การควบรวมและซื้อกิจการในช่วงการเปลี่ยนผ่านเชิงกลยุทธ์

การยกระดับคุณภาพของสถาบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งความโปร่งใสและการกำกับดูแลในตลาดทุน จะช่วยส่งเสริมสภาพแวดล้อมการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการในเวียดนามให้ดียิ่งขึ้น

การปฏิรูปที่สำคัญ

ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เวียดนามได้ดำเนินการปฏิรูปหลายด้าน ซึ่งเป็นการวางรากฐานที่มั่นคงสำหรับสภาพแวดล้อมการควบรวมและซื้อกิจการที่คึกคักยิ่งขึ้น แทนที่จะพิจารณานโยบายแต่ละข้อแยกกัน ผลกระทบโดยรวมของนโยบายเหล่านี้ได้พิสูจน์แล้วว่ามีความสำคัญอย่างแท้จริง

เสาหลักทั้งสี่ที่ระบุไว้ในมติของคณะ กรรมการกรมการเมือง สะท้อนให้เห็นถึงความพยายามร่วมกันที่จะหลุดพ้นจากกับดักรายได้ปานกลาง และสร้างเศรษฐกิจที่มีการแข่งขัน มีนวัตกรรม และขับเคลื่อนด้วยความคิดสร้างสรรค์

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มติที่ 57-NQ/TW มุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล นวัตกรรม และอุตสาหกรรมไฮเทค มติที่ 59-NQ/TW ส่งเสริมการบูรณาการระหว่างประเทศในบริบทของ โลก ที่แตกแยกมากขึ้นเรื่อยๆ มติที่ 66-NQ/TW ปรับปรุงกระบวนการทางกฎหมาย ลดขั้นตอนทางราชการ ปรับปรุงความสามารถในการบังคับใช้สัญญา และเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุน มติที่ 68-NQ/TW เสริมสร้างบทบาทของภาคเอกชนในฐานะตัวขับเคลื่อนการเติบโต

ณ เดือนตุลาคม 2568 คณะกรรมการกรมการเมือง ได้ออกมติเชิงกลยุทธ์ไปแล้ว 7 ฉบับ

จากรายงานอย่างเป็นทางการ สภาแห่งชาติได้ผ่านกฎหมาย 38 ฉบับ และมติประมาณสองโหล ในขณะที่รัฐบาลได้ออกพระราชกฤษฎีกาประมาณ 288 ฉบับ และมติ 433 ฉบับ โดยมีเป้าหมายเพื่อแก้ไขปัญหาคอขวดเชิงโครงสร้าง

ในขณะเดียวกัน แผนงานและโครงการต่างๆ กำลังถูกดำเนินการเพื่อลดหรือทำให้ขั้นตอนการบริหารประมาณ 2,000 ขั้นตอน และเงื่อนไขทางธุรกิจประมาณ 2,300 ข้อ ง่ายขึ้น การนำนโยบายภาษีแบบต่างตอบแทนใหม่และข้อตกลงหลีกเลี่ยงการเก็บภาษีซ้ำซ้อนมาใช้ กำลังช่วยบรรเทาอุปสรรค ความยากลำบาก และความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการข้ามพรมแดน

นักลงทุนต่างชาติเริ่มตระหนักถึงการพัฒนาเหล่านี้มากขึ้นเรื่อยๆ นโยบาย "การทูตไม้ไผ่" ของเวียดนามช่วยรักษาเสถียรภาพและความแน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาค ทำให้ประเทศนี้เป็นจุดหมายปลายทางที่น่าดึงดูดในช่วงเวลาที่โลกเผชิญกับความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ เสถียรภาพนี้ยังช่วยเสริมสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนสถาบัน นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ และนักลงทุนภาคเอกชน ในการประเมินโอกาสการควบรวมกิจการในเวียดนามอีกด้วย

