การควบรวมและซื้อกิจการในช่วงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์

การควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ถือเป็นองค์ประกอบสำคัญของการบูรณาการห่วงโซ่มูลค่าระดับโลก และเวียดนามกำลังเข้าสู่วงจร M&A ใหม่ เนื่องจากการปฏิรูปกฎหมายเริ่มมีผลบังคับใช้

การปรับปรุงคุณภาพของสถาบัน โดยเฉพาะความโปร่งใสและการกำกับดูแลตลาดทุน จะช่วยปรับปรุงสภาพแวดล้อมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ในเวียดนามให้ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การปฏิรูปที่สำคัญ

ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เวียดนามได้ดำเนินการปฏิรูปหลายชุด ซึ่งได้วางรากฐานที่มั่นคงสำหรับสภาพแวดล้อมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ที่พลวัตมากขึ้น แทนที่จะพิจารณานโยบายแต่ละนโยบาย ผลกระทบจากนโยบายเหล่านี้รวมกันต่างหากที่สร้างความแตกต่างอย่างแท้จริง

เสาหลักทั้งสี่ที่ระบุไว้ในมติ โปลิตบูโร สะท้อนถึงความพยายามร่วมกันในการหลีกหนีกับดักรายได้ปานกลางและสร้างเศรษฐกิจที่มีการแข่งขัน นวัตกรรม และใช้ความคิดสร้างสรรค์

มติ 57-NQ/TW มุ่งเน้นไปที่การเปลี่ยนแปลงทางดิจิทัล นวัตกรรม และอุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูง มติ 59-NQ/TW ส่งเสริมการบูรณาการระหว่างประเทศใน โลก ที่แตกแยกมากขึ้น มติ 66-NQ/TW ปรับปรุงกระบวนการนิติบัญญัติให้ทันสมัย ​​ลดขั้นตอนราชการ ปรับปรุงการบังคับใช้สัญญา และเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุน มติ 68-NQ/TW เสริมสร้างบทบาทของภาคเอกชนในฐานะกลไกขับเคลื่อนการเติบโต

ณ เดือนตุลาคม พ.ศ. 2568 โปลิตบูโร ได้ออกข้อมติเชิงยุทธศาสตร์ 7 ฉบับ

ตามรายงานอย่างเป็นทางการ รัฐสภาได้ผ่านกฎหมาย 38 ฉบับและมติประมาณสองโหล ขณะที่รัฐบาลได้ออกกฤษฎีกาประมาณ 288 ฉบับและมติ 433 ฉบับเพื่อแก้ไขปัญหาคอขวดเชิงโครงสร้าง

ขณะเดียวกัน แผนงานและโครงการต่างๆ กำลังถูกนำมาปฏิบัติเพื่อลดหรือทำให้ขั้นตอนการบริหารประมาณ 2,000 ขั้นตอน และเงื่อนไขทางธุรกิจ 2,300 เงื่อนไขง่ายขึ้น การบังคับใช้นโยบายภาษีแบบต่างตอบแทนและข้อตกลงการหลีกเลี่ยงภาษีซ้ำซ้อนใหม่ ช่วยลดอุปสรรค ความยากลำบาก และความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในธุรกรรมการควบรวมและซื้อกิจการข้ามพรมแดน

นักลงทุนต่างชาติเห็นพัฒนาการเหล่านี้มากขึ้นเรื่อยๆ “การทูตไม้ไผ่” ของเวียดนามช่วยรักษาเสถียรภาพและการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาค ทำให้เวียดนามเป็นจุดหมายปลายทางที่น่าสนใจในช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์โลกกำลังดำเนินไป เสถียรภาพนี้ยังคงช่วยเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุนสถาบัน นักลงทุนเชิงกลยุทธ์ และนักลงทุนเอกชนในการประเมินโอกาสการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ในเวียดนาม

