เจ้าหนี้รายใหญ่สองรายของวอชิงตันไม่อยาก “รับผิด” แต่ยังมีความหวัง เงินหยวนจะเพิ่มความพยายามหรือไม่?

เนื่องจากจีนและญี่ปุ่นเป็นนักลงทุนต่างชาติรายใหญ่ที่สุดในตราสารหนี้ รัฐบาล สหรัฐฯ จึงกำลัง “กังวล” ต่อการพัฒนาในการเจรจาเพดานหนี้

จีนและญี่ปุ่น 'กังวล' การเจรจาเพดานหนี้ในสหรัฐ (ที่มา: NBC News)

เมื่อวันที่ 27 พฤษภาคม สื่อของสหรัฐฯ รายงานว่าประธานาธิบดีโจ ไบเดนและสมาชิกรัฐสภาจากพรรครีพับลิกันได้บรรลุข้อตกลงเบื้องต้นในการเพิ่มเพดานหนี้ โดยแหล่งข่าวแจ้งว่าทำเนียบขาวและผู้เจรจาได้บรรลุข้อตกลงในหลักการเพื่อป้องกันการผิดนัดชำระหนี้

หากได้รับการอนุมัติจากรัฐสภา ข้อตกลงดังกล่าวจะช่วยให้สหรัฐฯ หลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ก่อนที่ กระทรวงการคลัง จะหมดเงินเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่ายในวันที่ 5 มิถุนายน

เพราะเหตุใดญี่ปุ่นและจีนถึงต้องกังวล?

จีนและญี่ปุ่นเป็นเจ้าของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าหนึ่งในสี่ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ต่างชาติถือครองทั้งหมด 7.6 ล้านล้านดอลลาร์ ปักกิ่งเริ่มเพิ่มปริมาณการซื้อพันธบัตรในปี 2543 เมื่อสหรัฐฯ สนับสนุนให้จีนเข้าร่วมองค์การการค้าโลก อย่างมีประสิทธิผล ซึ่งช่วยกระตุ้นให้การส่งออกของจีนเฟื่องฟู ส่งผลให้จีนหลั่งไหลเข้าประเทศด้วยเงินดอลลาร์จำนวนมาก ซึ่งต้องการสถานที่ที่ปลอดภัยในการเก็บพันธบัตรเหล่านี้

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางว่าเป็นการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดแห่งหนึ่งในโลก และมูลค่าการถือครองพันธบัตรสหรัฐของจีนพุ่งสูงจาก 101 พันล้านดอลลาร์สู่จุดสูงสุด 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2013

จีนเป็นผู้ถือหนี้ต่างประเทศรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ มาเป็นเวลากว่า 10 ปีแล้ว อย่างไรก็ตาม ความตึงเครียดที่เพิ่มมากขึ้นกับรัฐบาลทรัมป์ในปี 2019 ทำให้ปักกิ่งลดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ของตนลง และญี่ปุ่นแซงหน้าจีนขึ้นเป็นเจ้าหนี้รายใหญ่ที่สุดของสหรัฐฯ ในปีนั้น

ในปัจจุบันโตเกียวถือพันธบัตรสหรัฐฯ มูลค่า 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับจีนที่ถือพันธบัตร 870,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งหมายความว่าทั้งสองประเทศมีความเสี่ยงที่จะประสบภาวะร่วงลงของมูลค่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หากสหรัฐฯ ผิดนัดชำระหนี้

Josh Lipsky และ Phillip Meng นักวิเคราะห์จากศูนย์เศรษฐกิจของ Atlantic Council ซึ่งเป็นองค์กรวิจัยและวิเคราะห์กิจการระหว่างประเทศระหว่างสหรัฐฯ และมหาสมุทรแอตแลนติก กล่าวว่า "การที่ญี่ปุ่นและจีนถือพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ไว้เป็นจำนวนมากอาจส่งผลเสียต่อประเทศเหล่านี้ได้หากมูลค่าของพันธบัตรลดลงอย่างรวดเร็ว"

เนื่องจากมูลค่าพันธบัตรที่ลดลงจะส่งผลให้เงินสำรองเงินตราต่างประเทศในญี่ปุ่นและจีนลดลง ซึ่งหมายความว่าญี่ปุ่นและจีนจะมีเงินน้อยลงในการชำระเงินสำหรับสินค้านำเข้าที่จำเป็น ชำระหนี้ต่างประเทศ หรือสนับสนุนสกุลเงินของประเทศตน”

