Національний фонд венчурного капіталу матиме сильний вплив на екосистему креативних стартапів у В'єтнамі

Експерти, венчурні інвестори, організації підтримки стартапів та стартапи вважають, що коли Постанова № 264/2025/ND-CP буде впроваджена, це створить потужний «поштовх» для вітчизняної екосистеми стартапів та інновацій.

Держава безпосередньо розділяє ризики з бізнесом

«Держава проактивно інвестує та бере на себе ризики, щоб супроводжувати підприємства, підтримувати дослідницьку діяльність, розробку технологій та комерціалізацію продукції», – наголосив заступник міністра науки і технологій Хоанг Мінь на семінарі «Модель та механізм роботи венчурних фондів з використанням державного бюджету: міжнародний досвід та застосування у В’єтнамі», організованому Департаментом стартапів та технологічних підприємств ( Міністерство науки і технологій ) вдень 22 жовтня 2025 року в Ханої.

Заступник міністра підтвердив: Указ 264/2025/ND-CP заклав інституційну основу для ринку венчурного капіталу у В'єтнамі, поєднуючи національну політику, місцевий потенціал та підприємницький дух бізнесу та людей. Це модель, яку успішно застосували багато розвинених країн: держава ініціює, приватний сектор супроводжує, а ринок лідирує. Із завершенням відповідної політики щодо оподаткування, інтелектуальної власності та комерціалізації результатів досліджень, національні та місцеві фонди венчурного капіталу стануть важливою рушійною силою для В'єтнаму у створенні інноваційної економіки .

Заступник міністра науки і технологій Хоанг Мінь виступив з промовою на семінарі.

У контексті глобальної цифрової трансформації та сталого розвитку венчурний капітал став важливим інструментом для розвитку інноваційних стартапів та вирішення соціально-економічних проблем. В'єтнам, який прагне стати країною з високим рівнем доходу завдяки зростанню, що базується на знаннях, давно стикається з інституційними прогалинами на ринку венчурного капіталу, особливо для підприємств на ранніх стадіях розвитку.

Видання Указу 264/2025/ND-CP від ​​14 жовтня 2025 року є інституційним проривом, що реалізує статтю 40 Закону про науку , технології та інновації. Цей Указ засновує національні та місцеві фонди венчурного капіталу як гібридні структури, що поєднують державний капітал з приватними інвестиціями, тим самим мобілізуючи соціальні ресурси для проектів з проривним потенціалом зростання у сферах технологій, зеленої економіки та циркулярної економіки.

Огляд семінару.

Організаційна структура та правова основа

Цей семінар зібрав престижних експертів та керівників вітчизняних та іноземних фондів у сфері венчурного капіталу для обговорення організаційної структури, інвестиційної стратегії, фінансового менеджменту, управління ризиками та ініціатив щодо розбудови екосистеми, а також ширшого впливу впровадження Декрету 264/2025/ND-CP.

Пан Фам Хонг Кват, директор Департаменту стартапів та технологічних підприємств, зазначив: «Національний фонд венчурного капіталу створюється у формі товариства з обмеженою відповідальністю з двома або більше учасниками або акціонерного товариства, з незалежним правовим статусом, власною печаткою та правом відкриття рахунків у Державному казначействі, а також у вітчизняних та іноземних банках. Міністерство науки і технологій виконує роль представника власника державного капіталу, відповідає за призначення представників та нагляд за діяльністю фонду відповідно до положень про управління державним капіталом на підприємствах».

Пан Фам Хонг Кват, директор Агентства стартапів та технологічних підприємств.

Місцеві фонди венчурного капіталу, якими керують провінційні народні комітети, функціонують як підприємства відповідно до Закону про підприємництво, що забезпечує здатність гнучко реагувати на місцеві економічні потреби. Обидва фонди дотримуються ринкових принципів, приймають контрольовані ризики та надають пріоритет прозорості, ефективності та інформаційній безпеці. Фонди відповідають законодавству В'єтнаму та міжнародним договорам, учасником яких є В'єтнам, а правила щодо закордонних інвестицій регулюються законодавством країни або території перебування.

Пан Фам Хонг Кват наголосив на гнучкості в управлінні фондами, закріпленій у Декреті 264/2025/ND-CP: Фонди можуть наймати вітчизняні та іноземні професійні організації для управління, створювати дорадчі ради та ради з оцінки інвестицій для забезпечення об'єктивності та ефективності прийняття рішень. Така структура сприяє інтеграції експертизи, технологій та мереж з міжнародних джерел, зменшує залежність від державного бюджету та сприяє розвитку професійного ринку венчурного капіталу.

