เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับ 'บททดสอบ' ในตะวันออกกลาง

ความตึงเครียดในตะวันออกกลางไม่ใช่แค่ประเด็นทางภูมิศาสตร์การเมืองเท่านั้น แต่ยังกลายเป็น "บททดสอบที่หนักหน่วงที่สุด" ของความยืดหยุ่นและศักยภาพในการบริหารจัดการเศรษฐกิจของอเมริกาในวัฏจักรแห่งความไม่แน่นอนครั้งใหม่นี้ด้วย

เศรษฐกิจ สหรัฐฯ กำลังเผชิญกับ "วิกฤตพลังงาน" ครั้งใหม่ ท่ามกลางความปั่นป่วนในตะวันออกกลาง (ภาพสร้างโดย AI)

นั่นคือข้อสรุปจากรายงานวิเคราะห์ เรื่อง "ความขัดแย้งในตะวันออกกลางบดบังแนวโน้มเศรษฐกิจ" ซึ่งเผยแพร่เมื่อเร็วๆ นี้โดยบริษัท Pacific Investment Management Company (PIMCO) บริษัทบริหารสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุด ในโลก

ผู้เชี่ยวชาญระบุว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังเผชิญกับ “วิกฤตพลังงานครั้งใหม่” ท่ามกลางความวุ่นวายในตะวันออกกลาง ในขณะที่การเติบโตทางเศรษฐกิจอ่อนแอลง พื้นที่ในการดำเนินนโยบายลดลง และตลาดมีความเปราะบางมากขึ้น สิ่งที่น่ากังวลไม่ใช่แค่ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นเท่านั้น แต่ภาวะช็อกครั้งนี้กำลังบิดเบือนทิศทางของอัตราเงินเฟ้อ การไหลเวียนของเงินทุน และนโยบายการเงินอย่างแยบยล ทำให้การบริหารจัดการของวอชิงตันเป็นเรื่องยากอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่มีความเสี่ยงและความไม่แน่นอนสูงเช่นนี้

ความตกตะลึงของตะวันออกกลาง

ผลกระทบประการแรก คือพลังงาน ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อในตะวันออกกลางจะรบกวนอุปทานน้ำมันและก๊าซทั่วโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากเกิดสถานการณ์เลวร้ายที่สุดในช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งจะทำให้ราคาน้ำมันและก๊าซพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วและส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิต การขนส่ง และการบริโภค

อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันสหรัฐฯ อยู่ในสถานการณ์ที่แตกต่างออกไป ด้วยความเฟื่องฟูของน้ำมันจากหินดินดานตลอดสองทศวรรษที่ผ่านมา สหรัฐฯ ได้เปลี่ยนจากประเทศผู้นำเข้าสุทธิมาเป็นประเทศผู้ส่งออกพลังงานสุทธิ ซึ่งช่วยลดความเปราะบางเมื่อเทียบกับประเทศที่พึ่งพาการนำเข้าเป็นหลัก

แต่ "ภูมิคุ้มกัน" ไม่ได้หมายความว่า "ปลอดจากผลกระทบ" ตามข้อมูลของสมาคมยานยนต์แห่งอเมริกา (AAA) ราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นประมาณ 20% ในเวลาเพียงไม่กี่สัปดาห์ เนื่องจากพลังงานคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 5% ของตะกร้าสินค้าของผู้บริโภค ผลกระทบนี้อาจทำให้ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้นประมาณ 1 เปอร์เซ็นต์ ที่สำคัญกว่านั้น ต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะกัดกร่อนรายได้ที่แท้จริง ทำให้การบริโภคอ่อนแอลง ซึ่งการบริโภคคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าสองในสามของ GDP ของสหรัฐฯ

ในขณะเดียวกัน การเพิ่มขึ้นของการผลิตภายในประเทศไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากราคาที่ผันผวนได้ในทันที เนื่องจากต้องใช้เวลาในการปรับตัว ในขณะที่ผลกระทบจากราคาที่ผันผวนเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน ซึ่งหมายความว่าผลกระทบในระยะสั้นต่อการเติบโตยังคงเป็นลบ

