ตลาดหุ้นเวียดนามร่วงหนัก 10,000 ล้านเหรียญฯ ร่วงหนักสุดในเอเชีย

แล้วเกิดอะไรขึ้นกับตลาดหุ้น เมื่อนักลงทุนในประเทศต่างเทขายหุ้นออกไปทุกวิถีทาง ทำให้ราคาหุ้นนับพันตัวร่วง รวมถึง 275 หุ้นที่ร่วงลง ในขณะที่นักลงทุนต่างชาติกลับเข้ามาซื้ออย่างแข็งแกร่งอีกครั้ง

ผู้สื่อข่าว VietNamNet ได้สัมภาษณ์คุณ Vicente Nguyen ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุน (CIO) ของ AFC Vietnam Fund เกี่ยวกับราคาที่ลดลงอย่างไม่ปกติซึ่งเกิดจากสถิติใหม่บางส่วน รวมถึงแนวโน้มกระแสเงินสดและตลาดหุ้นเวียดนาม

เอากำไร + จิตใจอ่อนแอ เลยตื่นตระหนก

- ตลาดหุ้นเพิ่งประสบกับภาวะร่วงลงเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม โดยดัชนี VN ลดลง 55.5 จุด หรือลดลง 4.5% นี่ถือเป็นการสูญเสียครั้งใหญ่ที่หายากในรอบหลายปี คุณคิดว่าอะไรทำให้เกิดยอดขายที่แข็งแกร่งเช่นนี้?

คุณวิเซนเต เหงียน: การทำกำไรเป็นหนึ่งในสาเหตุหลัก หลังจากนั้น นายหน้าหลายๆ รายก็ทำกำไรและเรียกร้องให้ลูกค้าขายหุ้นออกไป ความรู้สึกที่อ่อนแอเมื่อรวมกับแรงสั่นสะเทือนของตลาดทำให้เกิดการเทขายในช่วงบ่ายของวันที่ 18 สิงหาคม ไม่มีอะไรแปลกใหม่ในทางพื้นฐานหรือ ทางเศรษฐกิจ

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กลุ่มหุ้น/รหัสหุ้นใดที่มีอิทธิพลในการลดลงอย่างรวดเร็วนี้?

เมื่อมีโค้ดมากกว่า 270 รหัสถูกระงับการใช้งาน โค้ดเกือบทุกกลุ่มก็ลดลงอย่างเท่าเทียมกัน แต่หากพิจารณาดูในรายละเอียดแล้ว น่าจะอยู่ในกลุ่มหุ้นอสังหาริมทรัพย์ เนื่องจากช่วงหลังมานี้ หุ้นกลุ่มนี้ดึงดูดกระแสเงินสดจากการเก็งกำไรจำนวนมหาศาล และเพิ่มขึ้นอย่างมาก แม้ว่าสถานการณ์ธุรกิจจะดูไม่สู้ดีนักก็ตาม

- มีปรากฎการณ์ margin call เกิดขึ้นระหว่างเซสชั่นหรือมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในเซสชั่นถัดไปไหมครับ?

ตลาดลดลงเพียง 4.5% เท่านั้น ซึ่งไม่เพียงพอต่อการเรียกมาร์จิ้นในระดับใหญ่ แต่สำหรับหุ้นบางตัวก็อาจเป็นไปได้หากราคาร่วงมากไปก่อนหน้านี้ หากเซสชันถัดไปลดลงอีก 5-7% อาจเกิดการเรียกเงินประกันเพิ่มอย่างแพร่หลาย

- สภาพคล่องในช่วงซื้อขายวันที่ 18 ส.ค. อยู่ที่ 42,000 พันล้านดอง (ราว 1.75 พันล้านเหรียญสหรัฐ) เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากระดับเฉลี่ยในช่วงซื้อขายล่าสุด นี่เป็นจำนวนที่มาก คุณจะอธิบายการเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหันของสภาพคล่องเช่นนี้ได้อย่างไร?

ตลาดก็เป็นแบบนั้น มีทั้งผู้ขายและผู้ซื้อ เมื่อผู้ขายตื่นตระหนกและขายโดยไม่คำนึงถึงราคา ก็ยังมีผู้ซื้อที่ยินดีซื้อหุ้นดีๆ ในราคาถูกด้วยเช่นกัน จากนั้นสภาพคล่องก็จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ตัวอย่างเช่น ในกรณีการขายทิ้งดังกล่าว ผู้ขายส่วนใหญ่มักเป็นนักลงทุนรายบุคคล ส่วนผู้ซื้อมักเป็นองค์กรทั้งในประเทศและต่างประเทศ ดังนั้นสภาพคล่องที่สูงก็ถือเป็นเรื่องปกติเช่นกัน

*ตลาดหุ้นร่วงแรงในช่วงวันที่ 18 ส.ค. (ภาพ: HH)*

VinFast เป็นสัญญาณที่ดี

การที่ VinFast เข้าจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ส่งผลดีต่อกลุ่มหุ้น "ตระกูล Vin" อย่างไรก็ตาม หุ้นของ VinFast ก็ร่วงลงอย่างรวดเร็ว คุณประเมินการจดทะเบียนของ VFS ในตลาดสหรัฐฯ และผลกระทบต่อตลาดภายในประเทศอย่างไร

การจดทะเบียนของ VFS ถือเป็นสัญญาณที่ดีมากสำหรับ Vingroup Corporation และระบบการเงินและเศรษฐกิจของเวียดนาม สำหรับ Vingroup กิจกรรมดังกล่าวช่วยเพิ่มการเข้าถึงตลาดทุนระหว่างประเทศ ซึ่งจะเพิ่มโอกาสในการระดมทุน

เนื่องจาก VFS เลือกที่จะจดทะเบียนผ่าน SPAC แทนที่จะเป็น IPO แบบดั้งเดิม

สำหรับเศรษฐกิจหรือการเงินของเวียดนาม กิจกรรมนี้มีคุณค่าในการโปรโมตประเทศเวียดนามเป็นอย่างมาก นักลงทุนจำนวนมากคงจะรู้จักเกี่ยวกับเวียดนามและเศรษฐกิจของเวียดนาม

นอกจากนี้ การจดทะเบียนรายการนี้ยังสร้างแรงจูงใจอย่างมากให้กับบริษัทอื่นๆ ในเวียดนามที่ต้องการจดทะเบียนหรือระดมทุนต่างประเทศ

- คุณคิดอย่างไรกับราคาของ VinFast ณ สิ้นเซสชั่นวันที่ 17 ส.ค. ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 20 เหรียญสหรัฐฯ ต่อหุ้น เทียบเท่ากับมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด 46 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ?

การประเมินมูลค่าจะสูงหรือต่ำขึ้นอยู่กับมุมมองและแนวทางของนักลงทุนแต่ละคน หากพิจารณาจากรายได้และสถานะปัจจุบันเพียงอย่างเดียว นี่คือการประเมินมูลค่าที่สูงเกินจริง แต่หากพิจารณาจากแนวโน้มหรือศักยภาพของ VFS ก็อาจจะถือว่ายุติธรรมหรือสูงเกินจริงเล็กน้อย

อย่างไรก็ตาม ภาคส่วนรถยนต์ไฟฟ้า (EV) ถือเป็นอุตสาหกรรมใหม่โดยสิ้นเชิง แม้กระทั่งในโลกก็ตาม สามารถนับจำนวนบริษัทที่มีกำไรในภาคส่วนนี้ได้ด้วยมือเดียว ดังนั้นการสูญเสีย VFS ก็ถือเป็นเรื่องปกติเช่นกัน สิ่งที่สำคัญที่สุดคือผลิตภัณฑ์จะต้องดี น่าเชื่อถือ และได้รับความนิยมจากลูกค้า ซึ่งจะทำให้อนาคตและโอกาสยังคงสดใส เพราะดูเหมือนว่า EV จะเป็นกระแสของโลก

- การที่ราคาหุ้น VinFast มีความผันผวนลดลง เป็นปัจจัยเชิงลบที่ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้น Vingroup (ราคาขั้นต่ำ) ในช่วงการซื้อขายวันที่ 18 ส.ค. หรือไม่?

