Система KRX не лише скорочує час розрахунків та відповідає критеріям циклу T+2, але й дозволяє здійснювати такі операції, як внутрішньоденна торгівля - Фото: QUANG DINH
Експерти вважають, що в майбутньому періоді переходу від передового ринку до ринку, що розвивається, в'єтнамський фондовий ринок потребує суттєвих покращень, таких як удосконалення торговельних механізмів та диверсифікація нових продуктів, що виходять за рамки просто якісних цінних паперів, для залучення та утримання великих потоків іноземного капіталу.
Впровадження передових торгових механізмів, таких як відкладені розрахунки, торгівля T0, короткі продажі або навіть торгівля до обідньої перерви, обговорюється як рішення для підвищення привабливості ринку. Однак, на думку експертів, окрім переваг, існують також супутні ризики, які необхідно враховувати...
Можливості для збільшення ліквідності
В інтерв'ю газеті Tuoi Tre пан Томас Нгуєн, директор з питань іноземних ринків SSI Securities, зазначив, що міжнародні інвестори завжди шукають кращого торгового досвіду та нових варіантів продуктів на ринку. А застосування механізмів внутрішньоденної торгівлі або коротких продажів буде важливими перевагами для в'єтнамського ринку.
Маючи великий досвід роботи на міжнародних ринках, пан Томас прогнозує, що обсяг торгів на ринку може значно зрости завдяки впровадженню нових механізмів та продуктів.
Поточний середньодобовий обсяг торгів у В'єтнамі сягнув понад 50 трильйонів донгів, але пан Томас зазначив, що підтримка та збільшення цього масштабу має вирішальне значення. Висока ліквідність завжди є надзвичайно привабливим фактором для іноземних інвесторів.
Тим не менш, не можна заперечувати, що впровадження нових механізмів і продуктів пов'язане з низкою проблем, а також можливостей. Деякі інвестори висловили занепокоєння щодо ризику необмежених збитків при коротких продажах. Хоча максимальні втрати при купівлі акцій становлять 100%, при коротких продажах ціна акцій може зростати нескінченно, що потенційно призводить до дуже великих збитків.
Якщо інвестор продає акції за ціною 10 000 донгів, але ціна пізніше зросте до 50 000 донгів, йому доведеться викупити їх назад за ціною, що в п'ять разів перевищує початкову, що призведе до значних збитків.
У масштабі ринку короткі продажі можуть посилювати падіння, викликаючи паніку та нестабільність під час спадів ринку.
Ось чому історично деяким країнам доводилося тимчасово забороняти короткі продажі, щоб стабілізувати ринок. Однак пан Буй Ван Хюй, заступник голови ради директорів та директор з інвестиційних досліджень акціонерної компанії FIDT, вважає, що в'єтнамський фондовий ринок, як і світовий ринок, зараз дуже відрізняється від минулого.
Короткі продажі є важливим інструментом для збільшення ліквідності, створення балансу та ефективною стратегією хеджування ризиків, сказав пан Х'ю. Коли йдеться про короткі продажі, акції, ціни на які були завищені до надмірно високих рівнів, незабаром скоригуються до розумного рівня через тиск з боку коротких продавців.
«Немає ризиків, властивих самому продукту, а радше те, як люди його використовують та керують ним», – додав пан Х'юй.
Система KRX закладає основу для розробки нових фінансових продуктів, що відповідають потребам фондового ринку, що постійно розвивається. - Фото: QUANG DINH
Чекаємо на нові продукти та вдосконалені механізми торгівлі.
За словами пана Хуя, запровадження торгівлі протягом полуденної перерви, якщо його буде прийнято, буде зміною, що відповідає міжнародній практиці. Однак, замість того, щоб скасовувати обідню перерву, торгівлю слід запровадити раніше протягом дня.
«Спочатку цей метод торгівлі міг застосовуватися лише до певних груп, таких як професійні інвестори, або до конкретних груп акцій, які відповідають критеріям ліквідності та фундаментальних показників», – запропонував пан Х'ю.
Пан До Бао Нгок, заступник генерального директора Kien Thiet Vietnam Securities, також вважає, що досвід деяких ринків показує, що скасування обідніх перерв не завжди суттєво підвищує ліквідність.
«Для В’єтнаму скасування обідньої перерви може допомогти ринку швидше реагувати на міжнародні новини та принести користь інституційним інвесторам, але вплив на загальну ліквідність може бути незначним, оскільки індивідуальні інвестори все ще становлять більшість», – прогнозує пан Нгок.
Тим часом для фірм, що працюють з цінними паперами, торгівля протягом обідньої перерви вимагає збільшення штату та безперервної роботи, що створює додатковий тиск на витрати для менших компаній.
Тим часом, за словами пана Нгока, ринку зараз потрібні нові продукти, оскільки інвестори скорочують цикл розрахунків, що дозволяє збільшити інтерес до коротких продажів, особливо враховуючи, що в'єтнамський фондовий ринок все ще досить обмежений з точки зору продуктів.
Окрім ф'ючерсних контрактів на індекс VN30 та державних облігацій, немає інших популярних похідних продуктів, таких як контракти на окремі акції чи опціони. «Крім того, цикл розрахунків наразі все ще знаходиться на рівні T+2, тоді як ринки, що розвиваються, зазвичай застосовують T+0 або T+1, фактор, який вважається ключовим для підвищення гнучкості та привабливості для іноземного капіталу», – сказав пан Нгок.
Деякі експерти також стверджують, що торгівля до обідньої перерви не є вирішальним фактором для підвищення цін на ринку. У дуже волатильних ринкових умовах безперервна, безперебійна торгівля може навіть виявити обмеження, особливо коли персонал і системи ще не встигли почати роботу.
Тим часом, за словами експертів, система KRX спочатку працювала стабільно, без будь-яких серйозних помилок, що впливали на ринкові операції. Це слугує основою для подальших досліджень та розробки нових торгових продуктів, інтегрованих у систему KRX, для кращого задоволення потреб ринку, що змінюються, включаючи нові торгові механізми, такі як внутрішньоденна торгівля та продаж цінних паперів до завершення розрахунків.
З огляду на ризики, чому слід надати пріоритет?
Запуск системи KRX є вирішальною основою для реформи торгівлі, хоча для стабілізації системи знадобиться більше часу. «Розумним рішенням є спочатку пілотна торгівля в обідню перерву з такими продуктами, як варанти та деривативи, щоб виміряти вплив, перш ніж розглядати можливість розширення її на базові акції», – запропонував пан Нгок.
За словами пана Нгока, дозвіл на продаж цінних паперів до завершення розрахунків позитивно вплине на настрої інвесторів та їх ліквідність. Інвестори почуватимуться більш гнучкими, зможуть швидко вивільняти капітал та зменшать ризик «застрягти з непроданими цінними паперами». Таким чином, ліквідність ринку зросте завдяки швидшому обороту капіталу.
Однак, ця політика також несе ризики, оскільки багато індивідуальних інвесторів можуть займатися короткостроковою торгівлею, що призводить до значної внутрішньоденної волатильності. «Однак це не має суттєвого негативного впливу на ринок загалом. Щоб пом’якшити ризики, необхідно забезпечити своєчасне врегулювання ризиків платежів, коли вони виникають», – сказав пан Нгок.
Пан Нгуєн Сон, голова ради директорів В'єтнамської депозитарно-клірингової корпорації цінних паперів (VSDC), заявив, що продаж цінних паперів, що очікують розрахунків, регулюється Циркуляром 120, і ця функція також інтегрована в систему KRX. Однак найбільша проблема наразі полягає не в технічній інфраструктурі, а в можливостях учасників ринку щодо управління ризиками.
Щорічна статистика показує, що багато випадків все ще потребують обробки помилок після транзакції або навіть відтермінування чи скасування платежу через слабкий контроль над вимогами до маржі клієнтів. «Ця реальність демонструє невід'ємний ризик дефолту під час впровадження внутрішньоденної торгівлі та продажу цінних паперів до завершення розрахунків. Цей ризик потребує ретельного розгляду при порівнянні його з перевагами цього продукту», – сказав пан Сон.
Щоб мінімізувати ризики, за словами пана Сона, учасникам ринку необхідно побудувати серйозні та ретельні процеси управління ризиками та забезпечити ресурси для виконання платіжних зобов'язань від імені клієнтів, коли це необхідно. Регуляторні органи повинні продовжувати вдосконалювати механізми моніторингу та управління ризиками, а також запроваджувати санкції до фондових компаній, які не дотримуються правил управління ризиками для внутрішньоденної торгівлі.
«Спочатку буде розглянуто для впровадження продаж цінних паперів до очікування розрахунків, а потім внутрішньоденна торгівля. Крім того, торгівля до обіду також є важливою частиною плану після офіційного запуску системи KRX. Впровадження торгівлі до обіду дасть інвесторам більше часу для торгівлі, зменшить тиск з боку ордерів на початку дня та узгодить це з міжнародною практикою», – сказав пан Сон.
Денна торгівля несе значні ризики.
Пан Нгуєн Сон, голова ради директорів VSDC, зазначив, що практичне впровадження на інших фондових ринках показує, що внутрішньоденна торгівля створює високі ризики для інвесторів та ринку, якщо її належним чином не контролювати.
Навіть на фондовому ринку США, попри високі фінансові вимоги та вимоги до досвіду інвесторів, лише понад 10% інвесторів отримують прибуток від цих транзакцій. Ринок Сінгапуру знаходиться в подібній ситуації. На Тайвані, хоча ринок був заснований у 1961 році, регуляторний орган дозволив внутрішньоденну торгівлю лише у 2014 році.
Практичний досвід міжнародних ринків є цінним уроком для в'єтнамського ринку, і вибір часу для внутрішньоденної торгівлі не буде миттєвим рішенням. Регуляторні органи ретельно розглянуть його на основі розрахунків, які будуть найбільш вигідними для ринку, коли дозволять умови.
Щоб залучити інвесторів, потрібно мати привабливі продукти.
Пан Томас Нгуєн, директор із закордонних ринків SSI Securities Corporation, зазначив, що масштаби потоків капіталу з активно керованих фондів до В'єтнаму можуть бути меншими, ніж багато хто прогнозує, оскільки в'єтнамський ринок ще недостатньо глибокий, щоб залучити великомасштабні активно керовані фонди до агресивного інвестування.
Тому, за словами пана Томаса Нгуєна, процес модернізації та досягнуті результати – це лише один крок у довгій дорожній карті розвитку ринку капіталу. Найбільшим ризиком для в'єтнамського ринку є його модернізація, але відсутність подальшого розвитку. Ринок не робить достатньо, щоб стати більш привабливим та доступним для інвесторів.
«Пам’ятайте, якщо у вас є ринок, і ви запрошуєте людей, але там немає привабливих товарів чи продуктів, ніхто не зацікавиться, і вони підуть. В’єтнаму доведеться працювати ще більше після модернізації», – порадив Томас Нгуєн.
БІНЬ ХАНЬ - ХА ЦЮАН
Джерело: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm
Коментар (0)