Digitala tillgångar och Vietnams speciella tillvägagångssätt

(Dan Tri) – Vietnam står inför en viktig vändpunkt då regeringen börjar pilotprojekt för ett rättsligt ramverk för kryptotillgångar.

Detta är både en möjlighet att öppna upp en ny marknad full av potential och ett stort test för att säkerställa den digitala ekonomins säkerhet, transparens och hållbara utveckling.

Var försiktig för att undvika komplikationer

Regeringens resolution 05/2025/NQ-CP om pilotprojekt inom kryptotillgångar har öppnat en "kontrollerad lekplats" och lovar att omforma kapitalmarknaden som länge har fungerat i en "gråzon" med tiotals miljoner deltagare.

Detta drag medför förväntningar om att attrahera utländskt kapital och främja teknisk innovation, men medför också många utmaningar gällande laglighet, mänskliga resurser och marknadsmognad.

För att klargöra möjligheter och utmaningar pratade Dan Tris reporter med Phan Duc Trung – ordförande för Vietnam Blockchain and Digital Asset Association.

Herr talman, en av de mest anmärkningsvärda punkterna i resolutionen är definitionen av kryptotillgångar som utfärdats baserat på reala tillgångar, men inte inklusive värdepapper eller fiatvalutor. Så i samband med digitalisering, vilka juridiska och tekniska utmaningar kommer det att finnas när det gäller att identifiera och värdera dessa typer av tillgångar?

– Det här är en mycket viktig fråga. Om man tittar på världen har de ledande länderna ofta en annan färdplan. De börjar ofta med att tokenisera de två mest populära tillgångarna: fiatpengar och aktier.

Kryptovaluta har gett upphov till en enorm stablecoin-marknad. Kryptoaktier har också snabbt lanserats av stora börser som Intel och Nvidia. Sedan har de flyttat till reala tillgångar (RWA), såsom fastigheter.

Vietnam har å andra sidan valt en annan väg: att förbjuda dessa två typer av tillgångar från början. Här kommer jag inte att kommentera politiken utan fokusera på att analysera den nuvarande situationen. Att vi ligger efter har sina egna skäl.

Herr Phan Duc Trung, ordförande för Vietnam Blockchain and Digital Asset Association, samtalar med reportrar (Foto: TN).

Den internationella stablecoin-marknaden är mycket mogen och har till och med egna lagar i Hongkong (Kina) och USA. Kryptoaktiemarknaden stötte en gång på svårigheter när lagstiftare tillämpade värdepapperslagen exakt, vilket skapade en "dubbel-whammy"-situation som nästan dödade den.

Därför kan Vietnams tidiga fas av att filtrera bort stablecoins och kryptoaktier ses som en klok strategi för att undvika de komplikationer som har uppstått i världen.

Vi fokuserar på riskvägda tillgångar. Den stora frågan kvarstår dock: Kommer vi att filtrera bort fastigheter även? Detta beror på projektens transparens och det inhemska redovisningssystemets mognad.

Vårt redovisningssystem är ännu inte helt kompatibelt med International Financial Reporting Standards (IFRS). När vi uppnår den standarden kommer debatten om att redovisa "kundförskott" eller "leverantörsskulder" inte längre att existera, och marknaden kommer att vara helt transparent.

Därför är den största utmaningen att bygga ett system för att identifiera och prissätta reala tillgångar som är tillräckligt tillförlitligt för att fungera som grund för tokenisering, särskilt när de underliggande redovisnings- och rättssystemen fortfarande håller på att färdigställas.

Resolutionen följer principen om "kontrollerad testning" (sandlåda) och skyddar deltagarna. Hur utvärderar du detta tillvägagångssätt jämfört med internationell praxis, särskilt vad gäller implementering?

– Alla standarder i vilket land som helst är teoretiskt korrekta och standardiserade. Problemet ligger inte i texten, utan i implementeringen. Kärnfrågan är: Kan de licensierade pilotbörserna "överleva"?

En policy kan vara mycket strikt och mycket säker på pappret, men om den skapar en för hård verksamhetsmiljö och kostnaderna för efterlevnad är för höga, då kommer de företag som deltar i pilotprojektet att vara de första att "tröttna".