ผลกระทบประการที่สอง เกิดขึ้นผ่านช่องทางทางการเงินและการไหลเวียนของเงินทุน เมื่อความเสี่ยง ทางภูมิรัฐศาสตร์ เพิ่มขึ้น เงินดอลลาร์สหรัฐมักกลายเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย พร้อมกับความคาดหวังว่าจะรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยสูง ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นและเงื่อนไขทางการเงินตึงตัวขึ้น เงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าช่วยลดต้นทุนการนำเข้าและควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้บ้าง แต่ก็สร้างแรงกดดันต่อการส่งออกและผลกำไรของบริษัทข้ามชาติ

ผลกระทบประการที่สาม คือผลกระทบต่อนโยบายการเงิน ทำให้เฟดตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากราคาน้ำมันและความเสี่ยงต่อการชะลอตัวของการเติบโต ท่ามกลางตลาดแรงงานที่อ่อนแอลง

วิกฤตการณ์ราคาน้ำมันในปัจจุบันจัดการได้ยากยิ่งขึ้น เนื่องจากความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อมีความอ่อนไหวมากขึ้น หากราคาน้ำมันยังคงสูงต่อไป แรงกดดันจะส่งผลกระทบต่อค่าแรงและราคาบริการด้วย

ดังนั้น พื้นที่ในการดำเนินนโยบายจึงแคบลง การผ่อนคลายนโยบายเร็วเกินไปอาจนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อที่ควบคุมไม่ได้ ในขณะที่การเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมจะสร้างแรงกดดันต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความตึงเครียดในตะวันออกกลางกำลัง "ผูกมัดมือ" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ทำให้พื้นที่ในการควบคุมนโยบายในระยะสั้นแคบลงอย่างมาก

ได้ประโยชน์หรือเผชิญความเสี่ยงสองเท่า?

โดยรวมแล้ว วิกฤตการณ์ในตะวันออกกลางได้ทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ตกอยู่ในสถานการณ์สองด้าน คือมีทั้งข้อได้เปรียบและความเสี่ยงเป็นสองเท่า

ในด้านบวก สหรัฐอเมริกาอยู่ในสถานะที่ดีกว่าประเทศพัฒนาแล้วหลายแห่ง เนื่องจากบทบาทในการเป็นผู้ส่งออกพลังงาน และค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นยังคงเสริมสร้างบทบาทของสหรัฐฯ ในฐานะศูนย์กลางทางการเงินและดึงดูดกระแสเงินทุนจากทั่วโลก

นอกจากนี้ ปัจจัยภายในประเทศหลายประการก็ช่วยสนับสนุนเช่นกัน นโยบายการคลังผ่านการลดภาษีเมื่อเร็วๆ นี้ ได้เพิ่มทรัพยากรให้กับครัวเรือน ข้อมูลจากกรมสรรพากรของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่า การคืนภาษีโดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้นประมาณ 10% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ซึ่งเทียบเท่ากับหลายพันดอลลาร์ต่อครัวเรือน ทำให้มีทรัพยากรเพิ่มเติมสำหรับการบริโภค ผลกระทบที่ประเมินได้นั้นเทียบเท่ากับ 1-1.5% ของ GDP

อย่างไรก็ตาม ผลประโยชน์เหล่านี้ไม่เพียงพอที่จะชดเชยความเสี่ยงที่สะสมเพิ่มขึ้น

ประการแรก มีความเสี่ยงที่ภาวะเงินเฟ้อจะกลับมา เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น ผลกระทบจะไม่จำกัดเฉพาะน้ำมันเบนซินเท่านั้น แต่จะขยายไปยังสินค้าและบริการอื่นๆ ด้วย นอกจากผลกระทบโดยตรงจากพลังงานแล้ว ผลกระทบที่ส่งต่อมายังสินค้าและบริการอื่นๆ อาจทำให้ราคาสินค้าและบริการเพิ่มขึ้นอีก 0.2-0.4 เปอร์เซ็นต์

ประการที่สอง คือความเสี่ยงของการบริโภคที่ลดลง เมื่อรายได้ที่แท้จริงลดลง ผู้คนมักจะลดการใช้จ่ายหรือดึงเงินออมมาใช้เพื่อรักษาระดับมาตรฐานการครองชีพ ข้อมูลจากระบบบัญชีรายได้ประชาชาติ (NIPAs) แสดงให้เห็นว่าอัตราการออมของครัวเรือนสหรัฐฯ ลดลงจาก 5.5% เหลือประมาณ 3.6% ในปี 2025 ซึ่งทำให้ช่องว่างสำหรับการชดเชยเมื่อรายได้ที่แท้จริงลดลงแคบลง และเป็นอุปสรรคสำคัญต่อ GDP

ประการที่สาม คือ ความเสี่ยงทางการเงิน การปรับตัวอย่างรวดเร็วของตลาดต่อความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้น ผลตอบแทนที่แท้จริงที่เพิ่มขึ้น เส้นอัตราผลตอบแทนที่แบนราบลง และต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้น ล้วนเป็นปัจจัยที่ไม่เอื้อต่อการลงทุนและการเติบโต

สุดท้าย นี้ คือแง่มุมพื้นฐานของเศรษฐกิจ จากข้อมูลของสำนักงานสำมะโนประชากรแห่งสหรัฐอเมริกา พบว่า ต่างจากช่วงหลังการระบาดใหญ่ที่รายได้ได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งและความต้องการถูกอัดอั้นไว้ เศรษฐกิจในปัจจุบันกำลังเผชิญกับภาวะช็อกด้านพลังงานด้วยรากฐานที่อ่อนแอลง "ความยืดหยุ่น" กำลังลดลงเนื่องจากการเติบโตของรายได้ครัวเรือนชะลอตัว ตลาดแรงงานไม่คึกคักเท่าที่ควร ในขณะที่การบริโภคได้รับการสนับสนุนเพียงบางส่วนจากการออมที่ลดลง

จากข้อมูลของนักวิเคราะห์จาก PIMCO เศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่น่าจะตกอยู่ในวิกฤต แต่ก็ไม่น่าจะได้รับประโยชน์จากวิกฤตเช่นกัน ในทางกลับกัน เศรษฐกิจต้องรักษาสมดุลระหว่างการควบคุมอัตราเงินเฟ้อและการรักษาระดับการเติบโต เนื่องจากภาวะช็อกด้านอุปทานกำลังผลักดันต้นทุนให้สูงขึ้นและยับยั้งการผลิต

แนวโน้มในอนาคตขึ้นอยู่กับพัฒนาการของความขัดแย้งในตะวันออกกลางและการตอบสนองเชิงนโยบายเป็นอย่างมาก หากความตึงเครียดคลี่คลายลงและราคาน้ำมันทรงตัว แรงกดดันด้านเงินเฟ้ออาจเป็นเพียงชั่วคราว ทำให้เฟดมีพื้นที่ในการปรับตัวมากขึ้น ในทางกลับกัน ความขัดแย้งที่ยืดเยื้อจะเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะช็อกด้านพลังงานที่ยืดเยื้อ ซึ่งจะส่งผลกระทบรุนแรงต่อการเติบโตของเศรษฐกิจโลก

สำหรับสหรัฐอเมริกาโดยเฉพาะ ข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างช่วยบรรเทาความเสียหายได้บ้าง แต่ไม่เพียงพอที่จะหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ดังนั้น "บททดสอบ" ในตะวันออกกลางจึงไม่เพียงแต่เป็นการวัดความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจสหรัฐฯ เท่านั้น แต่ยังเป็นการทดสอบความสามารถในการบริหารจัดการนโยบายอีกด้วย ผลลัพธ์ไม่ได้อยู่ที่ว่าสหรัฐฯ จะชนะหรือแพ้ แต่เป็นเรื่องของขอบเขตความปลอดภัยที่ลดลงสำหรับเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก

ที่มา: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html