В'єтнамські акції очікують нових продуктів

В'єтнамські цінні папери - Фото 1.

Система KRX не лише скорочує час розрахунків та відповідає критеріям циклу T+2, але й дозволяє здійснювати такі операції, як внутрішньоденна торгівля - Фото: QUANG DINH

На думку експертів, у період, що наближається до переходу від передової до країни, що розвивається, в'єтнамські цінні папери потребують суттєвого оновлення, таких як торговельні механізми, диверсифікація нових продуктів, а також історія якісних товарів для залучення та утримання великих потоків іноземного капіталу.

Впровадження передових торгових механізмів, таких як продаж цінних паперів в очікуванні повернення, T0, короткі продажі або навіть торгівля до полудня, обговорюється як рішення для підвищення привабливості ринку. Однак, на думку експертів, окрім переваг, існують також супутні ризики, які слід враховувати...

Можливість збільшити ліквідність

У розмові з Туой Тре пан Томас Нгуєн, директор з питань зовнішніх ринків SSI Securities, зазначив, що міжнародні інвестори завжди шукають кращого торгового досвіду та безлічі нових варіантів продуктів на ринку. А застосування механізму внутрішньоденної торгівлі або коротких продажів... буде важливим плюсом для в'єтнамського ринку.

Маючи великий досвід роботи на міжнародному ринку, пан Томас прогнозує, що обсяг торгів на ринку може значно зрости, якщо застосовувати нові механізми та нові продукти.

Поточний середній обсяг торгівлі В'єтнаму сягнув понад 50 трильйонів донгів, але пан Томас зазначив, що підтримка та розвиток цього масштабу є важливими. Висока ліквідність завжди є надзвичайно привабливим фактором для іноземних інвесторів.

Однак не можна заперечувати, що впровадження нових механізмів і продуктів пов'язане з багатьма проблемами, окрім можливостей. Деякі інвестори висловлювали занепокоєння щодо ризику необмежених збитків при коротких продажах. Хоча максимальні втрати при купівлі акцій становлять 100%, при коротких продажах ціна акцій може зростати необмежено, що потенційно призводить до величезних збитків.

Якщо інвестор продає акції за ціною 10 000 донгів, але потім ціна зросте до 50 000 донгів, йому доведеться викупити їх назад за ціною, що в 5 разів перевищує її, що завдасть серйозної шкоди.

У масштабі ринку короткі продажі можуть посилювати падіння, викликаючи паніку та нестабільність під час ведмежих ринків.

Саме тому в історії розвитку деяким країнам доводилося тимчасово забороняти короткі продажі, щоб стабілізувати ринок. Однак пан Буй Ван Хюй, заступник голови ради директорів та директор з інвестиційних досліджень акціонерного товариства FIDT, зазначив, що в'єтнамський та світовий фондові ринки дуже відрізняються від попереднього періоду.

Короткі продажі є важливим інструментом для збільшення ліквідності, створення балансу та ефективною стратегією хеджування ризиків, сказав пан Х'ю. Коли відбувається короткий продаж, переоцінені акції незабаром скоригуються до розумного рівня завдяки тиску з боку коротких продавців.

«Ризик не пов’язаний з самим продуктом, а полягає в тому, як люди його використовують та керують ним», – додав пан Х'юй.

В'єтнамські цінні папери - Фото 2.

Система KRX створює передумови для розробки нових фінансових продуктів, що відповідають вимогам розвитку фондового ринку - Фото: QUANG DINH

Чекаємо на нові продукти, покращений механізм торгівлі

За словами пана Хуя, здійснення транзакцій під час обідньої перерви, якщо вона застосовується, також є зміною, що відповідає міжнародній практиці. Однак, замість того, щоб скасовувати обідню перерву, транзакції слід здійснювати на початку дня.

«Спочатку ця транзакція може застосовуватися лише до певних суб’єктів, таких як професійні інвестори, або до певних груп акцій, які відповідають критеріям ліквідності та фундаментальним критеріям», – запропонував пан Хью.

Пан До Бао Нгок, заступник генерального директора Vietnam Construction Securities, також зазначив, що досвід деяких ринків показує, що скасування обідніх перерв не завжди підвищує ліквідність.

«Для В'єтнаму скасування обідньої перерви може допомогти ринку швидше реагувати на міжнародні новини та сприяти розвитку інституційного сектору, але вплив на загальну ліквідність не обов'язково очевидний, оскільки структура індивідуальних інвесторів все ще становить більшість», – прогнозує пан Нгок.

Тим часом для компаній, що працюють з цінними паперами, торгівля після полудня вимагає збільшення штату та безперервної роботи, що створює додатковий тиск на витрати малих фірм.

Тим часом, за словами пана Нгока, ринку зараз потрібні нові продукти, оскільки інвестори скорочують цикл платежів, що дозволяє приділяти більше уваги коротким продажам, особливо в контексті того, що в'єтнамський фондовий ринок все ще має досить обмежену кількість продуктів.

Окрім ф'ючерсних контрактів на індекс VN30 та державних облігацій, немає популярних похідних продуктів, таких як контракти на окремі акції чи опціони. «Крім того, цикл розрахунків все ще становить T+2, тоді як ринки, що розвиваються, часто застосовують T+0 або T+1, що вважається ключовим фактором для підвищення гнучкості та залучення іноземного капіталу», – сказав пан Нгок.

