В'єтнамський фондовий ринок готовий до відновлення у 2026 році.

Підпис до фотографії

Інвестори стежать за розвитком ринку. Фото надано Хуа Чунгом/TTXVN.

Незважаючи на початкові обережні реакції, було закладено основу для припливу іноземного капіталу та сталого зростання. Скасування вимог щодо передторгової маржі для іноземних інвесторів та підвищення статусу до FTSE є історичним поворотним моментом для в'єтнамського фондового ринку. Завдяки новим торговим технологіям, інституційним реформам та майбутній активізації іноземного капіталу, очікується, що індекс VN відкриє нові можливості для зростання з 2026 року.

Щоб краще зрозуміти розвиток подій на в'єтнамському фондовому ринку та очікування щодо в'єтнамських акцій у 2026 році, репортер В'єтнамського інформаційного агентства взяв інтерв'ю у пана Нгієма Бао Нама, керівника команди ринкової стратегії акціонерної компанії Nhat Viet Securities.

Які вузькі місця на ринку було вирішено до 2025 року? Як ці покращення вплинули на настрої інвесторів та грошовий потік?

Озираючись на 2025 рік, історичним поворотним моментом, який допоміг в'єтнамському фондовому ринку «перетворитися на дракона», стало успішне скасування вимоги щодо попереднього фінансування для іноземних інвесторів та установ, що було реалізовано за допомогою Циркуляра 68/2024/TT-BTC та додатково уточнено Циркуляром 18/2025/TT-BTC (чинного з 5 травня 2025 року).

Це давнє «вузьке місце» заважало В'єтнаму в очах міжнародних рейтингових агентств. Новий механізм дозволяє іноземним організаціям розміщувати ордери на купівлю, не потребуючи негайно 100% коштів, що наближає в'єтнамський ринок до міжнародної практики та безпосередньо призводить до того, що FTSE Russell офіційно підвищує статус В'єтнаму до вторинного ринку, що розвивається, 8 жовтня 2025 року.

Водночас, прозорість та нагляд за в'єтнамським фондовим ринком були підняті на новий рівень завдяки Циркуляру 19/2025/TT-BTC, який зобов'язує публічні компанії розкривати інформацію англійською мовою та проводити ретельні перевірки історії внесків до статутного капіталу за останні 10 років, усуваючи побоювання щодо «фіктивного капіталу» або інформаційної асиметрії, які раніше перешкоджали іноземним інвестиціям.

Однак, всупереч очікуванням негайного сплеску, ринок та потік капіталу після офіційних новин про підвищення рейтингу пішли за схемою «продажу на основі новин» з корекційною фазою консолідації в четвертому кварталі 2025 року. Ейфоричні настрої вітчизняних індивідуальних інвесторів швидко змінилися на обережну фіксацію прибутку після початкового швидкого зростання на початку року. Потік капіталу не поширився масово, а радше різко диверсифікувався, виходячи зі спекулятивних груп акцій та консолідуючись у групі VN30 та провідних галузевих акціях з потенціалом для залучення іноземного капіталу. Насправді, великі потоки капіталу з пасивних ETF не були розподілені негайно, а потребують технічного затримки (зазвичай 6-12 місяців) для реструктуризації портфелів, що призвело до того, що ліквідність ринку залишалася на низькому або середньому рівні наприкінці 2025 року, створюючи основу для накопичення для циклу зростання у 2026 році.

З огляду на нестабільні ринкові умови у 2025 році щодо ліквідності, обмінних курсів та потоків іноземного капіталу, як ви оцінюєте політику уряду та регуляторних органів, спрямовану на стабілізацію ринку та підвищення привабливості як внутрішнього, так і іноземного капіталу? Які фактори виявилися найефективнішими?

У 2025 році ефективне управління призвело до багатьох позитивних показників, таких як продовження зростання зареєстрованих та розподілених прямих іноземних інвестицій (ПІІ), досягнення нових рекордних максимумів, досягнення фондовим ринком історичних максимумів, високе зростання кредитування, прогнозоване на рівні 18-20% за весь рік, та 9-місячне зростання валового внутрішнього продукту (ВВП) на 7,85%, що наближається до цільового показника у 8%. Для досягнення цих позитивних показників уряд та регуляторні органи проявляли гнучкість у впровадженні політики, спрямованої на досягнення високого та стабільного економічного зростання.

Деякі помітні заходи включають: план модернізації в'єтнамського фондового ринку, спрямований на досягнення статусу FTSE Russell у 2025 році та MSCI у 2030 році, з конкретними кроками для усунення технічних бар'єрів, пов'язаних з оплатою, зберіганням та юридичними питаннями. План виявився ефективним та тісно пов'язаним зі своїми цілями, оскільки В'єтнам був офіційно підвищений до рейтингу FTSE у жовтні 2025 року. Це оновлення допоможе В'єтнаму залучити значну кількість капіталу на ринок, а також покращить репутацію в'єтнамського фондового ринку в усьому світі.

