst på banker för att tillhandahålla kapital. Denna modell, som följer trenden i östasiatiska länder, kommer sannolikt att bestå i åtminstone de kommande 15 åren. Även om kapitalmarknaden (aktiemarknaden, företagsobligationsmarknaden etc.) utvecklas, kommer bankerna fortfarande att ha en fördel när det gäller att tillhandahålla långsiktigt kapital och hantera risker för ekonomin.

Detta härrör från finansbranschens natur. Medan kapitalmarknaderna kräver att investerare själva bedömer och hanterar risker – en svår uppgift med tanke på det fortfarande under utveckling stående institutionella och rättsliga ramverket – är banker specialiserade institutioner på att samla in, bearbeta information och hantera kreditrisker. Med utvecklingen av digital teknik har banker i allt större utsträckning tillgång till stordata, optimerat kostnader och utökat tillgången till kapital för ett bredare spektrum av intressenter. Därför är banker inte bara en effektiv kanal för kapitalflöden utan också en kanal för att hantera risker i ekonomin.

Quan Trong Thanh, analyschef på Maybank Securities Vietnam, delar samma syn på bankernas centrala roll och anser att potentialen för företagskrediter i Vietnam fortfarande är mycket stor. För närvarande är Vietnams kredit-till-BNP-kvot cirka 134 %, varav nya företagslån står för mindre än 80 % av BNP, en ganska hälsosam nivå jämfört med liknande ekonomier.

Enligt Quan Trong Thanh upplevde perioden 2013 till 2022 en boom i privatlånemarknaden, särskilt för personlig konsumtion, bostadsköp och bilköp. Men sedan 2022, med den volatila makroekonomiska miljön och en avmattning i efterfrågan på privatlån, har kreditflödena kraftigt förskjutits mot företagssektorn. Från och med 2024 har företagslån blivit den främsta drivkraften för kredittillväxt, och Thanh anser att detta är rätt riktning.

Den övergripande investeringsstrukturen återspeglar också denna trend. Med hänvisning till statistik uppgav Thanh att det totala investeringskapitalet under perioden 2020-2024 uppgick till cirka 682 miljarder USD, varav tillverkningssektorn stod för den största andelen. Även om utländska direktinvesteringar fortfarande har den dominerande andelen av tillverkningsinvesteringar – främst upplåning från internationella banker – kommer de återstående 44 % av investeringskapitalet från inhemska banker. Det är värt att notera att de tre statligt ägda affärsbankerna (VietinBank, Vietcombank, BIDV ) står för upp till 60 % av marknadsandelen, vilket minskar utrymmet för aktiebolagsbanker och tvingar dem att stärka sitt segment för detaljhandelsbanker. Men i samband med en stark ekonomisk tillväxtfas kommer företagskrediter, särskilt för privata företag, att vara en logisk riktning för expansion.

Utvecklingsriktningen kommer från infrastruktur och energi.

På kort sikt tror Quan Trong Thanh att två sektorer skulle kunna bli nya drivkrafter för bankernas kapitalflöden: infrastruktur och energi. Enligt beräkningar från finansministeriet behöver Vietnam en total investering på cirka 1,4 biljoner USD under de kommande fem åren, vilket motsvarar 280 miljarder USD per år, för att uppnå ett BNP-tillväxtmål på 10 % per år. Av detta står utländska direktinvesteringar endast för cirka 24–30 miljarder USD, vilket innebär att mer än 250 miljarder USD per år måste komma från den inhemska sektorn, inklusive staten och privata företag.

Regeringen uppmuntrar för närvarande starkt den privata sektorns deltagande i infrastruktur- och energiinvesteringar. ”Denna marknad expanderar, och nivån på privata företags deltagande ökar också”, sa Thanh. När privata företag deltar är banker också villiga att samarbeta, förutsatt att företagen visar kapacitet att genomföra projekten. Detta är en möjlighet för banker och den privata sektorn att skapa en effektiv ”kapitalcykel” för ekonomin.

Ur ett övergripande perspektiv är båda experterna överens om att banker fortfarande är Vietnams primära kapitalkälla på medellång och lång sikt. Detta betyder dock inte att kapitalmarknaden bör försummas. Tvärtom behövs en parallell utvecklingsstrategi för att minska belastningen på banksystemet, särskilt i samband med en kraftigt ökande kapitalefterfrågan för produktion, infrastruktur och energi.

Att förbättra den rättsliga ramen, stärka kapaciteten för bolagsstyrning, säkerställa informationstransparens och främja investerarnas förtroende är förutsättningar för att kapitalmarknaden ska kunna bli en förlängning av banksystemet.

Att utveckla kapitalkanaler för den vietnamesiska ekonomin i den nya fasen kräver en balans mellan bankernas centrala roll och kapitalmarknadens uppgång. Dr. Nguyen Tu Anh bekräftade att bankerna kommer att förbli "ryggraden" i Vietnams ekonomiska kapitalflöde under åtminstone de kommande 15 åren, medan Mr. Quan Trong Thanh antydde att utrymmet för företagskrediter, särskilt inom tillverknings-, infrastruktur- och energisektorerna, fortfarande är vidöppet.

När kapitalkanalerna utvecklas i harmoni kan Vietnam absolut uppnå sitt mål på 10 % årlig tillväxt på ett hållbart och balanserat sätt, och bygga ett säkert, flexibelt finanssystem redo för en ny utvecklingsfas.

Källa: https://baotintuc.vn/kinh-te/don-bay-von-cho-tang-truong-20251116085922996.htm