ดังนั้น ปัจจัยขับเคลื่อนทางเศรษฐกิจมหภาคจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง แสดงให้เห็นว่าเวียดนามกำลังอยู่ในช่วงของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเชิงกลยุทธ์ จากประเทศที่ดึงดูดการลงทุนจากต่างประเทศเนื่องจากต้นทุนต่ำ ไปสู่ประเทศที่เป็นจุดหมายปลายทางที่น่าดึงดูดใจเนื่องจากมีตลาดที่มีพลวัตชั้นนำ และกำลังกลายเป็นเรื่องราวการเติบโตอย่างยั่งยืนชั้นนำในเอเชีย

การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในโครงสร้างอุตสาหกรรม

รอบการควบรวมและซื้อกิจการครั้งต่อไปจะไม่ใช่แค่เรื่องปริมาณหรือขนาดของการทำธุรกรรมเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับความเปลี่ยนแปลงอย่างลึกซึ้งในโครงสร้างอุตสาหกรรมและผลกระทบต่อความสามารถในการแข่งขันระยะยาวของประเทศด้วย

นอกจากนี้ ยังมีการเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งกว่านั้นเกิดขึ้นในระดับจุลภาค นั่นคือในความคิดของคนรุ่นใหม่ที่เป็นผู้ประกอบการในเวียดนาม ซึ่งเป็นกลุ่มคนที่ได้รับการศึกษาจากต่างประเทศ ยอมรับการศึกษาแบบสมัยใหม่ และมองว่าการควบรวมกิจการเป็นเครื่องมือเชิงกลยุทธ์สำหรับการเติบโต การถ่ายโอน และการกระจายสินทรัพย์

จากประสบการณ์ในการให้คำปรึกษาด้านการควบรวมและซื้อกิจการ พบว่าประมาณ 60% ของเจ้าของธุรกิจขนาดเล็กและขนาดกลาง (SME) กำลังมองหาพันธมิตรเชิงกลยุทธ์อย่างจริงจัง การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการตระหนักถึงความสำคัญของขนาดธุรกิจและการบริหารจัดการอย่างมืออาชีพ ซึ่งเป็นสิ่งจำเป็นในยุคโลกาภิวัตน์

แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงทางความคิดจะมีส่วนช่วยให้ตลาดการควบรวมและซื้อกิจการเติบโตขึ้น แต่ก็ยังมีอคติเชิงพฤติกรรมหลายอย่างที่นักลงทุนต่างชาติจำเป็นต้องระบุและแก้ไข ตัวอย่างเช่น ผู้ก่อตั้งมักตั้งความคาดหวังด้านมูลค่าสูงเนื่องจากอิทธิพลของการรายงานข่าวของสื่อเกี่ยวกับดีล "ขนาดใหญ่" การลดช่องว่างด้านมูลค่านี้ไม่เพียงแต่ต้องการแบบจำลองทางการเงินที่แม่นยำเท่านั้น แต่ยังต้องการความเข้าใจทางวัฒนธรรม ความสามารถในการบริหารจัดการด้านปฏิบัติการที่เหนือกว่า และความเชี่ยวชาญเชิงกลยุทธ์อีกด้วย

อุตสาหกรรมหลัก

ท่ามกลางนโยบายที่เอื้ออำนวย หลายภาคส่วนโดดเด่นในด้านการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศ รวมถึงตลาดพันธบัตรและหลักทรัพย์ของบริษัท การรวมตัวนี้จะกระตุ้นความต้องการเครื่องมือทางการเงินสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการ เช่น เงินทุนส่วนตัว สินเชื่อที่มีหลักประกัน เงินทุนระยะกลาง และเงินทุนร่วมลงทุน กองทุนส่วนตัวระดับภูมิภาค โดยเฉพาะจากสิงคโปร์ เกาหลีใต้ และญี่ปุ่น มีแนวโน้มที่จะเข้ามาในตลาดเวียดนามเพื่อเติมเต็มช่องว่างทางการเงินและอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมขนาดใหญ่

เวียดนามกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยมีสถาบันที่แข็งแกร่งขึ้น พฤติกรรมของธุรกิจภายในประเทศเปลี่ยนแปลงไป และกระแสเงินทุนจากทั่วโลกกำลังมาบรรจบกัน คลื่นลูกต่อไปของการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) จะมีความเป็นระบบเชิงกลยุทธ์ เป็นมืออาชีพ และเป็นสากลมากขึ้น หากความโปร่งใสทางกฎหมายก้าวทันกับพลวัตของตลาด

ภาคการดูแลสุขภาพและวิทยาศาสตร์ชีวภาพยังคงเป็นภาคส่วนที่น่าดึงดูดที่สุด ประชากรสูงวัยที่เพิ่มขึ้น ชนชั้นกลางที่ขยายตัว และความร่วมมือระหว่างภาครัฐและเอกชนช่วยอำนวยความสะดวกในการลงทุนจากต่างประเทศ แม้แต่กลุ่มเฉพาะ เช่น การดูแลระยะยาวสำหรับผู้เกษียณอายุชาวต่างชาติ ก็สามารถเติบโตได้หากได้รับการสนับสนุนทางกฎหมายที่เหมาะสม

เทคโนโลยีขั้นสูงและการเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัลจะดึงดูดความสนใจอย่างมาก เวียดนามมุ่งมั่นที่จะเสริมสร้างศักยภาพในด้านเซมิคอนดักเตอร์ ปัญญาประดิษฐ์ คลาวด์คอมพิวติ้ง และความมั่นคงปลอดภัยทางไซเบอร์

พลังงานหมุนเวียนยังคงมีศักยภาพสูง การปรับปรุงกฎระเบียบภายใต้แผนพัฒนาพลังงานฉบับที่ 8 (PDP8) ความสนใจของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้นในโครงการพลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลม รวมถึงโอกาสใหม่ๆ ในด้านการจัดเก็บและส่งพลังงาน จะช่วยสนับสนุนการทำธุรกรรมในอนาคตเมื่อกรอบกฎหมายมีความมั่นคงมากขึ้น

การศึกษาและเทคโนโลยีการศึกษา (EdTech) ยังคงเป็นภาคส่วนที่น่าสนใจ ชนชั้นกลางของเวียดนามต้องการการศึกษาที่มีคุณภาพสูงขึ้น โปรแกรมการศึกษานานาชาติ และการฝึกอบรมวิชาชีพที่เน้นภาคปฏิบัติมากขึ้น องค์กรจากเยอรมนีหลายแห่งกำลังมองหาโอกาส และผมคาดการณ์ว่าจะมีการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ (M&A) อย่างมีนัยสำคัญในด้านนี้

ปัจจุบันและในอนาคตอันใกล้ ภาคเทคโนโลยีขั้นสูงและภาคการดูแลสุขภาพจะเป็นสองภาคส่วนที่มีศักยภาพสูงสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) แม้แต่ภายในสองภาคส่วนนี้เองก็มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญเกิดขึ้นอย่างชัดเจน ซึ่งสะท้อนให้เห็นได้จากวิธีการดำเนินการซื้อขาย หนึ่งในแนวโน้มดังกล่าวคือ "การเข้าซื้อกิจการ" – การควบรวมและซื้อกิจการในฐานะกลยุทธ์ด้านทรัพยากรบุคคล โดยที่บริษัทขนาดใหญ่เข้าซื้อกิจการบริษัทเทคโนโลยีขนาดเล็ก ไม่ใช่เพื่อรายได้ แต่เพื่อดึงดูดทีมวิศวกรและทีมเทคโนโลยีที่มีความเชี่ยวชาญ แนวโน้มนี้จะยิ่งทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อการแข่งขันด้านบุคลากรในสาขาเทคโนโลยีและการดูแลสุขภาพทวีความรุนแรงขึ้น

ในทางกลับกัน แนวโน้มการรวมแพลตฟอร์มผ่านการควบรวมกิจการจะเปลี่ยนแปลงโฉมหน้าภาคธุรกิจค้าปลีก โลจิสติกส์ และการดูแลสุขภาพภาคเอกชน ซึ่งเป็นอุตสาหกรรมที่มีการกระจายตัวอย่างมาก ประกอบด้วยบริษัทขนาดเล็กจำนวนมาก ในกรณีนี้ การควบรวมกิจการเกิดขึ้นจากความต้องการสร้างแพลตฟอร์ม ปรับปรุงการดำเนินงาน และเสริมสร้างตำแหน่งทางการตลาด กองทุนไพรเวทอิควิตี้จะมีบทบาทสำคัญ โดยให้ทั้งเงินทุนและความเชี่ยวชาญด้านการดำเนินงานเพื่อดำเนินการควบรวมกิจการที่ซับซ้อน การเข้าซื้อกิจการเครือข่ายโรงพยาบาลในช่วงที่ผ่านมาเป็นสัญญาณที่ชัดเจนและเป็นระยะเริ่มต้นของแนวโน้มนี้

การปรับปรุงด้านกฎหมายล่าสุดและการทูตทางเศรษฐกิจที่เข้มแข็งขึ้นกำลังสนับสนุนแนวโน้มนี้ แถลงการณ์ร่วมเกี่ยวกับกรอบข้อตกลงการค้าที่เป็นธรรมและสมดุลระหว่างสหรัฐฯ และเวียดนาม ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม ได้กระตุ้นความสนใจที่เพิ่มขึ้นจากนักลงทุนชาวสหรัฐฯ ทั้งในด้านการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) และการควบรวมกิจการ (M&A)

การปรับปรุงคุณภาพของสถาบัน

การยกระดับคุณภาพของสถาบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งความโปร่งใสและการกำกับดูแลตลาดทุน จะช่วยส่งเสริมสภาพแวดล้อมด้านการควบรวมและซื้อกิจการในเวียดนามให้ดียิ่งขึ้น

นโยบายที่ส่งเสริมการนำมาตรฐานการบัญชีระหว่างประเทศ (IFRS) มาใช้ การยกระดับมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูล และการพัฒนาระบบการจัดอันดับ จะช่วยลดความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าสำหรับนักลงทุนต่างชาติ การปฏิรูปตลาดตราหนี้จะช่วยอำนวยความสะดวกในการจัดหาเงินทุนเพื่อการควบรวมกิจการและดึงดูดเงินทุนจากภาคเอกชน

ศูนย์กลางทางการเงินในนครโฮจิมินห์และดานังจะช่วยขยายระบบนิเวศของบริการด้านกฎหมาย การให้คำปรึกษา การตรวจสอบบัญชี และการประเมินมูลค่าที่จำเป็นสำหรับธุรกรรมข้ามพรมแดนที่ซับซ้อน การปรับปรุงเหล่านี้จะช่วยเพิ่มความสามารถในการคาดการณ์ทางกฎหมาย เสริมสร้างโอกาสในการขายสินทรัพย์ และท้ายที่สุดจะเพิ่มความน่าดึงดูดของเวียดนามสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศ

เวียดนามกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยมีสถาบันที่แข็งแกร่งขึ้น พฤติกรรมทางธุรกิจภายในประเทศเปลี่ยนแปลงไป และกระแสเงินทุนจากทั่วโลกกำลังมาบรรจบกัน คลื่นลูกต่อไปของการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) จะมีความเป็นระบบเชิงกลยุทธ์ เป็นมืออาชีพ และเป็นสากลมากขึ้น หากความโปร่งใสทางกฎหมายก้าวทันกับพลวัตของตลาด

