Fed'in faiz oranı politikasının şifresini çözmek

Bir yıldan uzun süredir Fed politika yapıcıları, faiz oranlarını yavaş yavaş artırmaktansa keskin bir şekilde artırmanın daha iyi olduğu görüşünü savunuyor ve bu da ABD Merkez Bankası'nın özellikle yüksek enflasyonun kalıcı olma riskinden endişe duyduğunu gösteriyor. Ancak bu görüş değişiyor.

Fed, geçtiğimiz yıl boyunca faiz oranlarını artırmayı durdurma kararını açıklamak için zayıflayan ekonomiyi gerekçe olarak kullandı. (Kaynak: Reuters)

Yüksek enflasyon riski süreklidir.

Bazı Fed yetkilileri, faiz oranlarının daha sonra düşürülme olasılığını öne sürerek hâlâ yüksek faiz oranlarından yana. Ancak diğerleri, faiz oranlarını artırıp ekonomiyi zayıflatmanın gereksiz olduğu veya yeni bir mali krizi tetikleyebileceği endişesiyle riskleri daha dengeli görüyor.

Faiz oranlarına ilişkin daha dengeli bir bakış açısına geçiş, verilerle destekleniyor: Enflasyon ve işgücü piyasası zayıfladı. Ayrıca, son bir buçuk yıldır uygulanan alışılmadık derecede hızlı faiz artışları, önümüzdeki aylarda tüketici talebini zayıflatmaya devam edecek.

Fed yetkilileri, son 12 toplantının 11'inde faiz oranlarını artırmaya karar verdi; en son Temmuz 2023'te 0,25 puanlık bir artışla taban faiz oranını 22 yılın en yüksek seviyesi olan %5,25-5,5'e çıkardılar. 19-20 Eylül toplantılarında faiz oranlarının sabit tutulması konusunda geniş bir fikir birliğine varmış gibi görünüyorlar; böylece ekonominin faiz artışına nasıl tepki vereceğini değerlendirmek için daha fazla zamana sahip olacaklar.

Daha önemli soru ise Fed'in Kasım veya Aralık ayında faiz oranlarını artırmasına hangi faktörlerin yol açacağıdır.

Haziran 2023'te, bu kurumun çoğu yetkilisi, Temmuz ayındaki çeyrek puanlık artışın ardından, 2023 sonuna kadar iki mütevazı faiz artışı daha yapılması gerektiği görüşünü saklı tutuyordu. Ancak, faiz oranlarının artırılıp artırılmaması konusu hâlâ belirsizliğini koruyor.

Fed, geçtiğimiz yıl boyunca zayıflayan ekonomiyi faiz oranlarını artırmayı ertelemek için bir gerekçe olarak kullandı. Enflasyon azaldıkça, bu "yük" büyüyen ekonomiye aktarılıyor ve bunu faiz oranlarını daha da yükseltmek için bir gerekçe olarak kullanıyor.

Fed Başkanı Jerome Powell da yakın zamanda tam olarak bunu söyledi: Beklentilerden daha iyi seyreden ekonomik faaliyetin, enflasyonla mücadelede son dönemde kaydedilen ilerlemeyi baltalama riski.

Powell, geçen ağustos ayında Jackson Hole konferansında yaptığı açıklamada, beklenenden daha güçlü büyümenin "enflasyona karşı ilerlemeyi riske atabileceğini ve muhtemelen para politikasının daha da sıkılaştırılmasına yol açabileceğini" söyledi.

Savunma politikasını teşvik etmek

Fed içinde enflasyondan endişe duymaya devam eden ve bu sonbaharda faiz oranlarını artırarak buna karşı korunmak isteyen bir düşünce ekolü var. Bu politika yapıcılar, sıkılaştırma kampanyasının sona ermesinin, Fed'in birkaç ay sonra yeterince şey yapmadığını fark etmesine yol açacağından korkuyor.

Bu eksiklik, özellikle enflasyonun ve faiz oranlarının düştüğünü gören finans piyasalarının şimdi tam tersi bir gerçekliği fark etmesi durumunda daha da yıkıcı olacaktır.

Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester geçen yıl verdiği bir röportajda, "Aşırı sıkılaştırma riski var," demişti. "Ancak enflasyonu hafife aldık. Enflasyonun daha uzun süre devam etmesine izin vermek ekonomiye zarar verir. Gelecek yıl faiz oranlarını oldukça hızlı bir şekilde düşürmeye hazırım."

Bazı Fed yetkilileri, faiz oranlarını artırıp ekonomiyi zayıflatmanın gereksiz olduğunu veya yeni bir finansal çalkantıya yol açacağını düşünüyor. (Kaynak: AP)

Geçtiğimiz hafta Fed Başkanı Christopher Waller da ABD Merkez Bankası'nın gerekli görmesi halinde faiz oranlarını artırması gerektiğini, çünkü faiz oranlarında küçük bir artışın dünyanın bir numaralı ekonomisini resesyona sokmayacağını söylemişti.

Aynı görüşü paylaşan Dallas Fed Başkanı Lorie Loga da, faiz oranlarının bu eylül ayında artırılmamasının Fed'in faiz artırım yolunu durdurduğu anlamına gelmediğini söyledi.

Faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutun

Başka bir düşünce ekolü ise faiz artışlarına ara verilmesini savunuyor. Odak noktasını faiz oranlarının ne kadar artırılacağından, faiz oranlarının ne kadar süreyle bu seviyede tutulacağına kaydırmak istiyorlar. ABD ekonomisi 2023'ün ikinci çeyreğinde %2,1'lik büyüme oranını korudu ve üçüncü çeyrekte %3'ün üzerine çıkabilir.

Ancak Fed yetkililerinin bu grubu, özellikle Çin ve Avrupa ekonomilerinin gerilediği ve ABD'nin de gecikmeli etki nedeniyle faiz artışlarının olumsuz etkisinden etkileneceği bir ortamda istikrarlı bir büyüme olasılığından şüphe duyuyor.

Boston Fed Başkanı Susan Collins, daha yüksek ve uzun vadeli enflasyon riskinin, aşırı parasal sıkılaştırmanın daha keskin bir ekonomik gerilemeye yol açma riskiyle dengelenmesi gerektiğini söyledi. Fed'in politika döngüsünün bu aşamasında sabırlı olması gerekiyor.

Fed'in Temmuz ayındaki politika toplantısından bu yana 10 yıllık ABD devlet tahvilinin getirisi %3,9'dan %4,25'e yükseldi. Bu durum, özellikle son 22 yılın en yüksek seviyesine ulaşan ipotek faiz oranları olmak üzere borçlanma maliyetlerini artırdı.

Birçok kişi ayrıca, daha sonra yeni bir faiz artışına gerek kalmaması durumunda, faiz indirimi sürecinin şahinlerin öngördüğünden daha karmaşık olacağından ve daha kötü sonuçlar doğuracağından endişe ediyor.

[reklam_2]
Kaynak