UOB, etkileyici büyümeyle Vietnam'ın 2025 GSYİH tahminini %7,7'ye yükseltti

Singapur merkezli UOB Bank'ın Küresel Ekonomi ve Piyasa Araştırmaları Departmanı, 10 Kasım'da 2025 yılının dördüncü çeyreğine ilişkin Vietnam Ekonomik Görünüm raporunu açıkladı. Raporda, ABD'nin vergi politikalarından kaynaklanan risklere rağmen, Vietnam'ın 2025 yılındaki ekonomik büyüme sonuçlarının şimdiye kadar beklentileri aştığı belirtildi.

Üçüncü çeyrekte güçlü büyüme

UOB raporuna göre, Vietnam'ın reel GSYİH'si, ABD tarifelerine rağmen güçlü ihracat ve imalat sanayinin desteğiyle üçüncü çeyrekte yıllık bazda %8,23 oranında güçlü bir büyüme kaydetti. Bu, ekonominin COVID-19 pandemisinden %14,4'lük bir artışla kurtulduğu 2022'nin üçüncü çeyreğinden bu yana en yüksek çeyreklik büyüme oldu.

2025'in 3. çeyreğine ilişkin sonuçlar, 2. çeyrekteki %8,19'luk büyümeyi (ilk tahmin olan %7,96'dan yükseltildi) takip ederek, Bloomberg'in %7,2'lik ve UOB'nin %7,6'lık tahminlerini önemli ölçüde aştı. Genel olarak, Vietnam ekonomisi 2025'in ilk dokuz ayında yıllık bazda %7,85 büyüdü.

UOB uzmanları, bu etkileyici performansın esas olarak canlı uluslararası ticaret faaliyetleri ve güçlü üretim performansından kaynaklandığını belirtti. Ocak-Eylül 2025 döneminde ihracat cirosu aynı döneme göre %16 artarken, ABD'ye yapılan ihracat, gümrük vergilerine rağmen %27,7 arttı. Sanayi üretimi de istikrarlı bir artış kaydederek 9 ayda %10,8'e ulaştı. Bu oran, 2024'ün aynı dönemindeki %9,4'lük artışın üzerinde gerçekleşti.

Üretim PMI, Eylül ayında toparlanarak üst üste üçüncü ay 50'nin üzerine çıktı ve önceki üç ayın düşüş eğilimini tersine çevirdi. Bu durum, ilk dokuz ayda yıllık bazda %8,5 artışla 18,8 milyar dolara ulaşan hızlandırılmış doğrudan yabancı yatırım (FDI) dağıtımıyla daha da desteklenen istikrarlı bir üretim görünümüne işaret ediyor. Bu ivme 2025'in dördüncü çeyreğinde de devam ederse, yılın toplam FDI'sı 2024'te belirlenen 25,4 milyar dolarlık rekor seviyeye yaklaşabilir.

Outlook - ABD tarifelerinin etkisi geç mi ortaya çıkacak?

Gümrük tarifeleri konusunda, UOB uzmanları, ABD Başkanı'nın 2 Temmuz'da Vietnam'dan ABD'ye ithalata %20, transit mallara ise %40 gümrük vergisi uygulamasını olumlu bir gelişme olarak açıkladıklarını belirtti. Önemli bir gelişme olsa da, bu oran, 2 Nisan'da ilk açıklanan ve "karşılıklı gümrük vergileri" olarak bilinen %46'lık gümrük vergisinden çok daha düşük. ABD'nin 1 Ağustos son tarihinden önce ülkeye özgü gümrük vergilerini netleştirmesinin ardından, 2025'in ikinci yarısında gümrük vergisi belirsizliği bir miktar azaldı. Vietnam için gümrük vergisi oranı %20 olarak belirlendi.