Постанова Уряду № 245/2025/ND-CP вносить зміни та доповнення до кількох статей Постанови Уряду № 155/2020/ND-CP від 31 грудня 2020 року, що детально описує виконання кількох статей Закону про цінні папери. Ця постанова скорочує період лістингу акцій з 90 до 30 днів. Положення також скорочують процес лістингу та торгівлі цінними паперами на 3-6 місяців порівняно з поточними термінами, що дозволяє підприємствам краще використовувати періоди сприятливих ринкових умов для мобілізації довгострокового капіталу для розвитку бізнесу.

Уряд послідовно прагнув до мети підтримки низьких процентних ставок для стимулювання економічного зростання. Станом на кінець листопада Державне казначейство ввело на ринок понад 330 трильйонів донгів через канал операцій на відкритому ринку (OMO) для підтримки ліквідності банківської системи, допомагаючи запобігти занадто різкому зростанню процентних ставок за кредитами. Одночасно Державний банк В'єтнаму також протестував 14-денний канал валютного свопу (FX swap) на початку грудня для підтримки ліквідності донгів для банківської системи наприкінці року.

Запроваджена політика спрямована на підтримку довгострокового розвитку. Однак у короткостроковій перспективі, через зовнішні фактори та цикли, макроекономічні умови все ще стикаються з деякими труднощами, такими як постійна волатильність обмінного курсу та виведення іноземного капіталу з в'єтнамського фондового ринку. Ця тенденція незабаром припиниться, коли В'єтнам офіційно увійде до індексу FTSE Global Benchmark у вересні 2026 року, а економіка поступово стабілізується після неочікуваних змін тарифної політики з боку Сполучених Штатів.

Політикою, яка продемонструвала негайну ефективність, став Указ 245, який до кінця 2025 року став свідком хвилі лістингу таких компаній, як VPX, VCK, HPA…, які скористалися позитивною ринковою тенденцією у 2025 році для залучення капіталу для довгострокових потреб зростання.

За його словами, які основні рішення потребують подальшого просування у 2026 році для підвищення прозорості, розвитку технологій торгівлі, посилення можливостей корпоративного управління та захисту інвесторів?

Виходячи зі стратегічних цілей та вказівок регуляторних органів на 2026 рік, для підвищення інформаційної прозорості регуляторним органам необхідно вжити заходів для заохочення бізнесу до прискорення впровадження міжнародних стандартів бухгалтерського обліку та сталого розвитку, таких як Міжнародні стандарти бухгалтерського обліку (МСБО) та Міжнародні стандарти фінансової звітності (МСФЗ). Окрім впровадження міжнародних стандартів бізнесом, регуляторним органам також необхідно посилити нагляд та запровадити суворі штрафи для запобігання порушенням, пов’язаним з розкриттям інформації та маніпулюванням цінами на акції.

Щодо просування торговельних технологій, у 2025 році в'єтнамський фондовий ринок введе в експлуатацію систему KRX, що збільшить швидкість обробки ордерів з 1 мільйона до 3-5 мільйонів ордерів на день. У 2026 та 2027 роках також очікується введення в експлуатацію механізму центрального контрагентського клірингу (CCP) для розділення розрахункового ризику, мінімізації ризику контрагента та підвищення безпеки всієї системи.

Водночас, для захисту інвесторів та підвищення прозорості інформації, регуляторні органи повинні сприяти публічному рейтингу бізнесу. Ця діяльність допоможе бізнесу отримати доступ до різноманітних джерел капіталу, а інвестори також матимуть легший доступ до інформації та зможуть проводити порівняння під час прийняття інвестиційних рішень.

Які визначні тенденції, за його прогнозами, будуть рухати ринок у 2026 році, і яким рішенням слід надати пріоритет для реалізації цих очікувань?

Згідно з оцінками міжнародних аналітичних організацій, якщо підвищення індексу FTSE Emerging Market відбудеться за планом (технічна оцінка у березні 2026 року, оголошення про підвищення у вересні 2026 року), а макроекономічне середовище буде сприятливим (процентні ставки 5,6-6,0%, контрольований обмінний курс, зростання EPS 18-20%), в'єтнамський ринок може залучити 6-8 мільярдів доларів іноземного капіталу як за рахунок активних, так і пасивних потоків.

За сприятливого сценарію, індекс VN може досягти діапазону 1800-2000 пунктів у 2026 році завдяки чотирьом факторам: сильному припливу іноземного капіталу після оновлення, новій торговельній технології від KRX, що створює глибину ринку, сильному циклу зростання корпоративних прибутків та стабільній макроекономічній політиці.

В'єтнамський фондовий ринок вступає в нову главу: він стає стабільнішим, стандартизованішим та глибше інтегрованим.

Період з 2026 по 2030 рік стане вирішальним, оскільки В'єтнам отримуватиме приплив капіталу для модернізації ринку, підвищення технологічних стандартів та вдосконалення управління ризиками, що започаткує новий цикл зростання для ринку та для компаній з цінних паперів, які скористаються можливостями у потрібний час.

Зокрема, у 2026 році, з огляду на постійну увагу до стимулювання внутрішнього споживання та інвестицій, а також на меті двозначного зростання ВВП, ми можемо спостерігати хвилю IPO багатьох великих компаній, що об'єднують іноземний капітал. Зростання кількості інвесторів, що виходять на ринок, вимагатиме більш доступних податкових рішень, а системи та продукти мають бути зручними для полегшення входу нових інвесторів.

Дякую, пане!

Джерело: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm