Nakit akışı baskısı ve tahvil borcu, birçok işletmeyi tahvilleri hisse senetlerine dönüştürme çözümleri bulmaya zorluyor - Fotoğraf: QUANG DINH
Borç yükünü çözmek için şirketler, tahvilleri hisse senetlerine dönüştürmenin avantajını kullanıyor; bunların arasında yakın gelecekte dönüştürülebilir hisse senedi ihraç etme planlarını onaylayan birçok "büyük şirket" de var.
İşletmeler "borcu sermayeye dönüştürüyor"
Borç-öz sermaye dönüşümü dünyada oldukça yaygın bir finansal faaliyettir ve son yıllarda özellikle zorluklarla karşılaşan işletmeler için Vietnam'da popüler bir trend haline gelmiştir.
Gayrimenkul sektöründeki "büyük adamlar" bilançolarını iyileştirmek amacıyla tahvil-hisse senedi takası anlaşmaları yapıyorlardı ve yapmaya devam ediyorlar.
Novaland'ın (hisse senedi kodu: NVL) yakın zamanda gerçekleştirdiği olağanüstü genel kurul toplantısında, NovaGroup (2,527 milyar VND), Diamond Properties (112 milyar VND) ve Bayan Hoang Thu Chau (6,6 milyar VND) olmak üzere 3 alacaklı adına 2,645 milyar VND'den fazla borcu takas etmek amacıyla 168 milyondan fazla bireysel hisse senedinin ihracını onayladı.
Novaland'a göre, bu üç alacaklı, şirketin zorlu dönemdeki ödeme yükümlülüklerini yerine getirebilmesi ve faaliyetlerini kesintisiz sürdürebilmesi için teminatlı krediler karşılığında hisselerini rehin verdi. Bu alacaklılar, Novaland ile borç takası yapmak üzere prensipte anlaşmaya vardı.
Novaland hissedarları ayrıca, 13 tahvil kodunun tüm ödenmemiş anaparasını karşılamak üzere, hisse başına 40.000 VND ihraç fiyatından 151 milyondan fazla hisse ihraç etme planını da onayladı. Bu tahvil kodları, 2021 ve 2022 yıllarında ihraç edilmiş olup, vadeleri çoğunlukla 2023-2025 yıllarında olup, toplam ödenmemiş anapara değeri 6.074 milyar VND'dir.
Borçlarını hisse senetleriyle takas eden Hoang Anh Gia Lai Anonim Şirketi (hisse senedi kodu: HAG), hissedarlarla borç takası konusunda istişarede bulunarak hisse başına 12.000 VND'den 210 milyon hisse ihraç etti. Buna göre, her 12.000 VND'lik borç, 1 yeni ihraç edilen hisseye dönüştürülecek.
Hoang Anh Gia Lai, bunun 2016'dan bu yana ihraç edilen yaklaşık 6,6 milyar VND değerindeki tahvil borcunun yönetimine yönelik yol haritasındaki bir sonraki adım olduğunu söyledi. 2024'teki yeniden yapılandırmanın ardından bu borç, sırasıyla 2,150 milyar VND (A grubu) ve 2,000 milyar VND (B grubu) anapara bakiyesi olacak şekilde iki gruba ayrılacak.
Tahvil ihraç edildikten sonra Hoang Anh Gia Lai'nin tahvil sahipleri, bu çok sektörlü şirketin hissedarı haline gelecek.
Benzer şekilde Hoang Quan Gayrimenkul Ticaret ve Hizmet Danışmanlık Anonim Şirketi (hisse senedi kodu: HQC) de borçları dengelemek amacıyla ek hisse senedi ihraç ederek bir borç takas planı önerdi.
Plana göre Hoang Quan, 500 milyar VND borcu karşılığında hisse başına 10.000 VND'den 50 milyon hisse ihraç edecek. Bu hisselerden Hoang Quan'ın Hai Phat Yatırım Anonim Şirketi'ne olan 212 milyar VND tutarındaki borcu, ihraç sonrası sahiplik oranının %3,38'ine denk gelen 21,2 milyon hisseye dönüştürülecek.
Daha önce inşaat sektöründeki bazı işletmeler de borçlarını kısa vadeli borçtan şirket hisselerine dönüştürmeyi başarmıştı.
Hisse senedi değerinin kısa vadede sulandırılması
Novaland temsilcisine göre, 2023 yılından bu yana bireysel tahvillerin anaparasının büyük kısmı ödenmemiş durumdaydı, ancak zorlu iş durumu ve son yıllardaki baskılar nedeniyle Novaland tahvil sahiplerine olan taahhütlerini yerine getiremedi.
Dolayısıyla, yeniden yapılandırma çözümleri ve bu kez tedavüldeki tahvilleri tahvile dönüştürmek için hisse senedi ihraç etme planıyla birlikte, tahvil sahipleri ihtiyaçlarına uygun daha çeşitli ve uygun seçeneklere sahip olacaklar.
Tahvil borcunu dönüştürmek üzere ek hisse senedi ihraç etme planının hayata geçirilmesiyle Novaland'ın esas sermayesi 21.019 milyar VND'nin üzerine çıkacak, ihraç edilen hisse senedi sayısının toplam tedavüldeki hisse senedi sayısına oranı ise %7,8 olacak.
Novaland, "Kısa vadede ek hisse ihraç etmek mevcut hissedarların hisselerini sulandıracaktır, ancak bu Novaland'ın yeniden yapılandırılmasına yardımcı olmak, nakit akışı baskısını azaltmak, finansal güvenlik oranını iyileştirmek ve aynı zamanda iyi niyet göstermek ve her zaman tüm tarafların gücünü garanti altına almaya çalışmak için gerekli bir adımdır" açıklamasını yaptı.
Ho Chi Minh şehrindeki bir emlak şirketinin lideri, Tuoi Tre Online'a yaptığı açıklamada, borç ve tahvilleri hisse senedine dönüştürmek için rekabet eden işletmelerin, borç ödeme baskısı nedeniyle zor durumda olan işletmeler için bir "kaçış yolu" olarak görüldüğünü söyledi.
Her yıl yüzlerce hatta binlerce milyarlarca dong ödemek veya büyük tahvilleri vadesine getirmek zorunda kalmak yerine, işletmeler borçlarını öz sermayeye dönüştürürken daha az yük altına girecekler. Bu, sadece nakit akışını iyileştirmeye yardımcı olmakla kalmayacak, aynı zamanda bilançoyu da "güzelleştirecek".
Ancak bu kişi, yatırımcılar için olumsuz ekonomik koşulların hisse senedi fiyatını etkilemesi durumunda karşılaşılabilecek riskler konusunda da uyarıda bulundu. Dahası, dönüştürülmek üzere ek hisse senedi ihraç etmek, mevcut hisselerin değerini düşürerek diğer hissedarlara zarar verebilir.
"Sabit getirili güvenli bir yatırımdan yatırımcılar, hisse senedi fiyatındaki dalgalanmaların riskini paylaşarak hissedar konumuna gelirler. İşletme zorluklarla karşılaşmaya devam ederse, hisse senedi fiyatı düşebilir ve bu da yatırımlarını etkileyebilir," dedi.
Vietnam Tahvil Piyasası Birliği (VBMA) verilerine göre, 2025 yılının ikinci yarısında vadesi dolacak tahvillerin toplam değerinin 131,601 milyar VND olduğu tahmin ediliyor. Bunun 69,970 milyar VND'sini tek başına gayrimenkul tahvilleri oluşturuyor ve bu da toplam vade hacminin %53'üne denk geliyor.
Dikkat çeken nokta, yalnızca Ağustos 2025'te vadesi dolacak gayrimenkul tahvillerinin değerinin 17,5 milyar VND'ye ulaşması, Temmuz ayındaki seviyenin neredeyse iki katına çıkması ve yılbaşından bu yana en yüksek seviyeye ulaşmasıdır.
Kaynak: https://tuoitre.vn/doanh-nghiep-thi-nhau-hoan-doi-no-chuyen-trai-phieu-sang-co-phieu-20250812123739512.htm
Yorum (0)