De är mellanhänderna som måste följa policyer och attrahera användare. Om reglerna är för svåra kommer användarna inte att delta och börserna kommer inte att ha intäkterna för att överleva.

Så måttet på en sandlådas framgång kommer att mätas av pionjärernas egna livskraft. Kan de hitta en balans mellan att följa reglerna och att skapa en övertygande produkt? Det är måttet på en sandlådas framgång, inte bara de regler som är skrivna.

Att bygga lagar samtidigt som konkurrenskraft säkerställs

Så, enligt din åsikt, vilka är de största utmaningarna som Vietnam kommer att möta under implementeringsprocessen för denna pilotprojekt?

– Jag ser tre stora utmaningar.

Först är det frågan om mänskliga resurser. När lagen antogs stod vi inför verkligheten att marknaden fungerade spontant med tiotals miljoner människor. Marknadens mognad för att hålla jämna steg med lagen var ett stort frågetecken.

Det råder brist på högkvalificerade mänskliga resurser på alla nivåer: från statliga förvaltningsmyndigheter som behöver kunniga personer för att driva och övervaka; till tjänsteleverantörer (börser) som behöver experter för efterlevnad; och även utbildning och medvetenhetsökning för marknadsaktörer.

Även att samarbeta med polisen för att hantera bedrägerier på flera miljoner dollar, vilka anses vara "små" på den här marknaden, har visat sig vara överbelastade med mänskliga resurser. Detta är en utmaning.

Det andra är internationell konkurrenskraft. Syftet med att emittera riskvägda tillgångar är att attrahera kapital från utländska investerare.

Det här innebär att vi går in i en global konkurrens. Frågan är: Är vietnamesiska tillgångar (som fastigheter, energiprojekt...) tillräckligt attraktiva när de används som token jämfört med produkter från andra länder?

Dessutom är produkten bra, men är vår "spelplan" tillräckligt stor och tillräckligt likvid för att hålla dem igång? Likviditet är en viktig faktor på kryptotillgångsmarknaden.

För det tredje är det den inhemska marknadens mognad. Se på aktiemarknaden, som föddes på 2000-talet och fortfarande anses vara ung, fortfarande väntande på att bli uppgraderad, och det pågår fortfarande debatt om redovisningsstandarder.

Samtidigt är den globala kryptomarknaden redan yngre, och vi vill skapa lika villkor för att attrahera internationellt kapital. Detta är verkligen en dubbel utmaning.

Förutom dessa utmaningar, vilka är de största möjligheterna och potentialerna som denna rättsliga ram medför för den vietnamesiska ekonomin, herr talman?

– Möjligheterna är enorma, men vi behöver ha en långsiktig vision. Det är som när vi börjar första klass, vi kan inte veta vilka som kommer att bli ledare direkt, men det kommer säkerligen att skapa en välutbildad generation.

Satoshi-statyn fördes till Vietnam av Blockchain and Digital Asset Association som ett erkännande av de speciella bidragen från Bitcoins "fader" till den globala finansteknikindustrin (Foto: Trung Nam).

Min största förhoppning är att vi kan förkorta inlärningskurvan. Om världen tar 10 år att växa upp, upplever många misslyckanden och betalar ett högt pris, då måste Vietnam hitta ett sätt att slutföra den vägen på bara 2-3 år. Detta är fullt möjligt om vi har ett tillräckligt bra sätt att lära oss av andras misstag.

Den andra möjligheten är att formalisera en ny kanal för kapitalmobilisering för ekonomin. Att tillåta utländska investerare att köpa Vietnams riskvägda tillgångar är ett försök att attrahera utländskt kapitalinflöde och främja inhemska projekt.

Om vi ​​lyckas kommer vi inte bara att dra nytta av pengar, utan också av mycket lägre kapitalutgivningskostnader än med traditionella kanaler, och ännu viktigare, av innovation inom teknik och finansiella modeller.

I slutändan är detta pilotprojekt en möjlighet att utveckla en komplett uppsättning lagar. De fem deltagande plattformarna bedriver inte bara affärsverksamhet, utan de är också banbrytande testenheter för regeringen för att samla in data, observera och skriva en uppsättning lagar som verkligen är lämpliga för Vietnams verklighet.