อย่างไรก็ตาม นายลิปสกี้และนายเหมิงโต้แย้งว่าความเสี่ยงที่แท้จริงมาจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำทั่วโลกและความเป็นไปได้ของวิกฤตสหรัฐฯ ที่เกิดจากการผิดนัดชำระหนี้

“มันเป็นความกังวลที่ร้ายแรงสำหรับทุกประเทศ แต่มันเป็นความเสี่ยงต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่เปราะบางของจีนโดยเฉพาะ” พวกเขากล่าว

หลังจากเศรษฐกิจจีนเฟื่องฟูในช่วงแรกจากการยกเลิกข้อจำกัดด้านโควิด-19 อย่างกะทันหันเมื่อปลายปีที่แล้ว ขณะนี้เศรษฐกิจของจีนกำลังประสบปัญหา โดยการบริโภค การลงทุน และผลผลิตภาคอุตสาหกรรมต่างแสดงสัญญาณการชะลอตัว

แรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดรุนแรงขึ้นเนื่องจากราคาผู้บริโภคแทบไม่เปลี่ยนแปลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ปัญหาสำคัญอีกประการหนึ่งคืออัตราการว่างงานในกลุ่มเยาวชนของจีนที่พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 20.4% ในเดือนเมษายน 2023

ในขณะเดียวกัน เศรษฐกิจของญี่ปุ่นก็เพิ่งแสดงสัญญาณของการฟื้นตัวจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ซบเซาและภาวะเงินฝืดซึ่งหลอกหลอนประเทศมายาวนานหลายทศวรรษ

ภัยคุกคามใหญ่หลวง

แม้ว่ารัฐบาลสหรัฐฯ จะหมดเงินและไม่มีมาตรการพิเศษใดๆ ในการชำระค่าใช้จ่ายทั้งหมด - ซึ่งรัฐมนตรีกระทรวงการคลังเจเน็ต เยลเลน กล่าวว่าสถานการณ์นี้อาจเกิดขึ้นเร็วที่สุดในวันที่ 1 มิถุนายน - แต่โอกาสที่สหรัฐฯ จะผิดนัดชำระหนี้ก็ยังคงต่ำ

สมาชิกรัฐสภาสหรัฐฯ บางคนเสนอให้ให้ความสำคัญกับการจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรกับผู้ถือพันธบัตรรายใหญ่ที่สุด

วิธีนี้จะทำได้โดยการเบิกเงินจากกองทุนอื่นๆ เช่น กองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐและกองทุนเงินเดือนพนักงานรัฐบาล แต่จะช่วยป้องกันไม่ให้เกิดการผิดนัดชำระหนี้ครั้งใหญ่ในประเทศเช่นญี่ปุ่นและจีน อเล็กซ์ คาปรี อาจารย์อาวุโสที่ NUS Business School กล่าว

และหากไม่มีทางเลือกอื่นที่ชัดเจน นักลงทุนอาจแลกพันธบัตรระยะสั้นเป็นพันธบัตรระยะยาวเพื่อรับมือกับความผันผวนของตลาดที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจเป็นประโยชน์ต่อจีนและญี่ปุ่น ซึ่งถือหุ้นพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ จำนวนมาก

ดังที่กล่าวไปแล้ว การแพร่กระจายของความไม่มั่นคงทางการเงินและภาวะเศรษฐกิจถดถอยคือภัยคุกคามที่ใหญ่กว่ามาก

“การผิดนัดชำระหนี้ของสหรัฐฯ ส่งผลให้ราคาพันธบัตรรัฐบาลตกต่ำ อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น มูลค่าของเงินดอลลาร์ตกต่ำ และความผันผวนเพิ่มขึ้น” มาร์คัส โนแลนด์ รองประธานและผู้อำนวยการวิจัยของสถาบัน Peterson Institute for International Economics กล่าว

นอกจากนี้ ยังอาจมาพร้อมกับภาวะตกต่ำของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ความเครียดที่เพิ่มขึ้นในภาคการธนาคารของสหรัฐฯ และความเครียดที่เพิ่มขึ้นในภาคอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งอาจทำให้เกิดความไม่สอดคล้องกันระหว่างเศรษฐกิจโลกและตลาดการเงินได้อีกด้วย