ดังนั้น พลวัตมหภาคจึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเวียดนามกำลังอยู่ในช่วงของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเชิงยุทธศาสตร์ จากประเทศที่ดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) เนื่องจากมีข้อได้เปรียบด้านต้นทุนต่ำ ไปเป็นจุดหมายปลายทางที่น่าดึงดูดเนื่องจากมีตลาดที่เป็นผู้นำและมีพลวัต และกลายเป็นเรื่องราวการเติบโตอย่างยั่งยืนชั้นนำของเอเชีย

การเปลี่ยนแปลงเชิงลึกในโครงสร้างอุตสาหกรรม

รอบการควบรวมและซื้อกิจการครั้งต่อไปจะไม่เพียงแต่เป็นเรื่องราวของปริมาณหรือขนาดของข้อตกลงเท่านั้น แต่ยังเป็นเรื่องราวของการเปลี่ยนแปลงอย่างลึกซึ้งในโครงสร้างอุตสาหกรรมและผลกระทบต่อความสามารถในการแข่งขันในระยะยาวของประเทศอีกด้วย

การเปลี่ยนแปลงที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นยังเกิดขึ้นในระดับจุลภาคในความคิดของผู้ประกอบการรุ่นใหม่ในเวียดนาม ซึ่งประกอบด้วยผู้ที่ได้รับการฝึกอบรมจากต่างประเทศ ได้รับการศึกษาสมัยใหม่ และมองว่าการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) เป็นเครื่องมือเชิงกลยุทธ์สำหรับการเติบโต การโอน และการกระจายสินทรัพย์

ประสบการณ์ด้านการให้คำปรึกษาด้านการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) แสดงให้เห็นว่าเจ้าของธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อมประมาณ 60% กำลังมองหาพันธมิตรเชิงกลยุทธ์อย่างจริงจัง การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการตระหนักถึงความสำคัญของขนาดและการบริหารจัดการอย่างมืออาชีพซึ่งเป็นสิ่งจำเป็นในยุคโลกาภิวัตน์

แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงทางความคิดจะส่งผลต่อการเติบโตของตลาด M&A แต่ยังคงมีอคติทางพฤติกรรมมากมายในภาค M&A ที่นักลงทุนต่างชาติจำเป็นต้องตระหนักและแก้ไข ตัวอย่างเช่น ผู้ก่อตั้งมักตั้งความคาดหวังในการประเมินมูลค่าไว้สูงเนื่องจากสื่อนำเสนอข่าวเกี่ยวกับข้อตกลง "ขนาดใหญ่" การปิดช่องว่างในการประเมินมูลค่านี้ไม่เพียงแต่ต้องอาศัยการสร้างแบบจำลองทางการเงินที่แม่นยำเท่านั้น แต่ยังต้องอาศัยความชาญฉลาดทางวัฒนธรรมและความสามารถในการบริหารจัดการเชิงกลยุทธ์และการดำเนินงานที่เหนือกว่าอีกด้วย

อุตสาหกรรมเด่น

ภายใต้นโยบายที่เอื้ออำนวย มีหลายภาคส่วนที่โดดเด่นในการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ระหว่างประเทศ รวมถึงตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนและตลาดทุน การรวมกิจการจะผลักดันความต้องการตราสารทางการเงินเพื่อการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) เช่น สินเชื่อภาคเอกชน สินเชื่อแบบมีเลเวอเรจ สินเชื่อชั้นกลาง (Mezzanine Finance) (รูปแบบหนึ่งของตราสารหนี้ที่รวมกับหุ้น) และเงินร่วมลงทุน กองทุนสินเชื่อภาคเอกชนในภูมิภาค โดยเฉพาะจากสิงคโปร์ เกาหลีใต้ และญี่ปุ่น มีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ตลาดเวียดนามเพื่อเติมเต็มช่องว่างทางการเงินและอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมขนาดใหญ่

เวียดนามกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยมีการเสริมสร้างความแข็งแกร่งของสถาบัน พฤติกรรมธุรกิจภายในประเทศที่เปลี่ยนแปลงไป และการหลอมรวมทุนทั่วโลก กระแสการควบรวมและซื้อกิจการครั้งต่อไปจะเน้นกลยุทธ์ ความเป็นมืออาชีพ และความเป็นสากลมากขึ้น โดยมีความโปร่งใสทางกฎหมายให้สอดคล้องกับพลวัตของตลาด

ภาคการดูแลสุขภาพและวิทยาศาสตร์ชีวภาพยังคงเป็นภาคส่วนที่น่าดึงดูดใจที่สุด ประชากรสูงอายุ การขยายตัวของชนชั้นกลาง และความร่วมมือระหว่างภาครัฐและเอกชน ล้วนเอื้อต่อการลงทุนระหว่างประเทศ แม้แต่กลุ่มเฉพาะ เช่น การดูแลระยะยาวสำหรับผู้เกษียณอายุชาวต่างชาติ ก็สามารถเติบโตได้หากได้รับการสนับสนุนด้านกฎระเบียบที่เหมาะสม

การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีขั้นสูงและดิจิทัลจะดึงดูดความสนใจอย่างมาก เวียดนามตั้งเป้าที่จะยกระดับขีดความสามารถด้านเซมิคอนดักเตอร์ ปัญญาประดิษฐ์ คลาวด์คอมพิวติ้ง และความมั่นคงปลอดภัยทางไซเบอร์

พลังงานหมุนเวียนยังคงมีศักยภาพที่แข็งแกร่ง การปรับกฎระเบียบภายใต้แผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้า ฉบับที่ 8 (PDP8) การเพิ่มความสนใจของนักลงทุนในโครงการพลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลม ประกอบกับโอกาสใหม่ๆ ในด้านการจัดเก็บและส่งพลังงาน จะช่วยสนับสนุนธุรกรรมในอนาคตเมื่อกรอบการกำกับดูแลมีเสถียรภาพ

ภาคการศึกษาและ EdTech ยังคงเป็นภาคส่วนที่น่าสนใจ ชนชั้นกลางชาวเวียดนามต้องการการศึกษาที่มีคุณภาพสูงขึ้น หลักสูตรนานาชาติ และการฝึกอบรมวิชาชีพที่เน้นการปฏิบัติจริงมากขึ้น องค์กรหลายแห่งในเยอรมนีกำลังมองหาโอกาส และผมคาดว่าจะมีกิจกรรมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) จำนวนมากในภาคส่วนนี้

อุตสาหกรรมเทคโนโลยีขั้นสูงและการดูแลสุขภาพในปัจจุบันและในอนาคตจะเป็นสองอุตสาหกรรมที่มีศักยภาพสูงสำหรับวัฏจักรการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ที่กำลังจะมาถึง แม้แต่ในอุตสาหกรรมทั้งสองนี้ก็ยังมีแนวโน้มการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญอย่างเห็นได้ชัดจากวิธีการทำข้อตกลง นั่นคือแนวโน้มของ “Acqui-hiring” หรือ M&A ในฐานะกลยุทธ์ด้านทรัพยากรบุคคล เมื่อบริษัทขนาดใหญ่เข้าซื้อกิจการบริษัทเทคโนโลยีขนาดเล็กไม่ใช่เพื่อสร้างรายได้ แต่เพื่อดึงดูดทีมวิศวกรรมและเทคโนโลยีเฉพาะทาง แนวโน้มนี้จะได้รับการส่งเสริมมากขึ้น เนื่องจากการแข่งขันเพื่อแย่งชิงบุคลากรในสาขาเทคโนโลยีและการดูแลสุขภาพมีความเข้มข้นมากขึ้น

