Menkul kıymet ticareti: Yatırımcılar ve şirketler hem ortak hem de rakip olduğunda

Özel sektöre ait ticari faaliyetler, menkul kıymet şirketlerine önemli kazançlar sağlar, ancak aynı zamanda piyasadaki müşterilerle - yatırımcılarla - olası çıkar çatışmaları nedeniyle çok sayıda "söylenti" de alır.

Menkul kıymet şirketleri milyarlarca dolarlık kendi kendine işlem yapan varlıkları "tuttuğunda" bu hala objektif midir? - Fotoğraf: AI

Menkul kıymet şirketleri işlem yapar ve ardından tarafsız tavsiyelerde bulunur mu?

Saigon - Hanoi Menkul Kıymetler (SHS), 2025 yılının ikinci çeyreğinin sonunda 9.000 milyar VND'yi aşan portföyüyle kendi kendine ticarette güçlü kuruluşlardan biri olarak biliniyor.

Yatırımcılar bu şirketin portföyüne çoğu zaman yakından bakıyorlar, ancak bazen de şüpheyle yaklaşıyorlar.

Bunun bir örneği, SHS'nin 24 Temmuz'da yayınladığı güncellenmişFPT raporudur. SHS raporda, FPT hissesi tutma yönündeki görüşünü ve tavsiyesini belirtmiş ancak şirketin kendi ticari portföyünde yatırım olarak milyonlarca FPT hissesi tuttuğundan bahsetmemiştir.

2025 yılının ikinci çeyreğinin sonunda FPT, SHS Securities tarafından yaklaşık 250 milyar VND sermaye maliyetiyle yatırım aldı.

VIX Securities ayrıca, EIB (1.935,6 milyar VND), VSC (1.093,4 milyar VND), HAH (617,6 milyar VND), GEX (444,3 milyar VND), BSR (875,2 milyar VND) gibi borsada işlem gören birçok hisse senedini içeren yaklaşık 13.000 milyar VND değerinde özel bir ticaret portföyüne sahiptir.

Bu arada HSC Securities, 2025 yılının ikinci çeyreğinin sonuna kadar TCB'ye (1.211 milyar VND), FPT'ye (873 milyar VND), MWG'ye (381 milyar VND) ve STB'ye (375 milyar VND) yaptığı büyük yatırımlarla, tescilli işlem portföyünün değerini 3.500 milyar VND'nin üzerine çıkardı.

Birçok yatırımcı şu soruyu soruyor: Şirket ve aracı kurumların tavsiyeleri tamamen objektif mi, yoksa kendi yatırım portföyünün çıkarlarından mı etkileniyor?

Olumlu bir bakış açısına sahip bir menkul kıymetler şirketinin yöneticisi Tuoi Tre , bunun geleneksel bir çatışma biçimi olduğunu söyledi. Piyasa koşulları artık daha gelişmiş durumda ve aslında yatırımcıların bir kısmı artık bu konuda çok "katı" değil.

Bunun yerine, birçok yatırımcı mümkün olan en doğru özel portföye başvurabilmek için daha akıllı ve daha şeffaf mekanizmalar istiyor.

"Devasa" portföye sahip bir menkul kıymet şirketinin 2024 yılı olağan genel kurul toplantısında bazı hissedarlar, şirket hakkında daha düzenli bilgi ve portföy güncellemesi almak istediklerini dile getirdiler.

Bir yayıncı, bir piyasa yapıcı ve serbest çalışan bir tüccar olmak

Menkul kıymetler uzmanı Nguyen The Minh, yerli ve yabancı menkul kıymet şirketleri arasındaki farkın, kendi kendine işlem yapma katılım düzeyi olduğunu belirtti.

Gelişmiş piyasalarda, menkul kıymet şirketleri, müşterilerle çıkar çatışmasını önlemek için uygulanan sıkı düzenlemeler nedeniyle genellikle kendi başlarına işlem yapmazlar veya çok sınırlı bir şekilde işlem yaparlar. Aracılık, danışmanlık ve varlık yönetimi hizmetleri sunarak aracılık rolüne odaklanırlar.