Деякі експерти також вважають, що торгівля під час обідньої перерви не є вирішальним фактором для покращення ринку. У дуже волатильних ринкових умовах безперервна торгівля без перерви може навіть виявити свої обмеження, особливо коли персонал і система ще не встигли почати роботу.

Тим часом, за словами експертів, система KRX спочатку працювала стабільно, без серйозних помилок, що впливали на ринкові операції. Це є передумовою для сторін продовжувати дослідження та впровадження нових торгових продуктів, інтегрованих у систему KRX, для кращого задоволення потреб розвитку ринку, включаючи деякі нові торгові механізми, такі як внутрішньоденна торгівля та продаж цінних паперів, що очікують на обігу.

З огляду на ризики, що слід зробити в першу чергу?

Запуск системи KRX є важливою основою для реформи торгівлі, хоча для стабільної роботи системи знадобиться більше часу. «Розумним рішенням є спочатку пілотна торгівля до полудня з такими продуктами, як варанти та деривативи, щоб виміряти вплив, а потім розглянути можливість розширення на базові акції», – запропонував пан Нгок.

За словами пана Нгока, дозвіл на продаж цінних паперів, що очікують на розгляд, позитивно вплине на психологію та ліквідність. Інвестори почуватимуться більш гнучкими, зможуть швидко вивільняти капітал та зменшать ризик «застряглих товарів». Таким чином, ліквідність ринку може зрости завдяки швидшому обороту капіталу.

Однак, ця політика також має ризики, оскільки багато індивідуальних інвесторів можуть збільшити короткострокові коливання, що призведе до сильних коливань протягом дня. «Однак це не має надто негативного впливу на загальний ринок. Щоб обмежити ризики, необхідно забезпечити своєчасне планування обробки, коли виникають ризики платежів», – сказав пан Нгок.

Пан Нгуєн Сон, голова ради директорів В'єтнамської депозитарно-клірингової корпорації з цінних паперів (VSDC), заявив, що продаж цінних паперів, що очікують на обіг, регулюється Циркуляром 120, і ця функція також інтегрована в систему KRX. Однак найбільша проблема зараз полягає не в технічній інфраструктурі, а в можливостях учасників ринку щодо управління ризиками.

Щорічна статистика показує, що в багатьох випадках досі доводиться мати справу з помилками після транзакцій, навіть затримувати або скасовувати платежі через неефективний контроль над депозитами клієнтів. «Ця реальність показує, що потенційний ризик неплатоспроможності під час впровадження внутрішньоденної торгівлі та продажу цінних паперів, що очікують на погашення, є реальним і потребує ретельного розгляду при порівнянні з перевагами цього продукту», – сказав пан Сон.

Щоб мінімізувати ризики, за словами пана Сона, учасникам ринку необхідно побудувати серйозний та суворий процес управління ризиками та забезпечити ресурси для виконання платіжних зобов'язань від імені клієнтів, коли це необхідно. Керівні органи продовжують удосконалювати механізм моніторингу та управління ризиками, а також застосовують санкції до фондових компаній, які не дотримуються правил управління ризиками для внутрішньоденної торгівлі.

«Спочатку буде розглянуто питання продажу цінних паперів, що очікують обробки, а потім внутрішньоденної торгівлі цінними паперами. Крім того, після офіційного запуску системи KRX важливою складовою плану є також денна торгівля. Впровадження денної торгівлі допоможе інвесторам мати більше часу для торгівлі, зменшити тиск на ордери на початку години та відповідати міжнародній практиці», – сказав пан Сон.

Чи ризикована денна торгівля?

Пан Нгуєн Сон, голова ради директорів VSDC, зазначив, що впровадження на інших фондових ринках показує, що внутрішньоденна торгівля створює багато високих ризиків для інвесторів та ринку, якщо вона не контролюється належним чином.

Навіть на фондовому ринку США, попри високі фінансові вимоги та вимоги до досвіду інвесторів, лише понад 10% інвесторів отримують прибуток від здійснення цих операцій. На ринку Сінгапуру ситуація схожа. На тайванському ринку, хоча ринок був заснований у 1961 році, регуляторне агентство дозволило внутрішньоденну торгівлю лише у 2014 році.

Практичний досвід роботи на міжнародних ринках є цінним уроком для в'єтнамського ринку, а терміни впровадження внутрішньоденної торгівлі не будуть негайним рішенням, а будуть ретельно розглянуті керуючим органом на основі найвигідніших розрахунків для ринку, коли дозволять умови.

Щоб залучити інвесторів, необхідно мати привабливі продукти.

Пан Томас Нгуєн, директор із зовнішніх ринків SSI Securities Corporation, зазначив, що масштаби потоку капіталу від активних фондів, що беруть участь у В'єтнамі, можуть бути меншими, ніж багато хто очікував, оскільки в'єтнамський ринок недостатньо глибокий, щоб залучити великі активні фонди для активного інвестування.

Тому, за словами пана Томаса Нгуєна, процес модернізації та досягнення – це лише один крок у довгому шляху розвитку ринку капіталу. Найбільшим ризиком для в'єтнамського ринку є модернізація, але відсутність подальшого розвитку. Ринок не робить достатньо, щоб стати більш привабливим та доступним для інвесторів.

«Пам’ятайте, що якщо у вас є ринок, і ви запрошуєте людей, але там немає фруктів (товарів, привабливих продуктів), ніхто не зацікавиться, і тоді вони підуть. В’єтнаму доведеться «більше працювати» після модернізації», – порадив пан Томас Нгуєн.

БІНЬ ХАНЬ - ХА ЦЮАН

Джерело: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm