Бульбашка штучного інтелекту на Уолл-стріт: знову трагедія доткомів чи великий стрибок уперед?

(Ден Трі) - Оскільки лихоманка штучного інтелекту підштовхує Nvidia до позначки в 4 трильйонів доларів, аналітики попереджають: ця бульбашка може бути навіть небезпечнішою, ніж ера доткомів. Чи пише Уолл-стріт технологічне диво, чи повторює ту саму стару трагедію?

У 1999 році Волл-стріт вважала, що знайшла ключ до майбутнього. Чарівним словом був домен «.com». Компанії без доходу, лише з «кліками», оцінювалися в мільярди доларів.

Аналітики малювали бачення безперешкодного, повністю оцифрованого світу . Потім реальність настала. Бульбашка доткомів луснула між березнем 2000 року та жовтнем 2002 року, знищивши ринкову вартість на 5 трильйонів доларів, залишивши покоління інвесторів з болісними уроками.

Чверть століття по тому, у липні цього року, історія, здається, знову стукає у двері. Але цього разу чарівне слово змінилося на «штучний інтелект».

Подія, коли Nvidia, гігант графічних чіпів, стала першою у світі компанією, ринкова капіталізація якої перевищила позначку в 4000 мільярдів доларів, стала «стартовим пострілом» для грандіозної вечірки. Вся Уолл-стріт занурилася в манію штучного інтелекту. Акції, такі як Microsoft, Google, Meta, досягли безпрецедентних висот. Індекс S&P 500 продовжував встановлювати нові рекорди. Але посеред цієї радісної сцени Торстен, впливовий головний економіст інвестиційного гіганта Apollo Global Management, облив натовп холодною водою.

У гострому аналізі, який поширюється у фінансових колах, як лісова пожежа, він робить тривожний висновок: «Різниця між технологічною бульбашкою 1990-х років і сучасною бульбашкою штучного інтелекту полягає в тому, що 10 найкращих компаній індексу S&P 500 сьогодні значно переоцінені, ніж у 1990-х роках».

Попередження Слока не сентиментальне. Воно ґрунтується на діаграмі, яка має змусити будь-кого задуматися.

Цінова бульбашка штучного інтелекту: коли Уолл-стріт ставить весь ринок на ідеальну гру

Здавалося б, проста фінансова діаграма від Apollo Global малює вражаючий портрет ажіотажу, що наростає на Уолл-стріт. Торстен, головний економіст Apollo, порівняв коефіцієнт ціни до прибутку (P/E) 10 найбільших компаній S&P 500 з іншими 490. Цей ключовий показник відображає, наскільки інвестори ставлять на майбутнє компанії: чим вищий P/E, тим вищі очікування.

Результати діаграми вражають. Цього року розрив між двома групами компаній перевищив той, що був на піку буму доткомів у 2000 році. Це означає, що інвестори довіряють таким гігантам, як Nvidia, Meta, Microsoft, Apple та Google, з ще більшим оптимізмом, ніж Cisco чи AOL понад два десятиліття тому.

Ця ейфорія створює небезпечне явище: різко перекошене зростання. Хоча індекс S&P 500 на перший погляд виглядає здоровим, при детальнішому розгляді видно, що майже всі прибутки ринку були забезпечені акціями кількох провідних технологічних компаній. Інші 490 компаній майже не рухалися з місця. Іншими словами, доля всього фондового ринку США, а разом з ним і мільйонів пенсійних рахунків, взаємних фондів та багатства домогосподарств, залежить від кількох компаній.

Що, якби одна з них, як-от Nvidia, повідомила про слабші, ніж очікувалося, прибутки? На ринку, де очікування вже стрімко зростають, одне чхання від цієї групи може призвести до обвалу Уолл-стріт.

З чого все починається: ChatGPT від OpenAI запускається у листопаді 2022 року (Фото: MauriceNorbert/Alamy).

Звісно, ​​багато хто стверджуватиме, що «цього разу все інакше», і вони мають рацію. Сьогоднішні технологічні гіганти вже не є стартапами епохи доткомів, де «хороша ідея, але немає грошей». Це машини, які щокварталу генерують десятки мільярдів доларів прибутку. Microsoft та Google мають солідні грошові потоки. Nvidia вийшла за рамки простого виробника графічних процесорів і стала незамінною апаратною платформою глобальної революції штучного інтелекту. Порівняно з 1999 роком, фінансова основа цієї групи компаній у багато разів міцніша.

Але саме тут попередження Торстена стає справді актуальним. Проблема не в тому, що компанії, що займаються штучним інтелектом, неприбуткові, а в тому, що Волл-стріт встановлює на них ціни так, ніби майбутнє ідеальне. Майбутнє, де штучний інтелект не лише підвищує продуктивність, а й заощаджує трильйони доларів, підтримує експоненціальне зростання протягом багатьох років і виконує всі прекрасні обіцянки Кремнієвої долини.