Bu arada, Vietnam'da iş modeli farklı. "Sıfır komisyonlu" rekabetin baskısı ve marj faiz oranlarının düşürülmesi eğilimiyle birlikte, yerli şirketler öz sermaye karlılığını (ROE) korumak için kendi kendine ticaretten ek kâr kaynakları bulmak zorunda kalıyor. Bay Minh, "Çıkar çatışmaları, bariz olmasa da, kaçınılmazdır," şeklinde yorumda bulundu.

Hisse senedi ticareti "geleneksel bir çıkar çatışması" olarak kabul edilirken, teminatlı varantlar (KÇV) yeni bir karmaşıklık katmanı ekler. KÇV'ler, menkul kıymet şirketinin kendisi tarafından ihraç edilen ürünlerdir; yani hem ihraççı, hem piyasa yapıcı hem de yatırımcı konumundadırlar.

Spread'ler, vade tarihleri ​​ve aracı kurumların varant piyasasını işletme biçimleri, potansiyel çıkar çatışmalarının "gri alanını" oluşturur. Ancak asıl mesele, varant ürününün henüz emekleme aşamasında olması ve likit olmamasıdır.

Tayvan gibi gelişmiş piyasalarda, CW'ler daha aktiftir ve yatırımcılar, altta yatan hisse senedi beklendiği gibi hareket ederse hala kar elde edebilirler.

Kriptodan ders alın - ama dikkatli olun

Kripto endüstrisi, geleneksel kendi kendine ticaret çatışmalarını ele almak için, yatırımcıların bir fonun veya yatırımcının portföyüne ve işlemlerine doğrudan katılmalarına veya bunları kopyalamalarına olanak tanıyan kasa veya copytrade ürünlerini "canlandırdı".

Bu, teorik olarak, yatırımcıların büyük nakit akışlarına "uymalarına" izin verildiğinden, şeffaflığın yaratılmasına ve çatışmaların azaltılmasına yardımcı olur.

Ancak Bay Minh'e göre, kopyalama ticareti bile tam olarak çözülmüş değil. Özellikle Vietnam'da, kopyalama ticareti verileri varsa, bunlar yalnızca tek yönlü olarak sağlanıyor, gerçek zamanlı değil ve menkul kıymetler şirketinin kendisi tarafından kontrol ediliyor. Ayrıca, kopyalama ticaretinin yarattığı risk, piyasayı bozan bir "sürü" etkisi de yaratabiliyor.

Kripto dünyasında, işlem verileri blok zincirinde değiştirilemez bir şekilde saklanabilir ve bu da kamuya açık ve anında izleme olanağı sağlar. Ancak Vietnam'daki geleneksel borsada böyle bir altyapı bulunmamaktadır.

Bay Minh, "Gerçek zamanlı ticareti hayata geçirmek ve gerçek zamanlı veri sağlamak, strateji ve makinelerden ağlara, eş zamanlı izleme mekanizmalarına kadar sisteme büyük yatırımlar gerektiriyor. Sadece menkul kıymet şirketlerinin değil, aynı zamanda yönetim kuruluşlarının da katılımı gerekiyor," diye vurguladı.

Uzmanlar, blockchain teknolojisinin "gerçek zamanlı" standartlara göre şeffaf öz-ticaret veya kopyalama-ticaret portföylerine uygulanmasının yakın zamanda çözülmesi gereken bir sorun olduğuna inanıyor. Ancak yakın gelecekte en önemli şey, bilgi ifşasına ilişkin düzenlemelerin güçlendirilmesi.

Analitik raporların, menkul kıymet şirketi ile analiz edilen işletme arasındaki ilişki, CW ürünlerinin dalgalı verileri hakkında daha şeffaf olması gerekiyor...

Kopyalama ticareti ve kasa ticareti trendlerinin dünya trendleri doğrultusunda "teşvik edilmesi" gerekir, ancak ahlaki tehlikeyi önlemek için düzenlemelere ve bağımsız raporlama, izleme ve denetim mekanizmalarına da ihtiyaç vardır.

Özel mülkiyet ticaretindeki çıkar çatışmaları, tamamen ortadan kaldırılması zor bir gerçektir. Ancak bunları gizlemek yerine, yatırımcıların karar vermeden önce tam bilgiye sahip olması için piyasanın şeffaflığa doğru ilerlemesi gerekmektedir.

Konuya geri dön

Alçakgönüllülüğü Öğrenin

Source: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm