ตลาดหุ้นเป็นตลาดที่ยากลำบาก...

ตั้งแต่ช่วงเปิดตลาดของสัปดาห์ (8-9) ตลาดหุ้นก็เข้าสู่ช่วงปรับฐานอย่างรวดเร็ว ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่จะเกิดการร่วงลงอย่างหนัก ที่น่าสังเกตคือ หุ้นหลายตัวยังไม่มีเวลาได้ทำกำไรจากช่วง "แตะจุดสูงสุด" ติดต่อกันก่อนที่จะเกิดการปรับฐานด้วยซ้ำ

ตลาดหุ้นเผชิญแรงกดดันขาลงหลังวันหยุดยาว - ภาพ: QUANG DINH

ความสุขไม่ได้ถูกแบ่งปันอย่างเท่าเทียมกัน

หลังจากทะยานขึ้นแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1,700 จุด ตลาดหุ้นก็เผชิญกับแรงกดดันขาลงอย่างรุนแรงอย่างรวดเร็วเนื่องจากการขายทำกำไร ก่อนหน้านั้น หุ้นกลุ่มธนาคารและหลักทรัพย์หลายตัวทำราคาสูงสุดติดต่อกันมาแล้ว

อย่างไรก็ตาม หุ้นอื่นๆ อีกหลายตัวที่ยังไม่ได้ "ไต่ระดับขึ้นไป" พร้อมกับความคึกคักของตลาดโดยทั่วไป กำลังเผชิญกับช่วงปรับฐานที่ท้าทายอยู่ในขณะนี้

สถิติจากตลาดหลักทรัพย์ทั้งสามแห่งจนถึงวันที่ 5 กันยายน แสดงให้เห็นว่าหุ้นมากกว่า 500 ตัวยังคงมีอัตราการเติบโตติดลบ แม้ว่าดัชนีโดยรวมจะปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งคิดเป็นเกือบ 34% ของหุ้นทั้งหมดในตลาด

หุ้นหลายตัวมีสภาพคล่องต่ำ แต่ก็มีหลายกรณีที่การซื้อขายคึกคักแต่ราคากลับเคลื่อนไหวสวนทางกับดัชนี

ตัวอย่างเช่น หุ้น BCG (Bamboo Capital) ร่วงลง 42% ตั้งแต่ต้นปี 2025 เนื่องจากเผชิญกับความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับปัญหาทางกฎหมายและผู้บริหารระดับสูง

อีกชื่อหนึ่งคือ YEG (Yeah1) ซึ่งเป็นที่รู้จักกันดีจากรายการ "Brother Overcoming a Thousand Obstacles" ก็สูญเสียมูลค่าไปมากกว่า 23% ตั้งแต่ต้นปี แม้ว่าจะมีผลประกอบการที่ดีก็ตาม

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2025 กำไรสุทธิหลังหักภาษีของ YEG เพิ่มขึ้น 2.6 เท่า แตะระดับเกือบ 56.6 พันล้านดองเวียดนาม

ไม่เพียงแต่หุ้นขนาดกลางหรือหุ้นราคาต่ำเท่านั้น แต่แม้แต่หุ้นบลูชิปขนาดใหญ่ก็ยังไม่สามารถปรับตัวขึ้นตามดัชนี VN ได้

ราคาหุ้น ของ FPT ลดลง 21.4% ตั้งแต่ต้นปี 2025 เนื่องจากการขายทำกำไรของนักลงทุนรายใหญ่

หุ้น Vinamilk แม้จะมีแบรนด์ใหม่แล้ว ก็ยังคงลดลงประมาณ 1% ในขณะเดียวกัน GVR ซึ่งเป็นผู้เล่นรายใหญ่ในนิคมอุตสาหกรรมและภาคส่วนยางพารา รวมถึง SZC และ IDC ยังคงแสดงให้เห็นถึงผลกระทบต่อเนื่องจากมาตรการภาษีนำเข้าที่มีต่อกลุ่มอุตสาหกรรมโดยรวม

นายคัง นักลงทุนรายหนึ่ง กล่าวว่า "พอร์ตการลงทุนของผมยังไม่ฟื้นตัวจากราคาที่ร่วงลงอย่างหนักในเดือนเมษายน 2568 หุ้นในนิคมอุตสาหกรรมคิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของพอร์ตการลงทุนของผม และกระแสเงินสดก็ยังคงอยู่ในภาวะระมัดระวังอย่างมากเนื่องจากข้อมูลเกี่ยวกับภาษีศุลกากร"

ในขณะเดียวกัน หลายภาคส่วน เช่น น้ำมันและก๊าซ เคมีภัณฑ์ และสินค้าอุปโภคบริโภค เช่น PVT, PVD, DGC และ HAX กลับถูกตลาด "ลืม" ไปเกือบหมด

ความเห็นจากผู้เชี่ยวชาญ: กระแสเงินสดจะมีความหลากหลายมากขึ้น

คุณเหงียน อานห์ โคอา ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ของบริษัทหลักทรัพย์อากริเซโก เชื่อว่าความแตกต่างนี้จะยิ่งชัดเจนมากขึ้นในอนาคต:

นายโคอา กล่าวว่า "ภาคธนาคารและอสังหาริมทรัพย์กำลังทดสอบระดับราคาในระยะสั้นอีกครั้ง ซึ่งสอดคล้องกับสัญญาณสภาพคล่องที่ลดลงทั่วทั้งตลาด สะท้อนให้เห็นถึงกิจกรรมการซื้อใหม่ที่ไม่กระตือรือร้นเท่าที่ควร โมเมนตัมที่จะสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของราคาในทั้งสามภาคส่วนขนาดใหญ่พร้อมกันนั้นยังไม่แข็งแกร่งพอ"

ตามที่นาย Khoa กล่าว ตลาดอาจเข้าสู่ช่วงที่มีความแตกต่างชัดเจนมากขึ้น โดยเงินทุนมีแนวโน้มที่จะไหลไปสู่หุ้นขนาดกลางที่มีพื้นฐานแข็งแกร่งหรือคาดการณ์ว่าจะมีผลประกอบการไตรมาส 3 ที่ดี เช่น วัสดุก่อสร้าง ค้าปลีก และท่าเรือ

ในทางเทคนิคแล้ว ดัชนี VN มีแนวโน้มที่จะผันผวนอยู่ในช่วงกว้าง โดยมีแนวต้านทางจิตวิทยาอยู่ที่ประมาณ 1,700 จุด และแนวรับระยะสั้นอยู่ที่ช่วง 1,610 (±10) จุด

ตามที่นาย Khoa กล่าวไว้ มูลค่าตลาดยังไม่ถึงระดับ "ฟองสบู่" และยังมีโอกาสเติบโตอีกมาก ในช่วงตลาดกระทิงที่แข็งแกร่งก่อนหน้านี้ (ปี 2017-2018 และ 2020-2021) ระยะเวลาการเพิ่มขึ้นของหุ้นชั้นนำกินเวลา 1 ถึง 1.5 ปี ดังนั้น เงินทุนจึงยังสามารถกระจายไปยังภาคส่วนอื่นๆ ได้ แต่เป็นการยากที่จะคาดหวังว่าตลาดโดยรวมจะทะลุแนวต้านพร้อมกัน

จากมุมมองที่แตกต่างออกไป คุณเหงียน เท มินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิเคราะห์ลูกค้ารายบุคคลของบริษัทหลักทรัพย์หยวนตา เวียดนาม ได้เน้นย้ำถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของการไหลเวียนของเงินทุนว่า "ปัจจุบัน ตลาดถูกขับเคลื่อนด้วยเงินทุนสถาบันภายในประเทศ แม้ว่าจะมีการขายสุทธิโดยนักลงทุนต่างชาติก็ตาม ในช่วงสองปีที่ผ่านมา สถาบันภายในประเทศเป็นกลุ่มที่มีผลกระทบต่อความผันผวนของดัชนี VN มากที่สุด ซึ่งแตกต่างจากช่วงปี 2019 ถึง 2023 ที่นักลงทุนรายบุคคลมีบทบาทหลัก"

ตามที่นายมินห์กล่าว การที่สถาบันต่างๆ เข้ามามีส่วนร่วมมากขึ้นช่วยสร้างเสถียรภาพและยกระดับความเป็นมืออาชีพให้กับตลาด แต่ในขณะเดียวกันก็ทำให้กระบวนการแยกแยะความแตกต่างเข้มข้นขึ้น เนื่องจากเงินทุนส่วนใหญ่ไหลเข้าสู่หุ้นที่มีแนวโน้มที่ดีอย่างชัดเจน

นายมินห์ยังกล่าวอีกว่า ในช่วงเดือนกันยายนและตุลาคม นักลงทุน ทั่วโลก มักจะซื้อขายอย่างระมัดระวัง ซึ่งเป็นโอกาสให้นักลงทุนเตรียมกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงในช่วงฤดูใบไม้ร่วง ซึ่งมักมีความผันผวนสูง และคว้าโอกาส "การปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นช่วงคริสต์มาส" ในช่วงปลายปี

ในขณะที่ภาคการธนาคาร หลักทรัพย์ และกลุ่มบริษัทขนาดใหญ่ เช่น Vingroup และ Gelex กำลังเติบโตอย่างต่อเนื่อง แต่ภาคส่วนและธุรกิจอื่นๆ อีกมากมายยังคงดิ้นรนเพื่อฟื้นโมเมนตัมการเติบโต

ความไม่สอดคล้องกันนี้ทำให้เกิดคำถามว่า ตลาดจะสามารถรักษาระดับแรงขับเคลื่อนในปัจจุบันไว้ได้หรือไม่ หรือเงินทุนจะเริ่มไหลไปยังภาคส่วนที่ถูกละเลย?

กลับสู่หัวข้อเดิม

ฮ็อกเคียม - บิ่ญคานห์

ที่มา: https://tuoitre.vn/chung-khoan-kho-nhan-20250908113937027.htm