ในทางตรงกันข้าม แนวโน้มการรวมแพลตฟอร์ม (Platform Consolidation) จะพลิกโฉมอุตสาหกรรมค้าปลีก โลจิสติกส์ และการดูแลสุขภาพเอกชน อุตสาหกรรมเหล่านี้ค่อนข้างกระจัดกระจาย ประกอบด้วยบริษัทขนาดเล็กจำนวนมาก ในกรณีนี้ การควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ขับเคลื่อนโดยความจำเป็นในการสร้างแพลตฟอร์ม ปรับปรุงการดำเนินงาน และยืนยันตำแหน่งทางการตลาด ในกรณีนี้ กองทุนไพรเวทอิควิตี้จะมีบทบาทสำคัญ โดยให้ทั้งเงินทุนและความเชี่ยวชาญด้านการดำเนินงานเพื่อดำเนินการควบรวมกิจการที่ซับซ้อน การเข้าซื้อกิจการเครือโรงพยาบาลเมื่อเร็วๆ นี้เป็นสัญญาณเริ่มต้นที่ชัดเจนของแนวโน้มนี้

การปรับปรุงกฎระเบียบล่าสุดและการทูตทางเศรษฐกิจที่เข้มข้นขึ้นเป็นปัจจัยสนับสนุนแนวโน้มนี้ แถลงการณ์ร่วมว่าด้วยกรอบข้อตกลงการค้าที่เป็นธรรม ต่างตอบแทน และสมดุลระหว่างสหรัฐอเมริกาและเวียดนาม ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม ได้กระตุ้นความสนใจที่เพิ่มขึ้นจากนักลงทุนสหรัฐฯ ทั้งในด้านการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) และการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A)

การปรับปรุงคุณภาพของสถาบัน

การปรับปรุงคุณภาพของสถาบัน โดยเฉพาะความโปร่งใสและการกำกับดูแลตลาดทุน จะช่วยปรับปรุงสภาพแวดล้อมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ในเวียดนามให้ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

นโยบายส่งเสริมการใช้มาตรฐานการบัญชีระหว่างประเทศ (IFRS) ปรับปรุงมาตรฐานการเปิดเผยข้อมูล และพัฒนาระบบการจัดอันดับเพื่อลดความเสี่ยงในการประเมินมูลค่าสำหรับนักลงทุนต่างชาติ การปฏิรูปตลาดตราสารหนี้จะช่วยอำนวยความสะดวกในการระดมทุนจากการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) และดึงดูดกองทุนสินเชื่อภาคเอกชน

ศูนย์กลางทางการเงินในนครโฮจิมินห์และดานังจะช่วยขยายระบบนิเวศของบริการด้านกฎหมาย การให้คำปรึกษา การตรวจสอบบัญชี และการประเมินมูลค่าที่จำเป็นสำหรับธุรกรรมข้ามพรมแดนที่ซับซ้อน การพัฒนาเหล่านี้จะช่วยเพิ่มความสามารถในการคาดการณ์ทางกฎหมาย เสริมสร้างโอกาสในการออกจากตลาด และท้ายที่สุดจะเพิ่มความน่าดึงดูดใจของเวียดนามสำหรับการควบรวมและซื้อกิจการระหว่างประเทศ

เวียดนามกำลังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยมีการเสริมสร้างความแข็งแกร่งของสถาบัน พฤติกรรมธุรกิจภายในประเทศที่เปลี่ยนแปลงไป และการหลอมรวมทุนทั่วโลก กระแสการควบรวมและซื้อกิจการครั้งต่อไปจะเน้นกลยุทธ์ ความเป็นมืออาชีพ และความเป็นสากลมากขึ้น โดยมีความโปร่งใสทางกฎหมายให้สอดคล้องกับพลวัตของตลาด

หากต้องการให้เวียดนามกระตุ้นการไหลเวียนของเงินทุนจากนักลงทุนต่างชาติผ่านช่องทางการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ได้อย่างแท้จริง นอกเหนือจากการดำเนินการที่เข้มแข็งผ่านแถลงการณ์นโยบายใหม่ รัฐบาลจำเป็นต้องมุ่งเน้นไปที่การสร้างระบบนิเวศการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ที่แข็งแกร่งโดยยึดหลักสามเสาหลัก

