Vietnam hisseleri 2025'in ikinci yarısında birçok yeni fırsatla karşı karşıya

Piyasa yükseltme beklentilerinden gelen olumlu nokta

Vietnam borsası, 2025 yılının ilk 6 ayını pozitif bir durumda kapattı. VN Endeksi, Haziran ayının son seansını 1.376,07 puandan kapattı. Bu, ilk çeyreğe göre %5,30, 2024 yılı sonuna göre ise %8,63 artış anlamına geliyor. Bu da bölgedeki diğer borsalarla karşılaştırıldığında iyi bir fiyat artışı.

Piyasa üzerindeki olumlu etki, birçok kod ve kod grubunda etkileyici fiyat artışları gösteren büyük sermayeli hisse senetleri VN30'un olağanüstü büyümesidir. VN-Index ve VN30'un yılın ilk yarısındaki olağanüstü fiyat artışları, çoğunlukla büyük sermayeli gayrimenkul hisseleri, bankalar ve elektrik gibi tarifelerden daha az etkilenen sektörlerdeki lider şirketlerden kaynaklanmıştır. En dikkat çekenler VIC (+%135,8), VHM (+%91,8), GEE (+%248,8), GEX (+%109,5), TCB (+%38,7) hisselerindeki ani fiyat artışları oldu...

SHS Menkul Kıymetler Şirketi, yılın ilk yarısındaki toparlanma ve olumlu büyümenin ardından piyasanın artık ticaret müzakereleri ve vergi ertelemesinin son aşamasında olduğunu değerlendirdi. Tarifelerin etkileri, 2025'in üçüncü ve dördüncü çeyreklerinde iş sonuçlarına kademeli olarak yansıyabilir. Kısa vadede, piyasanın temel verileri, özellikle de tarife değişikliklerinden doğrudan etkilenen sektör gruplarının 2025'in ikinci çeyreğine ait iş sonuçlarını özümseyip güncellemesi için zamana ihtiyacı var.

Dolayısıyla SHS, yılın son döneminde piyasayı yönlendirecek 4 ana etkenin olduğuna inanıyor: Ticaret müzakerelerinin orijinalden daha düşük karşılıklı tarifelerle tamamlanması; Ekonomi ve işletmeler büyümeyi sürdürüyor, faiz oranları düşük kalmaya devam ediyor; 57-59-66-68-NQ/TW 2025 sayılı Karardan kaynaklanan yeni büyüme itici güçleri beklentisi ve Borsa piyasasının iyileştirilmesi beklentisi.

Haziran 2025 sonu itibarıyla toplam piyasa değeri yaklaşık 310 milyar ABD doları olacak ve bu da 2024 yılında GSYİH'nin yaklaşık %65'ine denk gelecektir. Bu, 2025 ve 2026'daki büyüme beklentileri ve GSYİH ölçeği göz önüne alındığında hâlâ nispeten cazip bir seviye olarak kabul edilmektedir. VN Endeksi'nin 14,1 seviyesindeki F/K değeri, 3 yıllık ortalama F/K (14,7) ve 5 yıllık ortalama F/K (16,7) ile neredeyse aynıdır. 11,54 seviyesindeki İleriye Dönük F/K oranı ise mevcut büyüme beklentileriyle karşılaştırıldığında hâlâ nispeten cazip kabul edilmektedir.

SHS, 2025 yılının son 6 ayında VN Endeksi'nin yaklaşık 1.420 puanlık bir hedef fiyat hedefleyeceği ve piyasanın toparlanacağı öngörüsünü sürdürüyor. Aynı zamanda, toplam piyasa işlem değerinin yılın ikinci yarısında pozitif kalması ve 2024'ün aynı dönemindeki düşük baz seviyesine kıyasla büyümesi bekleniyor. Ortalama olarak, 2025 yılında toplam piyasa işlem değerinin 2024 yılına kıyasla yaklaşık %10 artması öngörülüyor.

Bu arada, daha olumlu bir tahminde bulunan VCBS, baz senaryo ile VN-Index'in 1.555 puana ulaşmasının, VN-Index'in P/E'sinin 14,6x'e ulaşmasının ve piyasa EPS'sinin %12 artmasının beklendiğini düşünüyor.

İyimser senaryoda, piyasaların yukarı yönlü beklentileri, büyümeyi artıracak güçlü ve kararlı politikalar ve esnek diplomasiden gelecek olumlu adımların devam etmesiyle endeksin 1.663 puana ulaşması mümkün.

VCBS'nin 2025 yılı borsa senaryoları.

VCBS, Vietnam piyasasının P/E oranının 2025 yılında 13,9x - 15,3x aralığında dalgalanacağını tahmin ediyor. Çünkü son yıllarda VN Endeksi, bölgesel ortalamayla aynı seviyede değerlendiriliyor.

Endeksteki artış, ortalama likiditenin seans başına en az 26.000 milyar VND'ye yükselmesine yardımcı olabilir. Ayrıca, FTSE tarafından yükseltildiğinde, Vietnam borsası 2025'in üçüncü çeyreğinde 1,3 - 1,5 milyar ABD dolarına kadar net yabancı nakit akışı elde edebilir (FTSE Gelişmekte Olan Piyasalar Endeksi sepetine göre modellenen pasif ETF'lerden gelen 950 milyon ABD doları ve Vietnam piyasasının kapitalizasyon oranı %0,94'tür). Buna bağlı olarak, yabancı işlemlerin de net satıştan net alıma dönmesi beklenmektedir.

2025'in ikinci yarısında nereye yatırım yapılmalı?

VCBS, mevcut gelişmelere dayanarak 2025 yılının ikinci yarısında, Büyük ülkelerin para politikalarını gevşetmeye devam etmesi ve ABD ile karşılıklı ticaret tarifelerinin baskısının ortadan kalkması nedeniyle, büyük nakit akışlarının hedefi olmaya devam eden Bluechips (büyük sermayeli hisse senetleri), Vietnam piyasasının gelişmekte olan piyasa statüsüne yükseltileceği beklentisiyle büyük nakit akışlarının hedefi olmaya devam ediyor. Küçük ve orta sermayeli hisse senetleri grubu, kâr artışının Bluechips grubuna yetiştiği ve Bluechips'ten yayılan nakit akışını aldığına dair işaretler olduğunda toparlanacaktır.

Bu arada, sektör tahmininde SHS, 2025'in ikinci yarısı için bir dizi tipik sektör grubu seçti: Konut gayrimenkulü, Finansal hizmetler, Bankacılık, Temel malzemeler ve Altyapı.

Özellikle, işletmelerin projelerini daha hızlı hayata geçirmelerine yardımcı olan Hukuk Koridoru sayesinde konut emlak sektörünün olumlu bir performans göstermesi bekleniyor. Aynı zamanda, düşük seviyelerde tutulan faiz oranları, yatırımcıların sermaye maliyetlerini düşürmelerine ve ev alıcılarını çekmelerine yardımcı oluyor. Konut emlak sektörü, ABD gümrük vergileri politikaları nedeniyle olumsuz etkilerden daha az etkilenen bir sektör.

Finansal hizmetler ve menkul kıymetler sektörünün, FTSE tarafından borsanın yükseltilmesi beklentisinden faydalanması bekleniyor. SSI, VCI ve HCM gibi kurumsal müşteri segmentine odaklanan menkul kıymet şirketleri, marjsız hizmetlerin devreye alınmasının yanı sıra Vietnam piyasasına beklenen sermaye girişinden de faydalanacak.

Bankacılık grubu açısından, NIM eğilimini hâlâ temkinli bir şekilde değerlendirse de, SHS olumlu değerlendirmesini sürdürüyor. Kredi büyümesi, bankacılık sektöründeki kredi büyümesini destekleyerek ekonomik büyümenin ana itici gücü olmaya devam ediyor. 42/2017 sayılı Karar, bankacılık sisteminin batık alacak tasfiye sürecini hızlandırmasına yardımcı olmak, böylece sermaye akışlarının tıkanmasını önlemek, kârlı varlıkları artırmak ve NIM oranını iyileştirmek amacıyla kredi kuruluşlarına teminatlara el koyma hakkı vererek yasallaştırıldı. Aynı zamanda, banka hisselerinin değerlemesi cazip olmaya devam ediyor. Nakit akışı, büyüme beklentileri, rekabet gücünü artırmaya yönelik yeni iletişim yönleri, olağanüstü gelir veya tamamen yeniden yapılandırma hakkında yatırım hikayeleri olan bankalara yönlendirilecek.

Çelik veya Gübre gibi temel malzeme grupları da toparlanan talepten destek görüyor ve kamu yatırımları artırıldığında altyapı işletmeleri birçok fırsatla karşı karşıya kalacak.

Kaynak: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-dung-truoc-nhieu-co-hoi-moi-nua-cuoi-nam-2025-d322955.html