ในเรื่องนี้ใช่ครับ เพราะสิ่งที่ขึ้นก็ต้องลง นักลงทุนในประเทศมักคิดว่า VFS มีมูลค่า 85 พันล้านเหรียญสหรัฐ ในขณะที่ Vingroup ถือหุ้นอยู่ 51% ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 42 พันล้านเหรียญสหรัฐ ดังนั้น VIC จะต้องมีมูลค่ามากกว่า 42 พันล้านเหรียญสหรัฐฯ โดยไม่รวม Vinhomes หรือ Vincom Retail...

ดังนั้นเมื่อ VFS ลดลง การประเมินมูลค่าของ VIC ก็จะลดลงตามไปด้วย ซึ่งก็เป็นเรื่องที่เข้าใจได้ ส่วนมุมมองของกองทุนรวมอย่างเราๆ ก็ไม่ได้มีความเกี่ยวข้องกันมาก อย่างไรก็ตามกองทุนอื่นอาจมีมุมมองที่แตกต่างออกไป

- คิดอย่างไรกับข่าว “ระเบิดหนี้” ของจีน Evergrande บริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์รายใหญ่อันดับ 2 ของจีน ยื่นขอคุ้มครองการล้มละลายในสหรัฐ? เรื่องนี้ส่งผลต่อตลาดอสังหาริมทรัพย์ การเงิน และจิตวิทยาของนักลงทุนของเวียดนามอย่างไร?

นั่นคงเป็นผลกระทบครั้งใหญ่ต่ออุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์ของจีน นำไปสู่การสูญเสียความเชื่อมั่นในระยะยาว และส่งผลกระทบอย่างมากต่อเศรษฐกิจของจีน อย่างไรก็ตาม เหตุการณ์การล้มละลายครั้งนี้มีการคาดการณ์ไว้แล้ว และผลกระทบก็เกิดขึ้นแล้ว ดังนั้น การประกาศล้มละลายจึงเป็นเพียงขั้นตอนทางพิธีการเท่านั้น ผลกระทบจึงไม่รุนแรงอีกต่อไป ในระยะสั้นจะส่งผลกระทบต่อเวียดนาม แต่ไม่ใช่ในแง่ของสถานการณ์ทางการเงิน แต่จะเป็นในแง่ของเศรษฐกิจ เพราะผลกระทบจากวิกฤติอสังหาริมทรัพย์ในประเทศจีนครั้งนี้จะส่งผลให้กำลังซื้อในประเทศลดลงอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความต้องการนำเข้าสินค้าจากเวียดนามลดลงไปด้วย นั่นเป็นผลทางอ้อม

- แล้วแนวโน้มหุ้นอสังหาฯ จะเป็นอย่างไร หลังจากมีข่าวเอเวอร์แกรนด์ของจีน?

ข้อมูลเกี่ยวกับเอเวอร์แกรนด์ของจีนส่งผลกระทบทางจิตวิทยาด้านลบต่ออสังหาริมทรัพย์ของเวียดนาม แต่โดยพื้นฐานแล้วไม่มีความเกี่ยวข้องกันเลย อย่างไรก็ตาม หนังสือเวียนที่ 06 (ของธนาคารแห่งรัฐว่าด้วยกิจกรรมการให้สินเชื่อ) จะส่งผลกระทบอย่างใหญ่หลวงต่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในปัจจุบันหลายแห่ง เนื่องจากธุรกิจหลายแห่งกำลังระดมทุนจากลูกค้าผ่านสัญญาความร่วมมือการลงทุน หรือสัญญาการนำทุนทางธุรกิจมาสนับสนุนโครงการที่ไม่มีสิทธิ์ขาย

อย่างไรก็ตาม มันช่วยให้ธุรกิจทำธุรกิจได้อย่างเหมาะสม มีสถานะทางกฎหมายที่ดี ปฏิบัติตามเงื่อนไขการขาย เพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดและลูกค้า ดังนั้น บริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่มีปัญหาทางการเงินและสถานะทางกฎหมายไม่ดี และระดมทุนผ่านรูปแบบนี้ จะตกอยู่ในภาวะจำศีลระยะยาวได้โดยง่าย ส่วนตัวผมคิดว่ามันเป็นการชำระล้างตลาดที่จำเป็น

