ธนาคารกลางสหรัฐฯ และสัปดาห์แห่งโชคชะตา

(หนังสือพิมพ์แดน ทรี) - ธนาคารกลางสหรัฐฯ เกือบจะแน่นอนว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ แต่ความน่าสนใจอยู่ที่ประเด็นอื่น: ความขัดแย้งภายในที่ไม่ค่อยเกิดขึ้น ความกดดันทางการเมืองจากทำเนียบขาว และคำถามที่ว่าใครบ้างที่เข้าร่วมการประชุมในครั้งนี้

ปัญหา เศรษฐกิจ ที่ยากลำบาก: ภาวะเงินเฟ้อควบคู่กับเศรษฐกิจชะงักงันในรูปแบบที่ไม่รุนแรงนัก

ในทางทฤษฎีแล้ว ภารกิจของนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด และคณะในการประชุมวันที่ 16-17 กันยายนนั้นค่อนข้างชัดเจน นั่นคือ การจัดการกับเศรษฐกิจที่ส่งสัญญาณที่สับสน

อย่างไรก็ตาม ความเป็นจริงนั้นซับซ้อนกว่ามาก เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์เรียกว่า "ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันในรูปแบบที่ไม่รุนแรงนัก" ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดสำหรับธนาคารกลางใดๆ ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันหมายถึงเศรษฐกิจที่เผชิญกับปัจจัยหลักสามประการพร้อมกัน ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อสูง การเติบโตทางเศรษฐกิจช้าหรือหยุดชะงัก (ภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน) และอัตราการว่างงานสูง

ในด้านหนึ่ง มีสัญญาณชัดเจนว่าตลาดแรงงาน ซึ่งเป็นเสาหลักที่มั่นคงของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เริ่มชะลอตัวลง สิ่งนี้สร้างแรงกดดันให้เฟดต้องดำเนินการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นกิจกรรมทางเศรษฐกิจและป้องกันภาวะเศรษฐกิจถดถอย ซึ่งจะเป็นการปกป้องงานให้กับประชาชน

ในทางกลับกัน อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างน่าเป็นห่วง โดยสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มภาษีนำเข้าของรัฐบาลทรัมป์ ซึ่งส่งผลให้การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวและราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น

นี่คือกับดักทางเศรษฐกิจที่สมบูรณ์แบบ เครื่องมือเดียวที่เฟดมีอยู่เพื่อสนับสนุนตลาดแรงงาน—การลดอัตราดอกเบี้ย—กลับเสี่ยงที่จะยิ่งทำให้ภาวะเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น

พาวเวลล์กำลังเดินอยู่บนเส้นทางที่อันตรายอย่างยิ่ง: การผ่อนคลายมากเกินไปจะทำให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้น การเข้มงวดมากเกินไปและเร็วเกินไปอาจทำให้เศรษฐกิจตกต่ำลงสู่ภาวะถดถอย การลดอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ตามที่คาดการณ์กันอย่างกว้างขวางนั้นถูกมองว่าเป็นทางออกสายกลาง เป็นความพยายามที่จะเอาใจทั้งสองฝ่ายโดยที่ไม่สามารถทำให้ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งพอใจได้อย่างสมบูรณ์

คณะกรรมการนโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ประชุมกันสองวัน คือวันอังคารและวันพุธ โดยจะประกาศการตัดสินใจในเวลา 14.00 น. ของวันพุธ (ตามเวลาฝั่งตะวันออก) การตัดสินใจครั้งนี้จะไม่เพียงแต่กำหนดทิศทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังรวมถึงอนาคตของเฟดเองด้วย (ภาพ: รอยเตอร์)

ความขัดแย้งภายในองค์กรได้ทวีความรุนแรงถึงระดับที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

หากปัญหาเศรษฐกิจเป็นเรื่องที่ปวดหัวอยู่แล้ว สถานการณ์ภายในคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) ก็ยิ่งตึงเครียดกว่า เฟดมีความเห็นแตกแยกอย่างมากเกี่ยวกับแนวทางข้างหน้า และการประชุมในสัปดาห์นี้อาจเห็นการต่อต้านจากสาธารณชนในระดับสูงเป็นประวัติการณ์

