Багато факторів сприяють поверненню іноземних інвесторів на ринок

Хоча іноземні інвестори продовжили ще один рік сильних чистих продажів, навіть встановивши новий рекорд, яскраві моменти від потоків іноземного інвестиційного капіталу та участь цієї групи на первинному ринку все ще доводять привабливість в'єтнамського фондового ринку.

В'єтнамські цінні папери 2025: Багато факторів сприяють поверненню іноземних інвесторів на ринок

Хоча іноземні інвестори продовжили ще один рік сильних чистих продажів, навіть встановивши новий рекорд, яскраві моменти від потоків іноземного інвестиційного капіталу та участь цієї групи на первинному ринку все ще доводять привабливість в'єтнамського фондового ринку.

Небажаний рекорд в'єтнамських акцій

В останні місяці рух ціни акцій акціонерної компанії VNM Vietnam Dairy Products Joint Stock Company ( Vinamilk ) був досить схожим на ритм чистих купівель та продажів іноземними інвесторами. У більшості сесій чистих продажів іноземними інвесторами акції VNM рідко залишалися зеленими наприкінці сесії, і навпаки.

У 2024 році іноземні інвестори продали акції VNM та заробили приблизно 3,150 мільярда донгів. Хоча VNM посіла останнє місце в десятці акцій, що найбільше продавалися іноземними інвесторами у 2024 році, продаж акцій іноземними інвесторами був частково причиною зниження ціни акцій «гіганта» молочної промисловості, окрім низки інших факторів, таких як зростання, звіти про квартальні результати бізнесу...

«Внутрішній грошовий потік не надто сприятливий для цієї акції. Тому, коли внутрішнього грошового потоку бракує, дії іноземних інвесторів стають вирішальним фактором руху ціни акцій VNM», – поділився з інвесторами пан Нгуєн Дик Кханг, керівник відділу аналізу компанії Pinetree Securities, коментуючи операції з акціями VNM за останні місяці.

Однак не всі акції постраждали однаково. Іноземні інвестори «зафіксували прибуток» до 6 400 мільярдів донгів, але акції FPT все ж таки принесли інвесторам хороші результати минулого року (+82%). Не кажучи вже про те, що володіння FPT також є причиною, чому багато інвестиційних фондів «виграли» ринок.

Для більшості акцій на фондовій біржі частка іноземних інвесторів, що торгують, невелика. Ця кількість може зростати в сесіях з низькою ліквідністю. Однак статистика на HoSE показує, що в середньому з початку року на іноземних інвесторів припадає 9,14% вартості покупки та 10,9% вартості продажу.

Тим часом, у період до 2016 року іноземні інвестори могли забезпечити близько 20% ліквідності. Однак значний чистий відтік іноземних інвесторів неодноразово все ще вказувався як причина впливу на настрої інвесторів на ринку в цілому.

Станом на 27 грудня чиста вартість продажу іноземними інвесторами сягнула понад 95 000 млрд донгів, що еквівалентно 3,7 млрд доларів США. Це рекордний рівень за 24 роки функціонування в'єтнамського фондового ринку. З них 10 акцій з найбільшим чистим обсягом продажу принесли іноземним інвесторам 94 680 млрд донгів, на чолі з акціями Vinhomes (19 100 млрд донгів), VIB (8 264 млрд донгів), сертифікатами фондів FUEVFVND (7 215 млрд донгів), FPT (6 390 млрд донгів) та Masan (майже 6 030 млрд донгів).

Тим часом, акції, які іноземні інвестори купували найбільше на торговому майданчику, були акції BHI страхової корпорації Saigon - Hanoi Insurance Corporation вартістю трохи понад 1,600 млрд донгів завдяки угоді з DB Insurance, яка придбала 75% статутного капіталу.

Незважаючи на «сумний» рекорд, індекс VN здебільшого рухався вбік у вузькому діапазоні 1200-1300 пунктів, зазнаючи багатьох невдач у подоланні позначки в 1300 пунктів, хоча він наближався до неї 5-6 разів, але також створив досить солідний рівень підтримки на позначці в 1200 пунктів.

Важко плисти проти течії, коли гроші течуть до США.