Інвестиційна стратегія та управління ризиками

За словами експертів, для ефективного впровадження Постанови 264/2025/ND-CP фонди повинні розробляти інвестиційні стратегії для кожного циклу, з терміном використання статутного капіталу не більше 10 років, який може бути продовжений до 15 років в особливих випадках. Ця стратегія визначає інвестиційні цілі та напрямки, виходячи з практичних потреб та орієнтацій соціально-економічного розвитку, а також методи інвестування, об'єкти, пороги ризику та принципи управління ризиками. Пріоритетними напрямками є високі технології, цифрові технології, стратегічні технології, зелена економіка та сталий розвиток.

Щороку фонд оголошує свій інвестиційний план, визначає бюджет, хід виконання інвестиційних зобов'язань, плани продажу активів та управління ризиками. Принципи управління ризиками суворо регламентовані, при цьому загальні збитки не перевищують 50% статутного капіталу. Фонди періодично проводять або залучають спеціалізовані організації для оцінки ризиків та повідомляють про ситуацію компетентним органам. У разі перевищення збитків порогом ризику фонд повинен реструктуризувати державний капітал для забезпечення фінансової стабільності. Для підвищення ефективності та управління ризиками експерти запропонували заходи: диверсифікацію інвестиційного портфеля, постійний моніторинг інвестованих проектів, застосування кількісних інструментів оцінки, таких як аналіз співвідношення ризику та дохідності та моделі прогнозування збитків.

Експерти та венчурні капіталісти консультують щодо рішень для підвищення ефективності, коли почне функціонувати Національний фонд венчурного капіталу.

Крім того, фонд може виділити резервний фонд ризиків зі своїх доходів для створення фінансового буфера від коливань ринку, особливо в контексті інвестування в стартапи на ранніх стадіях з високою невизначеністю. Цей механізм не лише захищає державний капітал, але й заохочує участь приватних інвесторів шляхом належного розподілу ризиків.

Фінансовий менеджмент та операційний механізм

Джерела доходів фонду включають прибуток від інвестиційної діяльності, відсотки за депозитами, спонсорство, допомогу, добровільні внески, надходження від продажу активів, ліквідації активів та інші законні доходи. Операційні витрати гарантуються шляхом відрахувань від загального обсягу інвестиційного капіталу та джерел доходів фонду. Витрати включають управління, експлуатацію, підтримку розвитку інноваційної екосистеми стартапів та резервний фонд ризиків. Зокрема, фонд має право відраховувати до 5% свого річного прибутку після оподаткування для підтримки розвитку національної та місцевої екосистеми стартапів, демонструючи орієнтацію на «використання інвестицій для розвитку інновацій».

Інвестиційні витрати зосереджені на внесенні капіталу для створення інноваційних стартапів, купівлі акцій або внесків капіталу, а також інвестуванні у венчурні фонди або інші інноваційні стартап-фонди в країні та за кордоном. Дивестування, розподіл прибутку, управління збитками та розподіл резервного фонду ризиків чітко визначені в статуті фонду, що забезпечує прозорість та ефективність.

Сприяння екосистемі стартапів та міжнародній інтеграції

Експерти оцінюють важливим новим та відкритим моментом те, що Указ 264/2025/ND-CP наголошує на створенні цифрової платформи для зв'язку стартапів, інвесторів, експертів та організацій підтримки стартапів.

Платформа підвищує прозорість, скорочує процес зіставлення інвестицій та розширює доступ до капіталу, особливо для місцевих стартапів, які часто стикаються з труднощами в інфраструктурі та інформації. Це важливий крок у цифровізації венчурної діяльності, що сприяє формуванню комплексної інноваційної екосистеми від досліджень та розробок до комерціалізації продукту.

Національному фонду венчурного капіталу буде надано початковий статутний капітал у розмірі щонайменше 500 мільярдів донгів, з метою досягнення масштабу в 2 000 мільярдів донгів протягом п'яти років, а також мобілізації додаткових ресурсів соціального та приватного секторів. Указ також заохочує великі корпорації та підприємства інвестувати в інноваційні стартапи, сприяючи трансформації моделі зростання та розширенню креативного простору. Фондам дозволено інвестувати за кордон та отримувати капітал від іноземних організацій та фізичних осіб відповідно до закону, створюючи умови для глибокої інтеграції В'єтнаму в глобальну мережу венчурного капіталу.