Stor skillnad från internationell praxis

Resolutionen kräver ett lägsta bolagskapital på 10 000 miljarder VND och cybersäkerhetsstandarder på nivå 4. Detta är ett mycket högt krav. Vad tycker du om denna förordning?

– Det här är en stor skillnad från internationell praxis. I andra länder lägger man inte lika stor vikt vid stort charterkapital.

Istället fokuserar de på andra standarder såsom: teknik, operativa rutiner, teamets erfarenhet, yrkeskvalifikationer (till exempel internationellt ACAMS-certifikat mot penningtvätt) och särskilt ansvarsförsäkringar på upp till hundratals miljoner USD.

I Vietnams sammanhang kan dock det stora kapitalkravet förstås som ett sätt att säkerställa att deltagande företag har en verkligt stark finansiell kapacitet. Denna kapitalnivå kan användas för att "tjäna försäkringsfrågan" och säkerställa att de kan kompensera kunderna i händelse av en incident.

När det gäller säkerhetsnivå 4 är det en seriös standard. Men vi måste förstå att säkerhet på den här marknaden inte bara är på den tekniska nivån. Stora attacker i världen, som Bybit, beror inte på sårbarheter i Web3-tekniken, utan på sårbarheter i mänskliga operationer.

Subjektivitet kan också orsaka att system på nivå 5 attackeras. Därför är det, förutom att investera i teknik, avgörande att bygga en tät driftsprocess och professionell personal.

Förordningen om organisationen av marknaden för handel med kryptotillgångar orsakar mycket diskussion och oro (artikel 7, punkt 2). Följaktligen måste användare överföra tillgångar från utländska börser till inhemska börser inom 6 månader, när systemet officiellt tas i bruk. Vad är din åsikt?

– Om någon läser resolutionen och tror att den här marknaden är för nya spelare, så har de inte läst den noggrant. Denna förordning visar något rakt motsatt: Den här marknaden är för professionella, erfarna spelare.

Att begära överföring av konton från utlandet är ett sätt att föra befintliga transaktionsflöden till Vietnam, inte att skapa nya användare från grunden.

Den största fördelen är att de inte längre bedriver verksamhet "olagligt". De är juridiskt säkra. Men i gengäld måste de ta emot en andel av sina vinster genom avgifter och skatter. För- och nackdelarna är tydliga. Därför är effekten av denna policy inte att skapa en ny marknad, utan att omforma och hantera en del av den gamla befintliga marknaden.

Så hur tror du att ett realistiskt scenario för att driva dessa pilotutbyten skulle se ut?

– Att ha en riktig börs som arbetar med en minimal handelsvolym, till exempel att nå de första 10 000 kunderna, det tror jag inte kommer att hända i år, men förmodligen inte förrän 2026.

När det gäller deras framtid måste jag använda samma ord som vi har sagt: de här är "modiga människor". De bidrog med 10 000 miljarder VND för att bygga en ny marknad. Det är en enorm summa, även för börsnoterade företag.

Personligen tycker jag att detta är en enorm utmaning. I pilotfasen, med alla dessa strikta standarder, uppskattar jag att det inte kommer att finnas fler än tre börser med kapacitet att genomföra sina verksamheter effektivt – det vill säga att betjäna investerare, göra vinster och bidra till staten.

Den viktigaste faktorn för att utvärdera framgången för nästa 5-åriga pilotprocess är huruvida dessa enheter överlever eller inte. Om det efter 3 år finns ett företag som fortfarande existerar väl, följer lagen, har kunder och betalar skatt regelbundet, då är det en stor framgång.

Vid den tidpunkten kommer staten att ha en ovärderlig uppsättning data för att bygga en komplett och korrekt uppsättning lagar och främja hållbar marknadsutveckling.

Detta är ett spel där risker och möjligheter alltid går hand i hand. Vi behöver en balanserad syn, där vi hejar på pionjärerna och hoppas att deras "mod" ska öppna ett nytt kapitel för Vietnams digitala ekonomi.

Tack för att du tog dig tid för den här intervjun!

Källa: https://dantri.com.vn/cong-nghe/tai-san-so-va-cach-tiep-can-dac-biet-cua-viet-nam-20250912135137989.htm