UOB uzmanı, başlangıçtaki %46'lık tehditten düşük olsa da endişelerin devam ettiğini ekledi. Aktarma mallarına uygulanan %40'lık gümrük vergisi şu anda belirli bir kılavuzdan yoksun ve "aktarma"nın nasıl tanımlandığına dair net bir açıklama yok. Özellikle mobilya sektörü için bazı sektörel gümrük vergileri açıklandı, ancak yine ayrıntılı bilgi verilmedi. Ancak mobilya grubu (HS 94), 2024 yılında Vietnam'dan yapılan toplam ABD ithalatının yaklaşık %10'unu oluşturuyor ve gümrük vergisi etkisi daha belirgin hale geldikçe endişe verici bir alan haline gelecek.

Vietnam'ın ekonomisinin açık yapısı nedeniyle ABD tarifeleri gibi ticaret gerginliklerine karşı özellikle savunmasız olduğu vurgulanmalıdır: mal ve hizmet ihracatı GSYİH'nın %83'ünü oluşturmaktadır - Singapur'dan (%182) sonra ASEAN'da en yüksek ikinci orandır - ve ABD pazarına yüksek bağımlılığı vardır.

ABD, 2024 yılında Vietnam'ın en büyük ihracat pazarı olup, 406 milyar dolarlık toplam ihracat cirosunun %30'unu oluştururken, onu Çin (%15) ve Güney Kore (%6) takip ediyor.

ABD'ye ihraç edilen başlıca ürünler arasında elektrikli ürünler HS85 (41,7 milyar ABD doları), telefon ve ilgili ekipmanlar HS84 (28,8 milyar ABD doları), mobilya HS94 (13,2 milyar ABD doları), ayakkabı HS64 (8,8 milyar ABD doları), örme giysiler HS61 (8,2 milyar ABD doları) ve örme olmayan giysiler HS62 (6,6 milyar ABD doları) yer almaktadır. Bu ürün grupları, Vietnam'ın 2024 yılında ABD'ye yaptığı toplam ihracatın yaklaşık %80'ini oluşturmaktadır.

ABD, 2024 yılında Vietnam'ın en büyük ihracat pazarı olacak. (Fotoğraf: Vietnam+)

ABD tarifelerine rağmen Vietnam'ın ticaret performansı şimdiye kadar istikrar gösterse de olası bir senaryo, ABD'li işletmelerin tarifelerden kaçınmak için ön siparişlerini tamamlamaları (ön sipariş olarak bilinen bir olgu) ve özellikle 2026'da yükselen fiyatların ABD'li tüketicilerin satın alma gücünü etkilemeye başlamasıyla ihracat siparişlerinin düşmeye başlamasıdır.

"Yılın ilk üç çeyreğinde %7,85'lik bir büyüme oranıyla Vietnam'ın 2025 yılı ekonomik görünümü olumlu olmaya devam ediyor. Ancak, 2024'ün dördüncü çeyreğindeki yüksek baz göz önüne alındığında, gümrük vergileri ve ticaret gerginlikleri nedeniyle son çeyreğin zorlu geçmesi bekleniyor. Bu nedenle, 2025'in dördüncü çeyreği için büyüme tahminimizi %7,2 olarak korurken, tam yıllık büyüme tahminimizi %7,5'ten %7,7'ye yükseltiyoruz. Ancak, %8,3-%8,5'lik resmi büyüme hedefine ulaşmak için, 2025'in dördüncü çeyreğinde %9,7-%10,5 gibi çok yüksek büyüme oranlarına ulaşması gerekecek," diye vurguladı UOB uzmanı.

Vietnam Devlet Bankası faiz oranlarını şimdilik değiştirmedi.

Son 9 ayda güçlü bir ekonomik büyüme ve yavaşlama belirtisi olmaması nedeniyle, UOB uzmanları, Devlet Bankası'nın para politikasını gevşetmek için şu anda çok az imkanı olduğuna inanıyor. Bu arada, enflasyonist baskılar devam ediyor ve Eylül ayı enflasyonu, Ağustos ayındaki %3,24'lük seviyeden biraz yükselerek yıllık bazda %3,38'e ulaştı. Yılbaşından bu yana enflasyon ortalama %3,3 (genel) ve %3,2 (çekirdek enflasyon) olarak gerçekleşti ve çekirdek enflasyon, 2024 (%2,9) ve 2023 (%3) seviyelerini aştı.

