Вивільнення довгострокового капіталу для економіки.

Резолюція 14-го Національного з'їзду партії окреслила стратегічний напрямок, який веде країну до нової ери – ери національного прогресу з метою сталого розвитку, заснованого на інноваціях, зеленій трансформації та цифровій економіці.

Для реалізації цього історично важливого прагнення необхідною умовою є побудова збалансованої фінансової системи, в якій ринок капіталу — з фондовим ринком в його основі — функціонує надійно та прозоро.

У цьому контексті хвиля компаній з цінними паперами, які одночасно впроваджують стратегії щодо значного збільшення свого статутного капіталу, не є суто внутрішнім рішенням для самих підприємств. Це стало ключовим заходом, тісно пов'язаним з інноваційним мисленням та рішучим керівництвом Прем'єр-міністра, спрямованим на розблокування довгострокових ресурсів для економіки .

Змініть свій підхід до управління, щоб пришвидшити свій прогрес.

Протягом десятиліть економічна система В'єтнаму значною мірою залежала від кредитів комерційних банків. Неадекватність цієї історичної структури полягає в парадоксі «використання короткострокових коштів для фінансування довгострокових проектів» — використання короткострокового капіталу, мобілізованого з банківської системи, для фінансування бізнесу та стратегічних мегапроектів національної інфраструктури. Це не лише створює значні ризики щодо термінів погашення та ліквідності національної системи фінансової безпеки, але й звужує потенціал для проривного розвитку реального сектору економіки.

Визнаючи це макроекономічне вузьке місце, Резолюція 14-го Національного з'їзду партії чітко окреслила напрямок трансформації моделі зростання та реструктуризації фінансового ринку в напрямку збалансованості, модернізації та стійкості.

Щоб конкретизувати цей стратегічний дух, на зустрічі з Міністерством фінансів наприкінці квітня прем'єр-міністр Ле Мінь Хунг поставив питання: для досягнення двозначного зростання у період 2026-2030 років загальні соціальні інвестиції повинні збільшитися приблизно в 1,7-2 рази порівняно з попереднім рівнем. В умовах обмеження державного бюджету лише на 20-22% глава уряду чітко окреслив вирішення цієї проблеми шляхом розблокування «трьох стовпів» позабюджетних ресурсів: фіскального ринку, інституцій та технологій.

З цих трьох основних груп рішень реструктуризація ринкових ресурсів вважається провідним пріоритетом. Прем'єр-міністр наголосив на важливості реформування управлінського мислення, рішучого усунення технічних бар'єрів, щоб фондовий ринок та ринок капіталу справді стали основними каналами для середньострокової та довгострокової мобілізації капіталу; а також сприяння приватизації для підвищення прозорості та зміцнення довіри інвесторів. Поряд з цим, фіскальні ресурси, інституції та технології також визначені як невід'ємні стовпи шляхом посилення бюджетної дисципліни, оптимізації державних інвестицій та сприяння комплексній цифровій трансформації в управлінні даними.

Прем'єр-міністр Ле Мінь Хунг провів робочу зустріч з Міністерством фінансів. На цій зустрічі глава уряду наголосив на важливості реформування управлінського мислення, вивільнення позабюджетних ресурсів та, особливо, розвитку фондового ринку як ключового каналу для середньострокового та довгострокового припливу капіталу для досягнення мети двозначного зростання у період 2026-2030 років. (Фото: ТХАНЬ ЗЯН)

Зіткнувшись із цією історичною вимогою, прискорене збільшення статутного капіталу компаніями з цінних паперів у 2026 році більше не є пасивним кроком для подолання технічних бар'єрів чи суворих стандартів Державної комісії з цінних паперів. Це проактивний стратегічний крок фінансових установ-посередників щодо побудови надійної апаратної та м'якої інфраструктури: синхронна інтеграція в нову інформаційно-технологічну систему (KRX та її оновлення), створення централізованого механізму клірингу та розрахунків, а також впровадження «очищення» даних рахунків відповідно до Урядового проекту 06. Висока фінансова спроможність є необхідною умовою готовності ринку до майбутнього макроекономічного оновлення.

Гонка за залученням капіталу: масштаб – це «паспорт» на велике ігрове поле.

Протягом понад двох десятиліть становлення та розвитку в'єтнамський фондовий ринок зазнав значної трансформації як у масштабі, так і у внутрішній потужності посередницьких фінансових установ. На сьогоднішній день на ринку працює понад 70 компаній з цінних паперів, що створює динамічну та здорову конкурентну екосистему. Структура вищої ланки галузі чітко визначена: понад 30 великих підприємств розміщують свої акції або реєструються для централізованої торгівлі на біржах HOSE, HNX та UPCoM. Прозорість інформації відповідно до суворих стандартів біржі лістингу не лише підвищує довіру, але й діє як магніт, що приваблює як внутрішній капітал, так і непрямі іноземні інвестиції (НІІ).

Зокрема, фінансові можливості та загальні активи всієї галузі постійно встановлюють нові історичні віхи за останній період. Гонка за збільшенням статутного капіталу значно розвинулася, що призвело до того, що потенціал багатьох організацій перевищив 10 000 мільярдів донгів, а деякі провідні підприємства навіть досягли від 15 000 до понад 20 000 мільярдів донгів. Поява цих «суперінституцій» з власним капіталом та потужностями пропозицій капіталу, еквівалентними або навіть перевищуючими деякі малі та середні комерційні банки, повністю змінила структуру ринку капіталу. Компанії з цінних паперів, які більше не грають лише роль дрібних брокерів, тепер стали багатофункціональними фінансовими установами, що володіють сучасною цифровою екосистемою.

З початку 2026 року і дотепер ринок пережив низку важливих подій, перетворивши гонку залучення капіталу на широко розповсюджену стратегію для забезпечення «паспорта» на міжнародну арену. До цих компаній належать:

SSI Securities: Продовжує утверджувати свою лідируючу позицію шляхом реалізації плану випуску бонусних акцій та масштабного розміщення акцій серед існуючих акціонерів. Цей рішучий крок допомагає SSI зміцнити свою позицію як провідної компанії за розміром статутного капіталу в усій галузі, прагнучи подолати ліміт маржинального кредитування для іноземних інвесторів та маючи достатні можливості для гарантування емісійних операцій на суму мільярди доларів США.

Vietcap Securities (VCI): Постійно нарощуючи свою внутрішню фінансову стійкість, Vietcap зосереджує свої зусилля на передбаченні масштабних транскордонних проектів M&A (злиттів та поглинань), одночасно зміцнюючи свою конкурентну позицію у секторі фінансового консалтингу для багатонаціональних корпорацій, що виходять на ринок В'єтнаму.

MB Securities (MBS): Активно впроваджує плани збільшення капіталу. Цей додатковий капітал у трильйонах донгів стане основним ресурсом для компанії для реінвестування в її основну технологічну інфраструктуру, комплексного впровадження кампаній з очищення даних та біометричної безпеки відповідно до директив Проекту 06.

Значне збільшення власного капіталу дозволило компаніям з цінних паперів комплексно модернізувати свою основну технологічну інфраструктуру та цифрову екосистему, задовольняючи стрімко зростаючі торгові потреби ринку.

Зміцнення фундаменту цифрових фінансів та формування нової позиції.

Тенденція зміцнення внутрішніх можливостей, розширення операцій та впровадження технологій сильно поширюється як серед компаній, пов'язаних з великими банківськими установами, так і серед публічних акціонерних товариств.

Яскравим прикладом цього є Vietcombank Securities Company Limited (VCBS), установа з цінних паперів, що підтримується державними комерційними банками. Ця компанія нещодавно оголосила про завершення свого першого збільшення капіталу до 8 500 мільярдів донгів у травні 2026 року.

Це стратегічний крок у загальному плані, затвердженому В'єтнамським банком зовнішньої торгівлі (Vietcombank), щодо збільшення статутного капіталу VCBS до 12 500 мільярдів донгів (додатково 6 000 мільярдів донгів у 2026 році та 4 000 мільярдів донгів у 2027 році).

Пан Ле Мань Хунг, голова ради директорів Vietcombank Securities Company Limited (VCBS): Завершення збільшення капіталу VCBS до 8 500 мільярдів донгів до травня 2026 року є основною основою для значних інвестицій компанії в інфраструктуру цифрових технологій та інвестиційний банкінг (IB).

