การลงทุนที่ปลอดภัยท่ามกลางความวุ่นวายทางการค้า

นางสาวโดมินห์จรัง

นางสาวโดมิงห์ ตรัง ผู้อำนวยการศูนย์วิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ เอซีบี จำกัด (ACBS) ย้ำถึงความสำคัญของความรอบคอบ กลยุทธ์การลงทุนระยะยาว และความเชื่อมั่นในความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของเวียดนาม ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากนโยบายปฏิรูปการบริหารที่เข้มแข็ง เพื่อเอาชนะความท้าทายในปัจจุบัน

ตลาดหุ้น: การตอบสนองอย่างมีเหตุผล ความไม่แน่นอนที่ยาวนาน

นางสาวตรังประเมินว่าปฏิกิริยาของ VN-Index ต่อข้อมูลภาษีของสหรัฐฯ มีความสมเหตุสมผล ไม่มากเกินไป ระหว่างวันที่ 2-9 เมษายน 2568 ดัชนีร่วงลงจาก 1,317 จุด เหลือ 1,094 จุด ลดลง 223 จุด คิดเป็น 16.9% เมื่อสหรัฐฯ ประกาศระงับการเจรจาภาษีเป็นเวลา 90 วัน ตลาดก็พุ่งขึ้นถึงเพดานทันทีในวันที่ 10 เมษายน และยังคงเป็นสีเขียว โดยลดลงเหลือประมาณ 5.8%

หากเทียบกับประวัติศาสตร์ ดัชนี VN ร่วงลงอย่างรุนแรงถึง 20-25% ในเดือนมีนาคม 2020 เนื่องจากการระบาดของโควิด-19 ต้นปี 2022 เมื่อเฟดเข้มงวดนโยบายการเงิน หรือเดือนตุลาคม 2022 ในช่วงวิกฤตพันธบัตรขององค์กร การลดลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงความร้ายแรงของปัญหาภาษีศุลกากรซึ่งมีความไม่แน่นอนสูงในระยะยาว การฟื้นตัวอย่างรวดเร็วนั้นแสดงให้เห็นว่าความรู้สึกของนักลงทุนเริ่มคงที่แล้ว แต่ตลาดยังคงมีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากปัจจัยภายนอกที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์

ตามที่นางสาวตรัง ระบุว่า ตลาดการเงินโลกแทบจะไม่สามารถบรรลุถึงเสถียรภาพได้ในระยะเวลา 4 ปีของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ การประกาศใช้มาตรการต่างๆ อย่างรวดเร็ว ตั้งแต่ภาษีศุลกากรไปจนถึงการควบคุมการค้า อาจส่งผลให้เกิดความตึงเครียดด้านสกุลเงินและ ภูมิรัฐศาสตร์ ส่งผลให้ตลาดเกิดใหม่เช่นเวียดนามมีความเสี่ยงเพิ่มมากขึ้น

ก่อนที่ความตึงเครียดด้านการค้าจะทวีความรุนแรงขึ้น ธนาคารโลกและกองทุนการเงินระหว่างประเทศคาดการณ์ว่า เศรษฐกิจ โลกจะเติบโต 2.7-3.3% โดยสหรัฐฯ อยู่ที่ 2.3-2.7% และจีนที่ 4.5-4.6% อย่างไรก็ตาม เมื่อสงครามการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนเกิดขึ้น การเติบโตของ GDP ของสองเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดของโลกมีความเสี่ยงที่จะลดลง ส่งผลให้ GDP ทั่วโลกลดลงประมาณ 1%

การคาดการณ์ของโกลด์แมนแซคส์แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นที่สหรัฐฯ จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยเพิ่มขึ้นจาก 35% เป็น 45% ก่อนที่สหรัฐฯ จะชะลอการจัดเก็บภาษี ซึ่งแสดงให้เห็นถึงระดับความไม่แน่นอนที่ร้ายแรง การคาดการณ์สถานการณ์เศรษฐกิจโลกในปัจจุบันถือเป็นความท้าทายอย่างยิ่ง ซึ่งนักลงทุนต้องมีความยืดหยุ่นและเตรียมพร้อมรับมือกับสถานการณ์เลวร้ายที่สุด

