Domuz yetiştiriciliği mi yoksa tavuk yetiştiriciliği mi daha çok kar sağladı?

lợi nhuận - Ảnh 1. — Çeşitli milyarderlere ait tarım şirketleri borsada halka arz edildi - Fotoğraf: Derleme

Karlı büyümenin karşılaştırılması

2026 yılının ilk çeyreğine ait mali raporlar, Hoa Phat Tarım Anonim Şirketi (HPA), Dabaco Vietnam Grup Anonim Şirketi (DBC), BAF Vietnam Tarım Anonim Şirketi (BAF) ve Masan MeatLife Anonim Şirketi (MML) arasında kar büyümesinde karışık bir tablo ortaya koyuyor.

Özellikle, milyarder Tran Dinh Long'a ait Hoa Phat Tarım şirketi, 2025 yılının aynı dönemine göre %11,3'lük bir düşüşle yaklaşık 1.764 milyar VND net gelir elde etti. Vergi sonrası kar ise %15,2'lik bir düşüşle 345 milyar VND'ye ulaştı. Şirket, kar düşüşünün domuz ve sığır satış hacmindeki azalma ve aynı döneme kıyasla canlı domuz fiyatlarındaki düşüşten kaynaklandığını belirtti.

Bu arada, milyarder Nguyen Nhu So'ya ait Dabaco, 2026 yılının ilk çeyreğinde 4.124 milyar VND net gelir elde ederek geçen yılın aynı dönemine göre %14'ün üzerinde bir artış kaydetti. Ancak vergi sonrası karı sadece 374 milyar VND'ye ulaşarak %26'nın üzerinde bir düşüş gösterdi.

Şirket, hayvan yemi segmentindeki satış hacminin artmasına rağmen, yükselen hammadde fiyatları ve döviz kurlarının geçen yılın aynı dönemine kıyasla daha düşük karlara yol açtığını açıkladı. Ayrıca, düşük domuz eti fiyatları da domuz yetiştiriciliği şirketlerinin karlarını azalttı.

Yukarıda bahsedilen iki şirketin aksine, BAF'ın son çeyrekteki net geliri 1.762 milyar VND'yi aşarak yaklaşık %57'lik bir artış gösterdi. Vergi sonrası kar ise 206 milyar VND olup, %54'ün üzerinde bir artış kaydetti. Şirket, bu olumlu büyümenin, 2015 yılının aynı dönemine kıyasla yaklaşık %50 artışla yaklaşık 240.000 baş domuz üretimi hacmine bağlı olduğunu belirtti.

Ayrıca, petrol fiyatları ve hayvan yemi hammaddeleri gibi girdi maliyetleri %5-15 oranında artma eğiliminde olsa da, şirket kapalı döngü yem-çiftlik-gıda değer zinciri modeliyle bunları proaktif olarak kontrol ederek pozitif kar marjını korumuştur.

Milyarder Nguyen Dang Quang'ın sahibi olduğu Masan MEATLife, 2026 yılının ilk çeyreğinde 2.479 milyar VND net gelir (yaklaşık %20 artış) ve 147 milyar VND vergi sonrası kar (yaklaşık %27 artış) elde etti. Şirket, gelir artışının çiftlikler, soğutulmuş et ve işlenmiş et dahil olmak üzere tüm segmentlerden kaynaklandığını belirtti. Üretim maliyet kontrolünün optimize edilmesi, brüt karı artırarak vergi sonrası karı da iyileştirdi.

En yüksek kar marjına sahip şirket hangisidir?

Analistler, işletmeler arasındaki karlılığı karşılaştırmak için genellikle mutlak rakamlar yerine vergi sonrası kar marjını kullanırlar. Bu gösterge, bir işletmenin üretim ve işletme giderlerinden vergi ve faizlere kadar tüm maliyetleri düştükten sonra elde ettiği nihai karı temsil eder.

Hoa Phat Agriculture, 2026 yılının ilk çeyreğinde %19,6'lık vergi sonrası kar marjı oranıyla birinci sırada yer aldı. BAF %11,7 ile ikinci, Dabaco ve Masan MEATLife ise sırasıyla %9,1 ve %5,9'luk oranlara ulaştı.

2024 ve 2025 rakamları ayrıca Hoa Phat Agriculture'ın karlılıkta lider olduğunu gösteriyor. BAF hariç tüm şirketler 2025'te kar marjlarında iyileşme kaydetti; BAF'ın kar marjı ise 2024'teki %5,7'den %2,5'e düştü.

lợi nhuận - Ảnh 2. — Borsada işlem gören en büyük dört tarım şirketinin vergi sonrası kar marjlarındaki farklılıklar - Grafik: NGUYEN NGUYEN

Bir şirketin vergi sonrası kar marjı üç faktöre bağlıdır: yüksek brüt kar marjı, doğrudan ve dolaylı satış giderlerinin ve genel yönetim giderlerinin (SG&A giderleri) verimli yönetimi ve net finansman maliyetlerinin etkin kontrolü.

Vietcap Securities'e göre, brüt kar marjı açısından Masan MEATLife, premium markalı soğutulmuş domuz etine odaklanması nedeniyle en büyük avantaja sahip. Satış, genel ve idari gider yönetim verimliliği açısından Hoa Phat Agriculture daha üstünken, Masan MEATLife'ın oranı da premium et markasını oluşturmak için yaptığı önemli pazarlama harcamaları nedeniyle oldukça yüksek.

Kullanılan düşük kaldıraç oranı nedeniyle, finansman maliyeti de diğer şirketlere kıyasla Hoa Phat Agriculture'ın net karını önemli ölçüde etkilemektedir.