เมื่อเทียบกับทองคำ ดัชนี VN-Index อยู่ในระดับต่ำสุดในรอบกว่าทศวรรษ - ภาพ: หู ฮันห์
จากสถิติของ Tuoi Tre Online ตลาดหุ้นเวียดนามได้พ้นช่วงปรับฐานแล้วตั้งแต่วันที่ 9 เมษายนที่ผ่านมา ปัจจุบันดัชนี VN-Index ปรับตัวขึ้นติดต่อกันเป็นสัปดาห์ที่ 5 แล้ว
มูลค่าตลาดหุ้นของทองคำ: ยังคงอยู่ในระดับต่ำสุด
ในแง่ของผลการดำเนินงาน ดัชนี VN กลับมาเติบโตต่อเนื่องเป็นปีที่สี่แล้ว โดย ณ สิ้นสุดการซื้อขายในวันที่ 22 เมษายน ดัชนีเพิ่มขึ้นประมาณ 4.1% เมื่อเทียบกับต้นปี 2026
อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำ โลก ก็กำลังเติบโตต่อเนื่องเป็นปีที่สี่ และเพิ่มขึ้นเกือบ 9% นับตั้งแต่ต้นปี 2026
นายเหงียน เท มินห์ ผู้อำนวยการฝ่ายวาณิชธนกิจของบริษัทหลักทรัพย์อันบินห์ ได้ยกสถิติที่น่าสนใจซึ่งระบุว่า หากวัดดัชนีตลาดหุ้นเวียดนาม (VNI-XAU) ด้วยทองคำ ตลาดในปัจจุบันกำลังซื้อขายอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบปี 2012-2013
นี่หมายความว่าแม้ดัชนีจะฟื้นตัว แต่หุ้นก็ยังตามหลังทองคำอยู่มากในแนวโน้มขาขึ้น
อย่างไรก็ตาม VNI-XAU แสดงสัญญาณความแตกต่างในทิศทางขาขึ้นร่วมกับตัวชี้วัดโมเมนตัม
"ในอดีต สัญญาณนี้เคยปรากฏขึ้นในช่วงปี 2012-2013 และปี 2020 ซึ่งเป็นช่วงที่ตลาดสร้างจุดต่ำสุดในระยะยาวก่อนที่จะเข้าสู่รอบขาขึ้นใหม่" นายมินห์วิเคราะห์
อัตราดอกเบี้ยต่ำยังไม่กลับมา แต่แรงกดดันก็ลดลงแล้ว
จากมุมมองด้านกระแสเงินสด การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยแสดงให้เห็นสัญญาณเชิงบวกในเบื้องต้น นายบุย วัน ฮุย ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยการลงทุนของบริษัท FIDT JSC กล่าวว่า อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารข้ามคืนลดลงอย่างมากจากประมาณ 8%-10% ในช่วงต้นเดือนเมษายน เหลือ 4% ในกลางเดือนเมษายน
การลดลงของต้นทุนเงินทุนระยะสั้นช่วยลดแรงกดดันด้านสภาพคล่องในระบบและปรับปรุงความเชื่อมั่นของตลาด เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการดึงเงินทุนออกจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงลดลงไปบ้าง
อย่างไรก็ตาม นายฮุยกล่าวว่า นี่ยังไม่สามารถถือเป็นสัญญาณของวัฏจักรใหม่ของเงินทุนราคาถูกได้ ในปี 2025 คาดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะอยู่ที่ประมาณ 19% ในขณะที่เงินฝากจะเพิ่มขึ้นเพียง 11.4% ซึ่งจะทำให้ธนาคารหลายแห่งต้องพึ่งพาตลาดระหว่างธนาคารและช่องทางพันธบัตรต่อไป
ดังนั้น การเคลื่อนไหวล่าสุดจึงเป็นการ "ลดความตึงเครียดในระดับท้องถิ่น" มากกว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินโดยสิ้นเชิง
ผลกระทบต่อราคาหุ้นในปัจจุบันส่วนใหญ่จำกัดอยู่เพียงการสนับสนุนการประเมินมูลค่าและความเชื่อมั่น ในขณะที่การสร้างแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวนั้นยังคงต้องการเงื่อนไขเพิ่มเติม เช่น การเติบโตของกำไรและการกลับมาของกระแสเงินสดที่แท้จริง
ธนาคารยังคงเป็น "กรณีศึกษา" สำหรับตลาดอยู่
ตามที่นายบุย วัน ฮุย กล่าวไว้ ภาคธนาคารยังคงเป็นตัวแปรที่สำคัญที่สุดในการประเมินความยั่งยืนของตลาด ในแง่ของการประเมินมูลค่า ปัจจุบันกลุ่มนี้มีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/B) อยู่ที่ประมาณ 1.3 เท่า โดยมีผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ประมาณ 16% ซึ่งต่ำกว่าระดับในอดีตอย่างมาก
แม้ว่ายังมีโอกาสในการประเมินมูลค่าใหม่ แต่โอกาสเหล่านั้นจะไม่กระจายอย่างเท่าเทียมกัน คาดการณ์ว่าปี 2026 จะเป็นช่วงเวลาแห่งความแตกต่างอย่างชัดเจน โดยธนาคารที่มีฐานทุนแข็งแกร่ง มีเงินฝากกระแสรายวันสูง และคุณภาพสินทรัพย์ที่มั่นคง จะยังคงได้เปรียบมากขึ้น ในขณะที่ธนาคารที่อ่อนแอกว่าจะเผชิญกับแรงกดดันจากอัตรากำไรสุทธิที่ลดลงและต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้น
เนื่องจากอัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ย (NIM) ของอุตสาหกรรมโดยรวมมีแนวโน้มลดลงต่ำกว่า 3% และการให้สินเชื่อมีความเข้มงวดมากขึ้น การลงทุนในธนาคารจึงมีความท้าทายมากขึ้น และจำเป็นต้องใช้แนวทางที่รอบคอบกว่าการซื้อตามแนวโน้มของอุตสาหกรรมเพียงอย่างเดียว
ณ สิ้นสุดการซื้อขายในวันที่ 22 เมษายน
ในอีกมุมมองหนึ่ง นายเหงียน วัน ตรุค ผู้อำนวยการศูนย์วิเคราะห์ของบริษัทหลักทรัพย์แห่งชาติเอ็นเอสไอ เน้นย้ำว่า การเพิ่มทุนครั้งนี้กำลังสร้างภูมิทัศน์การแข่งขันใหม่ โดยมุ่งเป้าไปที่ทุนจดทะเบียน 100,000 ล้านดองเวียดนาม
ในระยะสั้น การระดมทุนอาจสร้างแรงกดดันต่อราคาหุ้นเนื่องจากอุปทานที่เพิ่มขึ้น แต่ในระยะยาว ปัจจัยชี้ขาดอยู่ที่ประสิทธิภาพของการใช้เงินทุน หากกำไรที่เกิดขึ้นสูงกว่าระดับการลดสัดส่วนการถือหุ้น ราคาหุ้นอาจได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ให้สูงขึ้น
ในทางกลับกัน หากเงินทุนไม่ถูกแปลงเป็นการเติบโตที่แท้จริง แรงกดดันด้านราคาที่ลดลงย่อมหลีกเลี่ยงไม่ได้
ที่มา: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-dang-o-dau-so-voi-gia-vang-20260422185600168.htm
การแสดงความคิดเห็น (0)