เพื่อให้เวียดนามสามารถกระตุ้นการลงทุนจากต่างประเทศผ่านการควบรวมกิจการได้อย่างแท้จริง นอกเหนือจากการดำเนินการอย่างจริงจังผ่านนโยบายใหม่ๆ แล้ว รัฐบาลจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่การสร้างระบบนิเวศการควบรวมกิจการที่แข็งแกร่งบนพื้นฐานของสามเสาหลัก

ประการแรก จำเป็นต้องขยายกลุ่มตัวกลางให้มากขึ้น เพื่อพัฒนาห่วงโซ่คุณค่าของการควบรวมและซื้อกิจการ จำเป็นต้องมีที่ปรึกษาด้านการขายที่มีความเชี่ยวชาญมากขึ้นเพื่อช่วยบริษัทเวียดนามเตรียมความพร้อมสำหรับการขาย บริษัทกฎหมายด้านการควบรวมและซื้อกิจการที่มีประสบการณ์ในการทำธุรกรรมอย่างกว้างขวาง และผู้เชี่ยวชาญด้านการประเมินมูลค่าอิสระมากขึ้นเพื่อเชื่อมช่องว่างด้านการประเมินมูลค่าผ่านการวิเคราะห์ข้อมูลที่น่าเชื่อถือ

ประการที่สอง พัฒนาตลาดพันธบัตรองค์กรภายในประเทศและกองทุนสินเชื่อเอกชน ซึ่งจะช่วยสนับสนุนโครงการซื้อกิจการโดยใช้เงินกู้ (Leveraged Buyout: LBO) ทำให้ผู้ให้บริการทางการเงินสามารถสร้างผลกำไรผ่านเทคนิคทางการเงิน นอกเหนือจากการปรับปรุงการดำเนินงาน ในขณะเดียวกันก็เป็นโครงสร้างทางการเงินทางเลือกนอกเหนือจากการระดมทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้นเพียงอย่างเดียว

ประการที่สาม คือการบูรณาการหลังการควบรวมกิจการ (PMI) ความสำเร็จในการทำธุรกรรมควบรวมและซื้อกิจการไม่ได้ขึ้นอยู่กับมูลค่า ณ เวลาที่ลงนามเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับความสามารถในการสร้างมูลค่าร่วมกันในช่วง 3-5 ปีข้างหน้าด้วย การสร้างศักยภาพด้าน PMI เพื่อสร้างมูลค่าเป็นบริการที่ยังขาดแคลนอย่างมากในตลาดเวียดนาม

พัฒนาการเชิงบวกที่โดดเด่นซึ่งมีส่วนช่วยเพิ่มความโปร่งใสในตลาดการควบรวมและซื้อกิจการของเวียดนามคือ การผลักดันด้านดิจิทัลของรัฐบาล การบังคับใช้ใบแจ้งหนี้อิเล็กทรอนิกส์อย่างเข้มงวดเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยมีศูนย์กลางอยู่ที่ฐานข้อมูลของกรมสรรพากร ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญสำหรับกระบวนการตรวจสอบสถานะกิจการก่อนการควบรวมและซื้อกิจการ แม้ว่าจะไม่สามารถขจัดความเสี่ยงได้อย่างสมบูรณ์ แต่ก็เป็นรากฐานการตรวจสอบที่น่าเชื่อถือซึ่งก่อนหน้านี้ไม่เคยมีมาก่อน นอกจากนี้ยังเป็นการเริ่มต้นแผนงานระยะยาวสำหรับการนำมาตรฐาน IFRS มาใช้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการเพิ่มความโปร่งใสทางการเงินและเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างไม่ต้องสงสัย

แม้ว่ารัฐบาลได้วางรากฐานเชิงกลยุทธ์และกำลังมีความคืบหน้าอย่างมากในด้านความโปร่งใสทางการเงิน แต่การควบรวมและซื้อกิจการในคลื่นลูกต่อไปจะต้องให้ความสำคัญสองด้าน คือ การเคารพวิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์โดยรวมไปพร้อมกับการนำไปปฏิบัติอย่างเป็นระบบและมีประสิทธิภาพ

ที่มา: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html