Коефіцієнт гармонійних спотворень (THD) зріс понад 200%: на що роблять ставки інвестори?

Після років майже забуття, акції THD акціонерної компанії Thaiholdings несподівано стали найбільшим об'єктом уваги на в'єтнамському фондовому ринку з послідовним різким зростанням, офіційно перевищивши позначку в 100 000 донгів за акцію та повернувшись до групи найдорожчих акцій на біржі HNX.

Цей розвиток подій став несподіванкою для багатьох інвесторів, оскільки не так давно показник гармонійних спотворень (THD) зазнав різкого та тривалого зниження з пікового значення 2021 року.

З тих пір, як акції THD були одними з найдорожчих на ринку, вони зазнали різкого падіння, яке знищило десятки трильйонів донгів ринкової капіталізації та майже повністю зупинило ліквідність. Тому раптове зростання понад 200% менш ніж за місяць створює одну з найсуперечливіших історій на фінансовому ринку сьогодні.

Під час останньої торгової сесії ціна THD перевищила позначку в 100 000 донгів за акцію після серії послідовних зростань. Примітно, що сплеск відбувся за відсутності продавців протягом багатьох сесій, створюючи враження, що «немає акцій для покупки». Для акцій з такою концентрованою структурою, як THD, цей ефект одразу викликав сильний настрій FOMO (страх втратити можливість) серед інвесторів.

Але справді ринок зацікавило не саме зростання цін, а питання: що насправді стоїть за цим сплеском?

Якщо розглядати виключно бізнес-результати, то Thaiholdings наразі не демонструє достатньо вражаючої картини, щоб пояснити таке різке зростання ціни акцій.

Компанія встановила цільові показники доходу та прибутку на цей рік, які не є особливо видатними порівняно з її ринковою капіталізацією, яка зросла майже на десятки трильйонів донгів після нещодавнього зростання цін. Це свідчить про те, що грошовий потік торгується на чомусь іншому: очікуваннях.

А у випадку з THD найбільше сподіваються на відродження цілої екосистеми, яка колись була дуже відомою на в'єтнамському фінансовому ринку – екосистеми, тісно пов'язаної з ім'ям Нгуєн Дик Туй, також відомого під прізвиськом Бау Туй.

У світі інвестицій THD вже давно вважається чимось більшим, ніж просто звичайною холдинговою компанією. Її акції колись були символом періоду швидкого зростання, коли кожна історія, пов'язана з екосистемою Thaiholdings – Thaigroup, могла стати каталізатором сплеску капіталу. На піку своєї вартості ціна акцій THD досягла сотень тисяч донгів за акцію, ставши однією з найцінніших акцій на в'єтнамському фондовому ринку.

Однак, сталася важлива подія, коли пан Нгуєн Дик Туї несподівано продав усі свої акції в Thaiholdings. Цей крок приголомшив ринок, оскільки до цього пан Туї постійно виступав рушійною силою екосистеми. Його відхід змусив багатьох повірити, що «ера THD» закінчилася.

Але насправді вплив голови Туя ніколи повністю не зникав з Thaiholdings.

Наразі Thaiholdings все ще підтримує дуже тісні зв'язки з колишньою екосистемою родини пана Туї. Нинішнім головою компанії є молодший брат пана Туї. Тим часом Thaiholdings все ще володіє значною часткою власності в Thaigroup, компанії, яка володіє багатьма великими активами в рамках цієї екосистеми.

Саме тому ринок завжди негласно вірив, що навіть попри те, що пан Нгуєн Дик Туї продав свої акції, «ДНК Бау Туї» все ще дуже присутня в THD. А на в'єтнамському фондовому ринку довіра до бізнесмена іноді має навіть більший вплив, ніж фінансові звіти.

Примітно, що сплеск THD збігся зі сплеском інформації щодо масштабних інвестиційних планів Thaigroup. Найбільш помітною була історія про мегапроект у сфері туризму та розваг у Ніньбіні з оціночним загальним обсягом інвестицій приблизно 128 000 мільярдів донгів.

Згідно з ринковою інформацією, цей проєкт задуманий як масивний комплекс, що охоплює міську територію, розкішні готелі, розважальні центри, тематичні парки та численні інші елементи, що відображають «місто, яке ніколи не спить». Є навіть повідомлення, що згадують можливість розвитку гоночної траси Формули-1 та великомасштабних спортивних комплексів.

Хоча багато планів все ще перебувають на стадії планування, на фондовому ринку іноді достатньо лише однієї «досить великої історії», щоб створити величезну хвилю спекуляцій. Для THD це може стати каталізатором, який поверне капітал після років спокою.

Якщо придивитися уважніше, поточний зростаючий тренд THD демонструє багато характеристик акцій, що торгуються на основі очікувань переоцінки екосистеми. Інвестори купують не поточну вартість Thaiholdings, а радше майбутні перспективи, якщо будуть реалізовані великі проекти та відновлено рух активів в екосистемі.

Окрім наративного фактора, акції THD також мають характеристику, яка легко призводить до великих стрибків цін: висококонцентровану структуру акціонерів та низьку ліквідність.

Протягом багатьох років THD стабільно входила до числа акцій з дуже низькою ліквідністю на біржі HNX. На деяких торгових сесіях торгувалося лише кілька тисяч акцій. Це означало, що кількість акцій, що вільно оберталися на ринку, була не дуже великою. А коли несподівано з'явився спекулятивний капітал, одразу виник дефіцит акцій.

Це ті види акцій, де навіть короткострокового зростання попиту достатньо, щоб ціна значно зрости. Чим більше вона зростає, тим більше виникає страх втратити шанс.

Чим більше людей відчувають FOMO (страх втратити щось вигідне), тим меншою стає пропозиція. Цей ефект створює дуже характерний сплеск цін, який в'єтнамський фондовий ринок спостерігав у минулому з багатьма «суперакціями».

Джерело: https://daibieunhandan.vn/thd-but-pha-hon-200-dong-tien-dang-danh-cuoc-vao-dieu-gi-10418350.html