ประการแรกคือการขยายทรัพยากรตัวกลาง เพื่อพัฒนาห่วงโซ่คุณค่าของการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) จำเป็นต้องมีที่ปรึกษาการขายเฉพาะทางมากขึ้น เพื่อช่วยบริษัทในเวียดนามเตรียมความพร้อมสำหรับการขาย จำเป็นต้องมีบริษัทกฎหมายด้านการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ที่มีประสบการณ์ในการทำธุรกรรมอย่างกว้างขวาง และผู้เชี่ยวชาญด้านการประเมินมูลค่าอิสระมากขึ้น เพื่อลดช่องว่างในการประเมินมูลค่าผ่านการวิเคราะห์ข้อมูลที่เชื่อถือได้

ประการที่สอง พัฒนาตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชนและกองทุนสินเชื่อภาคเอกชนในประเทศ ซึ่งจะสนับสนุนการซื้อกิจการแบบมีเลเวอเรจ (LBO) ช่วยให้ผู้ให้การสนับสนุนทางการเงินสามารถสร้างผลตอบแทนผ่านวิศวกรรมทางการเงิน นอกเหนือจากการปรับปรุงการดำเนินงาน ขณะเดียวกันก็มอบโครงสร้างเงินทุนทางเลือกนอกเหนือจากการลงทุนในหุ้นเพียงอย่างเดียว

ประการที่สามคือการบูรณาการหลังการควบรวมกิจการ (PMI) ความสำเร็จในการทำธุรกรรมควบรวมและซื้อกิจการไม่ได้ขึ้นอยู่กับมูลค่า ณ เวลาที่ลงนามเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับความสามารถในการสร้างมูลค่าร่วมในอีก 3-5 ปีข้างหน้า การสร้างศักยภาพของ PMI เพื่อสร้างมูลค่าเป็นบริการที่ตลาดเวียดนามยังขาดแคลนอย่างมาก

พัฒนาการเชิงบวกที่สำคัญอย่างหนึ่งที่ส่งผลต่อความโปร่งใสของตลาดการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) ของเวียดนาม คือ การผลักดันการเปลี่ยนผ่านสู่ระบบดิจิทัลของรัฐบาล การบังคับใช้ใบแจ้งหนี้อิเล็กทรอนิกส์ภาคบังคับอย่างเข้มข้นเมื่อเร็วๆ นี้ โดยมีฐานข้อมูลของกรมสรรพากรเป็นศูนย์กลาง ถือเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับกระบวนการตรวจสอบสถานะทางการเงินของการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) แม้ว่ากระบวนการนี้จะไม่ได้ขจัดความเสี่ยงทั้งหมด แต่ก็เป็นแพลตฟอร์มการตรวจสอบที่เชื่อถือได้ ซึ่งก่อนหน้านี้ไม่สามารถใช้งานได้ นอกจากนี้ยังเป็นจุดเริ่มต้นของแผนงานระยะยาวสำหรับการนำมาตรฐาน IFRS มาใช้ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นของรัฐบาลในการพัฒนาความโปร่งใสทางการเงิน ซึ่งจะเสริมสร้างความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างแน่นอน

ในขณะที่รัฐบาลได้วางรากฐานเชิงกลยุทธ์และกำลังมีความคืบหน้าอย่างมีนัยสำคัญในด้านความโปร่งใสทางการเงิน คลื่นลูกต่อไปของการควบรวมและซื้อกิจการจะต้องมุ่งเน้นไปที่สองประเด็น ได้แก่ การเคารพวิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์โดยรวมและการดำเนินการอย่างเป็นระบบและมีประสิทธิผล

ที่มา: https://baodautu.vn/ma-trong-thoi-ky-chuyen-bien-chien-luoc-d453597.html