จีนและญี่ปุ่นต่างพึ่งพาเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกเพื่อสนับสนุนธุรกิจและการจ้างงานภายในประเทศ การส่งออกมีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับจีน เนื่องจากเสาหลักอื่นๆ ของเศรษฐกิจ เช่น อสังหาริมทรัพย์ กลับประสบปัญหา การส่งออกสร้างมูลค่าถึงหนึ่งในห้าของ GDP ของจีนและจ้างงานผู้คนประมาณ 180 ล้านคน

แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะเพิ่มมากขึ้น แต่สหรัฐฯ ยังคงเป็นพันธมิตรทางการค้ารายใหญ่ที่สุดของจีน และยังเป็นพันธมิตรทางการค้ารายใหญ่เป็นอันดับสองของญี่ปุ่นอีกด้วย ในปี 2022 มูลค่าการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนรวมแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 691 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่การส่งออกของญี่ปุ่นไปยังสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 10% ในช่วงเวลาเดียวกัน

“เมื่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ ชะลอตัวลง จะส่งผลถึงการค้า เช่น การส่งออกของจีนไปยังสหรัฐฯ ลดลง และส่งผลให้เศรษฐกิจโลกชะลอตัว” นายโนแลนด์เน้นย้ำ

ในขณะนี้โตเกียวหรือปักกิ่งไม่สามารถทำอะไรได้นอกจากรอและหวังให้เกิดสิ่งที่ดีที่สุด

นักวิเคราะห์กล่าวว่า การแห่ขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐจะถือเป็นการ "ทำลายตัวเอง" เพราะจะเพิ่มมูลค่าของเงินเยนหรือหยวนเมื่อเทียบกับดอลลาร์อย่างมาก ส่งผลให้ต้นทุนการส่งออกของทั้งสองประเทศพุ่งสูงขึ้น

หยวน 'ได้ประโยชน์'?

ในระยะยาว นักวิเคราะห์บางคนโต้แย้งว่า ความเป็นไปได้ที่สหรัฐฯ จะผิดนัดชำระหนี้ อาจกระตุ้นให้จีนเร่งความพยายามเพื่อสร้างระบบการเงินโลกที่พึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐน้อยลง

รัฐบาลจีนได้บรรลุข้อตกลงหลายฉบับกับรัสเซีย ซาอุดีอาระเบีย บราซิล และฝรั่งเศส เพื่อเพิ่มการใช้เงินหยวนในการค้าและการลงทุนระหว่างประเทศ

กลุ่ม BRICS ซึ่งประกอบด้วยเศรษฐกิจเกิดใหม่ชั้นนำ ซึ่งประกอบด้วย จีน รัสเซีย อินเดีย บราซิล และแอฟริกาใต้ กำลังพิจารณาสร้างสกุลเงินกลางสำหรับการค้าข้ามพรมแดน สมาชิกรัฐสภารัสเซียกล่าว

นักวิเคราะห์กล่าวว่า เรื่องนี้จะเป็นตัวเร่งให้จีนผลักดันการใช้เงินหยวนเป็นสากลต่อไป และให้ปักกิ่งเพิ่มความพยายามเป็นสองเท่าเพื่อดึงพันธมิตรทางการค้าเข้าร่วมในโครงการ “สกุลเงิน BRICs” ที่เพิ่งประกาศไป

อย่างไรก็ตาม จีนต้องเผชิญกับอุปสรรคสำคัญบางประการ เช่น การควบคุมปริมาณเงินที่ไหลเข้าและออกจากระบบเศรษฐกิจ

นักวิเคราะห์เผยว่าปักกิ่งแสดงความเต็มใจน้อยลงในการบูรณาการกับตลาดการเงินโลกอย่างเต็มรูปแบบ

“การผลักดันอย่างจริงจังเพื่อยกเลิกการใช้ดอลลาร์จะทำให้การซื้อขายเงินหยวนมีความผันผวนมากขึ้น” Derek Scissors นักวิจัยอาวุโสแห่ง American Enterprise Institute กล่าว

ข้อมูลล่าสุดจากระบบการชำระเงินระหว่างประเทศ SWIFT แสดงให้เห็นว่าส่วนแบ่งของเงินหยวนในด้านการเงินการค้าโลกอยู่ที่ 4.5% ในเดือนมีนาคม 2023 ในขณะที่ดอลลาร์สหรัฐคิดเป็น 83.7%

Josh Lipsky และ Phillip Meng เน้นย้ำว่า “ยังคงมีหนทางอีกยาวไกลก่อนที่ทางเลือกอื่นที่น่าเชื่อถือสำหรับเงินดอลลาร์สหรัฐจะเกิดขึ้นได้”

แหล่งที่มา