ความแข็งแกร่งภายในที่แข็งแกร่งเพื่อรับมือกับความท้าทายทางการค้า

การเติบโตของ GDP เกือบ 7% ในไตรมาสแรกของปี 2568 ถือเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงความแข็งแกร่งโดยธรรมชาติของเศรษฐกิจเวียดนาม แต่ไม่สามารถประเมินผลกระทบจากภาษีศุลกากรระดับโลกต่ำเกินไปได้ ด้วยเศรษฐกิจแบบเปิดและอัตราการนำเข้า-ส่งออกต่อผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่สูงมาก เวียดนามจึงต้องพึ่งพาตลาดหลักสองแห่งเป็นอย่างมาก โดยการนำเข้าจากจีนคิดเป็นประมาณ 38-40% ของมูลค่าการนำเข้า และการส่งออกไปยังสหรัฐฯ คิดเป็น 30% ของมูลค่าการส่งออก หากสหรัฐฯ และจีนได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากสงครามการค้า กิจกรรมการนำเข้าและส่งออกอาจได้รับผลกระทบถึง 30-40% ที่เกี่ยวข้องกับทั้งสองประเทศนี้

เมื่อเทียบกับประเทศอย่างอินโดนีเซีย มาเลเซีย อินเดีย และอเมริกาใต้ ภาษีที่สูงขึ้นอาจทำให้การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เปลี่ยนแปลงไป ซึ่งกลายเป็นความท้าทายที่สำคัญต่อการเติบโตในระยะยาว

ข้อเสนอแนะในการใช้การลงทุนภาครัฐซึ่งปัจจุบันคิดเป็นประมาณร้อยละ 10 ของโครงสร้าง GDP เป็นเครื่องมือในการชดเชยการลดลงของการนำเข้า-ส่งออกและการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ นโยบายปฏิรูปการบริหารตามมติที่ 76/2025/UBTVQH15 ซึ่งได้รับการอนุมัติจากคณะกรรมการประจำสภานิติบัญญัติแห่งชาติเมื่อวันที่ 14 เมษายน 2568 เพื่อปรับปรุงกลไกและส่งเสริมการพัฒนาเศรษฐกิจ ถือเป็นปัจจัยสำคัญ มติฉบับนี้มุ่งหวังที่จะลดจำนวนหน่วยการบริหารระดับตำบลลงร้อยละ 60-70 และรวมจังหวัดเพื่อขยายพื้นที่พัฒนา ช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพการบริหารจัดการ เพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทรัพยากร และรองรับโครงการลงทุนสาธารณะขนาดใหญ่

ด้วยการปฏิรูปเหล่านี้และความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน นางโดมินห์จรังมีความหวังว่าเวียดนามจะสามารถบรรลุการเติบโตของ GDP ประมาณ 6.5% ในปี 2568 ซึ่งถือเป็นตัวเลขที่น่ายินดีท่ามกลางความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก

นางสาวตรัง เผย คาดว่าตลาดหุ้นจะเผชิญปัญหาหลายประการในไตรมาส 2 ปี 2568 โดยธุรกิจจะใช้ประโยชน์จากการส่งออกสินค้า ลดการนำเข้าวัตถุดิบ ระงับการลงทุนขยายกิจการ และชะลอการเบิกจ่าย FDI ระหว่างรอผลเจรจาภาษี อย่างไรก็ตาม หลังจากช่วงฟื้นตัว ตลาดจะเข้าสู่ภาวะสมดุลทางจิตวิทยาและอุปทาน-อุปสงค์ นักลงทุนจะหันมาประเมินแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจของแต่ละประเทศและธุรกิจต่างๆ เพื่อใช้ตัดสินใจในระยะยาว

จากสถานการณ์พื้นฐาน จีดีพีเพิ่มขึ้น 6.5-7% กำไรของบริษัทจดทะเบียนโดยเฉพาะภาคนำเข้า-ส่งออกและภาคธนาคาร มีอัตราการเติบโต 14-15% ซึ่งถือเป็นการวางสมมติฐานให้ดัชนี VN จะเพิ่มขึ้นมากกว่า 10% ในปี 2568

แนวโน้มการอัปเกรดจาก FTSE Russell และการดำเนินการที่กำลังจะเกิดขึ้นของระบบ KRX ถือเป็นปัจจัยบวกเช่นกัน แต่ผลลัพธ์ของการเจรจาภาษีศุลกากรและเสถียรภาพของเศรษฐกิจจะกำหนดขอบเขตของผลกระทบ

ระมัดระวัง ให้ความสำคัญกับความแข็งแกร่งภายในและความปลอดภัยในระยะยาว

นักลงทุนต่างชาติคาดว่าจะยังคงขายสุทธิในช่วงครึ่งแรกของไตรมาสที่ 2 ปี 2568 เพื่อเพิ่มการถือเงินสดเพื่อรองรับการเจรจาภาษี ป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน และปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุนในทิศทางที่ปลอดภัยยิ่งขึ้น