За словами пана Тран Хоанг Сона, директора з ринкової стратегії VPBank Securities (VPBankS), чистий вивід іноземного капіталу з В'єтнаму та низки ринків, що розвиваються, та передових ринків зумовлений тенденцією глобальних потоків капіталу. Грошово-кредитна політика центральних банків, особливо Федеральної резервної системи США (ФРС), змінилася від посилення до послаблення. У кожному циклі зниження процентних ставок ФРС, якщо немає економічної рецесії, індекс S&P 500 зазвичай значно зростає.

Ми очікуємо, що наступна хвиля буде хвилею оновлення ринку у другій половині 2025 року після періоду накопичення минулого року. Мінімальна точка може бути досягнута у квітні-червні. У другій половині року індекс VN може досягти піку в 1400 пунктів.

- Пан Тран Хоанг Сон, директор з ринкової стратегії, VPBankS Research

Багато інших класів активів, таких як золото та цифрові валюти, також залучили значні потоки капіталу. Пан Сон зазначив, що грошовий потік від ETF-фондів, що надходив на фондовий ринок США у 2024 році, досяг 10-річного рекорду, перевищивши 1000 мільярдів доларів США.

Незважаючи на різке скорочення непрямого капіталу, у В'єтнамі все ще спостерігаються позитивні ознаки іноземного капіталу. За даними Міністерства планування та інвестицій, за перші 11 місяців 2024 року реалізовані прямі іноземні інвестиції (ПІІ) досягли 21,7 млрд доларів США, що на 7,1% більше, ніж за аналогічний період минулого року, тоді як зареєстровані ПІІ досягли 31,4 млрд доларів США.

Зокрема, такі великі проекти, як центр досліджень та розробок штучного інтелекту NVIDIA в Ханої та інвестиції в розмірі 200 мільйонів доларів у завод штучного інтелекту у співпраці з FPT, ще більше зміцнюють довгострокові перспективи прямих іноземних інвестицій, закладаючи основу для розвитку високотехнологічних галузей, особливо напівпровідників та штучного інтелекту.

Поряд з цим, незважаючи на чисте вилучення коштів на фондовій біржі, іноземні інвестори все ще активно присутні на первинному ринку, витрачаючи понад десятки тисяч мільярдів донгів на участь у випусках. З них два міжнародні фонди прямих інвестицій Bain Capital витратили 6,339 мільярда донгів на придбання 74,6 мільйона привілейованих акцій з дивідендами з правом конвертації у звичайні акції Masan Group (MSN). Чотири іноземні акціонери Phu Hung Securities Company взяли участь у приватному випуску 50 мільйонів акцій, володіючи таким чином загалом 76,36% капіталу цієї компанії з цінних паперів.

PYN Elite Fund, інвестиційний фонд з Фінляндії, також дуже активно купував акції на первинному ринку під час участі в первинному публічному розміщенні акцій (IPO) та став другим за величиною акціонером компанії DNSE Securities Company на початку року. Це також найпомітніша угода IPO у В'єтнамі у 2024 році.

Далі, PYN Elite Fund став інвестором, який виплатив найбільшу суму грошей у рамках приватного розміщення Vietcap Securities Company (понад 600 мільярдів донгів). Згідно зі звітом, надісланим інвесторам фонду, окрім збільшення інвестицій у фінансовий сектор, протягом року PYN Elite також закрив прибутки від акцій CMC Group (CMG) та HDBank (HDB) з вражаючими показниками прибутку, коли ціни на акції зросли на 223% та 60% відповідно.

Реструктуризація портфеля також частково демонструє зміщення потоків іноземного капіталу при його розподілі на інвестиції для оптимізації прибутку. Активність щодо інших каналів, таких як прямі іноземні інвестиції або випуск акцій, показує, що В'єтнам все ще є привабливим місцем завдяки своєму довгостроковому потенціалу та політичним реформам для підтримки ринку.

Майбутнє потоків іноземного капіталу за умови існування багатьох видів політики підтримки

Оцінюючи перспективи на 2025 рік, доктор Хо Сі Хоа, директор з досліджень та інвестиційного консалтингу компанії DNSE Securities, зазначив три фактори, які можуть допомогти іноземним інвесторам повернутися на ринок після двох років безперервних продажів. Ці фактори включають привабливі оцінки, прогнози зростання підприємств та галузей, а також процес модернізації ринку.