กลุ่มหนึ่งที่รู้จักกันในชื่อ "กลุ่มเหยี่ยว" กังวลว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงสูงอยู่ พวกเขาโต้แย้งว่าการลดอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้เร็วเกินไปและอาจทำให้เงินเฟ้อพุ่งสูงขึ้นจนควบคุมไม่ได้ พวกเขาจึงต้องการคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมเพื่อรักษาเสถียรภาพราคา

ในทางตรงกันข้าม ฝ่าย "ประนีประนอม" เน้นไปที่สัญญาณความอ่อนแอในตลาดแรงงาน สำหรับพวกเขา ความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการสูญเสียงานเป็นภัยคุกคามที่ใหญ่กว่า พวกเขาจึงสนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงมากขึ้นเพื่อป้องกันการล่มสลายทางเศรษฐกิจ

ความขัดแย้งนี้รุนแรงมากจนแมตต์ ลูเซ็ตติ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารดอยช์แบงก์ ให้ความเห็นว่า "นี่อาจเป็นการประชุมครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1988 ที่ผู้ว่าการสามคนลงคะแนนเสียงคัดค้าน และอาจเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2019 ที่มีการคัดค้านจากทั้งสองฝ่าย"

การลงคะแนนเสียงที่มีความเห็นไม่ตรงกันจากทั้งสองฝ่าย (บางฝ่ายต้องการลดงบประมาณลงมากกว่าเดิม ในขณะที่บางฝ่ายต้องการคงอัตราเดิมไว้) จะเป็นสัญญาณที่ผิดปกติอย่างยิ่ง บ่งชี้ถึงการขาดฉันทามติและความสับสนภายในหน่วยงานกำหนดนโยบาย ซึ่งจะทำให้ภารกิจของประธานพาวเวลล์ในการสื่อสารข้อความที่ชัดเจนและสอดคล้องกันไปยังตลาดเป็นไปได้ยากมาก

ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังถูกท้าทายอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน

ราวกับว่าความขัดแย้งภายในและความท้าทายทางเศรษฐกิจยังไม่เพียงพอ ตอนนี้เฟดกำลังเผชิญกับการโจมตีโดยตรงและเป็นระบบจากฝ่ายบริหาร ซึ่งกำลังผลักดันความเป็นอิสระของธนาคารกลางไปสู่บททดสอบครั้งประวัติศาสตร์

วิกฤต ทางการเมือง ครั้งนี้มีศูนย์กลางอยู่ที่บุคคลสองคน ได้แก่ ผู้ว่าการรัฐลิซา คุก และผู้สมัครรับเลือกตั้ง สตีเฟน มิแรน

ประการแรก ประธานาธิบดีทรัมป์กำลังพยายามปลดลิซา คุก ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ โดยกล่าวหาว่าเธอปลอมแปลงเอกสารสินเชื่อจำนองก่อนเข้ารับตำแหน่งในเฟด นี่เป็นการกระทำที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ซึ่งท้าทายหลักการสำคัญที่ว่าผู้ว่าการเฟดได้รับการคุ้มครองจากการแทรกแซงทางการเมือง เพื่อให้พวกเขาสามารถตัดสินใจโดยอาศัยข้อมูลทางเศรษฐกิจอย่างแท้จริง คดีนี้อยู่ระหว่างรอคำตัดสินจากศาลอุทธรณ์ และอาจมีการตัดสินใจก่อนการประชุมเพียงเล็กน้อย ซึ่งสร้างความไม่แน่นอนขึ้นมา

ประการที่สอง นอกจากการปลดผู้ว่าการแล้ว ทำเนียบขาวกำลังใช้กระบวนการเร่งด่วนเพื่อให้วุฒิสภารับรองสตีเฟน มิแรน ซึ่งปัจจุบันดำรงตำแหน่งประธานสภาที่ปรึกษาเศรษฐกิจของประธานาธิบดีทรัมป์ และเป็นหนึ่งในผู้ที่วิพากษ์วิจารณ์เฟดอย่างรุนแรงที่สุด ให้ดำรงตำแหน่งที่ว่างในคณะกรรมการบริหาร หากได้รับการรับรองทันเวลาในวันจันทร์ มิแรนอาจสาบานตนเข้ารับตำแหน่งและเข้าร่วมการประชุมนโยบายในวันที่ 16 กันยายนได้ทันที

เดเร็ก แทง จาก LH Meyer เตือนถึงผลกระทบระยะยาวว่า "ผู้คนจะมองผู้ว่าการเฟดผ่านมุมมองของผู้ที่แต่งตั้งพวกเขามากขึ้นเรื่อยๆ มากกว่าที่จะมองพวกเขาในฐานะผู้ตัดสินใจอย่างเป็นกลาง และนั่นเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงได้ยากขึ้นเรื่อยๆ"

การที่เฟดถูกแทรกแซงทางการเมืองนั้นเสี่ยงที่จะบั่นทอนความเชื่อมั่นของตลาดโลก ซึ่งความเชื่อมั่นนั้นสร้างขึ้นจากความน่าเชื่อถือและความเป็นอิสระของสถาบันนี้

การแสดงของพาวเวลล์

ท่ามกลางเหตุการณ์ทางเศรษฐกิจและการเมืองที่ผันผวน ทุกสายตาจะจับจ้องไปที่ประธานเจอโรม พาวเวลล์ ในการแถลงข่าวหลังการประกาศอัตราดอกเบี้ย วิธีที่เขาจัดการการประชุม ตอบคำถาม และสื่อสารข้อความของเขา จะเผยให้เห็นทิศทางของเฟดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ผู้เชี่ยวชาญมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับกลยุทธ์ของพาวเวลล์:

สถานการณ์ที่ระมัดระวัง: แอนทูลิโอ บอมฟิม อดีตที่ปรึกษาของพาวเวลล์ ชี้ว่าประธานเฟดจะระมัดระวังเป็นอย่างมาก เขาอาจพยายามลดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนตุลาคม โดยเน้นย้ำว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงสูง และตลาดแรงงานยังไม่ล่มสลายถึงขั้นที่ต้องดำเนินการอย่างเร่งด่วน

จากสถานการณ์นี้ การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปอาจต้องรอจนถึงเดือนธันวาคม บอมฟิมยังเชื่อว่าแรงกดดันทางการเมืองจากภายนอกอาจทำให้สมาชิกเฟดรวมตัวกันมากขึ้นเพื่อปกป้องสถาบันโดยไม่ตั้งใจ

สถานการณ์เชิงรุก: ในทางกลับกัน แมตต์ ลูเซ็ตติ จากธนาคารดอยช์แบงก์คาดการณ์ว่า พาวเวลล์จะส่งสัญญาณลดอัตราดอกเบี้ยสามครั้งในปีนี้ (กันยายน ตุลาคม และธันวาคม) เพื่อป้องกันไม่ให้ตลาดแรงงานอ่อนตัวลงอย่างรุนแรงมากขึ้น นี่เป็นกลยุทธ์ "ประกันภัย" เพื่อให้มั่นใจว่าเศรษฐกิจจะเติบโตอย่างต่อเนื่อง

วินเซนต์ ไรน์ฮาร์ท อดีตเจ้าหน้าที่เฟด เสนอมุมมองที่น่าสนใจว่า พาวเวลล์อาจเลือกวิธีที่ปลอดภัยกว่าคือการลดอัตราดอกเบี้ยลงเล็กน้อย ในขณะเดียวกันก็เปิดโอกาสให้สมาชิกที่ไม่เห็นด้วยแสดงความคิดเห็นผ่าน "แผนภาพจุด" ซึ่งเจ้าหน้าที่แต่ละคนจะคาดการณ์เส้นทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตโดยไม่เปิดเผยตัวตน นี่เป็นวิธีหนึ่งในการรักษาความเป็นเอกภาพในภาพรวมของการตัดสินใจ ในขณะเดียวกันก็ยอมรับความเห็นที่แตกต่างกันภายใน

สัปดาห์ที่จะมาถึงนี้สำหรับธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะถูกจารึกไว้ในประวัติศาสตร์ แต่บางทีอาจไม่ใช่เพราะการตัดสินใจลดอัตราดอกเบี้ย 0.25 จุดเปอร์เซ็นต์ เนื่องจากตลาดได้คาดการณ์ไว้ล่วงหน้าแล้ว

นี่คือบททดสอบความเป็นผู้นำของเจอโรม พาวเวลล์ ความแข็งแกร่งของสถาบันอิสระที่กำลังถูกโจมตี และความสามารถของธนาคารกลางที่ทรงอิทธิพลที่สุด ในโลก ในการนำพาเศรษฐกิจผ่านช่วงเวลาที่ซับซ้อนและไม่แน่นอนที่สุดช่วงหนึ่งในประวัติศาสตร์ยุคใหม่

ที่มา: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/fed-va-tuan-le-dinh-menh-20250914212812341.htm