ธุรกิจที่มีการเงินมั่นคง มีโครงการที่โปร่งใส สถานะทางกฎหมายดี ก็ยังคงดีอยู่ สามารถขายสินค้าและลูกค้ายังสามารถกู้ยืมได้ และพวกเขาจะเอาชนะความยากลำบากได้

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจหลายแห่งจะต้องหยุดชะงักหรือล้มละลาย จากนั้นตลาดก็จะค่อยๆ ฟื้นตัว ธุรกิจที่แข็งแกร่งก็จะเอาชนะไปได้ แต่คิดว่าคงเกิดขึ้นในปี 2025-2026 ส่วนปี 2024 ก็ยังยากอยู่

“เหตุการณ์ล่มสลายเมื่อวันที่ 18 สิงหาคมเป็นโอกาสมากกว่าความเสี่ยง”

- คุณประเมินอุตสาหกรรมธนาคาร/กลุ่มหุ้นอย่างไร?

ความยากลำบากเนื่องจากหนี้เสียจะเพิ่มขึ้น แต่จะเอาชนะได้เนื่องจากอุตสาหกรรมการธนาคารถือเป็นกระดูกสันหลังของเศรษฐกิจ รัฐบาลก็จะสนับสนุนแน่นอน. นั่นเป็นเรื่องของสถานการณ์ทางธุรกิจ แต่ในแง่ของหุ้น ในระยะยาวหุ้นธนาคารยังคงมีแนวโน้มที่ดีมาก เนื่องจากเศรษฐกิจเติบโตในระยะยาวและแข็งแกร่งอย่างแน่นอน

ดังนั้นอุตสาหกรรมการธนาคารก็จะเติบโตแน่นอน ปัจจุบันกลุ่มนี้มีราคาที่น่าดึงดูดเป็นอย่างยิ่ง โดยมี P/E ต่ำกว่า 10 เท่า และ P/B ประมาณ 1 เท่า แต่จะใช้ได้เฉพาะกับนักลงทุนสถาบันที่มีทุนมากกว่าเท่านั้น ส่วนนักลงทุนรายบุคคล ผมคิดว่าพวกเขาไม่มีความอดทนเพียงพอ และไม่เต็มใจที่จะถือหุ้นไว้เป็นเวลา 3-5 ปี พวกเขายินดีที่จะเผาบัญชีของตนเสียมากกว่าที่จะรอคอยนานขนาดนั้น

- อัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันยังต่ำมาก คุณคิดว่าแนวโน้มกระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่ตลาดหุ้นในช่วงเวลาข้างหน้าจะเป็นอย่างไร?

อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำจะกระตุ้นการลงทุนในตลาดหุ้น ดังนั้นในสภาพแวดล้อมเช่นนี้กระแสเงินสดจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ณ วันที่ 18 สิงหาคม เราเห็นการซื้อขายมากกว่า 1.5 พันล้านเหรียญสหรัฐ หากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ต่ำ เงินจะยังคงไหลเข้าสู่ตลาดหุ้น

ในความคิดของฉัน ตลาดหุ้นอยู่ในภาวะขาขึ้นระยะยาวอย่างน้อยในช่วง 5 ปีข้างหน้า ดังนั้น เหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในวันที่ 18 สิงหาคม จึงเป็นโอกาสมากกว่าความเสี่ยง ตราบใดที่คุณเลือกบริษัทที่ถูกต้อง รอคอยอย่างอดทน คุณจะได้รับรางวัลใหญ่ในอีก 5 ปีข้างหน้า ฉันแทบจะมั่นใจเลย

- อัตราการแลกเปลี่ยน USD/VND เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ผ่านมา โดยทะลุเกณฑ์ 24,000 VND/USD แล้ว สิ่งนี้ส่งผลต่อกระแสเงินทุนเพื่อการลงทุนทางอ้อม (FII) และตลาดหุ้นอย่างไร คุณคาดการณ์อัตราแลกเปลี่ยนตั้งแต่ตอนนี้ถึงสิ้นปีเป็นอย่างไรบ้าง?

หากอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มสูงเกินไป นักลงทุนต่างชาติย่อมลังเลที่จะเบิกเงิน โดยเฉพาะนักลงทุนรายใหม่ ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อนักลงทุนทางอ้อมเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่อนักลงทุนโดยตรง (FDI) ด้วย แต่ก็มีผลกระทบเชิงบวกบางประการเช่นกัน ซึ่งก็คือการกระตุ้นการส่งออกให้ดีขึ้น และธุรกิจส่งออกจะได้รับประโยชน์อย่างมากจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น

ในความเห็นส่วนตัว ฉันคิดว่าดอลลาร์สหรัฐจะยังคงแข็งค่าขึ้นในช่วงที่เหลือของปี เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ดูเหมือนว่าจะยังคงปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งและคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับสูง

ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณใดๆ บ่งบอกว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้ ในทางตรงกันข้าม ธนาคารแห่งรัฐเวียดนามกำลังเรียกร้องให้ธนาคารพาณิชย์ลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ แม้กระทั่งอัตราดอกเบี้ยเงินฝาก ซึ่งจะทำให้ช่องว่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างเงินดองและดอลลาร์สหรัฐกว้างขึ้น ดังนั้นแนวโน้มอัตราแลกเปลี่ยนจึงยังเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่นี้ไปจนถึงสิ้นปี เรื่องนี้ต้องระวังมาก

เศรษฐกิจกำลังดีขึ้น:

นายวิเซนเต เหงียน เปิดเผยถึงแนวโน้มเศรษฐกิจในช่วงปลายปีว่า “การเติบโตจะดีขึ้นและแข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งปีแรก” เนื่องจากช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดได้ผ่านไปแล้ว อัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ พุ่งสูงสุด ขณะที่อัตราเงินเฟ้อค่อยๆ กลับสู่ระดับปกติ ดังนั้นการส่งออกจะค่อยๆ ปรับตัวดีขึ้น และการผลิตภาคอุตสาหกรรมก็จะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2566 โดย GDP ในปีนี้อยู่ที่ประมาณ 5-5.5% เนื่องจากรัฐบาลได้เพิ่มการลงทุนภาครัฐอย่างแข็งขัน

อย่างไรก็ตาม ตามที่เขากล่าว การเติบโตของสินเชื่อจะยังคงต่ำ เนื่องจากธุรกิจต่างๆ ลังเลที่จะกู้ยืม และอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงอยู่

“เศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยุโรป และจีนจะดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 อย่างไรก็ตาม ไม่ได้ดีขึ้นมากนัก เนื่องจากเศรษฐกิจได้ผ่านช่วงที่เลวร้ายที่สุดไปแล้ว แต่ยังอยู่ในภาวะที่อ่อนแอ ไม่ได้ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ซึ่งแน่นอนว่าสิ่งนี้ส่งผลกระทบต่อเวียดนาม ซึ่งการส่งออกและการลงทุนก็เพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปเช่นกัน แต่ยังไม่สามารถแข็งแกร่งขึ้นได้ในตอนนี้” นายวิเซนเต เหงียน กล่าว

อย่างไรก็ตาม เมื่อแสดงความเห็นเกี่ยวกับแนวโน้มระยะยาวของเศรษฐกิจและตลาดหุ้นของเวียดนามในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า เขาค่อนข้างมั่นใจว่าตลาดจะ "สว่างไสวราวกับพระจันทร์เต็มดวง"

เหตุผลก็คือข้อตกลงที่ดีหลายฉบับ การย้ายเงินทุนจากจีนมายังเวียดนาม และนโยบายการปรับโครงสร้างและกระจายแหล่งที่มาของเงินทุนของบริษัทในยุโรปและอเมริกา จะเป็นแรงผลักดันที่ยิ่งใหญ่สำหรับเศรษฐกิจของเวียดนาม ตลาดหุ้นจึงจะปรับตัวเพิ่มขึ้นได้ดี

ตลาดหุ้นตกอย่างหนัก โดยหุ้นในกลุ่ม VN30 จำนวน 29 ตัวจากทั้งหมด 30 ตัวร่วงลง VPB, SHB, VIC, NVL, GIG, HDG ... ทั้งหมดล้มลงกับพื้น ดัชนี VN ลดลง 55.5 จุด เนื่องจากนักลงทุนได้รับข่าวร้ายมากมาย

แหล่งที่มา