За даними експертів компанії DNSE Securities, коефіцієнт P/E В'єтнаму становить 12 разів, що є відносно привабливим. Тим часом ринок США, хоча іноземні інвестори орієнтовані на розвинені ринки, але враховуючи оцінку S&P500 у 23 рази, вже не є дуже привабливим.

За словами пана Нгуєна В'єта Дика, директора з цифрового бізнесу акціонерного товариства VPBank Securities, корекція фондового ринку США після перегріву – це сценарій, який необхідно враховувати, і це може статися не в першій половині 2025 року, а в другій половині року. Якщо фондовий ринок США скоригується на 7-10%, це буде можливістю для передових ринків та ринків, що розвиваються, знову прийняти приплив капіталу. Однак, коли корекція занадто глибока, від 10 до 20%, можливо, через інші внутрішні причини, тоді слід бути обережним.

Фактично, у 2024 році прибутки підприємств, що котируються на біржі, за оцінками, дуже добре відновляться зі зростанням на 18%, що призведе до більш привабливого рівня ринкових оцінок. Високий цільовий показник економічного зростання, встановлений на 2025 рік із запланованим рівнем 6,5-7,0% та цільовим показником 7,0-7,5%, продовжуватиме сприяти зростанню кожного підприємства, особливо шляхом прискорення розподілу державного інвестиційного капіталу.

За словами пана Петрі Деринга, керівника фонду Pyn Elite, в'єтнамський фондовий ринок найближчим часом зосередиться на історії сильного зростання прибутку лістингових компаній. З огляду на тенденцію до збереження зростання та прогнозованого прибутку на 2025 рік, пан Петрі Деринг прогнозує, що коефіцієнт P/E для в'єтнамського фондового ринку знизиться до 10,1 раза.

Поряд із внутрішніми факторами, ринкову ситуацію у 2025 році також підтримують позитивні зрушення у змінах політики, спрямованих на залучення іноземного капіталу, виконання вимог FTSE щодо оновлення ринку, а також зміцнення довіри до ринку.

Циркуляр № 68/2024/TT-BTC усуває перешкоду, пов'язану з можливістю іноземних інституційних інвесторів купувати акції без необхідності отримання достатніх коштів (рішення без попереднього фінансування - NPS), та офіційно визначає дорожню карту щодо розкриття інформації англійською мовою, опубліковану на початку листопада 2024 року.

Далі Національні збори проголосували за прийняття Закону про внесення змін та доповнень до низки 9 законів, включаючи Закон про цінні папери. А менш ніж за 10 днів Міністерство фінансів оголосило проєкт змін до Указу 155/2020/ND-CP, що детально описує імплементацію низки статей Закону про цінні папери з багатьма важливими аспектами, і зараз очікується подання коментарів.

Визначаючи максимальний коефіцієнт іноземної власності в підприємстві, очікується, що Проект не дозволить підприємствам довільно блокувати іноземні приміщення, а дозволить інші рівні іноземних приміщень лише за рішенням компетентного державного органу. Ця зміна має забезпечити права іноземних акціонерів та зменшити ризики у разі непередбачуваних змін з боку підприємства.

З боку управлінського агентства, пан То Тран Хоа, заступник директора Департаменту розвитку ринку (Державна комісія з цінних паперів), також наголосив на актуальній проблемі, що перелік галузей, доступних для іноземних інвесторів, не уточнено. Це питання, яке вимагає рішучості багатьох міністерств та галузей для координації та уточнення, щоб значно покращити досвід іноземних інвесторів у В'єтнамі.

Експерти очікують, що вересень 2025 року стане для FTSE вирішальним моментом у оновленні ринку В'єтнаму. Пан Тран Хоанг Сон, директор з ринкової стратегії VPBankS Research, сказав, що це буде інвестиційна подія у другій половині 2025 року.

VNM – акції, на які не роблять позитивного впливу дії іноземних інвесторів, входять до списку акцій, які можуть залучити грошовий потік в історії переходу на ринок, що розвивається. За даними SSI Research, акції підприємств з капіталізацією в мільярди доларів США та раннім акцентом на якості управління, раннім дотриманням вимог щодо розкриття інформації англійською мовою, такі як Vinamilk, Vinhomes, Vingroup, Hoa Phat..., виграють від потоку іноземного капіталу, коли з'явиться цей стимул.

Джерело: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-2025-nhieu-yeu-to-ho-tro-khoi-ngoai-tro-lai-thi-truong-d237525.html