Çok az tahvil sahibi teminatların tasfiyesi yoluyla sermayelerini geri kazanabiliyor.

Vietnam piyasasında tahvil sahiplerinin teminatlarını tasfiye ederek yatırımlarını geri kazandıkları çok az sayıda vaka var, bunun yerine borç yapılandırmasını tercih ediyorlar.

Çok az tahvil sahibi teminatların tasfiyesi yoluyla sermayelerini geri kazanabiliyor.

Vietnam piyasasında tahvil sahiplerinin teminatlarını tasfiye ederek yatırımlarını geri kazandıkları çok az sayıda vaka var, bunun yerine borç yapılandırmasını tercih ediyorlar.

Tahvil piyasasında şeffaflığın artırılması

VIS Rating, yakın zamanda yayınladığı analiz raporunda, revize edilen Menkul Kıymetler Kanunu'ndaki önemli değişikliklerin yüksek riskli yatırım faaliyetlerini sınırlayacağını ve piyasa davranışlarını iyileştireceğini, bunun da tahvil sahiplerine fayda sağlayacağını belirtti.  

Kanunda yapılan değişikliklerle, kurumsal tahvil piyasasında tahvil ihraççıları ve aracı kurumların yükümlülükleri bağlanıyor, düzenleyici kurumun piyasaya müdahale yetkisi belirleniyor, halka açık tahvil ihraçlarına ilişkin yeni şartlar getiriliyor ve bireysel yatırımcıların yatırım yapabileceği bireysel tahviller sınıflandırılıyor.   

Özellikle sorumluluk bölümünde Yeni kanun, ihraççıların ve aracı kuruluşların ihraç belgeleri ve periyodik bilgi açıklamaları konusundaki yasal sorumlulukları açısından, menkul kıymetler piyasasındaki tüm faaliyetlerde ihraç belgeleri ve raporları hazırlayan kişi ve kuruluşların sorumluluklarına ilişkin hükümler eklemiştir. Bu sorumluluklar, hem kamu hem de özel sektör ihraç faaliyetlerini kapsamaktadır. Aynı zamanda, tahvil ihraç danışmanlığı kuruluşlarının ihraç belgelerindeki bilgilerin doğruluğunu, dürüstlüğünü ve eksiksizliğini inceleme ve kontrol etme rolünü açıklığa kavuşturmaktadır.  

Mevcut yasayla karşılaştırıldığında, yeni değişiklikler, danışma birimi, denetçi ve kredi derecelendirme birimi de dahil olmak üzere, kamu ve özel sektör tahvil ihraçlarında yer alan her bir tarafın rol ve sorumluluklarını açıkça tanımlamaktadır. Yeni yasa, bu birimlerin yürürlükteki tüm yasa ve düzenlemelere uymasını ve hizmetlerini dürüst ve sorumlu bir şekilde sunmasını şart koşmaktadır. Ayrıca, Devlet Menkul Kıymetler Komisyonu, ihraççıların yatırımcılara gerekli bilgileri vermemesi gibi yatırımcılara zarar verebilecek ihlallere karşı yasal işlem başlatma hakkına sahip olacaktır.  

Son iki yılda yürürlüğe giren çeşitli düzenlemelere göre, tahvil ihraç dosyalarında yatırımcılara açıklanması gereken ayrıntılı bilgilerin bir listesi yer alıyor. Maliye Bakanlığı, 6 Kasım 2024 tarihinde, kamuya açıklanması gereken daha fazla finansal bilgiyle bilgi açıklama formunu revize etti. Yeni Menkul Kıymetler Kanunu, piyasa şeffaflığını artırma ve yatırımcı çıkarlarını koruma gerekliliklerini yönlendirmeye devam ediyor.  

Bireysel yatırımcıların yüksek riskli yatırım faaliyetlerinin önlenmesi

Kredi derecelendirme kuruluşları, yeni yasanın bilgi şeffaflığını artırmasının yanı sıra bireysel yatırımcıların yüksek riskli yatırım faaliyetlerini de engelleyeceğini değerlendiriyor.  

Özel sektör tahvillerinin bireysel yatırımcılara dağıtılmasına ilişkin koşullarla ilgili olarak, yeni yasa, profesyonel kurumsal yatırımcıların özel tahvilleri alıp satmasına izin verildiğini; profesyonel bireysel yatırımcıların ise yalnızca kredi derecelendirmesi ve kredi kuruluşlarından teminat veya ödeme garantisi olan özel tahvilleri satın alabileceğini ekledi. Bu, tahvillerin ödemelerinde gecikme olması durumunda yatırımcılar için ek bir koruma katmanı oluşturmaya yardımcı oluyor.  

Halka arz edilecek tahvillerin ihraç koşullarına ilişkin olarak yeni yasada ayrıca, ihraç eden kuruluşun tahvil sahibi temsilcileri, borç oranları, öz sermaye üzerinden ihraç değeri ve kredi notları konusunda ek Hükümet düzenlemelerine uyması gerektiği de ekleniyor.  

Sonuç olarak, yüksek riskli şirketlerin halka arz yoluyla tahvil ihraç etmesi kısıtlanacak; ihraççılar, borç-öz sermaye oranları, tahvil sahibi temsilciliği gereklilikleri ve düzenleyici kredi derecelendirmeleri gibi daha katı kriterlere uymak zorunda kalacak. İkinci olarak, özel yerleştirmelerde, özel tahviller artık bireysel yatırımcılara dağıtılmayacak ve satılmayacak; ancak profesyonel yatırımcı olarak kabul edilen ve bir banka tarafından derecelendirilen ve garanti altına alınması gereken veya teminatı olan tahviller hariç.  

VIS Rating, 2024 yılında ihraç edilen özel yatırımların %40'ından fazlasına profesyonel yatırımcıların yatırım yapacağını tahmin ediyor. Kredi notları, yatırımcıların risklerini daha iyi anlamalarına yardımcı olacak yeni bilgiler sağlayabilir. Banka ödeme garantileri, temerrüt durumunda kayıp riskini azaltabilir.  

Vietnam piyasasında, tahvil sahiplerinin teminatlarını tasfiye ederek yatırımlarını geri kazandıkları çok az vaka bulunmaktadır. Kredi derecelendirme kuruluşunun araştırmasına göre, varlıkları tasfiye etmek ve alacaklılara geri ödeme yapmak için gereken yasal süreç genellikle uzundur. Nitekim, 2022-2024 döneminde ödemelerinde gecikme yaşayan teminatlı tahvil sahiplerinin çoğu, çoğunlukla hisse senetleri ve gayrimenkulle ilgili varlıklar şeklinde olan teminatlarını tasfiye etmek yerine borç yeniden yapılandırmasını, yani ödemeyi uzatmayı tercih etmiştir.  

2022-2024 döneminde anapara/faiz ödemeleri geciken teminatlı tahvillerin büyük çoğunluğunun tahsilat oranı şu anda %10'un altındadır.

Tahvil sahipleri, tahvil temerrüdü durumunda teminatın yasallığını, likiditesini ve değerini değerlendirmeli ve teminatın amaçlandığı gibi yeterli kredi iyileştirmesi sağlayıp sağlayamayacağını belirlemelidir.  

Yeni yasa Ocak 2025'te yürürlüğe girecek. Yeni yasada yatırımcı korumasına ve kurumsal tahvil piyasasının sürdürülebilir büyümesine vurgu yapılmasının, 2025 yılında piyasa güveninin artmasına ve ihraç faaliyetlerinin daha canlı olmasına katkı sağlaması bekleniyor.

Hükümet ayrıca, yeni Kanun'daki hükümleri belirlemek üzere kamu tahvili ihraçlarına ilişkin ayrıntılı düzenlemeleri yakında yayınlamayı planlıyor. VIS Rating, revize edilen düzenlemeler arasında, halka arz edilen işletmeler veya tahviller için zorunlu kredi derecelendirme gereklilikleri ve belirli eşiklerin altındaki borç oranları yer alıyor," dedi.  

Kaynak: https://baodautu.vn/rat-it-trai-chu-thu-hoi-duoc-von-nho-thanh-ly-tai-san-the-chap-d232370.html