Серед акціонерних товариств, що представляють хвилю проривів у фінансовому потенціалі, є акціонерна компанія An Binh Securities (ABS). Згідно зі звітом, представленим на річних загальних зборах акціонерів 2026 року, у 2025 році ABS продемонструвала виняткове зростання, операційний дохід якого досяг 537 мільярдів донгів, а прибуток до оподаткування перевищив 219,5 мільярда донгів (зростання на 42% та 67% відповідно порівняно з 2024 роком) завдяки ефективному контролю операційних витрат.

На початку 2026 року, щоб реалізувати свої стратегічні цілі з цільовим показником доходу в розмірі 1,175 млрд донгів та цільовим показником прибутку до оподаткування в розмірі 600 млрд донгів, ABS схвалила комплексний план розширення своєї капітальної бази більш ніж на 3 000 млрд донгів.

Суть цього плану полягає у збільшенні статутного капіталу понад 3 000 мільярдів донгів шляхом приватного розміщення 200 мільйонів акцій у поєднанні з випуском акцій ESOP, а також випуску державних облігацій на суму до 1 000 мільярдів донгів та реалізації дорожньої карти для переведення лістингу на біржу HOSE для підтримки власної торгівлі та маржинального кредитування.

Пан Нгуєн Куанг Дат – генеральний директор акціонерного товариства An Binh Securities (ABS). Під керівництвом правління ABS зафіксувала вражаюче зростання прибутку до оподаткування на 67% у 2025 році та прискорює реалізацію своєї дорожньої карти щодо збільшення статутного капіталу понад 3 000 мільярдів донгів та лістингу на біржі HOSE.

Проактивна та скоординована підготовка провідних установ, таких як SSI, Vietcap, MBS, та рішучі кроки, зроблені VCBS та ABS, стосуються не лише зростання окремих підрозділів. Це репрезентативні елементи, що відображають сталий, прозорий та дисциплінований спосіб мислення розвитку всієї індустрії цінних паперів, створюючи міцну основу для майбутніх оновлень.

Від «брокерської вулиці» до сучасної моделі інвестиційного банкінгу

Зростання масштабів національної економіки в нову еру вимагає експоненціального задоволення довгострокових потреб підприємств у капіталі. Збільшення масштабів капіталу допомагає компаніям з цінними паперами вийти за межі традиційної діяльності, що залежить від невеликих брокерських комісій, всебічно переходячи до справжньої моделі «Інвестиційного банкінгу» (ІБ) відповідно до міжнародних стандартів.

За словами доктора Ле Суань Нгіа, члена Національної консультативної ради з питань фінансової та монетарної політики, нинішній великий приплив капіталу порівнюється з новим рятівним колом, що розблоковує та створює всебічний сплеск у трьох ключових сферах компетенцій.

Перш за все, цей потік капіталу є ключем до покращення андеррайтерських можливостей та фінансової структури підприємств. Маючи капітальну базу в тисячі, навіть десятки тисяч мільярдів донгів, компанії з цінних паперів тепер мають сили та ресурси для проактивної організації та андеррайтингу великомасштабних випусків облігацій та акцій для національних мегапроектів – від ключової транспортної інфраструктури та відновлюваної енергетики до передової напівпровідникової промисловості.

Водночас це також слугує стратегічним важелем для оптимізації маржинального кредитування. Значне зростання власного капіталу легально та безпечно розширило маржу кредитування, водночас створивши міцну основу ліквідності. Неминучим наслідком є ​​те, що ми будемо повністю готові передбачити очікуване зростання попиту на торгівлю як з боку вітчизняних, так і іноземних інвесторів, коли ринок вступає у фазу буму.

Крім того, цей щедрий фінансовий ресурс також виконує місію створення та просування зелених фінансових продуктів (ESG). Це можна вважати новаторським кроком, який безпосередньо служить зобов'язанню щодо циркулярної економіки та комплексної стратегії зеленої трансформації, чітко закріпленій у документах 14-го Національного конгресу партії. Завдяки цьому соціальний капітал буде спрямований та інтегрований у стійкі фінансові інструменти на майбутнє.

Управління ризиками за допомогою технологій, забезпечення безпеки відповідно до міжнародних стандартів.

Виникає ключове питання: після швидкої хвилі збільшення капіталу, як компанії з цінних паперів керуватимуть ризиками для захисту макроекономічних потоків капіталу?

