Från "kvantitet" till "kvalitet" och fondbranschens avgörande roll

Den vietnamesiska aktiemarknaden står på tröskeln till en vändpunkt: en omvandling från storskalighet till kvalitet, med sikte på internationella standarder för att välkomna utländska kapitalflöden. I det sammanhanget är det nyligen fattade beslutet om att godkänna projektet "Omstrukturering av investerare och utveckling av värdepappersfondbranschen" av finansministeriet inte bara ett enkelt policydokument, utan bedöms av experter som en "masterplan" för att fundamentalt förändra hur kapital mobiliseras och förvaltas i ekonomin. Utvecklingen av fondbranschen har vid denna tidpunkt blivit ett akut behov för att skapa stabilitet och hållbarhet för marknaden.

Herr Lu Hui Hung, VD för Phu Hung Fund Management Joint Stock Company (PHFM)

Utvecklingsparadoxen: "Enorm" skala på en "översåld" individuell investerarplattform

När man ser tillbaka på det senaste decenniet har den vietnamesiska aktiemarknaden genomgått en dramatisk förändring. Ur perspektivet för en mångårig utländsk institutionell investerare kommenterade Lu Hui Hung, generaldirektör för Phu Hung Fund Management Joint Stock Company (PHFM), att marknaden har gått från ett potentiellt tidigt skede till en verklig destination för internationella kapitalflöden.

Siffrorna talar för sig själva: Börsvärdet har skjutit i höjden från cirka 35 miljarder dollar år 2012 till nästan 300 miljarder dollar idag, vilket motsvarar nästan 70 % av BNP. Denna expansion återspeglar en solid makroekonomisk grund med en genomsnittlig ekonomisk tillväxttakt på cirka 7 % under de senaste fem åren, tillsammans med betydande förbättringar av transparens och konsekvent politisk inriktning.

Bakom den imponerande tillväxten i skala finns dock en investerarstruktur som fortfarande har många brister, vilket kan innehålla potentiella risker för hållbar utveckling. Lu Hui Hung analyserade kassaflödets kvalitet på djupet och påpekade att även om antalet investerare växer snabbt, står enskilda investerare fortfarande för en överväldigande andel, cirka 80 % till 85 % av marknadstransaktionsvärdet.

Ur ett finansiellt analysperspektiv är enskilda investerares absoluta dominans ett tveeggat svärd. Å ena sidan representerar det ett stort allmänintresse, men å andra sidan är det orsaken till stark marknadsvolatilitet på grund av folkmassapsykologi och bristande disciplin. Detta gör det extremt svårt att bilda långsiktiga kapitalflöden.

"Inferioriteten" hos institutionella investerare i Vietnam blir ännu tydligare vid en internationell jämförelse. Medan pensionsfonder och försäkringsbolag spelar en avgörande roll för att skapa stabilitet på utvecklade marknader, står de totala tillgångarna som förvaltas av fondbranschen för närvarande endast för cirka 6 % av BNP i Vietnam. Detta är en mycket blygsam siffra jämfört med cirka 19 % i Kina eller mer än 50 % i Malaysia. Denna skillnad visar att utvecklingsutrymmet för den vietnamesiska fondbranschen fortfarande är mycket stort, och är också en strukturell svaghet som måste övervinnas snart.

Strategin "trebent pall" för genombrott: Internationella lärdomar och produktorientering

Finansministeriets beslut 3168 utfärdades i det sammanhanget och betraktades som en "vändpunkt". För att förverkliga denna "plan" behöver fondbranschens utveckling framöver en omfattande strategi som kombinerar internationell erfarenhet och vietnamesiska särdrag.

För det första, när det gäller utvecklingsmodeller, behöver Vietnam kreativt anpassa framgångsrika modeller från ledande marknader som Sydkorea eller Taiwan (Kina). Lärdomen från Taiwan är ett typiskt exempel på förmågan att slå igenom: Deras ETF-marknad har vuxit 32 gånger på bara 10 år. Denna framgång kommer inte naturligt, utan är resultatet av en perfekt kombination av att bygga ett effektivt indexutvecklingssystem, starkt deltagande från organisationer och särskilt bekväm tillgång till fonderna för enskilda investerare.

För det andra, produktdiversifiering: Detta är en nyckelfaktor för att attrahera specialiserade kapitalflöden. I samband med digital transformation och ökad finansiell medvetenhet hos vietnamesiska investerare behöver marknaden främja mer komplexa produkter utöver traditionella aktiefonder. Lu Hui Hung betonade behovet av tematiska ETF:er, obligations-ETF:er, infrastrukturfonder och penningmarknadsfonder.

Utvecklingen av dessa produkter är strategiskt viktig: De är skräddarsydda verktyg för att attrahera långsiktiga kapitalflöden från stora finansinstitut som försäkringsbolag och pensionsfonder – ”hajarna” med smak för säkra och långsiktiga investeringar, något som den vietnamesiska marknaden för närvarande saknar. Till exempel leder även PHFM denna trend med sin plan att lansera Smart Beta ETF som simulerar VNSHINE-indexet som HOSE just har tillkännagivit.

För det tredje, nära kopplat till målet för marknadsuppgradering: Vietnam står inför möjligheten att uppgraderas till tillväxtmarknadsstatus av FTSE (förväntas ändras från och med nästa år) och målet att nå MSCI senast 2030 kommer att öppna dörren för enorma internationella kapitalflöden genom ETF:er och indexfonder.

Det är dock viktigt att inse att detta utländska kapitalflöde ofta är mycket flexibelt, kan komma in snabbt och tas ut mycket snabbt. Därför är den inhemska fondbranschens nyckelroll just nu att skapa en stabil, långsiktig kapitalflödesbuffert från inhemska pensions- och försäkringsfonder för att balansera kortsiktiga fluktuationer när utländska kapitalflöden ökar.

Skapa en juridisk korridor: Behov av att "lossa" distributionskanaler och standardisera utbildning

Att omsätta ovanstående strategier i praktiken kräver kraftfulla förändringar från förvaltningsorganet för att fullända den "hårda" (rättsliga) infrastrukturen och den "mjuka" (investerarutbildning) infrastrukturen.

En stor juridisk flaskhals som hämmar utvecklingen av fondbranschen är distributionsmekanismen. För närvarande är kommersiella banker med sina omfattande nätverk den mest ideala naturliga distributionskanalen för fondprodukter. Nuvarande regler kräver dock att investerare öppnar separata konton hos varje fondförvaltningsbolag, vilket skapar stora besvär med åtkomsten.

Lösningen på detta problem, ur ett expertperspektiv, är att behöva ett genombrott i den rättsliga ramen, vilket kan hänvisa till den trustlagstiftningsbaserade mekanism som Taiwan har implementerat sedan 2000-talet. Följaktligen behöver investerare bara ett konto i en bank för att få tillgång till alla fondprodukter på marknaden. Att "avbinda" denna distributionskanal kommer att vara ett stort lyft för att föra fondprodukter närmare allmänheten.

Samtidigt behöver investerarutbildningen höjas till en ny nivå. Istället för de nuvarande fragmenterade programmen behöver Vietnam bygga upp ett konsekvent, långsiktigt utbildningsprogram med stabila resurser, eventuellt genom inrättandet av en specialiserad avdelning under förvaltningsorganet med finansiering från fondbranschen själv, enligt den modell som många länder i världen har tillämpat.

Lu Hui Hung sade att finansministeriets godkännande av projektet för att omstrukturera investerare och utveckla fondbranschen är ett korrekt och lägligt strategiskt steg. Vietnams aktiemarknad står inför en historisk möjlighet att omvandla sig. Om vi ​​kraftfullt genomför reformer i den rättsliga ramen, diversifierar produkterna och förbättrar investerarnas kvalitet genom utveckling av fondbranschen, kan Vietnam helt bygga en hållbar kapitalmarknad, en effektiv kapitalkanal för ekonomin med målet en BNP-tillväxt på över 10 % inom en snar framtid.

Källa: https://thoibaonganhang.vn/tu-luong-sang-chat-va-vai-tro-tru-cot-cua-nganh-quy-174160.html