Hoa Binh HBC'nin tahvillerde 12,4 milyar VND borcu var: VIS Rating ne diyor?

Vietnam Yatırım Kredi Derecelendirme Anonim Şirketi'nin (VIS Rating) Ekim 2025 tarihli kurumsal tahvil piyasası genel bakış raporuna göre, 2025 yılının üçüncü çeyreğinin sonunda yaklaşık 300 milyar VND tutarında kâr elde etmesine ve nakit bakiyesini korumasına rağmen, Hoa Binh İnşaat Grubu Anonim Şirketi (HBC), 31 Ekim 2025 tarihinde HBCH2225002 numaralı tahvil lotu için 12,4 milyar VND tutarındaki anaparayı ödemeyi başaramadı.

VIS Rating, "Bu durum, önemli bir likidite açığının varlığını, muhasebe kâr göstergelerinin veya finansal tablolardaki nakit bakiyelerinin işletmenin gerçek ödeme kapasitesini tam olarak yansıtmadığını gösteriyor" değerlendirmesinde bulundu.

Yatırım kredi derecelendirme kuruluşuna göre, HBC büyük miktarda iş konuşlandırmayı planladığını duyursa da projelerin çoğu ancak 2025'in üçüncü ve dördüncü çeyreğinde başlayacak. Bu durum, kısa vadeli nakit akışının sınırlı olmasına ve likidite baskısının yüksek kalmasına neden oluyor.

Raporda, "Anapara ödemelerindeki gecikme, özellikle karmaşık faaliyet döngülerine sahip büyük ölçekli işletmeler için, ihraççının likidite ve nakit akışı dinamiklerinin daha derinlemesine analiz edilmesinin önemini vurguluyor" ifadelerine yer verildi.

VIS Rating'e göre HBC, 31 Ekim 2025'te HBCH2225002 tahvil lotu için 12,4 milyar VND tutarındaki anaparayı ödemeyi başaramadı.

HBC, 1 Kasım 2025 tarihinde Hanoi Borsası'na ve HBC tarafından ihraç edilen tahvil sahiplerine anapara ve faiz ödeme durumu hakkında bilgi vermek amacıyla resmi bir yazı gönderdi.

HBC, buna göre HBCH2225002 numaralı tahvil lotu için 12,4 milyar VND tutarındaki anaparayı henüz fon kaynağını belirlemediği için ödeyemeyeceğini, anapara ve faiz ödemesi konusunda yatırımcılarla görüşmelerde bulunduğunu belirtti.

Gergin mali durum, Hoa Binh'te bir dizi üst düzey personel değişikliğiyle aynı zamana denk geldi. En dikkat çekeni, Yönetim Kurulu'nun 31 Ekim 2025 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere Sayın Le Van Nam'ın Genel Müdürlük görevinden alınmasını onaylamasıydı.

Şirketin operasyonlarını, yeni bir Genel Müdür atanmasına karar verilinceye kadar, Daimi Genel Müdür Yardımcısı ve Yönetim Kurulu Başkanı Le Viet Hai'nin oğlu Sayın Le Viet Hieu yönetecek.

Şirket, daha önce Eylül 2025'te iki Genel Müdür Yardımcısı Sayın Dinh Van Thanh ve Sayın Pham Hong Ha ile Mali İşler Direktörü Nguyen Kim Loan'ın kişisel talepleri üzerine ayrıldıklarını bildirmişti. Şirket, Mali İşler Direktörü pozisyonunun yerine Mali İşler Departmanı Başkanı Sayın Nguyen Duc Anh'ı atadı.

Bu personel değişiklikleri dizisi, Hoa Binh'in, toplam yatırım sermayesi 5 milyar ABD dolarına, yani yaklaşık 132.000 milyar VND'ye kadar olan Gold Coast Vung Tau süper projesinin 1. fazı için stratejik işbirliği anlaşması imzalayıp genel müteahhit rolünü üstlendiği bir ortamda gerçekleşti.

İş sonuçlarına bakıldığında, Hoa Binh'in 2025 yılının ilk 9 ayındaki geliri, aynı döneme göre %42,4 azalarak yaklaşık 2.760 milyar VND olarak gerçekleşti. Vergi sonrası kâr ise %71,5 azalarak 238,1 milyar VND'ye ulaştı.

Ancak, yılın ilk 9 ayında temel faaliyetlerinden (brüt kârdan finansal, satış ve idari giderler düşüldükten sonra) 117,2 milyar VND zarar kaydedilirken, geçen yılın aynı döneminde 142,2 milyar VND kâr elde etmişti. Bu, elde edilen brüt kârın işletme giderlerini karşılamaya yetmediği anlamına geliyor. Şirket, esas olarak finansal gelir (%65,4 artış) ve diğer kârlar sayesinde zarardan kurtuldu.

Bu sonuçla HBC, 2025 kâr planının sadece %66,2'sini tamamlamış oldu.

30 Eylül 2025 tarihi itibarıyla şirketin 2.081,9 milyar VND tutarında birikmiş zararı bulunmaktadır. 319,4 milyar VND nakit mevcuduna rağmen, HBC'nin toplam borcu 4.011,8 milyar VND'ye ulaşmış olup, öz sermayesinin iki katıdır ve bu borcun büyük kısmını kısa vadeli borçlar (3.521,4 milyar VND) oluşturmaktadır.

Perşembe An

Kaynak: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/hoa-binh-hbc-no-trai-phieu-12-4-ty-dong-vis-rating-nhan-dinh-gi/20251114074143450