Дії нового уряду чітко окреслили напрямок: зростання масштабів має йти пліч-о-пліч зі стійкістю якості; безпеку не слід приносити в жертву заради швидкості. У відповідь на цей виклик компанії з цінних паперів впроваджують проактивні стратегії управління ризиками, засновані на цифрових технологіях, та наближаються до міжнародних стандартів, таких як Базель III у фінансовому секторі, підтримуючи коефіцієнти достатності капіталу, що значно перевищують мінімально необхідні рівні.

З точки зору компанії, яка переживає значну реструктуризацію своєї технічної інфраструктури, пан Нгуєн Куанг Дат, генеральний директор акціонерної компанії An Binh Securities (ABS), проаналізував:

Для фінансової установи розширення бізнесу завжди має йти пліч-о-пліч зі стійкістю та ретельним управлінням ризиками. Щоб безпечно керувати потоком капіталу, який збільшився більш ніж утричі, ABS впроваджує комплексну стратегію управління, що охоплює як технології, так і людські ресурси. Ми зміцнюємо наші послуги та модернізуємо наші основні технологічні системи, щоб забезпечити безперебійні та безпечні транзакції, підтримуючи ефективніше управління інвестиціями. Платформа додатків ABS Invest вважається «серцем» нашої розумної інвестиційної екосистеми, що забезпечує оптимальне управління портфелем та контроль ризиків.

Одночасно було стандартизовано організаційну структуру, а можливості ключового персоналу були розширені завдяки програмі ESOP для утримання талановитих співробітників та використання внутрішніх сильних сторін персоналу. Окрім створення спеціалізованого відділу власної торгівлі для оптимізації ресурсів, основною перевагою хеджування ризиків ABS є ефективне використання її комплексної платформи співпраці з ABBANK та ABF Fund Management. Ця співпраця створює синхронізований ланцюжок фінансових рішень, що допомагає контролювати грошові потоки та проводити багатогранні оцінки, гарантуючи, що кожен крок розширення спрямований на ефективний та сталий розвиток.

Очікування щодо макроекономічної картини протягом наступних 3-5 років.

Дивлячись на ширшу картину протягом наступних 3-5 років, оскільки фінансові можливості компаній з цінними паперами узгоджуватимуться зі стабільним макроекономічним курсом уряду, в'єтнамський ринок капіталу має можливість увійти в золотий вік значного розвитку.

Міцна фінансова спроможність посередницьких установ є необхідною умовою для того, щоб авторитетні міжнародні рейтингові агентства, такі як MSCI та FTSE, підвищили рейтинг В'єтнаму до категорії "ринків, що розвиваються". Після подолання перешкоди для підвищення рейтингу іноземний капітал з великих інвестиційних фондів з усього світу автоматично надходитиме до В'єтнаму, який, за оцінками, щорічно сягатиме мільярдів доларів США.

Структура ринку зазнає фундаментальних якісних змін: частка інституційних інвесторів, відкритих фондів та добровільних пенсійних фондів значно зросте, відіграючи провідну та регулюючу роль на ринку, замінивши стадний менталітет та нестабільні коливання попереднього періоду, які спиралися переважно на дрібних індивідуальних інвесторів. Синергія між розміром капіталу компаній з цінними паперами та зрілістю інвесторів створить ринок капіталу з глибиною та стійкістю до глобальних макроекономічних потрясінь.

Зростання ринку капіталу створить ідеальний механізм «сполученої посудини» з банківською системою. Банківський кредит повернеться до своєї основної сфери спеціалізації, яка полягає у забезпеченні економіки короткостроковим та оборотним капіталом; тим часом весь попит на довгостроковий капітал, початковий капітал для інвестицій та розвитку бізнесу та країни, буде розподілятися та ретельно вирішуватися через ринок капіталу.

З огляду на Резолюцію 14-го Національного з'їзду партії та чітке, рішуче та далекоглядне керівництво уряду, модернізація та вдосконалення посередницьких фінансових установ створює історичний поштовх. Вивільнення довгострокового капіталу є ключем до відкриття нових можливостей зростання, що неухильно спрямовує в'єтнамську економіку в еру національного прогресу.

​

МАЙ ХУЄН - ХАЙ ЛІНЬ

Джерело: https://nhandan.vn/khoi-thong-mach-mau-von-dai-han-cho-nen-kinh-te-post964835.html