Але фінансова історія завжди показувала, що ніщо не зростає вічно. Кожна бульбашка, незалежно від того, чи підживлюється вона реальними прибутками, чи просто очікуваннями, має межу. І коли очікування перевищують реальність, навіть трохи, ринок завжди знає, як повернути ціну, яку він заплатив за утопічну мрію.

Психологія золотої лихоманки штучного інтелекту

Психологічна схожість між 2025 і 1999 роками вражає. Сьогодні кожен генеральний директор відчуває себе зобов'язаним згадати свою «стратегію ШІ» на конференціях щодо прибутків, подібно до того, як два десятиліття тому компанії поспішили додати «.com» до своїх назв, щоб залучити інвесторів.

Акції зростають, ґрунтуючись на потенціалі та наративі про штучний інтелект, а не обов'язково на фактичних доходах та прибутках, які штучний інтелект принесе економіці в цілому. Страх втратити шанс (FOMO) поширений на ринку. Інвестори дивляться на феноменальні успіхи Nvidia та кажуть собі, що не можуть залишатися осторонь гри.

Волл-стріт оцінює штучний інтелект так, ніби це чарівна, безризикова, безмежна технологія — машина, яка генерує вічний прибуток. Але під цим ореолом криється безліч потенційних невизначеностей, які інвестори можуть не помічати.

По-перше, існують політичні ризики. Оскільки штучний інтелект стає все більш поширеним, від ринку праці до національної безпеки, уряди не будуть стояти склавши руки. Незабаром можуть бути запроваджені суворіші правила, що обмежить вплив технологічних гігантів і уповільнить темпи комерціалізації штучного інтелекту.

Далі йде питання вартості. Розробка та експлуатація передових моделей штучного інтелекту, таких як GPT-4 або Gemini, не тільки дорога, але й споживає величезну кількість електроенергії та ресурсів. Коли прибутки не зовсім очевидні, питання рентабельності інвестицій (ROI) все ще висить у повітрі, що викликає вагання у багатьох експертів.

Не можна ігнорувати феномен «ілюзії штучного інтелекту», коли мовні моделі переконливо генерують неправдиву інформацію. Це може призвести до поганих бізнес-рішень, поганих медіа-відповідей або навіть соціальних заворушень, якщо не контролювати це жорстко.

І нарешті, швидкість впровадження. Ринок очікує, що компанії швидко інтегруватимуть штучний інтелект у кожен процес, але реальність є складнішою. ​​Ефективне впровадження ШІ вимагає структурних змін, довгострокових інвестицій та кваліфікованої робочої сили – до чого готові не всі компанії.

Іншими словами, ШІ може бути майбутнім, але не кожне майбутнє має свою ціну.

Великі корпорації по всьому світу витрачають значні кошти на штучний інтелект (ШІ) (ілюстрація: ШІ).

Ризикована гра: хто стане першою жертвою «бульбашки» штучного інтелекту?

Сьогодні мало хто сумнівається, що ШІ змінить світ. Головне питання зараз не в тому, «Чи здійснить ШІ революцію так, як це зробив Інтернет?», а в тому, «Скільки ви готові заплатити сьогодні за майбутнє, яке може настати дуже пізно або взагалі не настати?»

Це справжнє випробування для інвесторів.

Історія неодноразово доводила, що фінансові бульбашки не лопаються через фальшивість технологій. Доткоми не збанкрутували, бо Інтернет був шахрайством. Навпаки, чудові ідеї часто реальні, але проблема полягає в тому, що люди надто нетерплячі, надто оптимістичні та готові платити надто високу ціну, щоб володіти майбутнім ще до того, як воно настане. Коли очікування виходять за рамки, коли стискаються дешеві гроші, бульбашка лопається, незалежно від того, наскільки реальною є технологія, що лежить в її основі.

Волл-стріт робить ставку на ідеальне майбутнє, де штучний інтелект заощадить продуктивність, створить трильйони доларів вартості та змінить кожну галузь. І оскільки цей оптимізм здається «розумним», він ще небезпечніший. Бо ніхто не знає, коли реальність виб'є двері фантазії.

Торстен — не пророк, який кричить: «Настав кінець світу». Він просто доглядач маяка в кінці колії, який тримає червоне попереджувальне світло: «Обережно, ожеледиця!».

Штучний інтелект продовжуватиме прорватися, і такі імена, як Nvidia, Meta, Microsoft, Apple та Google, точно не зійшли з перегонів. Але якщо Уолл-стріт продовжуватиме гнатися за мрією про ШІ без гальм та парашутів, падіння буде болючішим, ніж вони думають.

У 2000 році люди вірили, що Інтернет перепише закони фінансів, поки бульбашка не лусне. Сьогодні штучний інтелект так само обожнюється. І історія терпляче чекає нагоди нагадати нам свій старий урок: як би не злітали високі технології, гравітація врешті-решт поверне їх на землю.

Джерело: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm