Hoa Binh (HBC) 12,4 milyar VND tutarında tahvil borcuna sahip: VIS Rating'in değerlendirmesi nedir?

DNVN - VIS Rating'e göre, Hoa Binh İnşaat Grubu Anonim Şirketi'nin (HBC) kâr açıklamasına rağmen 12,4 milyar VND tutarındaki tahvilinin anaparasını geri ödeyememesi, önemli bir likidite açığına işaret etmektedir.

Vietnam Yatırım Kredi Derecelendirme Anonim Şirketi'nin (VIS Rating) Ekim 2025 tarihli kurumsal tahvil piyasası genel bakış raporuna göre, Hoa Binh İnşaat Grubu Anonim Şirketi (HBC), 2025 yılının 3. çeyreği sonunda yaklaşık 300 milyar VND nakit bakiyesi elde etmesine ve kar sağlamasına rağmen, HBCH2225002 numaralı tahvil ihracına ilişkin 12,4 milyar VND'lik anapara ödemesini 31 Ekim 2025 tarihine kadar gerçekleştirememiştir.

VIS Rating'in değerlendirmesine göre, "Bu olay önemli bir likidite açığına işaret ediyor; mali tablolardaki muhasebe karı veya nakit bakiyesi, şirketin gerçek ödeme gücünü tam olarak yansıtmıyor."

Yatırım kredi derecelendirme kuruluşuna göre, HBC önemli miktarda iş yapmayı planladığını duyurmuş olsa da, projelerin çoğu ancak 2025'in 3. ve 4. çeyreklerinde başlayacak; bu da kısa vadeli nakit akışının sınırlı kalmasına ve likidite baskısının yüksek olmasına yol açacaktır.

Raporda, "Anapara ödemelerindeki gecikme, özellikle karmaşık işletme döngülerine sahip büyük işletmeler için, ihraççının likidite ve nakit akışı dinamiklerinin daha derinlemesine analiz edilmesinin önemini vurgulamaktadır" denildi.

VIS Rating'e göre, HBC, HBCH2225002 numaralı tahvil ihracına ilişkin 12,4 milyar VND tutarındaki anapara ödemesini 31 Ekim 2025 tarihine kadar gerçekleştiremedi.

1 Kasım 2025 tarihinde HBC, anapara ve faiz ödemelerine ilişkin bilgileri açıklamak üzere Hanoi Menkul Kıymetler Borsası'na ve tahvil sahiplerine bir mektup gönderdi.

Buna göre, HBC, fon yetersizliği nedeniyle HBCH2225002 tahvil ihracına ilişkin 12,4 milyar VND tutarındaki anapara ödemesini gerçekleştiremediğini belirtti ve anapara ve faiz ödemesi konusunda yatırımcılarla görüşmelerin devam ettiğini ifade etti.

Mali durumun zorlaşması, Hoa Binh'de bir dizi üst düzey personel değişikliğiyle aynı zamana denk geldi. En önemlisi, Yönetim Kurulu, Sayın Le Van Nam'ın Genel Müdürlük görevinden 31 Ekim 2025 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere azledilmesini onayladı.

Daimi Genel Müdür Yardımcısı ve Yönetim Kurulu Başkanı Le Viet Hai'nin oğlu Bay Le Viet Hieu, yeni bir Genel Müdür atanana kadar şirketin faaliyetlerini denetlemekle görevlendirilmiştir.

Daha önce, Eylül 2025'te şirket, Genel Müdür Yardımcıları Sayın Dinh Van Thanh ve Sayın Pham Hong Ha ile Mali İşler Müdürü Nguyen Kim Loan'ın kendi istekleriyle görevlerinden ayrıldıklarını kaydetmişti. Şirket, onların yerine Mali İşler Departmanı Başkanı Sayın Nguyen Duc Anh'ı Mali İşler Müdürü olarak atadı.

Bu personel değişiklikleri, Hoa Binh'in kısa süre önce stratejik bir iş birliği anlaşması imzalayarak, toplamda yaklaşık 5 milyar ABD doları (yaklaşık 132.000 milyar VND) yatırım gerektiren Gold Coast Vung Tau mega projesinin 1. aşamasının genel yüklenicisi rolünü üstlenmesinin ardından gerçekleşiyor.

İşletme sonuçlarına gelince, Hoa Binh 2025 yılının ilk dokuz ayında yaklaşık 2.760 milyar VND gelir elde etti; bu, geçen yılın aynı dönemine göre %42,4'lük bir düşüş anlamına geliyor. Vergi sonrası kar ise 238,1 milyar VND'ye ulaşarak %71,5'lik bir düşüş gösterdi.

Ancak, ana faaliyet giderleri (brüt kar eksi finansal, satış ve yönetim giderleri) yılın ilk dokuz ayında 117,2 milyar VND zarar kaydetti; geçen yılın aynı döneminde ise 142,2 milyar VND kar elde edilmişti. Bu, elde edilen brüt karın işletme giderlerini karşılamaya yetmediği anlamına geliyor. Şirket, esas olarak finansal gelirler (%65,4 artış) ve diğer gelirler sayesinde zarardan kurtuldu.

Bu sonuçla HBC, 2025 yılı için belirlediği kar hedefinin yalnızca %66,2'sini tamamlamış oldu.

30 Eylül 2025 itibarıyla şirketin birikmiş zararları hala 2.081,9 milyar VND idi. 319,4 milyar VND nakit paraya sahip olmasına rağmen, HBC'nin toplam borcu öz sermayesinin iki katı olan 4.011,8 milyar VND'ye ulaşmış olup, bunun büyük çoğunluğunu (3.521,4 milyar VND) kısa vadeli borçlar oluşturmaktadır.

Thu An

Kaynak: https://doanhnghiepvn.vn/doanh-nhan/hoa-binh-hbc-no-trai-phieu-12-4-ty-dong-vis-rating-nhan-dinh-gi/20251114074143450