Kurumsal tahvil piyasasının politikalarının güçlendirilmesi ve kalitesinin artırılması

Değiştirilen Menkul Kıymetler Kanunu ve Değiştirilen İşletmeler Kanunu hükümleri uyarınca, Maliye Bakanlığı, bireysel kurumsal tahvillere ilişkin 4 politika mekanizmasının geliştirilmesi ve Hükümete sunulması amacıyla bakanlıklar ve ilgili birimlerle koordinasyon halinde çalışmaktadır.

17 Haziran 2025 tarihinde, İşletmeler Kanunu'nun bazı maddelerinde değişiklik ve eklemeler yapan Kanun, TBMM'den geçmiş olup, özel sektör tahvili ihraç eden özel sektör işletmelerinin yükümlülüklerinin (ihraç edilmesi beklenen tahvillerin bedeli dahil) sahip oldukları öz sermayenin 5 katını geçmemesi gerektiğini hükme bağlamaktadır.

Maliye Bakanlığı Finansal Kurumlar Dairesi Başkan Yardımcısı Bayan Pham Thi Thanh Tam, Bond Highlights Bülteni No. 6/2025'e verdiği röportajda , bu yeni düzenlemeyle ilgili daha fazla dikkat çekici içerik sundu.

Finansal Kurumlar Dairesi Başkan Yardımcısı, bireysel kurumsal tahvil piyasasının son zamanlarda çok hızlı bir şekilde büyüdüğünü söyledi. Bununla birlikte, bir dizi yasa ihlalinin piyasanın gelişimini ve yatırımcıların güvenini etkilediğini belirtti. Özünde, bireysel kurumsal tahviller riskli bir finansal üründür ve yalnızca finansal kapasiteye, bilgiye, yatırım deneyimine ve riskleri analiz etme yeteneğine sahip yatırımcılar için uygundur.

Mevcut piyasa durumu ve piyasa durumunun değerlendirilmesi temelinde Maliye Bakanlığı, bireysel kurumsal tahvillerin içeriğine ilişkin Menkul Kıymetler Kanunu ve İşletmeler Kanunu'nun hükümlerini değiştirmek üzere Hükümete sunulmuş ve Meclis'e raporlanmıştır. Bu hükümde, ihraç eden kuruluşun halka açık olmayan bir şirket olması durumunda Borç/Özsermaye oranının 5 katı geçmemesi hükmü eklenerek, ihraç eden kuruluş ve yatırımcılar için tahvil ödeme riskinin sınırlandırılması amaçlanmaktadır. Bu hüküm, ihraç eden kuruluşun sermayeyi harekete geçirmek amacıyla bireysel kurumsal tahvil ihraç ederken finansal kapasiteyi sağlamasını gerektirmektedir.

Pham Thi Thanh Tam, “İşletmeler Kanunu’nda Değişiklik Yapılmasına Dair Kanun’daki yeni düzenlemeler, Menkul Kıymetler Kanunu’nda Değişiklik Yapılmasına Dair Kanun’daki bireysel şirket tahvillerine ilişkin düzenlemelerle birlikte, işletmelerin tahvil sermayesini harekete geçirmeleri için uygun koşullar yaratırken yatırımcıların meşru hak ve çıkarlarını da koruyarak güvenli, kamuya açık, şeffaf ve sürdürülebilir bir şirket tahvil piyasası geliştirmeyi amaçlıyor” dedi.

Müdür Yardımcısına göre, Maliye Bakanlığı bakanlıklarla ve piyasa üyeleriyle istişarelerde bulunmuş ve yukarıdaki düzenlemeyi dikkatlice değerlendirmiştir. Özünde, borç/öz sermaye oranının 5 katı geçmemesi yönündeki düzenleme, işletmelerin sermayeye erişimini ve sermaye seferberliğini etkilememektedir. İşletmeler, bireysel şirket tahvili ihraç etme kanalının yanı sıra, borsada hisse senedi ihraç etmek veya bankalardan borçlanmak gibi diğer kanallar aracılığıyla da sermaye seferber edebilirler. İyi finansal kapasiteye sahip işletmeler, üretimi ve işletmeyi geliştirmek için sermaye seferber etmek amacıyla tamamen farklı sermaye seferberliği yöntemlerini tercih edebilirler.

Kurumsal tahvillere ilişkin mekanizmaların ve politikaların güçlendirilmesi

Maliye Bakanlığı son zamanlarda yasal çerçeveyi mükemmelleştirmeye, yönetim ve denetimi güçlendirmeye ve mevzuatı ihraççılara, yatırımcılara ve hizmet sağlayıcılara düzenli olarak duyurmaya ve bilgilendirmeye odaklanmıştır. Bu nedenle Maliye Bakanlığı, yasal çerçeveyi mükemmelleştirmenin yanı sıra, ihraççıların, yatırımcıların ve hizmet sağlayıcıların kurumsal tahvil piyasasında sermaye hareketliliğine katılırken her zaman yasal düzenlemelere uymalarını ve güvenli, kamuya açık, şeffaf ve sürdürülebilir bir Vietnam kurumsal tahvil piyasası oluşturmak için el ele vermelerini ummaktadır.

Mali Kurumlar Dairesi Başkanı, Değiştirilen Menkul Kıymetler Kanunu ve Değiştirilen İşletmeler Kanunu hükümlerine dayanarak, Maliye Bakanlığı'nın şu anda bakanlıklar ve şubelerle koordinasyon halinde 4 politika mekanizması geliştirip Hükümete sunduğunu sözlerine ekledi:

Bunlardan ilki, kurumsal tahvillerin halka arzına ilişkin 155 sayılı Kararnamede değişiklik yapılmasına ilişkin Kararnamedir.

İkincisi, 153 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu ve 153 sayılı İşletmeler Kanunu'nda değişiklik yapılmasına ilişkin düzenlemenin, Sermaye Piyasası Kurulu'nun 153. maddesinin ruhuna uygun olarak özel sektör tahvillerinin halka arzı ve borsada işlem görmesine ilişkin düzenlemeyi içeren Kararname'dir.

Üçüncüsü, menkul kıymetler sektöründeki ihlallere yönelik idari yaptırımları düzenleyen Kararname olup, bireysel kurumsal tahvillere ilişkin ihlalleri katı bir şekilde cezalandırmak için ceza seviyelerine ve ceza eylemlerine eklenmiştir.

Dördüncüsü, kredi derecelendirme kuruluşlarının kalitesini artırmak ve piyasadaki kredi derecelendirme hizmeti sunum faaliyetlerinin yönetim ve denetimini güçlendirmek amacıyla 88/2014 sayılı Kredi Derecelendirme Kararnamesi'nin yerine geçen Kararname'dir.

Bayan Pham Thi Thanh Tam şunları umuyor: "Yasa düzeyinden Hükümet kararnamesine kadar eşzamanlı bir yasal çerçeveyle, işletmelerin kamuya açık ve şeffaf bir şekilde hisse senedi ve tahvil piyasasında sermayelerini harekete geçirmeleri için bir platform yaratılacak ve işletmelerin üretimi ve ticareti geliştirmek için sermayelerini harekete geçirmeleri için koşullar yaratılacak ve bu da ekonomik büyüme hedefine hizmet edecektir."

Source: https://baodautu.vn/tang-cuong-chinh-sach-nang-cao-chat-luong-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-d309300.html