Пан Фам Туан Хіеп (BK Holdings) зазначив, що в'єтнамський ринок венчурного капіталу після періоду стагнації потребує політичного «поштовху» для відновлення та сталого розвитку. Провідна роль держави є ключовим фактором, особливо через Національний фонд венчурного капіталу, який виступає посередником для сприяння потокам капіталу та заохочення приватного сектору до участі.

Порівняння з Сінгапурською моделлю

Пан Буй Тхань До, засновник і голова правління ThinkZone Ventures, зазначив, що для побудови моделі венчурного фонду у В'єтнамі необхідно вчитися на досвіді деяких країн регіону, які успішно поєднали державний та приватний капітал, таких як: Корея, Сінгапур, Китай...

Пан Буй Тхань До, засновник і голова правління ThinkZone Ventures, виступив на семінарі

Для оцінки конкурентоспроможності правової бази В'єтнаму можна порівняти її з Сінгапуром – регіональним лідером у сфері венчурного капіталу з державними фондами, такими як GIC (Урядова інвестиційна корпорація) та Temasek Holdings, що знаходяться під наглядом Валютного управління Сінгапуру (MAS). Сінгапур застосовує режим управління фондами венчурного капіталу (VCFM) – більш м'яку правову базу, що визнає нижчі ризики завдяки своїй бізнес-моделі, орієнтованій на досвідчених інвесторів та непубліковані на біржі підприємства (щонайменше 80% інвестованого капіталу).

На відміну від В'єтнаму, Сінгапур не встановлює жорсткого ліміту на збитки (наприклад, 50% статутного капіталу), але наголошує на індивідуальному управлінні ризиками, що відповідає розміру та стратегії кожного фонду, включаючи ліцензування, ділову поведінку та правила боротьби з відмиванням грошей (AML/CFT). GIC застосовує тристоронній підхід до управління ризиками: чітка інвестиційна політика, диверсифікований портфель полісів та постійний моніторинг, інтегруючи такі фактори, як екологічні ризики, відповідно до правил MAS.

У той час як В'єтнам зосереджується на захисті державного капіталу шляхом реструктуризації, коли він перевищує порогові значення ризику, та регулярних переглядів, Сінгапур заохочує більшу гнучкість, створюючи фонди з окремими структурами ризику, що відповідають їхнім операціям, що допомагає швидко залучати міжнародні інвестиції. Однак в'єтнамська модель має перевагу в пріоритеті національних стратегічних секторів та місцевої підтримки, тоді як Сінгапур робить акцент на глобальній інтеграції та дерегуляції для сприяння швидкому зростанню.

Ця різниця відображає контекст розвитку: В'єтнам будує фундамент, тоді як Сінгапур має зрілу систему, але обидві країни рухаються до зменшення залежності від державного капіталу та посилення ролі приватного сектору.

Перспективи

Видання Указу 264/2025/ND-CP є поворотним моментом у розвитку професійного ринку венчурного капіталу у В'єтнамі. Заповнюючи правову прогалину, указ створює прозоре та динамічне інвестиційне середовище, заохочує участь приватного сектору та зменшує залежність від державного бюджету. Національні та місцеві фонди венчурного капіталу не лише забезпечують фінансовий капітал, але й приносять знання, досвід та міжнародні мережі, допомагаючи в'єтнамським стартапам вийти на світовий ринок.

У контексті прагнення В'єтнаму стати країною з високим рівнем доходу, що базується на знаннях та інноваціях, цей указ підтверджує роль держави в «активації» соціальних ресурсів, роблячи інноваційні стартапи центром розвитку. Коли ці фонди почнуть діяти, екосистема в'єтнамських стартапів матиме важливий «інституційний стартовий майданчик», де поєднуватимуться потоки державного та приватного капіталу, розподілятимуться ризики, а інноваційні ідеї втілюватимуться в продукти та бізнеси міжнародного рівня.

За даними журналу «В'єтнамська наука і технології»

Джерело: https://mst.gov.vn/quy-dau-tu-mao-hiem-quoc-gia-se-tac-dong-manh-den-he-sinh-thai-khoi-nghiep-sang-tao-tai-viet-nam-197251122181107768.htm