Döviz piyasası da SBV'nin politika değerlendirmelerinde önemli bir faktördür. Vietnam Dongu (VND), 2025'in ilk dokuz ayında Asya'nın en kötü performans gösteren ikinci para birimi oldu ve ABD doları karşısında %3,55 değer kaybetti. Bu değer, Hindistan rupisinin %3,58'lik düşüşünün hemen altında ve Endonezya rupisinin %3,38'lik düşüşünün biraz üzerinde gerçekleşti. Buna karşılık, bölgedeki para birimleri ABD dolarının zayıflama eğiliminden faydalandı ve TWD (Tayvan) için %7,65'ten CNH (Çin anakarası dışındaki Çin Yuanı) için %2,5'e kadar değişen kazançlar elde etti.

VND, Vietnam Devlet Bankası'nın yerel para birimini değersizleştirecek şekilde referans döviz kurunu ayarlamaya devam etmesiyle, Ağustos ayında ulaştığı 26.436 VND/USD rekor düşük seviyesinin yakınında seyretmeye devam ediyor. USD/VND döviz kuru ile DXY endeksi (USD gücü) arasındaki korelasyon oldukça sınırlı olsa da, özellikle ABD Merkez Bankası (Fed) faiz oranlarını daha fazla indirdiğinde, VND, USD'nin zayıflama eğilimine bölgesel para birimlerine göre daha yavaş tepki verebilir.

Bu gelişmeler ışığında UOB, VND görünümüne ilişkin temkinli bir bakış açısı sürdürüyor ve USD/VND tahminlerini şu şekilde revize ediyor: 2025'in dördüncü çeyreğinde 26.400 VND, 2026'nın birinci çeyreğinde 26.300 VND, 2026'nın ikinci çeyreğinde 26.200 VND ve 2026'nın üçüncü çeyreğinde 26.100 VND.

Bay Suan Teck Kin - UOB Bank Küresel Piyasa ve Ekonomik Araştırmalar Başkanı. (Fotoğraf: Vietnam+)

UOB Bank Küresel Piyasalar ve Ekonomi Araştırmaları Başkanı Sayın Suan Teck Kin, özellikle ihracat sektöründe yılın ilk üç çeyreğindeki güçlü performans sayesinde 2025 yılı sonu görünümünün olumlu kaldığını belirtti. Vietnam, şu anda %7'nin üzerinde bir büyüme tahminiyle ASEAN'ın en hızlı büyüyen ekonomilerinden biri olup, Endonezya'yı (%5), Malezya'yı (%4,6 - %5,3), Singapur'u (%3,52 - %3) ve Tayland'ı (%2 - %3) geride bırakmaktadır. Üretim sektörü, tarım veya madencilik gibi kaynak temelli sektörlere kıyasla daha yüksek katma değer sağlayarak, Vietnam'ın bölgedeki güçlü konumunu pekiştiren bir fark yaratıcı ve önemli bir itici güçtür.

"Uzun vadede Vietnam, kişi başına düşen GSYİH'yi mevcut 4.000 ABD dolarının üzerindeki seviyesinden 2030 yılına kadar 8.500 ABD dolarına çıkarmayı hedefliyor. Yıllık ortalama %7'lik bir büyüme oranıyla bu hedef tamamen uygulanabilir. Ancak, eşzamanlı ve güçlü bir altyapının geliştirilmesi, fırsatlardan etkili bir şekilde yararlanmanın ve ortaya çıkan zorluklara hızla yanıt vermenin anahtarıdır," diye ekledi Bay Suan Teck Kin.

Kaynak: VNA

Kaynak: https://htv.com.vn/uob-nang-du-bao-gdp-viet-nam-nam-2025-len-77-nho-tang-truong-an-tuong-222251110163257392.htm