ความเป็นไปได้ในการอัพเกรดตลาด หากเป็นไปได้ จะต้องรอจนกว่าจะมีการพิจารณาทบทวนโดย FTSE Russell ในเดือนกันยายน 2025 ซึ่งจะมีขึ้นอีกประมาณ 6 เดือน กองทุน ETF จะจัดสรรเงินทุนส่วนหนึ่งไปยังเวียดนามโดยอัตโนมัติเมื่อการอัพเกรดเป็นทางการ โดยมีประมาณการกระแสเงินทุนไหลเข้าราว 300-400 ล้านเหรียญสหรัฐ

อย่างไรก็ตาม กองทุนที่มีการซื้อขายอย่างแข็งขันจะระมัดระวังมากขึ้น ขึ้นอยู่กับผลของการเจรจาภาษีและปัจจัยมหภาค แรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเมื่อจีนลดค่าเงินหยวนเพื่อช่วยเหลือการส่งออก ทำให้เวียดนามประสบความยากลำบากในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อไป โดยมีแนวโน้มที่จะรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจ

นางสาวตรังเน้นย้ำถึงบทบาทของนักลงทุนรายย่อยในประเทศ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งในช่วงที่มีความผันผวนในอดีต ด้วยการประเมินมูลค่าดัชนี VN ที่อยู่ในระดับที่น่าสนใจ ซึ่งใกล้จุดต่ำสุดในรอบ 5 ปีที่ผ่านมา แรงกระตุ้นนี้จะเป็นผู้นำตลาดในระยะสั้น ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของเวียดนามที่ได้รับการเสริมความแข็งแกร่งจากนโยบายปฏิรูป เช่น มติฉบับที่ 76/2025/UBTVQH15 ถือเป็นปัจจัยสำคัญในการดึงดูดกระแสเงินทุนระยะยาวและยั่งยืน มติฉบับนี้ไม่เพียงแต่ปรับปรุงเครื่องมือการบริหารเท่านั้น แต่ยังส่งเสริมการกระจายอำนาจ การมอบอำนาจ การประยุกต์ใช้การเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล และปรับปรุงคุณภาพของพนักงานอีกด้วย ซึ่งจะสร้างรากฐานที่มั่นคงสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจและตลาดหุ้น

คุณตรัง กล่าวว่า นักลงทุนรายบุคคลไม่ควรซื้อขายหรือใช้มาร์จิ้น เนื่องจากมีความเสี่ยงสูงจากการผันผวนของราคา กลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์มีความสำคัญมากกว่าการคาดการณ์การดำเนินการของนโยบายระหว่างประเทศ ดังนั้น ควรให้ความสำคัญกับสินทรัพย์ที่มีราคาเพิ่มขึ้นเมื่อเกิดความเสี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย เช่น การเพิ่มสัดส่วนเงินสด ในขณะเดียวกันก็ปรับสมดุลและลดสัดส่วนหุ้นที่ได้รับผลกระทบจากสงครามการค้า

หากภาษีศุลกากรไม่เหมาะสม ภาคการส่งออก อสังหาริมทรัพย์อุตสาหกรรม การขนส่งทางรถสินค้า และท่าเรือ จะได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง นักลงทุนควรเน้นไปที่ภาคส่วนที่มีความสามารถในการฟื้นตัวภายใต้บริบทเศรษฐกิจที่มั่นคง เช่น ภาคการธนาคาร วัสดุก่อสร้างพื้นฐานที่ให้บริการตลาดในประเทศ การก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานการลงทุนของภาครัฐ ไฟฟ้าและน้ำที่มีกระแสเงินสดที่มั่นคงและเงินปันผลดี ตลอดจนภาคส่วนเทคโนโลยี

หลักเกณฑ์ในการคัดเลือกหุ้นเน้นเจาะกลุ่มธุรกิจที่ไม่มีหนี้สินสกุลเงินต่างประเทศจำนวนมาก ไม่พึ่งพาการนำเข้าวัตถุดิบมากนัก และมีตลาดการบริโภคภายในประเทศที่แข็งแกร่ง เพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนระหว่างประเทศ

ในบริบทที่ไม่แน่นอน ความรอบคอบและกลยุทธ์การลงทุนในระยะยาวถือเป็นกุญแจสำคัญในการใช้ประโยชน์จากโอกาสจากความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจของเวียดนาม ด้วยการปฏิรูปการบริหารที่เข้มแข็งและแนวโน้มในการยกระดับตลาด เวียดนามไม่เพียงแต่ต้านทานพายุการค้าได้เท่านั้น แต่ยังยืนยันตำแหน่งของตนบนแผนที่การลงทุนระดับโลกอีกด้วย

ที่มา: https://thoibaonganhang.vn/dau-tu-an-toan-giua-song-gio-thuong-mai-162836.html